事件描述
　　产业在线披露3月家空产销数据：当月产量1,767万台，同比5.89%，销量1,844万台，同比7.42%，其中内销1,048万台，同比19.33%，出口796万台，同比-5.06%，期末库存1,868万台，同比-5.64%；分品牌，格力当月6.25%（内销15.69%，出口-10.34%）；美的当月-7.14%（内销11.54%，出口-23.33%）；海尔当月1.55%（内销8.82%，出口-15.79%）；海信当月4.59%（内销30.95%，出口-9.25%）；奥克斯当月39.10%（内销46.55%，出口33.33%）。
　　事件评论
　　内销迎来历史最强Q1。3月家空内销出货同比+19%，去年同期增速为3%，没有低基数助力；23Q1内销出货2200万台，创历史一季度新高，同比+17%，较次高19Q1多出10万台。同时，终端表现也十分强劲，Q1线上监测零售量同比+15%，至4月中旬增速提升至+16%，龙头安装卡实现两位数以上增长，行业呈现出货和终端“两旺”状态。后续家空内销出货高增概率较大，一方面安装品类疫后需求释放有支撑，地产竣工拉动也将逐步显现；另一方面，过去三年，疫情使渠道处于蛰伏状态，23年渠道复苏，推力显著提升，加速行业需求释放；此外，Q2-Q4产业需求基数持续走低，对数据也会有明显帮助。
　　空调企业内销普遍高增。有别于过去几年的出货增速分化，23年以来，家空企业内销出货普遍高增，二线由于基数较低，展现出了更大的弹性，3月份绝大多数公司内销出货增速都超过10%。上一次出现这一情况还是16H2~17H1，目前来看，共性是产业库存偏低、地产边际向好，不过幅度略有不及，个性是这一轮多了疫情影响解除，若无凉夏，我们认为23年家空内销出货展望一个5%~10%的增长应较为确定，若天气有正影响，那内销有望重现两位数增长，天气中性情况下，今年在近十年中或“保三争二”。对于恢复初期行业普涨，不用过多担忧格局，价格战后再加3年外部环境恶化，各家目前均已恢复为主。
　　三大因素推动盈利超预期。关于短期需求和空间的讨论，建议关注深度专题《家空到哪儿了？》和《暖通的空间有多大？》，我们再次强调今年产业盈利或将超预期：第一，格局稳定情况下成本红利释放，23年至今线上空调价格基本持平，线下有提升，整体接近历史高点，与此同时，原材料价格仍处于同比下跌状态，考虑滞后影响，预计成本红利贯穿全年；第二，渠道改革带来产业链利润重分配，过去4年这一红利被用来对冲价格下跌、成本向上、疫情影响及弱需求等负面因素，23年有望在报表端体现；第三，业务结构优化，盈利能力更强的内销和央空预计今年占比将明显提升，这会直接带动企业盈利能力。
　　维持“看好”评级。23Q1家用空调内外销出货分别同比+17%及-5%，内销持续超预期，2200万台的单季内销出货也创下历史同期新高，考虑到当前终端需求恢复较好且渠道库存依旧偏低，产业数据有望持续好转；同时，成本红利、渠道改革红利以及业务结构优化有望推动盈利能力上行，业绩弹性或超预期；建议重视低估值低基数情形下，确定性修复带来的投资机会。维持行业“看好”评级，产业正从全面“逆周期”过渡到全面“顺周期”，价值修复正不断提速，上行空间大，持续推荐美的集团、格力电器、海信家电及海尔智家；同时，也建议关注收入和盈利基数均较低的二线白电，产业恢复阶段经营弹性十分可观。
　　风险提示
　　1、国内需求修复不及预期；2、海外需求低预期；3、原材料价格大幅上涨