事件描述
　　公司发布FY 2023H1业绩。FY2023Q2（22/12/01-23/2/28），迅销公司实现营收、经营利润、归母净利分别为7509.6、1031.9、683.2亿日元，分别同比+27%/+48%/+28%，毛利率、经营利润率、归母净利率同比分别-1.0/+1.9/+0.1pct至48.1%/13.7%/9.1%。
　　事件评论
　　最新业绩：FY2023Q2（22/12/01-23/2/28），迅销公司实现营收、经营利润、归母净利分别为7509.6、1031.9、683.2亿日元，分别同比+27%/+48%/+28%，毛利率、经营利润率、归母净利率同比分别-1.0/+1.9/+0.1pct。优衣库日本/优衣库海外/GU/全球品牌营收同比分别+18%/+35%/+25%/+15%，优衣库东南亚、北美、欧洲市场的营收和利润均高增。
　　优衣库品牌分地区：FY2023Q2优衣库品牌，1 ）日本地区：营收同比+18%（FY23Q1:+6%），客单价同比+14.5%促使同店销售额+15.8%，主因HEATTECH内衣裤等冬季产品畅销、2月以来气候转暖下春季产品销售强劲以及AirSense等新产品的提振，净关店2家。Q2日元大幅贬值下公司快反补单商品按照即期汇率采购，致使日本地区毛利率同比-2.9pct。2）大中华区：营收同比+12%（FY23Q1:-3%），其中大陆地区12月受疫情影响营收略有下降，但营业利润大幅增长，1-2月业绩迅速恢复，销售总额创历史记录，同时折扣改善，毛利率有所提升，并实现净开店32家。3）亚洲其他及大洋洲地区：营收同比+71%（FY23Q1:+70%），受益于客户在公司积极的营销策略、门店数量扩张（净开店33家）下对产品认知的提升，营收及利润强劲增长；4）北美及欧洲地区：营收同比+50%（FY23Q1:+21%），北美地区受益于公司配合节日活动针对冬季核心产品进行营销，同店显著增长；欧洲地区则受益于公司针对LifeWear产品系列的理念和功能性推广，客户品牌认知提升促使业绩增长。
　　存货水平：由于延迟入库，22H1春夏产品库存较低，但23H1产品交付正常化，库存已恢复正常水平，整体伴随优衣库国际市场的拓展增长。大中华区库存自1月份销售走强以来有所下降，但仍略有过剩（主要是核心商品），公司计划2023年冬季使其正常化。
　　业绩指引：公司营收和归母净利指引均上调，预计FY2023营收达26800亿日元（同比+15.2%，相比前期目标+1.3pct），归母净利润2400亿日元（同比-12.2%，相比前期目标+3.7pct），主因优衣库国际市场指引上调。分地区来看，优衣库大中华区1月以来进入疫后复苏阶段，3月同店增长高达40%；其余国际市场也伴随品牌推广，3月以来销售持续强劲，预计规模效应释放下营业利润率均有所提升。此外，预计FY2023 GU事业部收入与经营溢利实现大幅增长，全球品牌事业部实现收入增长和经营利润微盈利。开店维度，预计FY2023优衣库日本/大中华区/韩国/东南亚&大洋洲地区/北美/欧洲分别净开店40/100/10/70/10/5家，GU/国际品牌分别净开店20/-13家。
　　风险提示
　　1、海外市场扩张不及预期；
　　2、汇率变动风险；
　　3、大中华区库存消化不及预期。