市场回顾，近五个交易日（4月14日-4月20日），重要指数多数收涨；其中，科创50大幅上涨5.89%，上证综指收涨1.47%，而创业板收跌0.79%；风格层面大盘股相对占优，沪深300收涨1.08%，而中证500微涨0.11%。成交量方面有所缩量，两市统计区间内成交5.51万亿元，环比减少1146亿；其中，北上资金呈大规模流入态势，统计区间内净买入143.82亿元。行业方面，申万一级行业跌多涨少，其中，通信、家用电器、煤炭行业涨幅居前，社会服务、美容护理、房地产行业跌幅居前。
　　数据方面，18日统计局公布经济数据。一季度GDP同比增速为4.5%，超出市场预期的4.0%。生产端，3月工业增加值同比增加至3.9%，较1-2月回升1.5个百分点，国内生产供给进一步修复，与出口超预期高增有所呼应。投资端，1-3月固定资产投资同比增速回落0.4个百分点至5.1%，其中，制造业投资增速总量上有所收缩；基建投资在专项债发行同时撬动配套融资，叠加重大项目开工落地进度加快下保持韧性；房地产开发投资同比增速略有回落。消费端，3月社零同比达到10.6%，总量上，社零同比高增原因或有三，一是低基数影响；二是居民预期的逐步好转，消费倾向增加；三是场景消费进一步恢复。结构上，表现最亮眼的是汽车零售，在车企降价促销的背景下，汽车零售总额出现高增，或源于价格区间的分化，30万元以上的高端车销量增速更快。其他行业方面，餐饮、服装鞋帽等行业延续修复，地产产业链表现偏弱。整体而言，一季度经济数据显示经济开局良好，二季度在低基数及巩固经济恢复基础政策的呵护下，预计将延续改善态势。
　　政策方面，15日《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《加快构建新发展格局把握未来发展主动权》。是继2月书记在《当前经济工作的几个重大问题》及中央政治局集体学习会议中提及构建新发展格局后的再次强调。本篇文章进一步部署了构建新发展格局的两个维度，一是补上产业链供应链短板弱项，二是提升国内大循环内生动力和可靠性。对比现代化产业体系和扩大内需两个新发展格局的主要内容，显示补短板是现代化产业体系中较为重要的部分。此外，19日发改委新闻发言人表示，当前正在抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件，推动消费平稳增长，显示扩大消费政策仍有空间。整体而言，考虑到一季度经济开局良好，且二季度在低基数下稳增长压力缓解，预计下一阶段经济的“高质量发展”将成为政策上的侧重点。
　　策略方面，本周上证综指在券商及中特估的轮动下创阶段性新高，但由于临近前方阻力位且4月累计涨幅较大，而后有所调整。展望而言，考虑到3月经济数据超预期下，“弱现实”逐步向“强预期”收敛，叠加二季度低基数，基本面对行情的掣肘程度将较弱。我们依然维持市场整体中期震荡向上的判断。短期而言，下周即将进入一季报的最后披露阶段，业绩风险的释放过程将提供再配置机会，可重点关注有望成为年内主线的TMT和“中特估”板块；与此同时，也可关注业绩确定性较强细分领域的轮动机会，如公用事业、医药生物、券商行业。
　　风险提示：海外市场波动风险，政策推进不及预期。