上周COMEX白银实现五周连涨，涨幅1.48%，收于25.465美元/盎司。内盘方面，白银T+D跟随外盘继续走高，收报5767元/千克，涨幅3.93%。总体而言，美国CPI和PPI双双公布之后，市场对于美联储停止加息预期再度有所升温，但白银短期在快速冲高后面临一定的获利回吐压力。后市来看，核心通胀顽固不化叠加经济陷入长期滞涨是目前推动银价上涨的主要因素。故认为银价未来继续上涨是大概率事件，但高波动性同样会影响市场情绪。
　　4月12日、13日，美国劳工部接连公布美国3月通胀数据--CPI和PPI,虽然美国3月PPI同比增2.7%，创27个月最低纪录，但仍高于疫情前水平。叠加美国CPI同比继续保持5%的增速，彰显美国通胀黏性依旧。目前看来，美国关键通胀指标仍然过高，去年四季度以来通胀下降的速度没有想象中得那么快。因此，有理由相信:就目前的形势而言，即使通胀远高于美联储2%目标，美联储也会伺机停止加息，只是需要更多的佐证来明确具体时间点。同时，受到上个月银行业风波的冲击，其对经济总需求和通胀产生也将产生抑制作用，市场押注美国经济将陷入衰退的比重已大增。综上，我们判断:若银行业风波影响很快显现，那么后市美联储或迫于压力停止加息。但如果银行业风波影响有限，那么美联储继续加息至年中之后几乎板上钉钉，进而对贵金属短期内形成调整行情给予支持。故我们认为:通胀高企和经济衰退双重压力之下，白银后市的走势依旧会出现阶段性强于黄金的状况。
　　交易数据方面，全球最大白银ETF-iShares Silver Trust持仓1.46万吨，环比增加了98.70吨，连续第二周出现增加，但增幅有所回落。根据CFTC的数据显示，非商业多头持仓环比增加8073张，为连续第⒉周增长，且周增幅创下2022年3月以来的最大，当前多头持仓5.03万张。在非商业空头持仓环比小幅增加151张，终结了此前3周下滑势头，空头最新持仓2.9万张。总体上，多头环比出现大幅增长，尽管空头方向也有增加，但多头增仓主导净多头数环比变化方向，净多头持续快速反弹，至2.1万张。综上，我们认为目前市场做多情绪依旧强劲，但要警惕物极必反的势头反转效应。
　　综上所述，相比于去年，宏观面上给予白银的边际利空正在逐步消退。叠加今年白银矿产量不断下滑已成不争之事实，我们预判:战略性做多白银时机已经来临，预计后市银价有望冲击27--28美元/盎司区域。