事件
　　2023年4月18日，千味央厨发布2022年年报。
　　投资要点
　　▌业绩符合预期，2022年顺利收官
　　2022年总营收14.89亿元（同增16.9%），归母净利润1.02亿元（同增15.2%），剔除股权激励影响后为1.15亿元（同增29.5%），其中2022Q4总营收4.58亿元（同增18.77%），归母净利润0.32亿元（同增1.13%）。毛利率2022年为23.4%（同增1pct），其中2022Q4为25%（同增1pct），系产品结构优化及人效提升所致；净利率2022年为6.8%（同减0.1pct），其中2022Q4为7%（同减1pct），系销售费用率同增2pct、管理费用率同增1pct所致。2022年经营活动现金流净额2.11亿元（同增114%），其中2022Q4为1.14亿元（同增91%）。
　　▌大单品持续放量，直营客户有望恢复
　　分产品看，2022年油炸类/烘焙类/蒸煮类/菜肴类及其他营收7.01/2.75/2.95/2.13亿元，同比+6%/+23%/+15%/+64%，占比47%/18%/20%/14%。油炸类增速较低主要系疫情下直营客户经营受限以及早餐、宴席场景需求量降低所致；菜肴类增速亮眼系蒸煎饺及预制菜快速放量所推动，其中预制菜销售额0.28亿元，同增101%。2023年将继续发力米糕、春卷、大包子、烧麦四大单品，争取3-5年内形成3-5个亿元核心大单品。分渠道看，2022年直营/经销营收5.17/9.66亿元，同比+1%/+27%，占比35%/65%。直营渠道基本持平系百胜等核心客户受疫情影响所致，2023年百胜得益于味宝并表及上新加快有望贡献核心增量，推动直营渠道快速恢复。经销渠道快速增长系公司加大建设力度以及团餐增长较快所致，2023年将加大宴席及早餐场景的开发。分区域看，2022年长江北/长江南营收5.05/9.55亿元，同比+17%/+16%，占比34%/64%。量价拆分来看，油炸类/烘焙类/蒸煮类/菜肴类及其他产品销量6.61/1.75/2.66/2.17万吨，同比+4%/+24%/+8%/+75%；对应吨价1.06/1.57/1.11/0.98万元/吨，同比+2%/-1%/+6%/-7%。
　　▌盈利预测
　　预计2023-2025年EPS为1.70/2.25/2.92元，当前股价对应PE分别为41/31/24倍，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、原材料上涨风险、定增进展不及预期、B端复苏不及预期等。