2022年收入同比增长34.5%，毛利率下降1.9pct。公司2022年营收为17.83亿元(YoY +34.50%)，归母净利润为2.67亿元(YoY -39.85%)，扣非归母净利润1.87亿元(YoY -49.26%)。其中4Q22营收3.15亿(YoY -27.64%, QoQ-33.12%)，归母净利润-1014万元，扣非归母净利润-2938万元。从盈利能力来看，2022年毛利率下降1.9pct至58.61%，其中4Q22毛利率为59.09%(YoY -0.5pct,QoQ +0.2pct)；全年研发费用增长117.84%至6.56亿元，研发费率提高14.1pct至36.76%，管理费率提高2.4pct至7.26%，销售费率下降0.3pct至3.93%，净利率下降18.5pct至14.96%。
　　信号链与电源管理双轮驱动，新品不断推出。分产品来看，信号链芯片方面，公司2022年推出仪表放大器TPA1286、fA级输入电流运放、单通道16位/18位SAR型ADC、CAN收发器TPT1042/TPT1051等，实现收入12.63亿元(YoY+22.85%)，占比71%，毛利率62.24%(-1.2pct)；电源管理芯片方面，公司2022年推出全新大电流低压差LDO—TPL910A、可编程配置的多路DCDC+LDO+RTC的PMIC、36V 2A/3A同步降压转换器等，实现收入5.21亿元(YoY +74.62%)，占比29%，毛利率49.81%(-0.6pct)。
　　推出车规和隔离产品，首款MCU产品完成流片。2022年公司发布20余款车规芯片，包括高压精密运算放大器TPA1882Q-VR-S系列、超低噪声低压差LDO--TPL910ADJQ系列、大电流线性稳压器—TPL8151Q、高性能高可靠性CANFD收发器TPT1042VQ系列、高压低功耗电压监控器TPV8368Q等，已陆续在客户端导入。隔离产品方面，公司推出了数字隔离器、隔离接口、隔离采样、隔离驱动等多个产品系列。另外，2022年公司持续推进嵌入式处理器团队建设与产品研发，完成了核心团队的搭建，首款MCU产品已完成流片，可适用于智能家居、工业控制、医疗、计量设备、通信等领域。
　　投资建议：公司产品型号和下游应用领域不断丰富，维持“买入”评级
　　我们预计公司2023-2025年归母净利润3.96/6.26/8.19亿元，同比增速+48.5/+58.1/+30.8%；EPS为3.30/5.21/6.82元，对应2023年4月14日股价的PE分别为88/56/43x。公司产品型号和下游应用领域不断丰富，维持“买入”评级。
　　风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。