超长债还有参与机会吗？
　　3月份以来的超长端利率下行，一部分原因来自于债市“做多情绪”渐浓，对数据反应“钝化”，另一部分原因在于“资产荒”行情下，保险欠配压力加剧，从而大量净增持超长债。
　　展望未来，从机构行为出发，超长端利率继续大幅下行存在一定难度。我们倾向于认为，目前再参与超长端利率债的博弈性价比较低。从需求端来看，1季度大量增持超长债的机构中：
　　 ①农村金融社增持存在季节性因素，2季度开始增持超长债的现象很难继续维持；
　　②保险欠配压力短期内难以改善，虽然前期对信用债存在超配现象，后续大概率会增加非信用部分配置，但是相较于国债，地方政府债的增配空间更大，叠加目前超长端国债利率已经大幅下行，近期保险对超长端利率债配置意愿显著下降，后续很难大幅增配。
　　从供给端来看，2季度超长债供给存在季节性放量因素，并且历史上来看，即便保险存在欠配压力，也很难抵消掉供给上升带来的长端利率支撑。
　　机构现券成交
　　本周利率债市场，多头集中度有所下行，农村金融社改为净减持；其他债（“二永”）市场，多头集中度小幅上行，主要是公募基金增加了对“二永”的配置。
　　机构资金跟踪
　　资金面继续维持相对宽松。R007和DR007分别收于2.13%和2.02%，较上周分别下行14BP和上行2BP。6个月国股转贴利率收于2.21%，较上周下行4BP。
　　机构行为量化指标
　　久期方面，本周中长期纯债基金久期较上周上行0.04；杠杆方面，全市场杠杆率小幅下降，本周收于109.0%；理财市场方面，本周产品破净率继续改善，全部产品和理财子公司产品破净率分别收为3.4%及3.8%。
　　风险提示：需要警惕流动性的“退潮”；历史数据不能完全作为未来市场走势参考；模型测算可能存在误差。