主要观点：
　　自上而下的角度，对银行资产质量再审视
　　站在静态的角度，以经济学中有效市场假说为基础，我们可以认为当前银行债的市场收益率已充分反映其内在价值；而站在动态的角度，不良贷款率、对公贷款行业等以季度为频率披露的指标往往滞后于银行资产质量的实际变化。
　　自上而下的视角，对公贷款行业等表观指标是对银行基础评价的有效指标；
　　自下而上的视角，银行底层信贷资产及其大额信贷敞口也是需重点关注的内容。
　　如何分析银行未来资产质量的演绎变化，核心在于探究银行信贷资产中对哪些机构有大额敞口，可总结为公式：
　　银行下期资产质量≈本期资产质量+外生因素对银行大额信贷敞口的冲击我们根据债券公告、公司公告、募集说明书、定期报告、中登网等渠道搜集了3.6W条银行底层信贷数据，从三个角度进行分析，其中授信额度数据共3680条、银行借款数据共11968条、应收账款19910条，涵盖169家城农商行。（注：数据存在缺失遗漏可能，相关信贷数据根据公开披露的资料整理，并非完整的银行底层信贷数据）
　　贷款维度：涵盖156家中小银行，11968条业务数据，1.87万亿业务金额
　　发债主体贷款敞口来看，大额信贷敞口以发债主体为主，但结构分化明显，头部中小银行（贷款金额前40）信贷敞口中发债主体占比65.1%，其余主体占比仅为45.6%。
　　城投主体贷款敞口来看，部分中小银行城投占比较高，头部中小银行（贷款金额前40）城投借款占比49.1%，其余主体占比为33.2%。
　　分行业贷款敞口来看，大额敞口主要为建筑装饰行业，贷款规模前40主体的单一行业集中度为38.5%，其他行业还包括房地产、综合、商贸零售等。
　　分区域来看，中小银行由于受异地展业限制的影响，对公贷款主要投向省内，区域集中度较高；分期限来看，贷款久期平均在5年以上的占比26.6%，其中部分银行贷款大额敞口久期5-10年占比超过50%。
　　授信维度：涵盖150家中小银行，3680条业务数据，3.3万亿业务金额
　　授信投向企业性质来看，中小银行对当地地方国有企业授信额度较高（授信规模前40主体中地方国有企业占比93.2%），其次为其他国企及民营企业。
　　授信企业的主体评级可以反映银行的经营风险偏好，AAA评级授信占授信总额的比例越高，银行的风险偏好可能越稳健，授信规模前40主体中，AAA级企业授信占比36.9%。
　　授信是否用于城投来看，大部分中小银行城投授信额度较高，样本数据中城投授信额度共计2.04万亿元，其中已使用授信额度1.37万亿元，非城投授信额度共计1.26万亿元，其中已使用授信额度6396亿元。
　　区域角度来看，各银行授信多集中于本省地区，少部分授信额度投向其他地区。行业角度来看，中小银行授信以建筑装饰行业为主，样本中小银行中单一行业集中度达31.3%，其余行业中商贸零售、房地产领域银行授信额度较高。
　　应收账款融资维度：涵盖144家中小银行，19910条业务数据
　　从近三年开展应收账款融资的数目来看，共143家中小银行开展应收账款融资类业务，合计笔数达1.50万笔，其中2020年-2022年分别为1713笔、9751笔、3259笔。从开展业务的银行区域分布来看，浙江29家、广东16家、山东13家、四川11家。
　　从开展应收账款融资的分支机构来看，银行应收账款融资业务开展机构以分、支行为主（业务数量前40主体中，分、支行开展数量占比分别为32.2%、42.8%），少数银行业务开展以总部为主，营业部业务开展较少。
　　从应收账款融资的期限来看，银行应收账款融资业务久期以三年内融资为主，业务数量前40的主体中1-3年久期占比37.1%，十年以上久期业务开展较少。
　　从应收账款融资的投向区域来看，各银行应收账款业务投向多为本省地区，少部分业务投向其他地区。
　　风险提示：数据统计与处理的误差