杠杆率：降至108.66% 
　　4月10日-4月14日，杠杆率较上周降低。截至4月14日，杠杆率约为108.66%，较上周五降低0.27pct，较周一上行0.01pct。
　　流动性：本周质押式回购日均成交额7.3万亿元，日均隔夜占比90.46% 
　　回购成交较上周降低。周五质押式回购成交额约为7.3万亿元，较前一周五降低0.33万亿元，较周一降低0.07万亿元。
　　资金面：银行系资金融出有所下滑
　　4月10日至4月14日，银行系资金融出表现分化。大行4月14日资金融出3.80万亿元，周内持续收紧；股份行与城农商行资金融出则明显放宽。银行系净融出较上周略有下降。主要资金融入方为基金，理财类净融入减少。理财类净融入周内降低至0.34万亿元；基金、券商类资金融入增长。
　　久期：中位数降至2.8年附近
　　本周（4月10日-4月14日），中长期债券型基金久期中位数降至2.8年附近。周五久期中位数降至2.75年，较上周五减少0.2年。
　　收益曲线：国债与国开债短端收益率走势分化，超长端明显回落
　　国债：中短端下行约2bp，15Y及30Y收益率下行2、4bp；中短端期限债券收益率分位点降至45%附近，超长端分位点降至10%附近。国开债：短端上行1bp，趋势与国债背离，超长端下行4bp，分位点回落至5%以下。
　　期限利差：1Y-DR001息差回落，国开债利差有所下行
　　国债：1Y-DR001息差、1Y-DR007息差高位回落至60%、82%分位点；7Y-5Y期限利差回落2bp，30Y-15Y期限利差回落1bp，其余期限无明显变化。
　　国开债：1Y-DR001息差、1Y-DR007息差降至71%、86%分位点；3Y-1Y、7Y5Y、15Y-10Y期限利差回落2bp，其余期限无明显变化。
　　本周现券交易跟踪：基金大额增配政金债
　　4月10日-4月14日，现券交易主力买盘来自基金，净买入1197亿元，主要配置政金债；主力卖盘来自银行系；12类机构中7类净买入。
　　非银机构普遍增持，其中基金主要增配政金债与信用债，期限分布在1-5年及7-10年；理财类增配存单、政金债、短融/超短融；农商行主要增配同业存单。
　　风险提示
　　模型存在误差，流动性风险。
　　

研究报告全文：TableIndNameRptType固定收益2固收周报基金加仓政金债与信用债债市技术面周报4月第2周报告日期2023-04-15本周综述首席TableAuthor分析师颜子琦杠杆率TableSummary降至10866执业证书号S00105220300024月10日-4月14日杠杆率较上周降低截至4月14日杠杆率约为电话1312753207010866较上周五降低027pct较周一上行001pct邮箱yanzqhazqcom流动性本周质押式回购日均成交额73万亿元日均隔夜占比9046研究助理杨佩霖执业证书号S0010122040030回购成交较上周降低周五质押式回购成交额约为73万亿元较前一周电话17861391391五降低033万亿元较周一降低007万亿元邮箱yangplhazqcom资金面银行系资金融出有所下滑4月10日至4月14日银行系资金融出表现分化大行4月14日资金融出380万亿元周内持续收紧股份行与城农商行资金融出则明显放宽银行系净融出较上周略有下降主要资金融入方为基金理财类净融入减少理财类净融入周内降低至034万亿元基金券商类资金融入增长久期中位数降至28年附近本周4月10日-4月14日中长期债券型基金久期中位数降至28年附近周五久期中位数降至275年较上周五减少02年收益曲线国债与国开债短端收益率走势分化超长端明显回落国债中短端下行约2bp15Y及30Y收益率下行24bp中短端期限债券收益率分位点降至45附近超长端分位点降至10附近国开债短端上行1bp趋势与国债背离超长端下行4bp分位点回落至5以下期限利差1Y-DR001息差回落国开债利差有所下行国债1Y-DR001息差1Y-DR007息差高位回落至6082分位点7Y-5Y期限利差回落2bp30Y-15Y期限利差回落1bp其余期限无明显变化国开债1Y-DR001息差1Y-DR007息差降至7186分位点3Y-1Y7Y-5Y15Y-10Y期限利差回落2bp其余期限无明显变化本周现券交易跟踪基金大额增配政金债4月10日-4月14日现券交易主力买盘来自基金净买入1197亿元主要配置政金债主力卖盘来自银行系12类机构中7类净买入非银机构普遍增持其中基金主要增配政金债与信用债期限分布在1-5年及7-10年理财类增配存单政金债短融超短融农商行主要增配同业存单风险提示模型存在误差流动性风险敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType固收周报杠杆率降至108664月10日-4月14日杠杆率周内震荡截至4月14日杠杆率约为10866较上周五降低027pct较周一上行001pct图表1银行间债市杠杆率单位周资料来源CFETS华安证券研究所4月14日银行间质押式回购余额约为105万亿元较上周五减少028万亿元较周一增加004万亿元图表2银行间质押式回购余额单位万亿元周资料来源CFETS华安证券研究所流动性本周质押式回购日均成交额73万亿元日均隔夜占比9046回购成交较上周降低4月14日质押式回购成交额为73万亿元4月10日至4月14日质押式回购日均成交额约为73万亿元环比降低026万亿元周五质押式回购成交额约为73万亿元较前一周五降低033万亿元较周一降低007万亿元敬请参阅末页重要声明及评级说明211证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表3银行间质押式回购成交额单位亿元交易日资料来源CFETS华安证券研究所4月10日-4月14日隔夜质押式回购成交额均值为66万亿元环比降低017万亿元隔夜成交占比均值为9046环比增加082pct图表4银行间隔夜质押式回购金额占比单位交易日资料来源CFETS华安证券研究所注释低于50以50代替资金面银行系资金融出有所下滑4月10日至4月14日银行系资金融出表现分化大行4月14日资金融出380万亿元较周一减少034万亿元周内持续收紧股份行与城农商行资金融出有明显放宽趋势周五净融出041万亿元较周一增加035万亿元银行系净融出较上周略有下降但仍保持在较高水平主要资金融入方为基金理财类净融入减少理财类净融入周内降低至034万亿元基金券商类资金融入总体趋于增长保险类基本不变敬请参阅末页重要声明及评级说明311证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表52023年3月以来分机构资金融出余额单位万亿元资料来源CFETS华安证券研究所久期中位数降至28年附近本周4月10日-4月14日中长期债券型基金久期中位数降至28年附近周内久期中位数的平均值为283年较上周降低周五久期中位数下降至275年图表6中长期纯债型基金久期2022年9月至今资料来源Wind华安证券研究所注样本剔除定开类与摊余成本发估值基金及部分与转债指数相关性较大的基金共889支收益曲线国债与国开债短端收益率走势分化超长端明显回落国债短端下行2bp中长端下行2bp左右15Y及30Y收益率下行24bp中短端期限债券收益率分位点降至45附近超长端分位点降至10附近国开债短端上行1bp趋势与国债背离7Y收益率下行3bp超长端下行4bp其他期限无明显变化超长端分位点回落至5以下敬请参阅末页重要声明及评级说明411证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表7近4周国债国开债收益率单位bp国债1Y3Y5Y7Y10Y15Y30Y3月24日收益率2292542712852873013243月31日收益率2232512682832853003234月7日收益率2232512692832852993244月14日收益率2212492682802832973203月24日分位点625154475016153月31日分位点514646384514144月7日分位点504647374313144月14日分位点4844463137119国开债1Y3Y5Y7Y10Y15Y30Y3月24日收益率2462722853023033203333月31日收益率2392662823013023163304月7日收益率2422692833003023163294月14日收益率2432702822973013123253月24日分位点6448382629793月31日分位点5238332228474月7日分位点5842342028454月14日分位点604234162414资料来源Wind华安证券研究所期限利差息差高位回落国开债利差小幅下行国债1Y-DR001息差1Y-DR007息差高位回落至6082分位点7Y-5Y期限利差回落2bp30Y-15Y期限利差回落1bp其余期限无明显变化国开债1Y-DR001息差1Y-DR007息差降至7186分位点3Y-1Y7Y-5Y15Y-10Y期限利差回落2bp其余期限无明显变化图表8近4周国债国开债期限利差单位bp国债1Y-DR0011Y-DR0073Y-1Y5Y-3Y7Y-5Y10Y-7Y15Y-10Y30Y-15Y3月24日利差10284241715114233月31日利差4212281715215234月7日利差8651281814215244月14日利差6048281912215233月24日分位点8899184719617523月31日分位点4436295317729524月7日分位点8285315611709614月14日分位点608232663731049国开债1Y-DR0011Y-DR0073Y-1Y5Y-3Y7Y-5Y10Y-7Y15Y-10Y30Y-15Y3月24日利差119103271317017133月31日利差5828281519214144月7日利差10570281317314134月14日利差8268261315312133月24日分位点88995334375383月31日分位点463871044472454月7日分位点84877533532354月14日分位点7186542160134资料来源Wind华安证券研究所本周现券交易跟踪基金大额增配政金债4月10日-4月14日现券交易主力买盘来自基金净买入1197亿元主要配置政金债主力卖盘来自银行系其中股份行和城商行分别净卖出1593亿元1183亿元12类机构中7类净买入本周非银机构普遍增持其中基金主要增配政金债与信用债期限分布在1-5年及7-10年理财类增配存单政金债短融超短融农商行主要增配同业存单敬请参阅末页重要声明及评级说明511证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表94月10日至4月14日各机构现券买卖情况单位亿元分机构分券种现券净买入单位亿元下同机构分类国债政金债地方债中期票据短期超短企业债同业存单ABS其他合计大行及政策性银行112910942841260206486股份制商业银行9928330190448925841081593城市商业银行211575404111152415441183外资银行372060304406109农村金融机构111702191104323033409证券公司4010337140165011116803保险公司37876281510210499390理财类产品0000000000理财子公司及理财类62291522746711531068其他产品类25914479418014139460货币市场基金17252071371482035137基金公司及产品16522820121085702891197其他27561536128705568分机构分期限现券净买入机构分类1年及以下1-3年3-5年5-7年7-10年10-15年15-20年20-30年30年以上合计大行及政策性银行6812875172002320486股份制商业银行8691971957714422365401593城市商业银行715250111598462521183外资银行751618000000109农村金融机构36911715313282802409证券公司87867523117517243803保险公司235120786762516390理财类产品0000000000理财子公司及理财类1188751823001671068其他产品类27146729106011939460货币市场基金147100000000137基金公司及产品5743133481266451261197其他482601115232182568资料来源CFETS华安证券研究所注国债和政金债剔除新券净买入避免分销对真实交易的影响下同分券种同业存单成交有所回落4月10日至4月14日利率债整体成交1556亿元成交量环比增加29亿元分机构来看农商行减少净买入券商由负转正增配基金增加净买入股份行城商行增加净卖出大行减少净卖出图表10利率债分机构成交单位亿元0320-03240327-03310403-04070410-04142000150010005000-500-1000资料来源CFETS华安证券研究所信用债整体成交量为944亿元成交量环比持平分机构来看三大行保持净卖出券商净卖出110亿元与上周卖出量基本持平货基需求有所回落净买入145亿元理财与基金增加净买入敬请参阅末页重要声明及评级说明611证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表11信用债分机构成交单位亿元0320-03240327-03310403-04070410-0414120010008006004002000-200-400-600-800资料来源CFETS华安证券研究所同业存单成交量为1715亿元环比减少243亿元分机构来看农商行净买入回落理财类增配671亿元与上周买入量基本持平三大行减少净卖出券商与货基增加净卖出图表12同业存单分机构成交单位亿元0320-03240327-03310403-04070410-041425002000150010005000-500-1000资料来源CFETS华安证券研究所分机构农商行减少净买入本周大行由负转正买入国债减少同业存单与政金债净卖出股份行加大国债地方债净卖出减少同业存单净卖出基金加大政金债净买入继续增配信用债减少同业存单净卖出由负转正买入国债券商减少政金债净卖出由负转正增持地方债继续加大同业存单净卖出保险机构大幅增持同业存单增加商业银行债净买入保持国债净卖出农商行同业存单净买入回落由正转负减配政金债理财类保持同业存单净买入加大短融与政金债净买入敬请参阅末页重要声明及评级说明711证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表13大行分券种成交单位亿元0320-03240327-03310403-04070410-04146004002000-200-400-600-800-1000-1200资料来源CFETS华安证券研究所图表14股份行分券种成交单位亿元0320-03240327-03310403-04070410-04142000-200-400-600-800-1000-1200-1400-1600-1800资料来源CFETS华安证券研究所图表15基金公司分券种成交单位亿元敬请参阅末页重要声明及评级说明811证券研究报告TableCompanyRptType固收周报0320-03240327-03310403-04070410-04141400120010008006004002000-200-400资料来源CFETS华安证券研究所图表16证券公司分券种成交单位亿元0320-03240327-03310403-04070410-04142000-200-400-600-800-1000资料来源CFETS华安证券研究所图表17保险机构分券种成交单位亿元0320-03240327-03310403-04070410-04145004003002001000-100资料来源CFETS华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明911证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表18农村金融机构分券种成交单位亿元0320-03240327-03310403-04070410-041425002000150010005000-500资料来源CFETS华安证券研究所图表19理财类分券种成交单位亿元0320-03240327-03310403-04070410-0414120010008006004002000-200-400资料来源CFETS华安证券研究所风险提示1模型存在误差2流动性风险敬请参阅末页重要声明及评级说明1011证券研究报告TableCompanyRptType固收周报TableIntroduction分析师与研究助理简介分析师颜子琦华安固收首席分析师新加坡南洋理工大学金融工程硕士5年卖方固收研究经验曾供职于民生证券研究院华西证券研究所研究助理杨佩霖华安固收研究助理英国布里斯托大学理学硕士1年卖方固收研究经验曾供职于德邦证券研究所重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明1111证券研究报告