公司三大产品线受益于行业信创及数字中国政策推进，具有高需求景气度，预计收入及利润成长持续性强。我们预计2023-2025年公司净利润3.08/4.11/5.24亿元，对应2023-2025年PE 37/27/22倍。维持“强烈推荐”投资评级。
　　事件：公司发布2022年度报告，2022年全年实现营收11.95亿元，同比增长34.71%，实现归母净利润2.25亿元，同比增长50.91%，实现扣非净利润1.84亿元，同比增长41.90%。其中22Q4单季度实现营收2.58亿元，同比下降12.63%，实现归母净利润0.65亿元，同比增长44.84%，实现扣非净利润0.42亿元，同比增长6.18%。
　　三大产品线齐头并进高速增长。22年公司协同办公/智慧渠道/云和大数据产品线分别实现收入3.54/5.01/2.18亿元，同比增长35.63%/29.23%/48.16%，三大产品线收入均实现大幅增长。信创需求驱动以邮箱为核心的协同办公业务增长。公司RichMail信创邮箱产品在中国人寿、中国银行等客户已有广泛应用，且公司在维持存量重点客户签约金额稳中有增的情况下，进一步拓展新行业客户，22年新增客户数量占比达到27%，保障协同办公产品线收入增长的持续性。数字中国建设驱动运营商业务高速发展。在数字经济时代，国资云为重要的数字中国底座，上层的运营商C端用户数据为优质数据资产，彩讯作为运营商渠道及云业务合作伙伴，深度受益于数字中国建设。2022年公司智慧渠道业务在中标中移动多个项目之外，还将上海联通收入提升至亿元级，且将业务拓展至工商银行、平安银行等金融业客户，带来收入规模较高速提升。云和大数据产品线方面，2022年国资云高速增长，移动云收入增速108%，联通云收入增速121%，公司作为国资云的密切合作伙伴，收入随着国资云收入高增有大幅提升。预计未来随着行业信创持续推进，以及数字中国相关政策进一步落地，公司三条产品线仍将有较高的需求景气度，带来收入持续高速增长。
　　公司产品为AIGC优质落地场景，预计与AIGC技术的结合将为公司打开新的成长空间。公司积极拥抱AIGC技术，已在三大产品线中积极探索多场景应用。2023年2月，公司成为百度“文心一言”的首批生态合作伙伴。公司在RichMail邮件系统、5G消息Chatbot系统、数字虚拟人智能助理、智能外呼及涉及到客服模块的产品均已探索结合AIGC相关能力。与AIGC结合一方面帮助公司内部降本增效，更重要的是，公司的邮箱等产品为可以直接被AIGC赋能的C端优质场景，AIGC实现的功能拓展及价值量提升将带来ARPU的提高，为公司打开新的成长空间。
　　维持“强烈推荐”投资评级。公司三大产品线深度受益于行业信创及数字中国政策推进，具有高需求景气度，预计收入及利润成长持续性强。我们预计2023-2025年公司净利润3.08/4.11/5.24亿元，对应2023-2025年PE37/27/22倍。维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、新领域拓展不及预期、新技术和新产品开发不及预期。