国内领先的企业数字化技术和服务提供商，维持“买入”评级
　　公司作为国内领先的企业数字化技术和服务提供商，我们认为公司有望受益行业信创加速推进，国资云建设高景气，以及AIGC应用浪潮，业绩持续高增长可期。我们维持原有盈利预测并新增2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.00、4.00、5.00亿元，EPS分别为0.68、0.90、1.13元/股，对应当前股价PE分别为37.6、28.2、22.6倍，维持“买入”评级。
　　事件：公司发布2022年报，业绩高增长
　　公司发布2022年报，公司实现营业收入11.95亿元，同比增长34.71%；实现归母净利润2.25亿元，同比增长50.91%，业绩实现高增长，盈利能力显著提升。同时公司经营质量显著改善，2022年经营活动产生的现金流量净额1.24亿元，同比增长269.23%。
　　重点布局信创邮箱和国资云领域，未来放量可期
　　2022年以信创邮箱为核心的协同办公产品线收入3.54亿元，同比增长35.63%。存量重点客户签约稳中有增，TOP10客户中8个客户收入实现正增长；同时新行业新客户持续拓展，新增客户数量占比达到27%。伴随行业信创加快推进，公司通过基于标杆客户的复制+产品交叉销售，有望带动协同办公产品线快速增长。公司与“移动云”等国资云紧密合作，2022年云和大数据产品线实现收入2.18亿元，同比增长48.16%，未来有望乘运营商国资云发展快车道持续快速发展。
　　积极拥抱AIGC技术，AI+现有产品矩阵成长前景光明
　　公司在三大产品线中积极探索多场景AI应用，在国内与百度积极合作，成为“文心一言”的首批生态合作伙伴。公司RichMail邮件系统、5G消息Chatbot系统、数字虚拟人智能助理、智能外呼及涉及到客服模块的产品均已探索结合生成式AI的相关能力，如彩讯RichMail邮件系统可以实现邮件的智能生成和智能摘要，智能处理，智能翻译等功能，助力广大客户实现智能化升级，未来成长前景光明。
　　风险提示：信创落地不及预期；AI落地不及预期；公司研发不及预期风险。
　　

研究报告全文：计算机IT服务公司研彩讯股份300634SZ业绩高增长AI带来成长新机遇究2023年04月15日公司信息更新报告投资评级买入维持陈宝健分析师chenbaojiankyseccn证书编号S0790520080001日期2023414国内领先的企业数字化技术和服务提供商维持买入评级当前股价元2542公司作为国内领先的企业数字化技术和服务提供商我们认为公司有望受益行业公一年最高最低元3366966司信创加速推进国资云建设高景气以及应用浪潮业绩持续高增长可期AIGC信总市值亿元11287我们维持原有盈利预测并新增年盈利预测预计公司年归母净息流通市值亿元1067420252023-2025更总股本亿股利润分别为300400500亿元EPS分别为068090113元股对应当新444报流通股本亿股420前股价PE分别为376282226倍维持买入评级告近3个月换手率31307事件公司发布2022年报业绩高增长公司发布2022年报公司实现营业收入1195亿元同比增长3471实现归股价走势图母净利润225亿元同比增长5091业绩实现高增长盈利能力显著提升同时公司经营质量显著改善2022年经营活动产生的现金流量净额124亿元彩讯股份沪深300200同比增长26923150重点布局信创邮箱和国资云领域未来放量可期1002022年以信创邮箱为核心的协同办公产品线收入354亿元同比增长356350存量重点客户签约稳中有增TOP10客户中8个客户收入实现正增长同时新0行业新客户持续拓展新增客户数量占比达到27伴随行业信创加快推进公开-502022-042022-082022-122023-04源司通过基于标杆客户的复制产品交叉销售有望带动协同办公产品线快速增长证数据来源聚源公司与移动云等国资云紧密合作2022年云和大数据产品线实现收入218券亿元同比增长4816未来有望乘运营商国资云发展快车道持续快速发展证相关研究报告券积极拥抱AIGC技术AI现有产品矩阵成长前景光明研究3季报高增长成长前景光明公司公司在三大产品线中积极探索多场景AI应用在国内与百度积极合作成为文报信息更新报告-20221023心一言的首批生态合作伙伴公司RichMail邮件系统5G消息Chatbot系统告数字虚拟人智能助理智能外呼及涉及到客服模块的产品均已探索结合生成式AI的相关能力如彩讯RichMail邮件系统可以实现邮件的智能生成和智能摘要智能处理智能翻译等功能助力广大客户实现智能化升级未来成长前景光明风险提示信创落地不及预期AI落地不及预期公司研发不及预期风险财务摘要和估值指标指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元8871195165423193280YOY201347384402414归母净利润百万元149225300400500YOY92509333334250毛利率408422426428426净利率173192185176156ROE7297117137148EPS摊薄元034051068090113PE倍757502376282226PB倍5550453934数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025E流动资产18032108253534444861营业收入8871195165423193280现金9141034143020062836营业成本52569195013271883应收票据及应收账款172270000营业税金及附加512142129其他应收款2016343663营业费用34446183121预付账款73125149235308管理费用485778103148存货115158218308437研发费用137208256357512其他流动资产5095057048601217财务费用-6-1053075非流动资产7377638689661100资产减值损失-7-3-6-8-11长期投资4752616978其他收益1017151615固定资产7671172265390公允价值变动收益322151717无形资产533282323投资净收益1213131313其他非流动资产608607608609610资产处置收益00000资产总计25412870340344105961营业利润166238322428536流动负债34346772313512422营业外收入01111短期借款31139910062038营业外支出00000应付票据及应付账款75133000利润总额166239323429537其他流动负债265323325346383所得税129162026非流动负债5349647485净利润154229307408511长期借款4037526173少数股东损益547811其他非流动负债1213131313归属母公司净利润149225300400500负债合计39651778814252507EBITDA172235307430570少数股东权益74758290101EPS元034051068090113股本444444444444444资本公积920932932932932主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E留存收益689887113514631874成长能力归属母公司股东权益20712279253328943353营业收入201347384402414负债和股东权益25412870340344105961营业利润102433356327253归属于母公司净利润92509333334250获利能力毛利率408422426428426净利率173192185176156现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EROE7297117137148经营活动现金流341241429811ROIC227275292293260净利润154229307408511偿债能力折旧摊销31247912资产负债率156180232323421财务费用-6-1053075净负债比率-393-407-370-308-202投资损失-12-13-13-13-13流动比率5345352520营运资金变动-154-141-143-310-546速动比率4739302117其他经营现金流2236-20-25-27营运能力投资活动现金流90-280-84-76-116总资产周转率0404050606资本支出433210498137应收账款周转率6264000000长期投资11351-8-9-9应付账款周转率75711600000其他投资现金流20-299283130每股指标元筹资活动现金流433-36-49-54-97每股收益最新摊薄034051068090113短期借款383876071033每股经营现金流最新摊薄008028032022003长期借款-16-415911每股净资产最新摊薄466513571652755普通股增加440000估值比率资本公积增加45112000PE757502376282226其他筹资现金流-48-53-451-670-1141PB5550453934现金净增加额557-1919-32-202EVEBITDA600436334239185数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公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