22年归母净利9.01亿元，符合市场预期，23Q1业绩预告超预期。公司22年营收87亿元，同增94%；归母净利9亿元，同增66%；扣非净利8亿元，同增64%；22年毛利率为24%，同减2pct，其中Q4归母净利3亿，环增23%，Q4毛利率24%，符合市场预期。公司预告23Q1归母净利2.2-2.5亿元，同增30%-48%，环减19%-29%，超市场预期。
　　Q4盈利水平亮眼，23年预计可维持10%净利率。公司22年收入87亿符合市场预期，其中宁德时代为第一大客户收入占比达39%，公司占宁德时代40%左右，在二线中创新航、亿纬锂能等厂商中为绝对主供，客户结构良好。看23年，我们预计公司在宁德份额提升至40%+，叠加4680及海外工厂起量贡献增量，预计23年全年收入150亿，同增70%，23Q1预计收入23亿元，同增47%，明显好于行业平均。盈利端，2022年毛利率24%，净利率10.6%，其中Q4净利率11.6%，环增2pct，盈利能力亮眼，预计23Q1及23年净利率可维持10%。。
　　公司全面领先竞争对手，全球市占率持续提升。结构件行业定制化程度高，23年结构件价格小幅年降，行业格局稳定；公司紧随全球和国内电池大客户前瞻布局产能，具有设备、原材料和良率的领先优势，现有欧洲三大基地已投产，为Northvolt、ACC、宁德时代德国工厂绝对主供，我们预计23年贡献约10亿收入，24年弹性更加明显。此外公司充分受益于电池技术升级，4680大圆柱结构件23年有望贡献5亿+收入，支撑公司全球份额进一步提升。
　　公司存货增长，经营性现金流表现亮眼。22年公司期间费用9亿，期间费用率10%，同增0.1pct。22年底存货12亿，较年初增长88%；应收账款28亿，较年初增长83%；22年经营活动净现金流净额4.38亿，同增31%，其中Q4经营性现金流3.89亿，环增6174%。
　　盈利预测与投资评级：考虑行业销量增速影响，我们略下修23-25年归母净利15/21/30亿元（23-24年原预测值为15/22亿元），同增67%/42%/41%，对应PE为21x/15x/11x，给予23年35x，目标价224元，维持“买入”评级。
　　风险提示：电动车销量不及预期、原材料价格不及预期。