公司预计22年归母净利8.68-9.38亿元，同增60-73%，业绩符合市场预期。公司预计22年归母净利8.68-9.38亿元，同增60-73%；扣非净利8.23-8.93亿元，同增60-73%。其中Q4归母净利2.75-3.45亿元，同增64-106%，环增10-38%；扣非净利2.7-3.4亿元，同增66-110%，环增14-45%，符合市场预期。
　　预计Q4收入环增10%，2023年预计维持50%+增长。收入端，我们预计公司Q4收入28-29亿元左右，环增10%，全年收入88亿元左右，同比翻倍增长，符合市场预期，2023年4680订单及海外工厂起量，且公司在宁德时代份额维持40%+，我们预计收入仍可维持50%+增长。盈利端来看，22Q4公司归母净利中值为3.1亿元，环增24%，对应净利率11%左右，盈利水平亮眼，全年净利率维持10%左右，2023年结构件竞争格局稳定，公司在研发能力、生产管理、产能布局、成本管控等方面全面领先，龙头地位稳固，我们预计价格维持稳定，预计2023年净利率仍可维持10%。
　　海外市场开始起量，4680放量支撑公司全球市占率提升。公司紧随全球和国内电池大客户前瞻布局产能，具有设备、原材料和良率的领先优势，现有欧洲三大基地已投产，我们预计2023年贡献约10亿元收入，客户宁德时代、三星、Northvolt、法国ACC等逐步放量；此外公司4680大圆柱结构件已获国内外大客户定点，2022Q4逐步开始起量，我们预计2023年有望贡献5-10亿元收入，支撑公司在全球份额进一步提升。
　　盈利预测与投资评级：考虑行业销量增速影响，我们略下修对公司2022-2024年归母净利润9.3/15.1/22.1亿元的预测（原预测值为9.4/15.1/22.1亿元），同增71%/ 63%/ 46%，对应PE为34x/21x/14x，给予2023年30xPE，目标价193.5元，维持“买入”评级。
　　风险提示：电动车销量不及预期、行业竞争加剧。

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告电源设备科达利002850年业绩预告点评盈利水平稳中有2022Q42023年01月15日升业绩符合市场预期证券分析师曾朵红买入维持执业证书S0600516080001021-60199793zengdhdwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2021A2022E2023E2024E证券分析师阮巧燕营业总收入百万元446888701403120013执业证书S0600517120002021-60199793同比125995843ruanqydwzqcomcn归属母公司净利润百万元54292715132212研究助理刘晓恬同比203716346执业证书S0600121070056每股收益最新股本摊薄元股-231396645944liuxtdwzqcomcnPE现价最新股本摊薄5755336220611409TableTag股价走势关键词业绩符合预期科达利沪深3002-3-8-13TableSummary-18投资要点-23-28-33-38公司预计22年归母净利868-938亿元同增60-73业绩符合市场-43-48预期公司预计22年归母净利868-938亿元同增60-73扣非净利2022117202251720229142023112823-893亿元同增60-73其中Q4归母净利275-345亿元同增64-106环增10-38扣非净利27-34亿元同增66-110环增市场数据14-45符合市场预期收盘价元13300预计Q4收入环增102023年预计维持50增长收入端我们预计公司Q4收入28-29亿元左右环增10全年收入88亿元左右同一年最低最高价877018297比翻倍增长符合市场预期2023年4680订单及海外工厂起量且公市净率倍605司在宁德时代份额维持40我们预计收入仍可维持50增长盈利流通A股市值百2082450端来看22Q4公司归母净利中值为31亿元环增24对应净利率万元11左右盈利水平亮眼全年净利率维持10左右2023年结构件竞总市值百万元争格局稳定公司在研发能力生产管理产能布局成本管控等方面3116970全面领先龙头地位稳固我们预计价格维持稳定预计2023年净利基础数据率仍可维持10每股净资产元LF2199海外市场开始起量4680放量支撑公司全球市占率提升公司紧随全球和国内电池大客户前瞻布局产能具有设备原材料和良率的领先优势资产负债率LF5498现有欧洲三大基地已投产我们预计2023年贡献约10亿元收入客户总股本百万股23436宁德时代三星Northvolt法国ACC等逐步放量此外公司4680大流通A股百万股15658圆柱结构件已获国内外大客户定点2022Q4逐步开始起量我们预计2023年有望贡献5-10亿元收入支撑公司在全球份额进一步提升相关研究盈利预测与投资评级考虑行业销量增速影响我们略下修对公司2022-科达利002850科达利与宁2024年归母净利润93151221亿元的预测原预测值为94151221德全面深化合作结构件龙头地亿元同增716346对应PE为34x21x14x给予2023年位稳固30xPE目标价1935元维持买入评级2022-12-12风险提示电动车销量不及预期行业竞争加剧科达利0028502022年三季报点评收入亮眼业绩符合市场预期2022-10-2713东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告科达利三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产35276424994614018营业总收入446888701403120013货币资金及交易性金融资产817120817342342营业成本含金融类329567631076815350经营性应收款项1958372058798385税金及附加3263100143存货660139022133154销售费用14355680合同资产0000管理费用147257393540其他流动资产92107121137研发费用2755598421181非流动资产3800491758806535财务费用1962113133长期股权投资001020加其他收益18718480固定资产及使用权资产2499340241624734投资净收益-15-27-28-30在建工程601701801801公允价值变动101010无形资产284418532626减值损失-83-107-92-102商誉0000资产处置收益2000长期待摊费用38383736营业利润608106817342545其他非流动资产377357337317营业外净收支-7-25-2资产总计7326113411582620553利润总额601106617392543流动负债24975614872011432减所得税56139226331短期借款及一年内到期的非流动负债517156022752250净利润54692715132212经营性应付款项1851380060508624减少数股东损益4000合同负债6142231归属母公司净利润54292715132212其他流动负债122241374527非流动负债189189189189每股收益-最新股本摊薄元231396645944长期借款80808080应付债券0000EBIT704119218722719租赁负债9999EBITDA974152723493285其他非流动负债99999999负债合计26865803890911620毛利率2625237523262330归属母公司股东权益4555545268318846归母净利率1212104510781105少数股东权益86868686所有者权益合计4641553969178932收入增长率12506985358204263负债和股东权益7326113411582620553归母净利润增长率20319711663184623现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E重要财务与估值指标2021A2022E2023E2024E经营活动现金流33592215152209每股净资产元1956234129333798投资活动现金流-937-1481-1463-1252最新发行在外股份百万股234234234234筹资活动现金流142949464-359ROIC1320166819782302现金净增加额-462391516598ROE-摊薄1189170022142501折旧和摊销270335477565资产负债率3666511656295654资本开支-1183-1452-1425-1212PE现价最新股本摊薄5755336220611409营运资本变动-595-641-813-964PB现价680568453350数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn