一、工业金属
　　1、行业观点：云南水电不稳定性持续扰动供给
　　事件一：据Mysteel了解，云南省电力供需形势仍然严峻，决定从4月7日起启动新一轮负荷管理，要求4月10日执行到位（未涉及电解铝行业）。
　　观点：3月云南省降雨量不及去年同期水平，4月至今无明显降雨。气象部门预测，预计4月份四川南部、云南气温异常偏高，降水偏少，目前存在中度及以上气象干旱，预计干旱将持续或发展，局地有中等气象干旱风险。Mysteel预计云南省电解铝产能在6月前复产的概率微乎其微。云南省目前水库水位仍处于偏低水平，后续降雨预期不佳，水力发电量连续三年出现供应缺口，而企业复产积极性亦有限：Mysteel从铝厂处了解，云南省电解铝冶炼企业以石墨化阴极电解槽为主，从技术角度考虑，停槽、大修、重启成本较高，同时频繁开停槽也会影响电解槽寿命。鉴于2021年及2022年均发生过丰水期减产的情况（4月或9月开始减产），预计在确认电力供应恢复的持续性之前，企业不会轻易复产。虽然云南省此次4月7日-10日负荷管理要求中未涉及电解铝行业，但据我们了解在电网调度会议上仍提及了电解铝行业，本次电解铝未参与只是暂时情况，一旦电力紧张持续甚至加剧，电解铝仍是终端压减负荷对象，毕竟在云南省的制造业用电领域中，电解铝用电占比高达41%以上，占云南省用电量的22.7%左右。
　　事件二：美国3月CPI同比上升5%，为2021年5月以来新低，预估为5.1%，前值为6.0%；美国3月CPI环比上升0.1%，预估为0.2%，前值为0.4%。美国3月份核心CPI同比上升5.6%，预估上升5.6%；美国3月份核心CPI环比上升0.4%，预期上升0.4%。
　　观点：上周公布的美国3月非农就业新增23.6万，较前值有所放缓，不及预期的23.9万。失业率降至3.5%，低于预期的3.6%；平均时薪同比增长4.2%，低于预期，为2021年6月以来最低。本周通胀数据延续下行，预示着本轮加息周期的终点越来越近。当降息预期来临时，工业金属的需求预期修复和流动性支撑将明显带动金属价格。
　　2、公司观点：铜陵有色发布2022年年报，山东黄金发布向特定对象发行A股股票募集说明书
　　铜陵有色：2022年归母净利润27.30亿元，同比-11.96%。
　　观点：报告期内公司生产自产铜精矿含铜5.16万吨；阴极铜162.87万吨；铜加工材39.09万吨；硫酸495.38万吨；黄金18,838千克；白银512.50吨；铁精矿35.68万吨；硫精矿52.38万吨，产量完成情况好于预期。2022年公司实现营业收入1,218.45亿元，同比下降7.01%；利润总额40.03亿元，同比下降11.20%；归属于母公司所有者的净利润27.30亿元，同比下降11.96%；期末公司总资产614.36亿元；净资产299.85亿元；经营现金流净额63.44亿元；资产负债率51.19%，较年初下降了2.78个百分点。2022年副产品硫酸价格先扬后抑，4月份达到顶峰，每吨均价1,100元以上，下半年降幅较大。铜加工材下游消费市场受限，整体不及预期。公司2023年生产经营计划安排：阴极铜170万吨，自产铜精矿含铜5万吨，铜加工材43.2万吨，黄金16,425千克，白银500吨，硫酸496万吨，铁精矿（60%）32.93万吨，硫精矿（35%）37.76万吨。公司将大力实施提质扩量增效行动，快速发展壮大优势产业，高起点实施绿色智能铜基新材料、金通铜业搬迁改造二期工程、池州铜箔1.5万吨和铜陵铜箔1万吨锂电铜箔等重点项目。持续做大矿产资源，加快厄瓜多尔米拉多铜矿并购重组进程，同时积极谋划新的海外资源，提高产业链保障能力。
　　山东黄金：向特定对象发行A股股票募集说明书（2022年财务数据更新版）
　　观点：本次募投项目“山东黄金矿业（莱州）有限公司焦家矿区（整合）金矿资源开发工程”在焦家金矿等14个矿业权整合为1个采矿权的基础上，对焦家矿区整合范围内资源进行整合并统一开发，拟整合矿区内矿石保有资源量12,611.45万吨，Au平均品位3.51克/吨，含金金属量442.24吨。项目建成达产后，预计公司可新增采矿出矿能力660万吨/年，平均出矿品位为3.04克/吨。矿石经选矿处理后，公司将新增浮选金精矿产量29.006万吨/年（含金金属量18.85吨）。项目总投资额为827,313.10万元，项目建设期为6年。预计项目达产后，实施主体达产年营业收入为537,343.06万元，年均税后净利润为211,306.37万元，内部收益率（税后）为20.55%，投资回收期为8.71年（税后含建设期）。
　　3、股票观点：电解铝供给有望继续低于预期，叠加成本下降，电解铝环节利润扩张。
　　近期国内铜、铝、锡等金属原材料下游需求逐步复苏，库存快速去化，下游开工提升，其中尤其以基建、地产、光伏行业恢复最为明显。随着动力煤价格回落，电解铝环节利润有望扩张。云南地区水电缺口的担忧持续发酵，丰水期复产大概率将不及预期，甚至可能出现进一步减产风险。我们重点推荐受益经济复苏最为敏感的子行业：（1）供给端受限超预期、需求复苏敏感的铝，建议关注能够稳定生产的火电铝标的，如天山铝业、神火股份、新疆众和等，以及央企价值重估标的：中国铝业、云铝股份、驰宏锌锗。（2）锡的

研究报告全文：行业研究证券研究报告有色金属2023年4月15日2023年04月14日有色金属行业周报推荐维持电解铝供给有望继续低于预期一工业金属华创证券研究所1行业观点云南水电不稳定性持续扰动供给事件一据Mysteel了解云南省电力供需形势仍然严峻决定从4月7日起证券分析师马金龙启动新一轮负荷管理要求4月10日执行到位未涉及电解铝行业邮箱majinlonghcyjscom观点月云南省降雨量不及去年同期水平月至今无明显降雨气象部门34执业编号S0360522120003预测预计4月份四川南部云南气温异常偏高降水偏少目前存在中度及以上气象干旱预计干旱将持续或发展局地有中等气象干旱风险Mysteel预证券分析师刘岗计云南省电解铝产能在6月前复产的概率微乎其微云南省目前水库水位仍邮箱处于偏低水平后续降雨预期不佳水力发电量连续三年出现供应缺口而企liuganghcyjscom业复产积极性亦有限Mysteel从铝厂处了解云南省电解铝冶炼企业以石墨执业编号S0360522120002化阴极电解槽为主从技术角度考虑停槽大修重启成本较高同时频繁证券分析师巩学鹏开停槽也会影响电解槽寿命鉴于2021年及2022年均发生过丰水期减产的情况4月或9月开始减产预计在确认电力供应恢复的持续性之前企业邮箱gongxuepenghcyjscom不会轻易复产虽然云南省此次4月7日-10日负荷管理要求中未涉及电解铝执业编号S0360522120001行业但据我们了解在电网调度会议上仍提及了电解铝行业本次电解铝未参与只是暂时情况一旦电力紧张持续甚至加剧电解铝仍是终端压减负荷对象行业基本数据毕竟在云南省的制造业用电领域中电解铝用电占比高达以上占云南省41占比用电量的左右227股票家数只124002事件二美国3月CPI同比上升5为2021年5月以来新低预估为51总市值亿元2935850304前值为60美国3月CPI环比上升01预估为02前值为04美流通市值亿元2471880338国3月份核心CPI同比上升56预估上升56美国3月份核心CPI环比上升预期上升0404相对指数表现观点上周公布的美国月非农就业新增万较前值有所放缓不及预32361M6M12M期的万失业率降至低于预期的平均时薪同比增长239353642绝对表现538815低于预期为2021年6月以来最低本周通胀数据延续下行预示着本轮加相对表现262338息周期的终点越来越近当降息预期来临时工业金属的需求预期修复和流动性支撑将明显带动金属价格2022-04-142023-04-142公司观点铜陵有色发布2022年年报山东黄金发布向特定对象发行A股12股票募集说明书1铜陵有色2022年归母净利润2730亿元同比-1196-10观点报告期内公司生产自产铜精矿含铜516万吨阴极铜16287万吨铜220422062209221123012304加工材3909万吨硫酸49538万吨黄金18838千克白银51250吨铁-21精矿3568万吨硫精矿5238万吨产量完成情况好于预期2022年公司实有色金属沪深300现营业收入121845亿元同比下降701利润总额4003亿元同比下降1120归属于母公司所有者的净利润2730亿元同比下降1196期末公相关研究报告司总资产61436亿元净资产29985亿元经营现金流净额6344亿元资产负债率5119较年初下降了278个百分点2022年副产品硫酸价格先扬有色金属行业周报20230403-20230407库存后抑4月份达到顶峰每吨均价1100元以上下半年降幅较大铜加工材继续去化需求复苏趋势延续下游消费市场受限整体不及预期公司2023年生产经营计划安排阴极铜2023-04-08有色金属行业周报连续第三月处于扩张万吨自产铜精矿含铜万吨铜加工材万吨黄金千克PMI170543216425区间看好国内经济复苏白银500吨硫酸496万吨铁精矿603293万吨硫精矿3537762023-04-02万吨公司将大力实施提质扩量增效行动快速发展壮大优势产业高起点实有色金属行业周报20230320-20230324需求施绿色智能铜基新材料金通铜业搬迁改造二期工程池州铜箔15万吨和铜进入旺季重视基本面复苏行情陵铜箔1万吨锂电铜箔等重点项目持续做大矿产资源加快厄瓜多尔米拉多2023-03-25铜矿并购重组进程同时积极谋划新的海外资源提高产业链保障能力山东黄金向特定对象发行A股股票募集说明书2022年财务数据更新版观点本次募投项目山东黄金矿业莱州有限公司焦家矿区整合金矿资源开发工程在焦家金矿等14个矿业权整合为1个采矿权的基础上对焦家矿区整合范围内资源进行整合并统一开发拟整合矿区内矿石保有资源量1261145万吨Au平均品位351克吨含金金属量44224吨项目建成达产后预计公司可新增采矿出矿能力660万吨年平均出矿品位为304克吨矿石经选矿处理后公司将新增浮选金精矿产量29006万吨年含金金属量1885吨项目总投资额为82731310万元项目建设期为6年预计证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号有色金属行业周报项目达产后实施主体达产年营业收入为53734306万元年均税后净利润为21130637万元内部收益率税后为2055投资回收期为871年税后含建设期3股票观点电解铝供给有望继续低于预期叠加成本下降电解铝环节利润扩张近期国内铜铝锡等金属原材料下游需求逐步复苏库存快速去化下游开工提升其中尤其以基建地产光伏行业恢复最为明显随着动力煤价格回落电解铝环节利润有望扩张云南地区水电缺口的担忧持续发酵丰水期复产大概率将不及预期甚至可能出现进一步减产风险我们重点推荐受益经济复苏最为敏感的子行业1供给端受限超预期需求复苏敏感的铝建议关注能够稳定生产的火电铝标的如天山铝业神火股份新疆众和等以及央企价值重估标的中国铝业云铝股份驰宏锌锗2锡的供给刚性强需求受益新能源和消费电子在经济复苏阶段有望具有较高弹性重点推荐锡业股份3海外衰退有望推动美联储加息预期转向以及美元信用体系弱化看好黄金的中长期趋势建议关注标的包括中金黄金盛达资源银泰黄金二新能源金属及小金属1行业观点海外需求有望超预期小金属价格有望在4-5月触底反弹事件根据海关总署2023年Q1电动载人汽车锂电池太阳能电池新三样产品合计出口增长669同比增量超过1000亿元观点2023年新能源相关的产业出口有望超预期叠加年初以来产业链持续去库存随着下游需求逐步复苏4-5月份新能源相关的小金属价格有望触底反弹2公司观点1定位世界一流专精特新企业战略目标改革创新股权激励有效实施公司业绩创10年来最好水平事件1东方坦业发布2022年年报实现营收986亿元同比24归母净利润171亿元同比111观点公司持股28的西材院投资收益稳步增加投资收益7939万元同比68主导产品钽粉钽丝分别同比27和24半导体靶材用超高纯冶金级钽粉销量实现飞跃式增长公司观点2国内贵金属资源回收和贵金属新材料龙头企业积极优化产业布局深化改革向全球贵金属龙头迈进事件2贵研铂业发布2022年年报实现营收4076亿元同比76归母净利润41亿元同比23观点贵金属工业催化剂材料产销量同比增加129贵金属再生资源材料产量同比增加78国六催化剂突破混动汽车市场国内乘用车混动市场占有率稳居第一公司观点3聚焦难熔钨钼高端粉末冶金制品和磁性材料及器件两大核心主业的新材料平台公司事件3安泰科技发布2022年年报及2023年一季报2022年实现营收74亿元同比17实现归母净利润21亿元同比222023年Q1实现营收21亿元同比37实现归母净利润077同比-11观点2022年公司实现新签合同787亿元同比46尤其在新能源市场拓展迅速汽车光伏核电等领域新签合同额超过10亿元3股票观点不惧短期震荡调整坚定看好长期需求复苏的确定性方向建议关注全年来看估值在低位且供应刚性强需求结构好对需求复苏敏感的细分领域推荐供应收缩需求复苏后价格弹性高的行业龙头锡业股份强烈推荐稀土板块中布局产业链一体化改革成绩显著成长属性强的广晟有色建议关注产业链库存持续去化新能源车销量回暖后兼具估值和成长属性的锂电材料和稀土永磁标的华友钴业中矿资源天齐锂业赣锋锂业中科三环风险提示美国通胀超预期海外经济衰退超预期国内经济复苏不及预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2有色金属行业周报目录一本周行情回顾6二铝行业重要数据追踪6一生产数据6二库存数据7三毛利8四进出口9五表观消费量9六现货交易10七下游开工情况10八宏观库存周期11三铜行业重要数据追踪12一生产数据12二库存数据13三下游开工情况14四进出口15五实际消费量15六冶炼数据15四小金属数据跟踪16五风险提示16证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3有色金属行业周报图表目录图表1本周金属价格涨跌6图表2中国电解铝开工产能万吨6图表3中国电解铝日均产量万吨6图表4全球电解铝日均产量万吨7图表5北美洲电解铝日均产量万吨7图表6西欧中欧电解铝日均产量万吨7图表7俄罗斯东欧日均产量万吨7图表8国内电解铝社会库存万吨7图表9SHFE电解铝库存万吨7图表10LME全球铝库存万吨8图表11中国电解铝吨铝利润元吨8图表12进口盈亏元吨9图表13原铝净进口量万吨9图表14铝材净出口量9图表15铝材出口量9图表16铝表观消费量9图表17国内日均铝表观消费量万吨9图表18A00铝升贴水元吨10图表19LME铝升贴水美元吨10图表20铝板带开工率10图表21铝箔开工率10图表22铝型材开工率10图表23铝杆线开工率10图表24原生铝合金锭开工率11图表25再生铝合金锭开工率11图表26美国库存周期11图表27中国库存周期11图表28全球铜产量变动12图表29全球矿山铜日均产量万吨12图表30全球精炼铜日均产量万吨12图表31全球再生精炼铜日均产量万吨12图表32智利矿山铜日均产量万吨12图表33秘鲁矿山铜日均产量万吨12证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4有色金属行业周报图表34中国电解铜月度产量万吨13图表35中国电解铜日均产量万吨13图表36全球显性库存总计万吨13图表37SHFE铜库存万吨13图表38LME铜库存万吨13图表39铜板带开工率14图表40铜棒开工率14图表41再生铜杆开工率14图表42原生铜杆开工率14图表43铜管开工率14图表44当月进口量万吨15图表45废铜当月进口量15图表46中国电解铜实际消费量万吨15图表47日均实际消费量万吨15图表48现货中国铜冶炼厂粗炼费TC15图表49中国铜冶炼毛利元吨15图表50LME锡库存吨16图表51SHFE锡库存吨16证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5有色金属行业周报一本周行情回顾图表1本周金属价格涨跌金属本周上周涨跌幅金属本周上周涨跌幅SHFE铜元吨7005069040146钨精矿元吨113800114300-044SHFE铝元吨1872518690019镁锭元吨29800231502873SHFE铅元吨1530515320-010钼精矿元吨度27353035-988SHFE锌元吨2239522140115五氧化二钒美元磅745795-629SHFE镍元吨1852501793003322锑9965元吨8000080000000SHFE锡元吨197880196700060二氧化锗元千克65506550000SHFE黄金元克45144732082钽铁矿30-35美元磅1054810548000SHFE白银元千克57865599334铌元千克615615000NYMEX铂金美元盎司106331017455铟元千克14951495000铑粉9995元克18401980-707海绵钛元公吨7550076000-066NYMEX钯金美元盎司1505514652761电解锰元吨1535015350000锂辉石美元吨45904610-043海绵锆99元千克21252125000碳酸锂元吨193000210000-810氧化镨钕元公斤485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月9月10月11月12月资料来源MyMetal华创证券资料来源MyMetal华创证券二库存数据图表36全球显性库存总计万吨图表37SHFE铜库存万吨2018年2019年2020年40002018年2019年2020年2021年2022年2023年3500100002021年2022年2023年300080002500600020004000150010002000500000000资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表38LME铜库存万吨50002018年2019年2020年40002021年2022年2023年300020001000000资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13有色金属行业周报三下游开工情况图表39铜板带开工率图表40铜棒开工率2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年90808070706060505040403030201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源MyMetal华创证券资料来源MyMetal华创证券图表41再生铜杆开工率图表42原生铜杆开工率2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年8585757565655555453545253515251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源MyMetal华创证券资料来源MyMetal华创证券图表43铜管开工率2019年2020年2021年2022年2023年100908070605040301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源MyMetal华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14有色金属行业周报四进出口图表44当月进口量万吨图表45废铜当月进口量废铜当月进口量万吨累计同比右轴阳极铜精炼铜铜材当月进口量万吨累计同比右轴160005040001001400040350080120003030006010000202500402080001020000600001500-2010004000-10-40500-602000-20000-80000-302017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012017-01资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券五实际消费量图表46中国电解铜实际消费量万吨图表47日均实际消费量万吨2017年2018年2019年中国电解铜实际消费量万吨累计同比右轴4502020年2021年2022年14000402023年12000304001000020350800010600003004000-102000-20250000-302001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112017-03资料来源MyMetal华创证券资料来源MyMetal华创证券六冶炼数据图表48现货中国铜冶炼厂粗炼费TC图表49中国铜冶炼毛利元吨中国铜冶炼毛利元吨现货中国铜冶炼厂粗炼费TC1000090001400080001200070001000060005000800040006000300040002000200010000000资料来源Wind华创证券资料来源百川盈孚华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号15有色金属行业周报四小金属数据跟踪图表50LME锡库存吨图表51SHFE锡库存吨2018年2019年2020年2018年2019年2020年年年年2021年2022年2023年8000002021202220231000000700000600000800000500000600000400000300000400000200000100000200000000000资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券五风险提示美国通胀超预期海外经济衰退超预期国内经济复苏不及预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号16有色金属行业周报金属行业组团队介绍组长首席分析师马金龙东北大学材料加工专业硕士多年央企和工信部原材料司工作经验拥有丰富材料行业管理经验熟悉政策及产业发展规律供给侧改革核心参与人之一6年卖方研究经验2次新财富金属和金属新材料第二名2021上证报最佳材料分析师第二名连续两年金麒麟冶金行业新锐分析师第一名2021金麒麟有色金属行业新锐分析师第二名2021水晶球钢铁行业第三名2022年新浪财经金麒麟新能源金属有色行业最佳分析师第二名2022年加入华创证券研究所高级研究员刘岗中南大学材料学硕士多年有色金属实业经历参与过多项国内外大型有色矿企的工程项目7年卖方研究经验多次获得水晶球金牛金麒麟Wind等最佳分析师奖项2022年加入华创证券研究所高级研究员马野美国东北大学金融学硕士曾任职于天风证券研究所浙商证券研究所2022年加入华创证券研究所研究员巩学鹏南京大学地质工程硕士曾任职于紫金矿业参与过多项矿山收并购尽职调查2年卖方研究经验2022年加入华创证券研究所助理研究员李梦娇对外经济贸易大学人口资源与环境经济学硕士2023年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号17有色金属行业周报华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom侯斌资深销售经理010-63214682houbinhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部邓洁高级销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷上海机构销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级销售经理021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom段佳音广州机构销售总监0755-82756805duanjiayinhcyjscom广州机构销售部周玮销售经理zhouweihcyjscom王世韬销售经理wangshitao1hcyjscom潘亚琪总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳副总监021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专资深销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈高级销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号18有色金属行业周报华创行业公司投资评级体系基准指数沪深300公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国地址上海市浦东新区花园石桥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