重要事项
　　我国央行货币政策委员会召开2023年第一季度例会，会议指出，要精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节；要进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳等。国际货币基金组织（IMF）发布最新《世界经济展望》报告。IMF预计2023年全球经济将增长2.8%，然后在2024年上升至3%，较此前预测均下调0.1个百分点。
　　重要数据
　　3月我国金融、通胀和外贸数据出炉，金融数据超预期，通胀数据有所走弱，出口数据明显向好。下周国家统计局将发布今年一季度经济数据，需要重点关注。美国通胀走低但黏性仍在。美国3月CPI同比上升5%，低于预期的5.2%，创2021年5月以来最低，为连续第9个月升幅放缓；但3月核心CPI同比升幅由2月份的5.5%加速至5.6%，表明美国核心通胀黏性仍在。
　　公开市场操作与货币市场
　　本周（4月10日至4月14日）央行公开市场共有290亿元逆回购到期；央行在公开市场进行逆回购操作540亿元，本周净回笼资金为250亿元。下周（4月17日至4月23日）央行公开市场将有2940亿元资金到期：其中周一、周二、周三、周四、周五分别到期1680亿元、50亿元、970亿元、90亿元、150亿元。其中下周一有1500亿元MLF到期，需要关注央行操作。另外，下周四（4月20日），最新一起LPR报价也将出炉，同样需要重点关注。本周商业银行共发行同业存单7093.7亿元，发行量较上周增加5241.3亿元（上周为1852.4亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行和中小行发行利率以上行为主。本周资金面收敛，回购利率波动向上。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为7.26万亿元，日均量较上周减少0.28万亿元（上周为7.53万亿元）。
　　债市运行
　　本周一级市场共发行利率债60只，实际发行总额7160.3亿元（较上周增加4598.1亿元），到期3116.9亿元，净融资4043.5亿元（较上周增加4598.1亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为2902.5、1638.3、-497.3亿元（与上周相比分别变动2702.5、1542.2、353.4亿元）。后续一级市场等待发行利率债39只，计划发行金额3249.9亿元。本周二级市场国债期货价格全线收涨，国债收益率整体下降。
　　风险提示
　　国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。

研究报告全文：2023年4月15日总量研究下周关注一季度经济数据MLF操作以及LPR报价利率债周报20230415要点作者分析师张旭执业证书编号S0930516010001重要事项010-58452066我国央行货币政策委员会召开2023年第一季度例会会议指出要精准有力实zhangxuebscncom施稳健的货币政策搞好跨周期调节要进一步疏通货币政策传导机制保持流分析师危玮肖动性合理充裕保持信贷合理增长节奏平稳等国际货币基金组织IMF发执业证书编号S0930519070001010-58452070布最新世界经济展望报告IMF预计2023年全球经济将增长28然后在weiwxebscncom2024年上升至3较此前预测均下调01个百分点分析师李枢川执业证书编号S0930521040004重要数据010-58452065lishuchuanebscncom3月我国金融通胀和外贸数据出炉金融数据超预期通胀数据有所走弱分析师方钰涵出口数据明显向好下周国家统计局将发布今年一季度经济数据需要重点执业证书编号S0930523020001关注美国通胀走低但黏性仍在美国3月CPI同比上升5低于预期的52010-58452047联系人毛振强创2021年5月以来最低为连续第9个月升幅放缓但3月核心CPI同比升幅由010-56513030maozhenqiangebscncom2月份的55加速至56表明美国核心通胀黏性仍在联系人董乃睿公开市场操作与货币市场010-56513032dongnrebscncom本周4月10日至4月14日央行公开市场共有290亿元逆回购到期央行在联系人秦方好公开市场进行逆回购操作540亿元本周净回笼资金为250亿元下周4月010-5651305417日至4月23日央行公开市场将有2940亿元资金到期其中周一周二qinfanghaoebscncom周三周四周五分别到期1680亿元50亿元970亿元90亿元150亿元其中下周一有1500亿元MLF到期需要关注央行操作另外下周四4月20日最新一起LPR报价也将出炉同样需要重点关注本周商业银行共发行重要指数走势同业存单70937亿元发行量较上周增加52413亿元上周为18524亿元400034本周同业存单发行利率方面国股行和中小行发行利率以上行为主本周资金面上证综指10Y国债收益率右33收敛回购利率波动向上本周回购交易方面银行间质押式回购日均量为726380032万亿元日均量较上周减少028万亿元上周为753万亿元360031债市运行34003293200本周一级市场共发行利率债60只实际发行总额71603亿元较上周增加28300045981亿元到期31169亿元净融资40435亿元较上周增加45981亿272800262022-10-282022-11-112022-11-252022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-032023-02-172023-03-032023-03-172023-03-312023-04-142022-10-14元其中国债地方政府债政金债净融资分别为2902516383-4973亿元与上周相比分别变动27025154223534亿元后续一级市场等待资料来源同花顺光大证券研究所发行利率债39只计划发行金额32499亿元本周二级市场国债期货价格全线收涨国债收益率整体下降风险提示国内经济仍处于恢复进程中后续仍有不少不确定性敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告固定收益1重要事项1我国央行货币政策委员会召开2023年第一季度例会会议指出要精准有力实施稳健的货币政策搞好跨周期调节要进一步疏通货币政策传导机制保持流动性合理充裕保持信贷合理增长节奏平稳保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配用好政策性开发性金融工具重点发力支持和带动基础设施建设促进政府投资带动民间投资在国内粮食稳产增产能源市场平稳运行的有利条件下保持物价水平基本稳定2国际货币基金组织IMF发布最新世界经济展望报告IMF预计2023年全球经济将增长28然后在2024年上升至3较此前预测均下调01个百分点今年的经济放缓主要集中在发达经济体美国欧元区英国今年经济增速预计分别为1608和-03预计新兴市场和发展中经济体经济今年将增长39中国经济增速将达到52预计全球通胀将从去年的87下降到今年的72重要数据13月我国金融通胀和外贸数据出炉金融数据超预期通胀数据有所走弱出口数据明显向好根据国家统计局预告下周国家统计局将发布今年一季度经济数据需要重点关注A中国3月金融数据重磅出炉M2社融新增贷款均超预期据央行统计3月份我国社会融资规模增量为538万亿元比上年同期多7079亿元人民币贷款增加389万亿元同比多增7497亿元3月末M2同比增长127比上年同期高3个百分点社会融资规模存量为35902万亿元同比增长10B中国3月通胀数据有所走弱国家统计局发布数据显示中国3月CPI同比上涨07涨幅创近一年半新低环比则下降03核心CPI同比上涨07涨幅比上月扩大01个百分点3月PPI同比降幅进一步扩大至25环比则持平C中国3月出口数据明显向好据海关统计一季度我国外贸进出口总值989万亿元同比增长48其中出口565万亿元同比增长84进口424万亿元同比增长023月当月外贸进出口总值371万亿元同比增长155其中出口216万亿元同比增长234进口155万亿元同比增长612美国通胀走低但黏性仍在美国3月CPI同比上升5低于预期的52创2021年5月以来最低为连续第9个月升幅放缓环比升幅为01也低于预期02但3月核心CPI同比升幅由2月份的55加速至56表明美国核心通胀黏性仍在敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告固定收益3高频数据跟踪图表1本周高频数据表现本周收盘值本周变动较上月底变动指标备注当周值变动值变动率猪肉批发价1939-047-237-344主要食品价格元公斤蔬菜批发价492-010-199-372综合指数235051-1242-053015工业品380693-1979-052-059农产品104977-1915-179-127南华指数金属629842-1318-021-158能化186635-1477-079-001贵金属771051413187471单位为变动工业生产高炉开工率8474044052104为百分点布伦特原油8609097114792期货结算价美原油价格WTI原油8216146181858元桶焦煤156250-19850-1127-1549期货结算价活煤炭价格跃合约元动力煤80140000000000吨资料来源同花顺光大证券研究所注本周变动值指的是4月14日收盘值相比4月7日收盘值的变动值图表2猪肉和蔬菜批发价格走势猪肉28种重点监测蔬菜右507045604035503025402015302022-01-212022-03-042022-04-152022-05-272022-07-082022-01-072022-02-042022-02-182022-03-182022-04-012022-04-292022-05-132022-06-102022-06-242022-07-222022-08-052022-08-192022-09-022022-09-162022-09-302022-10-142022-10-282022-11-112022-11-252022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-032023-02-172023-03-032023-03-172023-03-312023-04-14资料来源同花顺光大证券研究所单位元公斤敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告固定收益图表3南华指数及各分项走势农产品指数能化指数贵金属指数27008000南华综合指数工业品指数右金属指数右70002200600050001700400012003000200070010002000202220232022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222023202320232023202320232023---------------------------080304040505060607070809090910101111121201010202030304---------------------------053115291327102408221902163014281125092306200317031714资料来源同花顺光大证券研究所图表4高炉开工率走势100908070605040302020-09-112022-06-032020-05-292020-07-032020-08-072020-10-162020-11-202020-12-252021-01-292021-03-052021-04-092021-05-142021-06-182021-07-232021-08-272021-10-012021-11-052021-12-102022-01-142022-02-182022-03-252022-04-292022-07-082022-08-122022-09-162022-10-212022-11-252022-12-302023-02-032023-03-102023-04-14资料来源同花顺光大证券研究所纵轴图表5原油价格走势140期货结算价布伦特原油期货结算价WTI原油1201008060402002021-08-272022-02-182022-10-212021-05-142021-06-182021-07-232021-10-012021-11-052021-12-102022-01-142022-03-252022-04-292022-06-032022-07-082022-08-122022-09-162022-11-252022-12-302023-02-032023-03-102023-04-14资料来源同花顺光大证券研究所单位美元桶敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告固定收益图表6焦煤动力煤价格走势40002500期货结算焦煤期货结算价动力煤右轴350020003000250015002000100015001000500500002021-06-182021-10-012022-01-142022-04-292022-08-122022-11-252023-03-102021-04-092021-05-142021-07-232021-08-272021-11-052021-12-102022-02-182022-03-252022-06-032022-07-082022-09-162022-10-212022-12-302023-02-032023-04-14资料来源同花顺光大证券研究所单位元吨4公开市场操作与货币市场本周4月10日至4月14日央行公开市场共有290亿元逆回购到期央行在公开市场进行逆回购操作540亿元本周净回笼资金为250亿元下周4月17日至4月23日央行公开市场将有2940亿元资金到期其中周一周二周三周四周五分别到期1680亿元50亿元970亿元90亿元150亿元其中下周一有1500亿元MLF到期需要关注央行操作另外下周四4月20日最新一起LPR报价也将出炉同样需要重点关注本周商业银行共发行同业存单70937亿元发行量较上周增加52413亿元上周为18524亿元从期限来看1M3M6M9M1Y品种分别发行54351966914324145330056亿元发行主体来看国有银行股份制银行中小银行分别发行133402295534642亿元净融资方面本周净融资为17061亿元其中国有银行股份制银行中小银行净融资分别为-7160642517796亿元本周同业存单发行利率方面国股行和中小行发行利率以上行为主国股行1M3M6M1Y加权发行利率分别为217247253264本周没有9M期限发行中小行1M3M6M9M1Y加权发行利率分别为234250259270273本周资金面收敛回购利率波动向上截至4月14日收盘DR001DR007DR014DR1M分别为161202202236较4月7日收盘分别变动273bp17bp-35bp07bp本周回购交易方面银行间质押式回购日均量为726万亿元日均量较上周减少028万亿元上周为753万亿元其中隔夜为658万亿元上周为675万亿元7天为060万亿元上周为067万亿元敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告固定收益图表7本周央行公开市场操作净回笼资金250亿元下周到期资金为2940亿元日期投放到期逆回购正回购MLFTMLF国库现金定存备注本周操作与到期投放1807D4月10日到期207D投放507D4月11日到期207D投放707D4月12日到期----投放907D4月13日到期807D投放1507D4月14日到期1707D下周到期4月17日到期18015007D12M4月18日到期507D4月19日到期709007D1M-4月20日到期907D4月21日到期1507D4月22日到期--4月23日到期--资料来源同花顺光大证券研究所单位亿元图表8同业存单发行量情况总发行量净融资额本周上周本周变化本周上周本周变化合计70937185245241317061-3300203611M543524582977------3M19669872110948------不同期限6M14324158512739------9M14533461107------1Y30056541424642------国有银行13340273610604-7160-3272-3888不同发行主体股份制银行229552372205836425-553211957中小银行34642134162122617796550412292资料来源同花顺光大证券研究所单位亿元图表9同业存单发行价格情况本周发行利率本周发行利率变动上周发行利率品种国股行中小行信用利差国股行中小行国股行中小行信用利差中小行-国股bpbp中小行-国行bp股行bp1M2172341678-28908922023313493M247250241611952241240-0606M25325961771102924625913299MNA270NANA068NA269NA1Y264273905035-4602642781442资料来源同花顺光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告固定收益图表10DR利率走势情况45DR001DR007DR014DR1M40353025201510052022-10-142022-05-272022-06-102022-06-242022-07-082022-07-222022-08-052022-08-192022-09-022022-09-162022-09-302022-10-282022-11-112022-11-252022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-032023-02-172023-03-032023-03-172023-03-312023-04-14资料来源同花顺光大证券研究所纵轴图表11回购利率与逆回购利率情况52R007R014逆回购利率7D逆回购利率14D47423732272217122022-04-152022-05-132022-06-102022-07-082022-08-052022-09-022022-09-302022-10-282022-11-252022-12-232023-01-202023-02-172023-03-172023-04-14资料来源同花顺光大证券研究所纵轴敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告固定收益图表12银行间质押式回购交易月均值变化情况80000150007000013000600001100050000900040000700030000500020000300010000R001银行间质押式回购R007右010002020202020202021202120212021202220222022202220232023-------------04071001040710010407100104资料来源同花顺光大证券研究所纵轴亿元注2023年4月数据截至4月14日5债市运行51一级市场本周利率债总发行量和净融资额分别为7160340435亿元后续等待发行利率债有39只本周一级市场共发行利率债60只实际发行总额71603亿元较上周增加45981亿元到期31169亿元净融资40435亿元较上周增加45981亿元其中国债地方政府债政金债净融资分别为2902516383-4973亿元与上周相比分别变动27025154223534亿元后续一级市场等待发行利率债39只计划发行金额32499亿元图表13本周利率债发行60只后续等待发行的39只本周实际发行等待发行上周发行情况本月发行累计上月发行合计发行数金额发行数金额发行数金额总发行净融资总发行净融资只亿元只亿元只亿元亿元亿元亿元亿元国债8310253202001400050229008360015649地方债30241983410799198777300241988900458223一般债1210446741576491612010446254786899专项债1813753276641133860180137536352651324政金债22163802150018128465031007600741693国开债762500007610000002755013987进出口债744300007434600002180212475农发债8570021500424005031002665515231合计60716033932499382562340050198248611115565资料来源同花顺光大证券研究所注等待发行只统计到4月14日公布的后续发行计划敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告固定收益52二级市场国债期货价格全线收涨国债收益率整体下降全周来看国债期货价格全线收涨4月14日2Y5Y10Y国债期货收盘价分别较4月7日变动003003和012截至4月14日1年期3年期5年期10年期20年期30年期50年期国债收益率分别较上周末收盘变动-19bp-17bp-05bp-18bp-26bp-33bp-26bp至221249268283305320326图表14本周国债期货价格全线收涨1072Y国债期货5Y国债期货10Y国债期货1051031019997952021-04-162022-05-132021-05-142021-06-112021-07-092021-08-062021-09-032021-10-012021-10-292021-11-262021-12-242022-01-212022-02-182022-03-182022-04-152022-06-102022-07-082022-08-052022-09-022022-09-302022-10-282022-11-252022-12-232023-01-202023-02-172023-03-172023-04-14资料来源同花顺光大证券研究所纵轴元图表15本周国债收益率整体下降4540353025201510国债1Y国债3Y国债5Y国债10Y05国债20Y国债30Y国债50Y002021-10-012021-12-102020-05-292020-07-032020-08-072020-09-112020-10-162020-11-202020-12-252021-01-292021-03-052021-04-092021-05-142021-06-182021-07-232021-08-272021-11-052022-01-142022-02-182022-03-252022-04-292022-06-032022-07-082022-08-122022-09-162022-10-212022-11-252022-12-302023-02-032023-03-102023-04-14资料来源同花顺光大证券研究所纵轴敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告固定收益图表16本周收盘利率债各品种主要期限收益率变动情况与4月7日收盘相比指标1Y3Y5Y7Y10Y15Y20Y30Y50Y本周收盘221249268280283297305320326国债与上周收盘变-187-173-054-219-183-181-255-328-262动bp本周收盘226266282294299323331332--地方政府债与上周收盘变000-200-200-500-100-200-200-100--AAA级动bp本周收盘243270282297301312323325351国开债与上周收盘变150018-016-250-165-336-395-345-262动bp本周收盘243272288297304317327----进出口债与上周收盘变-090025-125-103-230-326-395----动bp本周收盘245272288297304317327----农发债与上周收盘变-114124-113-297-241-263-395----动bp资料来源同花顺光大证券研究所图表17国开债隐含税率情况201Y3Y5Y7Y10Y1816141210864202022-04-012022-09-022023-02-032022-04-152022-04-292022-05-132022-05-272022-06-102022-06-242022-07-082022-07-222022-08-052022-08-192022-09-162022-09-302022-10-142022-10-282022-11-112022-11-252022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-172023-03-032023-03-172023-03-312023-04-14资料来源同花顺光大证券研究所单位图表18本周相关债券收益率利差情况指标本周走阔收窄本周收盘值上周收盘值期限利差10Y-1Y中债国债期限利差走阔6196186bp中债国开债期限利差收窄5731604610Y国债收益率中美利差收窄-6919-5436中国-美国bp中债企业债信用利差AAA1年走阔53165100信用利差企业债-中债企业债信用利差AAA-1年走阔58255610国债bp中债企业债信用利差AA1年走阔65256210中债企业债信用利差AA1年走阔7225691资料来源同花顺光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告固定收益图表19本周其他资产价格表现指标本周最高值本周最低值本周末值本周变动率上证指数333815331357333815032美元兑人民币中间价688826860668606-034美元指数102551010210162-048COMEX黄金期货美元盎司205532003820158-052资料来源同花顺光大证券研究所6风险提示国内经济仍处于恢复进程中后续仍有不少不确定性敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告