山东省是我国北方人口、经济第一大省，近年来，区域内城投公司作为城市建设的主力军，投融资规模呈现飞跃式增长，城投债券发行规模稳居全国第三。但2022年以来，山东省部分区域内频发的信用风险事件，使得市场对于山东的认可度逐渐降低，省内经济运行、产业发展及平台债务风险备受市场关注。
　　从城投公司个体信用状况来看，得益于较为发达的地区经济以及旺盛的投融资需求，山东城投公司资产总量快速积累，省、市级城投企业业务多元化程度高，业务转型走在全省前列，收入和盈利水平处普遍较高，整体实力较强。
　　在山东省城投公司转型过程中，投资与债务如影随形，对城投公司的自我造血能力和风险管控能力提出了高要求。当前山东省城投公司债务余额仍居高位，城投公司债务化解任重道远，主要通过再融资进行债务滚续。但在疫情冲击及严控新增隐债的要求下，山东省部分地区的信用风险有蔓延趋势，城投公司信用风险结构性分化加剧，“红橙黄绿”视角下的弱资质城投公司融资渠道收紧，债务滚续压力上升。
　　从外部支持的情况来看，山东近些年来不断获得中央在产业转型和债务化解方面的政策支持，在新旧动能转换的大旗下，旧动能出清较为明确、新动能补位初见成效，短期内部分地区债务压力凸显的结构性问题得到重视，但长期来看仍需要区域地区经济发展帮助再融资能力的修复。

研究报告全文：2023年山东省城投公司信用风险展望公用事业二部于玺吴芳摘要山东省是我国北方人口经济第一大省近年来区域内城投公司作为城市建设的主力军投融资规模呈现飞跃式增长城投债券发行规模稳居全国第三但2022年以来山东省部分区域内频发的信用风险事件使得市场对于山东的认可度逐渐降低省内经济运行产业发展及平台债务风险备受市场关注从城投公司个体信用状况来看得益于较为发达的地区经济以及旺盛的投融资需求山东城投公司资产总量快速积累省市级城投企业业务多元化程度高业务转型走在全省前列收入和盈利水平处普遍较高整体实力较强在山东省城投公司转型过程中投资与债务如影随形对城投公司的自我造血能力和风险管控能力提出了高要求当前山东省城投公司债务余额仍居高位城投公司债务化解任重道远主要通过再融资进行债务滚续但在疫情冲击及严控新增隐债的要求下山东省部分地区的信用风险有蔓延趋势城投公司信用风险结构性分化加剧红橙黄绿视角下的弱资质城投公司融资渠道收紧债务滚续压力上升从外部支持的情况来看山东近些年来不断获得中央在产业转型和债务化解方面的政策支持在新旧动能转换的大旗下旧动能出清较为明确新动能补位初见成效短期内部分地区债务压力凸显的结构性问题得到重视但长期来看仍需要区域地区经济发展帮助再融资能力的修复关键词山东省城投债城投公司转型信用风险事件新旧动能转换第1页共31页目录一城投债发行概况5一城投债券发行概览5二发债企业概览5三各区域发行情况6二城投企业评价体系6三资产质量与资本实力6四业务运营与业务可持续9五盈利能力与获现11六债务负担及保障12七外部支持13一区域概况及资源禀赋15二经济状况与产业分析16三财政收支与债务管控22八总结城投与区域展望26第2页共31页摘要山东省是我国北方人口经济第一大省近年来区域内城投公司作为城市建设的主力军投融资规模呈现飞跃式增长城投债券发行规模稳居全国第三但2022年以来山东省部分区域内频发的信用风险事件使得市场对于山东的认可度逐渐降低省内经济运行产业发展及平台债务风险备受市场关注从城投公司个体信用状况来看得益于较为发达的地区经济以及旺盛的投融资需求山东城投公司资产总量快速积累省市级城投企业业务多元化程度高业务转型走在全省前列收入和盈利水平处普遍较高整体实力较强在山东省城投公司转型过程中投资与债务如影随形对城投公司的自我造血能力和风险管控能力提出了高要求当前山东省城投公司债务余额仍居高位城投公司债务化解任重道远主要通过再融资进行债务滚续但在疫情冲击及严控新增隐债的要求下山东省部分地区的信用风险有蔓延趋势城投公司信用风险结构性分化加剧红橙黄绿视角下的弱资质城投公司融资渠道收紧债务滚续压力上升从外部支持的情况来看山东近些年来不断获得中央在产业转型和债务化解方面的政策支持在新旧动能转换的大旗下旧动能出清较为明确新动能补位初见成效短期内部分地区债务压力凸显的结构性问题得到重视但长期来看仍需要区域地区经济发展帮助再融资能力的修复关键词山东省城投债城投公司转型信用风险事件新旧动能转换第3页共31页目录一城投债发行概况5一城投债券发行概览5二发债企业概览5三各区域发行情况6二城投企业评价体系6三资产质量与资本实力6四业务运营与业务可持续9五盈利能力与获现11六债务负担及保障12七外部支持13一区域概况及资源禀赋15二经济状况与产业分析16三财政收支与债务管控22八总结城投与区域展望26第4页共31页一城投债发行概况一城投债券发行概览2015年以来山东省城投债发行额连续多年保持全国第三位新冠疫情发生后山东省城投债更是放量增长以2018年至2021年作为参考阶段全国城投债务复合增速约为16山东省整体和大部分地级市城投债增速均在全国平均水平以上已远高于GDP及一般公共预算收入增速截至2022年末的存量债券余额已达到115万亿元庞大的债务规模叠加隐性债务化解以及疫情防控政策的冲击山东省城投债的发行增速开始放缓2022年山东省城投债发行额为397641亿元同比下降765发行额仍排在江苏和浙江之后位居全国第三位除发行规模外山东省净融资额同样稳定保持在全国第三的位置且与江苏省和浙江省净融资额差距有所减少图表1城投债发行额情况单位亿元资料来源公开资料东方金诚整理二发债企业概览截至2022年末山东省存续的已发债主体共294家剔除发债企业子公司共计230家数量较多仅次于江苏和浙江分别为706家和471家从主体级别来看普遍偏低AA及以下占比达六成AAA占比不到一成区域层级来看省级城投占比3主要还是以区县发行主体为主区县主体总发行额占半壁江山第5页共31页图表2山东省发债城投企业概况资料来源公开资料东方金诚整理发行市场来看山东省城投公司偏好银行间市场2022年占比52主要用于偿还借款和补充流动资金等发改委的企业债在2014年发行规模较大如今多数到期偿付2015年以来在交易所市场发行量开始增长2019年以来增长较快从券种来看由于山东省城投企业资质尚可融资渠道较为均衡发行交易所债券和银行间债券的比例分别为42和51私募和公募各占比50图表3山东省城投债发行市场及券种情况单位亿元资料来源公开资料东方金诚整理三各区域发行情况2018年至2021年山东省内城投公司有息债务规模增长较快年均复合增长率约30各地级市在债券发行有息债务增长方面呈现进一步分化趋势相对于区域内较大的债务规模财政资金对于债务的压减有限债务更多依靠滚续但2022年以来山东省内各地级市间净融资状况极不均衡青岛与济南支撑了全省净融资的42但较2021年大幅下降尤其是青岛2022年前10月净融资额未及2021年全年的50临沂烟台威海淄博和泰安净融资额在50至150亿的区间其余地级市不足40亿元债务滚续压力较大第6页共31页图表4山东省各地级市债券发行债务增速等情况资料来源公开资料东方金诚整理从债券期限结构方面来看山东省各地级市一年内到期的债券规模较高虽然再融资仍可支持但净融资规模较2021年下降较多短期刚性偿债压力仍然突出图表5截至2022年末山东省各地市债券余额及一年内到期债券规模单位亿元资料来源公开资料东方金诚整理2022年下半年山东省区域内商票逾期事件数量最多且逾期主体出现发债城投公司截至2022年9月末山东省内城投公司相关商票逾期事件24起其中8起为已发债城投公司商票逾期7起为发债城投控股子公司商票逾期其余为发债城投参股公司商票逾期区域内频发的信用事件使得市场对于区域内部分地区的认可度逐渐降低在全国资产荒的背景下2022年以来山东省内低行政层级的城投公司债券利差大幅度走阔与其他省份相比山东的经济运行产业发展及平台债务风险备受市场关注第7页共31页图表62022年部分省份各区域层级信用利差变动单位BP资料来源公开资料东方金诚整理二城投企业评价体系根据城市基础设施建设企业信用评级方法及模型RTFU0022022081东方金诚对城市基础设施建设企业信用评级分为个体信用状况和外部支持两部分个体信用状况主要考察不考虑外部支持情况下受评主体自身的信用风险程度包括基础评分和调整因素基础评分主要考察受评主体的经营规模业务运营盈利与获现能力债务负担和保障程度等调整因素主要考察受评主体业务多元化债务结构财务弹性资产质量ESG环境社会和公司治理和其他因素外部支持主要考察支持方对受评主体的支持意愿和支持能力三资产质量与资本实力近年来随着山东省城镇化建设的推进作为城市建设的主力军山东省城投企业资产总额呈现逐年增长态势同时虽然股东对城投企业的总体支持意愿及支持能力普遍较强净资产实力稳步增强但2018年以来债务驱动的模式愈发明显净资产增长幅度开始低于资产总额增长图表7山东省城投企业资产及净资产均值变化情况单位亿元资料来源公开资料东方金诚整理1详见httpswwwdfratingscomindexphpgportalmlistsaviewaid2672第8页共31页山东省省级和地市级城投公司大多拥有规模较大且优质的资产如充裕的货币资金上市公司股权区位优越的土地使用权经营性国有资产等区县及企业资产规模普遍偏小在资金和资产质量上不同地区分化情况明显同时山东省城投公司两类应收和存货占比高2021年末达到40资金占用多回款周期长等问题突出近年来房地产市场的调控和疫情冲击使得民营房企投资力度显著降土地市场热度骤减城投公司逐渐成为土地市场的主力军拿地比例逐渐上升土地资产规模不断上涨图表82022年以来部分省市土地出让金额及城投占比单位亿元土地出让金额城投拿地占比地区2022Q32022Q22022Q12022Q32022Q22022Q1江苏20511384525524648浙江16922877905372519广东1261105628212223山东1129822524322821上海19018812489523四川781539285323435数据来源公开资料东方金诚整理从山东省情况来看2022年以来山东省各季度土地出让金额逐渐上升同时城投拿地占比也越来越高与2021年相比较2022年第三季度山东省各地级市城投拿地占土地出让金额的比例整体有所上升土地出让金额较大的几个城市中城投拿地比例均超过30图表9山东省各地级市土地出让金额及城投占比单位亿元2021年土2021年城2021年城2022年2022年2022年Q3地区地出让金投拿地金投拿地占Q3土地出Q3城投拿城投拿地额额比让金额地金额占比山东省61289841611129357316威海303682255427507滨州20728137199489青岛8304049244109445潍坊70912016913256426临沂4971142306223361菏泽35132918930335济南97026327211936301枣庄19618947421280济宁480751567617220淄博21651237377205烟台28538133355149东营81673264148泰安1701481283107聊城3131753465105日照1792011556595德州2762485330413数据来源公开资料东方金诚整理对比近两年的土地出让金情况除菏泽和枣庄外山东省其余地级市土地出让金额均较2021年有所下降土地市场走弱背景下城投拿地持续增加需关注相关资产未来开发计划以第9页共31页及受市场政策影响土地价格的进一步波动引起的债务风险图表10山东省各地级市土地出让金对比情况单位亿元资料来源公开资料东方金诚整理山东省城投公司资产及净资产呈现相对平衡情况区县级平台数量多资产规模小地级市平台数量一般资产规模较大而省级平台数量最少但资产规模最大图表11山东省城投企业资产分布情况资料来源公开资料东方金诚整理四业务运营与业务可持续城投业务运营及可持续性与区域功能定位密切相关随着地区不断发展及区域功能定位的改变其工作重心和业务运营也会相应进行调整2018年前山东省面临经济发展质量不高牺牲环境为代价区域内城市发展各自为政等问题为更好解决山东省存在的问题2018年山东省获批新旧动能转换综合试验区后便根据中共中央国务院关于建立更加有效的区域协调发展新机制的意见推出了山东省贯彻落实中共中央国务院关于建立更加有效的区域协调发展新机制的意见的实施方案构建一群两心三圈的区域发展格局打造具有全球影响力的山东半岛城市群第10页共31页一群即指高质量建设山东半岛城市群范围涵盖全省16个地级市是国家十四五重点培育的城市群之一两心即持续提升济南青岛两个中心城市发展能级支持济南建设黄河流域中心城市青岛建设现代海洋城市三圈即纵深推进省会经济圈胶东经济圈和鲁南经济圈一体化发展省会城市圈以济南为中心采取强省会战略辐射带动淄博泰安聊城德州滨州东营重点发展教育医疗康养高端装备量子超算等产业胶东经济圈以青岛为中心目标是打造全国重要的创新中心航运中心金融中心和海洋经济发展示范区辐射带动烟台威海潍坊和日照重点发展现代海洋先进制造业高端服务业等产业鲁南经济圈包括临沂枣庄济宁和菏泽旨在建设乡村振兴先行区转型发展新高地淮河流域经济隆起带实现突破菏泽振兴鲁南培育山东省高质量发展新引擎重点发展高效生态农业商贸物流新能源新材料等产业依据山东省整体规划各区域走在前列的城投企业已在布局下不断发展如青岛华通国有资本投资运营集团有限公司定位为青岛市产业投资主体投资领域涵盖消费品制造机械工业等实体产业和金融等现代服务业并通过基金投资的方式对符合青岛市城市功能定位和产业项目所在的工业和信息技术方向进行投资而传统承担重点项目建设的城投也将在新一轮城市更新行动中受益如济宁市主城区将开展城市更新行动启动危旧楼房改建和简易楼腾退任城区城投公司依旧可享受城市发展新机遇带来的红利从城市更新片区开发带来的新机遇中受益五盈利能力与获现从盈利指标来看省级城投营业收入和净利润普遍较高山东省级城投业务定位主要为国有资产管理资本运营产业投资等多数被赋予推进省内重要产业发展新动能产业扶持创新资源开发的任务在省政府强有力的外部支持及资源倾斜下业务盈利情况良好多元化程度高地市级城投成立时间较早前期主要承担区内的土地一级开发基础设施建设保障房建设等传统业务营业收入和净利润与省级企业存在较大差距但近年来这一层级的城投除传统业务外在推动资产整合和业务转型方面不断进行探索期望达到提高资产规模改善资产结构重塑业务布局增强经营效益化解债务的目的而区县级城投成立时间较晚仍主要承担土地整理基础设施安置房建设等为区域发展架桥铺路业务与财政深度绑定建设资金依赖财政拨款与再融资盈利能力最弱图表12山东省城投企业盈利指标情况单位亿元资料来源公开资料东方金诚整理第11页共31页作为业务转型增强经营效益的方式之一近年来山东区域城投公司对上市民企的收购事件屡见不鲜从区域而言主要集中在省级济南市青岛市和潍坊市此外济宁和淄博也有个别案例详见附件一以2022年12月31日上市公司总市值为基准计算粗略估算期末市值持股比例-收购资金2不考虑控制权问题这些收购投资中37产生盈利63呈现亏损目前有明显盈利的案例主要是济南高新收购玉龙股份青岛军民融合及青岛开发区投资收购胜华新材济宁城投收购恒润股份及山东国惠收购圣阳股份而有大额亏损的则是青岛城投金控对青岛中程潍坊城投和诸城经开对美晨生态的收购剔除影响盈亏数据的极端案例这些收购投资普遍亏损平均亏损金额139亿元诚然城投公司收购上市公司的动机并不单纯是为了财务投资还有民企救助产业导入效应城投转型等考量但至少在账面上来看收购行为对这些平台国企而言并不是加分项开展多元化经营但相伴而生的经营性风险性和债台高筑不容忽视获现能力方面各层级城投呈现分化省和地市级城投方面由于业务多元化转型力度深经营性现金流向好现金收入比较高经营获现能力一直良好近年来现金收入比均在100以上区县级城投企业多数承担基础设施建设土地开发整理棚户区改造等职能主营业务回款稳定性普遍一般现金收入比较低图表13山东省城投企业现金收入比情况单位资料来源公开资料东方金诚整理六债务负担及保障在投资驱动经济的时代基础设施房地产齐发力城投债募集资金主要用于项目建设基建撬动经济的效应明显当区域经济的发展受产业转型调整而影响财税和土地收入时地方财政面临困境城投信用风险开始上升从山东省情况来看融资流入资金自2011年持续一路走高直到2020年达到峰值并在2021年大幅下降从筹资活动净现金流来看在地方债务管控及债务偿还量较大的叠加影响下2018年和2021年分别有两次大幅下降2022年受疫情和部分山东地级市负面舆情的影响筹资活动净现金流预计继续下降2未考虑拆借资金或担保资金等其他成本利息等第12页共31页图表14山东省城投债券余额及城投企业净融资情况单位亿元资料来源公开资料东方金诚整理从山东省城投公司债务构成来看银行融资和债券融资占比较高非标融资规模一般但部分地区融资渠道失衡严重结构性问题突出从偿债能力指标来看山东省城投企业2019年前大多拥有较为充裕的货币资金对短期有息债务的保障程度整体很高均在1倍以上但新冠疫情发生以来的信用环境整体较为宽松城投公司债务余额仍居高位信用等级较低的区县级城投债务保障情况快速下降在经营现金流并不充裕的情况下以及土地市场低迷地方财政承压冲击回款的影响下城投公司通过再融资进行债务滚续是主要偿债途径但随着地府政府债务管控及监管政策趋严城投公司大规模举债已不可持续前期积累的大量债务较难通过财政收入的增长和地方金融资源化解时便需要向非标融资领域寻求短期内的资金平衡图表15山东省城投企业偿债能力指标情况资料来源公开资料东方金诚整理近年来城投公司通过信托融资租赁等非标准化产品融资已十分普遍相较于发行债券和银行借款非标产品有着灵活便捷等特点随着部分地区债务负担沉重融资渠道不畅宏观经济承压等负面矛盾越来越突出城投公司在非标准化融资方面也越来越偏门逐渐向更易获得资金的定向融资产品进军城投公司定向融资产品是指城投公司在金交所伪金交所备案或挂牌通过非公开方式向特定投资者发行约定在一定期限内还本付息的融资产品相较于信托租赁等传统非标产品城投定融发行门槛低监管要求松并且期限短成本高以个人投资者为主一般来说需要通过定融产品大量融资的城投平台往往市场认可度较低可能难以通过银行贷款公开市场发行债券等方式融资面临的流动性压力较大第13页共31页募集资金用途多用于项目建设和补充流动资金图表16截至2022年末各省定融产品数量单位个资料来源YY数据库山东省城投公司作为城投定融产品的发行大户早已为资本市场所熟知短期债务压力和融资需求可见一斑由于定融产品属于场外交易数据较难获取但根据广发证券发展研究中心搜集的政信产品销售网站数据2021年9月至2022年9月期间共披露了184只政信类定融产品其中山东省发行的城投定融产品最多合计79只其次为河南四川和天津发行定融产品均超过10只而YY统计的定融数据库中截至2022年10月末264个定融产品中122个是由山东区域内的国有企业发行且大部分为债务压力大的地级市区县城投主体发行包括潍坊济宁淄博等下辖区县而山东省级平台水发集团青岛李沧区平台也有定融产品发行由于定融产品等非标融资成本高公开程度较差并且多为区县级弱城投发行在面临流动性风险时可能会选择先牺牲定融产品等目前受疫情及土地出让市场较差影响城投内生现金流下降叠加定融监管政策趋严部分产品可能难以滚续违约风险上升据企业预警通不完全统计2021年以来已发生山东省部分债务压力大的区县已发生城投定融产品和商票违约如果一个地区频繁出现定融等非标违约可能会导致区域陷入非标违约发生-投资者规避-再融资难度上升-非标违约再爆发的恶性循环区域信用风险可能进一步上升本报告第一部分中在全国资产荒的背景下2022年以来山东省内低行政层级的城投公司债券利差大幅度走阔的现象既是市场对于山东区域内部分地区的认可度逐渐降低这样恶性循环的最好体现第14页共31页图表17截至2022年末山东各地级市区县定融产品数量单位个资料来源YY数据库七外部支持一地区概况及资源禀赋1地区概况位置优越资源丰富交通发达山东省地处我国胶东半岛位于渤海黄海之间黄河横贯东西大运河纵穿南北是中华民族古老文明发祥地之一自夏商开始山东地区遍布方国西周实行封邦建国之策封吕尚于齐封周公旦于鲁齐鲁作为周王朝的两大支柱对山东乃至中国历史的发展有着重大影响山东自建国后更是成为我国重要的工业农业和人口大省行政区划方面截至2021年末山东省下辖济南市青岛市两个副省级城市以及淄博市枣庄市东营市烟台市潍坊市济宁市泰安市威海市日照市临沂市德州市聊城市滨州市和菏泽市十四个地级市全省常住人口102亿占全国总人口的720从地形条件来看山东省境域包括半岛和内陆两部分山东半岛突出于渤海黄海之中同辽东半岛遥相对峙内陆部分自北而南与河北河南安徽江苏4省接壤山东东西长72103千米南北长43728千米全省陆域面积1558万平方千米海洋面积1596万平方公里山东省平原面积占全省面积的6556主要分布在鲁西北地区和鲁西南局部地区山东省土地总面积157126万公顷约占全国总面积的163居全国第19位其中农用地11566万公顷占土地总面积的7361山东省交通优势明显未来计划建成交通强国省域示范区铁路方面近年来山东高铁建设全面提速共建成京沪高铁胶济客专石济客专青荣城际济青高铁青盐铁路潍莱高铁鲁南高铁日照至临沂至曲阜段7个项目2021年末通车里程2110公里高铁通道进出口4个省内高铁成环运行在建的有济莱高铁济郑高铁山东段黄台联络线以及鲁南高铁菏泽至曲阜段菏泽至兰考段潍烟和莱荣高铁7个项目在建里程625公里按照山东省综合交通网中长期发展规划确定的目标2035年山东将全面构建四横六纵现代第15页共31页化高铁网络营运里程将达到5700公里覆盖县域范围达到93以上通道进出口增加到15个时速350公里的高铁占比提高到80以上形成省会环半岛环省际环格局航空方面山东省15个地级市均已具备通用机场青岛胶东国际机场为区域性枢纽机场山东省最大的对外国际机场全国八大国际空港枢纽之一公路方面截至2021年末山东建成公路里程全国第4等级公路里程全国第2高速公路里程全国第6从资源禀赋方面来看山东省水资源的主要特点是水资源总量不足人均亩均占有量少水资源地区分布不均匀山东分属于黄淮海三大流域其中黄河水是山东主要可以利用的客水资源每年进入山东水量约为3595亿立方米全省水资源总量仅占全国水资源总量的109人均水资源占有量334立方米仅为全国人均占有量的149小于16为世界人均占有量的40125位居全国各省市自治区倒数第3位远远小于国际公认的维持一个地区经济社会发展所必需的1000立方米的临界值属于人均占有量小于500立方米的严重缺水地区山东省水资源供需矛盾十分突出山东省约23的地级市缺水率超过10缺水地区分布广泛且程度严重城乡之间工农之间人畜之间争水矛盾突出山东省资源型缺水工程型缺水水质型缺水和管理型缺水矛盾同时存在且区域性缺水季节性缺水行业性缺水多发频发水资源短缺已经成为制约山东省经济社会可持续发展的重要瓶颈山东已发现矿产资源147种占全国173种的8547查明资源储量的有85种占全国162种的5346全省查明资源储量的矿产地2791处在较为丰富的矿产资源中山东矿产资源列全国前10位的有74种以非金属矿产居多价值偏低其中列全国第1位的有金铪自然硫等8种列全国第2位的有菱镁矿钛钛铁矿玉石等10种列第3位的有锆片云母化工用白云岩等12种列第4位的有钍铁钛金红石等9种山东矿产资源开采强度大部分矿种保有程度不高近几年胶北地区焦家式金矿部分矿区深部纱岭矿区三山岛北部海域矿区发现新矿体兖州翟村矿区兰陵矿区西沟矿区发现铁矿层以及近海油田的发现均表明山东省金铁煤石油等重要矿产的后备资源依然存在良好的资源远景山东海洋资源得天独厚近海海域占渤海和黄海总面积的37滩涂面积占全国的15近海栖息和洄游的鱼虾类达260多种鱼类资源有79种隶属于13目39科70属经济价值较高的鱼类28种占鱼类数的354一般经济鱼类41种占519经济价值较低的鱼类10种占127经济价值较高有一定产量的虾蟹类近20种浅海滩涂贝类百种以上经济价值较高的有20余种中国对虾扇贝皱纹盘鲍刺参等海珍品的产量均居全国首位有藻类131种经济价值较高的近50种其中海带裙带菜石花菜为重要的养殖品种山东是全国四大海盐产地之一丰富的地下卤水资源为山东盐业盐化工业的发展提供了得天独厚的条件二经济状况与产业分析1经济概况全国前列稳中求新进入二十一世纪以来山东省地区经济总体呈现高速增长的态势2000年至2022年年均增速10经初步统计2022年山东省实现地区生产总值87435亿元同比增长39第16页共31页在全国各省自治区直辖市排在广东和江苏之后处于第3位处于上游水平在人均GDP方面山东为86万元排名全国第11人均可支配收入为37560元排全国第8图表18山东省经济总量情况单位万亿元资料来源公开资料东方金诚整理从经济增长要素来看现阶段山东省经济增长动因主要为投资和消费2021年全省固定资产投资同比增长51投资领域重点在制造业以及高新技术产业同比增速分别为131和116消费方面山东省2021年社会消费品零售总额337万亿元同比增长153后疫情时期恢复和扩大消费仍摆在优先位置作为我国最早开放的十四个沿海省份之一山东省也是我国对外贸易的重要口岸之一但近年来受全球经济变化和国内供需变动等因素影响对外贸易情况有所波动作为全国范围内的经济强省山东省仍依赖传统经济行业对地区发展做出贡献2010年开始经济与广东江苏的差距开始拉大效率逐渐下降经济质量提升迫在眉睫2018年1月国务院印发关于山东新旧动能转换综合试验区建设总体方案的批复将山东省作为中国第一个以新旧动能转换为主题的区域发展战略综合试验区以济南青岛烟台三大城市为核心连同十三个设区市的国家和省级经济技术开发区高新技术产业开发区以及海关特殊监管区域形成三核引领多点突破融合互动的新旧动能转换总体布局提高经济发展的质量2产业结构结构以第二第三产业主导不断优化山东省经济结构从生产型转变为服务型产业结构不断优化提升2015年之前山东工业尤其是重工业取得较快发展二产占据主导随着产业结构不断调整近年来第三产业超过第二产业且占比逐年上升2018年占比首次超过50并逐渐成为全省经济的主导产业2021年山东省三次产业结构为73399528作为农业大省第一产业在经济结构中仍占有一定比例第三和第二产业占比保持稳定第17页共31页图表19山东省产业结构情况资料来源公开资料东方金诚整理作为制造业大省山东省工业对经济的贡献仍然超过三成从增加值贡献度来看排在Top3的行业分别是工业3279批发和零售业1390和建筑业7332021年增加值均在7000亿元以上其中工业四大支柱分别为化工食品饮料机械装备纺织而金融业则是对山东省经济贡献第四的行业近年来愈发重要从历史数据来看山东省工业仍是以重工业和资源密集型产业为主随着经济进入新常态这些传统行业的负面效应逐渐显现首当其冲的就是环保问题产业结构偏重使得山东省的环保压力很大需关停小散乱污企业淘汰僵尸企业全面解决钢铁围城园区围城问题坚决摒弃虚高的不绿色的生产总值图表20山东省地区生产总值行业贡献情况单元亿元行业增加值占比金融业493859594信息传输软件和信息技术服务业201194242工业27243553279交通运输416677501批发和零售业11549951390房地产业452448544租赁和商务服务业219735264教育285642344建筑业609445733其他17521401077合计830959010000资料来源公开资料东方金诚整理3工业新旧动能转换腾笼换鸟根据山东新旧动能转换综合试验区建设总体方案山东省正式成为全国第一个以新旧动能转换为主题的综合试验区并将2022年作为规划的突破之年实现四新经济占GDP比重超过30战略性新兴产业增加值占GDP比重165现代服务业增加值占GDP比重270的目标第18页共31页从山东省五年来的情况来看规划方案中的淘汰出清主要针对钢铁地炼电解铝焦化化肥和氯碱七大高耗能产业旧动能出清已初现成效其中钢铁电解铝焦化行业出清力度很大轮胎产能压减接近目标地炼行业整合转移2790万吨产能出清了13家小地炼化肥产能压缩不及预期但也有所压缩图表21山东省各地级市新旧动能转换产业情况区域支柱产业新兴产业大数据与新一代信息技术智能制造与高端装备量子科技生物医药先进材料济南市装备制造化工金融旅游产业金融现代物流医养健康文化旅游科技服务等产业新材料生物医药信息技术文化旅游淄博市化工机械冶金现代金融生命健康航空航天材料新能源生物德州市装备制造化工纺织医药体育高端装备制造航空航天服务石化装备新能源文化东营市采矿化工旅游人工智能生命健康信息技术高端装泰安市食品加工旅游备制造文化旅游新能源航空航天材料新能源电池高端装备制滨州市装备制造冶金化工造高端化工新能源医养健康新能源汽车新材料生物医聊城市化工药信息技术轨道交通智能家电高端软青岛市装备制造电子信息旅游贸易金融件生物医药航空航天航运物流高端装备信息技术生物医药高端石装备制造冶金电子信息食品加工烟台市化先进材料航空航天金融商务医旅游养健康文化旅游人工智能新能源电池高端装备制造潍坊市机械化工纺织食品加工造纸生物基材料信息技术现代种业生命健康前沿新材料医疗器械海洋威海市渔业食品加工旅游生物时尚创意生命健康通用航空文化旅游海洋生日照市港口旅游物医药现代物流高端装备制造生命健康航空航天信息技术磁性材临沂市机械建材医药纺织服装冶金料文化旅游新能源生物医药节能环保半导体生命健康信息技术文化旅游济宁市装备制造信息技术煤化工生物医药化工生物医药机电设备制造农副产生命健康高端装备前沿新材料高端菏泽市品加工物流化工生物医药信息技术节能环保人工智能信息技术新能源新材料枣庄市采矿化工医养健康资料来源公开资料东方金诚整理从新动能方面来看2021年末山东省的四新新技术新产业新业态和新模式占GDP比重提高10个百分点至317但缺少进一步详细的数据支撑新动能转换如何初见成效只能从具体产业信息和企业情况进行分析根据山东省新旧动能转换方案以济南青岛烟台三核引领其他地市多点突破淘汰一批落后产能改造一批传统产业壮大和布局一批新兴和未来产业根据相关地市政府网站等公开信息德州滨州东营原有电解铝第19页共31页冶金等产能面临淘汰依托工业基础计划布局航空航天产业但从结果来看反而是烟台海阳成为我国第五处火箭发射地并依托此开工建设了东方航天港项目仅东营经开区落地了5G试飞基地而德州航空航天新材料产业基地还停留在项目规划上滨州缺乏相关新动能转换信息和新闻图表22广东浙江江苏和山东上市公司数量及行业分布情况资料来源公开资料东方金诚整理从上市公司行业分布来看截至2022年末全国经济排名前4的省份中山东省上市公司数量最少为287家主要行业分布于化工食品饮料机械装备等行业其中以万华化学为代表的化工行业上市公司总市值近万亿元超过山东省上市公司总市值的四分之一在新旧动能转换方案中重点布局的信息技术新能源生物医药和航空航天等行业中山东与广东江苏和浙江在上市公司数量方面存在明显差距整体来看山东省新能动的补位仍在路上图表23山东省各地级市上市公司数量及行业概览区域上市公司数量家主要行业济南市43生物医药有色金属计算机淄博市31化工生物医药建筑材料德州市11化工机械装备有色金属东营市5化工轻工制造泰安市5公用事业计算机机械设备滨州市8化工生物医药汽车聊城市5化工生物医药汽车青岛市62家用电器食品饮料化工烟台市49化工机械装备农林牧渔潍坊市30电子汽车化工威海市15化工生物医药日照市2港口临沂市5生物医药化工济宁市10轻工制造机械生物医药菏泽市2生物医药枣庄市4建筑材料化工资料来源公开资料东方金诚整理4金融业机构数量多资源较为丰富单体资产规模有限第20页共31页