供应端：Q2进口量我们给到同比2022年增3.8%，绝对值1012万吨。国产矿产量同比2022年降12%，绝对值981万吨。总供给量同比基本持平。
　　需求端：Q2生铁产量统计局口径给到同比2022年降2.8%，绝对值654万吨。出口量基本持平。
　　库存端：45港库存推至6月份降库存至1.16亿吨左右水平。
　　观点：Q2铁矿核心矛盾在于成材需求，基于其基本面的表现，我们认为4-5月份铁矿维持震荡，6月份可能偏弱。
　　策略：逢高放空。
　　风险点：成材需求、海内外宏观风险、国产矿产量

研究报告全文：作者李文涛研究助理吴世勋从业资格证号F3050524从业资格证号F03086177投资咨询证号Z0015640联系方式16621676323研究联系方式liwentao1thanfcom审核肖兰兰我公司依法已获取期货投资咨询业务资格投资咨询证号Z0013951供应端Q2进口量我们给到同比2022年增38绝对值1012万吨国产矿产量同比2022年降12绝对值981万吨总供给量同比基本持平需求端Q2生铁产量统计局口径给到同比2022年降28绝对值654万吨出口量基本持平库存端45港库存推至6月份降库存至116亿吨左右水平观点Q2铁矿核心矛盾在于成材需求基于其基本面的表现我们认为4-5月份铁矿维持震荡6月份可能偏弱策略逢高放空风险点成材需求海内外宏观风险国产矿产量路透全球铁矿石发运日均处理路透澳洲巴西发运月均处理4700400044003700410034003800310035002800320025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年路透非主流铁矿发运日均处理从路透日均处理的数据来看3月份全球铁矿石发运日均处于季节性历史新1000920高同比2022年增10同比2021年增01基本持平Q1累计发运37亿840吨累计同比增47603月份非主流发运日均同比2022年增25Q1累计发运075亿吨累计同比680600增61月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年3月份澳洲巴西发运日均同比2022年增6Q1累计发运3亿吨累计同比增37数据来源Reuters紫金天风期货路透澳洲发运日均处理路透澳洲发中国日均处理2800260026002360240021202200188020001640180014001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年从路透日均处理的数据来看3月份澳洲日均发运248万吨同比2022年增44Q1累计发运22亿吨累计同比增38澳洲发运增量主要由RinTinto贡献路透澳洲发中国日均处理数据来看这一数值在今年以来基本保持在高位运行其中3月份同比2022年增4数据来源Reuters紫金天风期货路透RinTinto发运日均处理路透RinTinto发中国日均处理108085010007809207108406407605706806005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年从路透日均处理的数据来看3月份RinTinto日均发运90万吨同比2022年增16RinTintoQ1累计发运077亿吨累计同比增11从其发中国数据来看3月份基本处于历史季节性高位水平从累计数据来看Q1RinTinto发运06亿吨同比2022年增15绝对值780万吨整体较我们前期预估的全年500万超量较多并且受到去年库尔德利矿山的投产影响的量要释放到5月份后期的同比增加按照目前的水平继续增下去1-5月份的累计同比可能会增加至1200万吨以上数据来源Reuters紫金天风期货BHP发运日均处理BHP-中国发运日均处理9008508307607606706905806204905504001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年从路透日均处理的数据来看BHP整体的发运并不突出甚至3月份同比低BHP-中国占比日均处理于2022年从累计数据来看Q1BHP发运065亿吨累计同比降05基92本处于持平状态这与我们年初的评估基本一致由于BHP目前无净增的新87增矿山投产我们对其2023年没有给予增量考虑8277BHPQ1发往中国057亿吨同比2022年增2从日均的处理来看基本72与累计数据吻合虽然总量的发运基本持平但发至我国的量绝对值增加了671月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月118万吨2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Reuters紫金天风期货路透FMG发运日均处理路透FMG-中国发运日均处理5505505105004704504304003903503503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年从路透日均处理的数据来看FMG发运基本处于高位水平Q1发运044亿FMG-中国占比日均处理吨同比基本持平发往中国039亿吨同比基本持平105目前对于FMG主要的关注在于铁桥项目的投产年产2200万吨原计划于100952022年12月份投产并于18个月内达到满产但是目前项目投产被推迟到490月下旬去年的评估中我们预计FMG增量1200万吨主要基于其近几年完85成发运积极给与的评估但延迟后评估大降至500万吨目前来看如果在4801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月末能出产并且顺利发运若要有500万吨的增量那么后期月度发运要较2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年目前水平高60万吨以上数据来源Reuters紫金天风期货路透巴西发运日均处理路透Vale发运日均处理1300133011501180100010308508807007305505801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年从路透日均处理数据来看巴西Q1日均发运82万吨同比2022年增36PDM降雨量与港口发运累计值来看Q1发运073亿吨同比增37绝对值226万吨75900750其中ValeQ1累计发运065亿吨铁矿石同比2022年增1整体绝对值相60600差不是很大Vale每年的发运主要受到降雨的影响特别是PDM港口降雨量45450影响发运占比较大目前这一影响仍在持续中3030015Vale目前发运表现比较好的是图巴郎和其他两个港口但是这三个港口发运15000量级较PDM低整体带来的发运提升有限201511201611201711201811201911202011202111202211202311PDM降雨发运7日均我们对Vale全年完成量评估在31亿吨目前保持这一评估不变数据来源Reuters紫金天风期货路透非主流铁矿发运路透印度发运日均处理1000175920140840105760706803560001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年从路透日均处理来看非主流Q1日均发运84万吨累计同比2022年增6Q1累计发运075亿吨同比曾62绝对值增438万吨印度Q1日均发运107万吨同比2022年增53累计值Q1印度发运946万吨同比增324万吨非主流中主要关注的便是印度印度目前的增量较大基本与2021年的高位发运相持平后期需关注印度的进口量水平是否会有季节性下降的可能数据来源Reuters紫金天风期货路透到港量日均处理钢联到港月周均均处理37502600340025002400305023002700220023502100200020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年无论从路透的日均到港量处理数据还是钢联的到港量月周均处理数据来看到港量都是在同比偏高的位置运行从绝对值来看Q1路透到港量在287亿吨同比2022年增14钢联Q113周数据累计发运3亿吨同比2022年增1518万吨幅度54两个数据的累计值偏差较大但是趋势都是都比增加即为供应压力显现数据来源Mysteel路透紫金天风期货统计局月度进口量统计局中国进口量时间2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年1月78578219918310045913288429100997810360120002月6794736183328420830888429050813090593月805185779530857486428591102118728108004月802183928195828980779571985786065月7087867591289408837587038979925296006月7496816394488310751810168894288977月86108840860789989102112658851912484008月7412877288518931948510036974996219月8612929910283934599361085595619971720010月755280807949883892861067491619498600011月8213919894548625906598151049698851月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月12月9627889584148665101309675860794862015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年总95332102471107374106447107057117037112563111176统计局累计进口量同比2023年1-2月份我国进口量同比增加1311万吨幅度73处于历史季节性时间2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年20231月NA362964862-913-290258878382高位水平按照目前的趋势以及到港量数据来看3-4月份的进口量水平预计2月NA9291935949-1024244466-4213113月NA14552887-6-9561932086-15254月NA1826269089-116816872371-2776与2021年相当从矿山排产和发运情况来看5-12月份进口水平或向20205月NA34153143368-220120142648-25036月NA40824428-769-299346651421-2548年靠近7月NA43124195-379-28896828-993-22748月NA56724274-299-23357379-1280-24029月NA63585258-1237-17458298-2573-199310月NA68865127-348-12969685-4087-165611月NA78715384-1177-85610435-3406-226612月NA71394903-9276109980-4474-1388数据来源Mysteel紫金天风期货统计局非主流进口海关印度进口量2700700230056019004201500280110014070001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年统计局月度印度进口量2023年1-2月份我国累计进口非主流国家铁矿石3087万吨累计同比增518时间2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年1月247834117113728528638231万吨其中1-2月份进口印度533万吨同比2022年增296万吨目前非主流2月1072308140942854171993023月2981346179128253509161中增量最大的便是印度并且印度的低品粉矿量增加后与卡粉的配比会对4月181333902621213126301395月2164294161215403362234中品形成威胁从而对整体市场产生影响6月202272151122154623781397月1196668324250030428从量上来看印度发运6月份之间一般较强6月份之后逐渐转弱此后年末8月01039249273449247209月158811046266454109322-3个月左右的时间再次走强Q2整体印度进口或仍偏强关注5-6月份印度10月8102777017341247011月181591428722128833100发运水平可能的季节性降低情况12月5225712811529938033100总2081560251014762386448433561189数据来源Mysteel紫金天风期货186家矿山企业周均产量处理烧结用矿粉国产消耗量114家钢铁企业周烧结用矿粉进口消耗量114家钢铁企业周241256021561101852951548801244965401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月6502019年2020年2021年2022年2023年247进口矿消耗占比产量方面国产矿产量自受到矿难事故以及两会的影响以来上升较慢至37978月份整体产量钢联数据显示处于近几年偏低的位置77另外我们从消耗的情况来看国产矿消耗的占比自2022年11-12月开始一直77在上升对应247家进口矿消耗占比下降但是国产矿量级有限这种数据7675上的体现更多会影响地区的价差而对整体进口矿行情影响有限2021202020222023数据来源Mysteel紫金天风期货统计局原矿产量统计局精粉产量系数031500003045001200001539003300900000270060000-15210030000-3015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0-452015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年折算精分产量2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年1-2月55253704355633363879452445112022年年报评估2023年国产矿产量同比增3绝对量500万吨目前1-2月3月3121229139562301315828434月337133663102224526462574份数据来看基本符合我们的评估故我们对国产矿仍维持3的评估5月3771331623972227249129346月3464350436282310255129617月3497387836712175238126988月3872361639582272264524349月37463895418022172550236910月37394099410223532392194511月35844046409622422350204512月296441604121232523562219数据来源Mysteel紫金天风期货路透中国以外地区铁矿到港量日均处理路透欧洲地区铁矿到港量日均处理150045013803901260330114027010202109001501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年路透日韩铁矿到港量日均处理从路透日均到港量数据来看海外地区到港量处于低位水平这一数据体现700基本与海外在加息影响下的衰退相符合后期我们需考虑分流情况主要为620巴西南非和加拿大发至我国的量以及澳洲地区发至日韩的量分流至我国540460边际的量变可能会对加强供应的压力380相对于Q2来看季节性上会有一定的增量但是海外地区经济衰退影响下300环比的恢复或不会很明显1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Reuters紫金天风期货WSA高炉生铁产量欧盟27国月WSA高炉生铁产量印度月单位千吨111008000102007000930060008400500075004000660030005700200048001000WSA高炉生铁产量除中国外日均WSA高炉生铁产量日韩140012500128011000116095001040800092065008005000数据来源Reuters紫金天风期货