供应端煤炭走弱带来成本下移，但电价未跌，一体化装置PVC及自备电石亏损，故4月中旬至5月检修时间或长于往年。需求端下游制品开工下滑，保交楼后订单将环比走弱；出口待交付量减少；近期检修成为仅剩的支撑因素。近端关注检修后的库存变动。中期关注煤炭企稳、烧碱检修之后及电解铝是否限电带来烧碱走弱进而支撑V。
　　策略：单边有空单可逢低离场；套利5-9离场，9-1正套等待时机。

研究报告全文：作者肖兰兰研究助理朱晓宇从业资格证号F3042977从业资格证号F03093900交易咨询证号Z0013951邮箱zhuxiaoyuthanfcom研究联系方式xiaolanlanthanfcom审核肖兰兰我公司依法已获取期货交易咨询业务资格交易咨询证号Z0013951供应端煤炭走弱带来成本下移但电价未跌一体化装置PVC及自备电石亏损故4月中旬至5月检修时间或长于往年需求端下游制品开工下滑保交楼后订单将环比走弱出口待交付量减少近期检修成为仅剩的支撑因素近端关注检修后的库存变动中期关核心观点中性注煤炭企稳烧碱检修之后及电解铝是否限电带来烧碱走弱进而支撑V策略单边有空单可逢低离场套利5-9离场9-1正套等待时机月差中性主力切换为09关注9-1正套未来的机会液碱涨片碱跌1山东32液碱报895元吨较上周涨30西北某片碱跌250报29502外盘价格企稳个别微涨东南亚CFR涨烧碱对PVC中性偏空10报425美元吨东北亚FOB报360美元吨3检修增加4-5月装置计划检修增多影响云南有高耗能企业收到限电消息关注云南电解铝是否限电如若限电则烧碱可能走弱进而支撑PVC原料支撑中性偏空1乌海电石报2950元吨均价较上周降62兰炭中料报1280元吨3乙烯降20报941美元吨VCMCFR远东降9报659美元吨开工增加检修在即PVC整体开工率7746环比提升163个百分点其中电石法PVC开工率7455环比提升153个百分点乙供给中性烯法PVC开工率8742环比增2个百分点存量负荷略回升检修损失增加新增计划检修增加西北本月中旬逐步开启检修届时供应压力适当缓解1下游制品开工小幅下滑但后续订单有所减少2出口待交付量下滑至1334万吨出口平淡地板海外订单较差1-2月PVC需求偏空粉出口较好但社库累库反推内需很弱3周度社库微降厂库累库但检修在即库存将有所缓解综合利润盈亏平衡电石一体化吨利-466元山东外购电石法吨利-633元华北乙烯法利润回升至860元吨西北综合利润升至86利润中性元华北综合利润-79元吨双吨价差升至3253元PVC产业链中兰炭亏损收窄电石亏损较大PVC端亏损略走扩综合利润华北西北盈亏平衡1国内3月M2社融总量及增速表现较好但居民存款与贷款M1和M2双双劈叉结合3月CPIPPI走弱资金使用效率及居民对未宏观中性来的预期仍有待提升部分中小银行存款利率下滑补降以降低负债端成本维持稳健运营2美非农就业略低于预期但工资增长率略有放缓5月加息25bp概率超60兰炭开工微增样本企业开工率为5433较上周涨054处于中等水平煤炭持续走弱鄂尔多斯非电企业用煤5500大卡价格795较上周跌30榆林非电企业用煤6000大卡价格895较上周跌30陕西块煤6200k报1009元吨较上周降20兰炭价格平稳利润略修复神木中料报1280元吨持稳上周数据来源紫金天风期货电石降负电石开工6983环比降184整体开工处于中位略偏低电石价格微降乌海电石2950元吨均价较上周跌6电石库存增加样本库存20490吨较上周增5500吨数据来源紫金天风期货本周PVC整体开工率7746环比提升163个百分点其中电石法PVC开工率7455环比提升153个百分点乙烯法PVC开工率8742环比增2个百分点数据来源紫金天风期货在产装置负荷提升因负荷变化带来周产量回归023万吨检修损失略增本周检修损失量为339万吨较上周增加0012万吨计划检修增加本周新增计划检修仅乌海化工数据来源紫金天风期货烧碱开工提升整体开工率由8219增至8499环比提升280个百分点4月中下旬-5月依旧有装置陆续检修烧碱库存微增国内烧碱样本企业产能占比70库存约36万吨较上期微增017万吨氧化铝虽开工下滑但总运行产能提升截至上周五氧化铝建成产能10302万吨运行产能8335万吨开工率8091环比提高073数据来源紫金天风期货液碱价格回升内蒙片碱价格走弱山东液碱895元吨较上周涨30山东烧碱不含氯吨利690元较上周增90含氯利润760山东大型氧化铝厂提高32碱采购价格外盘价格持稳个别小幅反弹东南亚CFR涨10报425美元吨东北亚FOB报360美元吨美湾FOB报650美元吨海外烧碱整体保持稳定数据来源紫金天风期货下游开工小幅下滑管材开工率6200较上周下滑773个百分点型材开工率5125较上周降125个百分点成交趋于平淡周度成交2145万吨绝对量较低数据来源紫金天风期货社会库存略降本周为4424万吨较上周增006万吨其中华东样本库存3555万吨较上周增022万吨华南样本库存869万吨较上周降016万吨上游厂库累库厂库库存5470万吨较上周增201万吨数据来源紫金天风期货电石一体化下滑西北电石一体化利润-466元吨较上周降26元吨主要因成本成材价格同时下滑外购电石法亏损收窄华北外购电石法每吨利润-632元西北外购电石法利润为-225元吨华北西北电石法利润分别提升1080元吨近期煤炭走弱自备电石法的兰炭价格并没有太大变化反倒是外购电石法利润相对改善数据来源紫金天风期货外购乙烯法利润小幅回升华东乙烯法利润从1017元吨微升至1035元吨华北乙烯法利润从712元吨升至860元吨外购VCM法小幅盈利外购VCM法利润367元吨持平上周数据来源紫金天风期货综合利润不含氯下滑西北综合利润为86元吨较上周降26元山东综合利润-79元吨较上周降25元双吨价差提升从每吨3159元升至3253元主要因V端走弱烧碱端回升且成本持续走弱数据来源紫金天风期货2023年1-2月PVC粉出口量4383万吨12月PVC粉出口分别为21072276万吨主要因印度需求较好目前出口待交付量较高点大幅下滑目前约14万吨1-2月PVC粉进口量为987万吨较去年同期高56万吨数据来源紫金天风期货