目前成材处在需求环比转弱，但供给端依然增产，去库速度放缓的矛盾累积阶段。然而高位铁水未见拐点，库存未见累库，但成材价格提前下跌，且成材下跌幅度大于铁矿。成材整体基本面逐渐趋弱，成本支撑较强，本轮成材下跌未能成功形成负反馈，铁矿止跌回升，成材继续下跌空间有限。近期限产消息频出，若行政性限产近期落地，结合近期成材需求旺季，库存低位的现实端条件，成材价格有迅速上涨的可能。然而螺纹05现实端仓单压力较大，交割库仓单库存历年最高位，多头面临接货压力。因此我们认为，成材正处于新一轮矛盾累积阶段，目前成材处在向上有现实压力，向下有成本支撑的震荡阶段。

研究报告全文：20230412作者李文涛研究助理吕双从业资格证号F3050524联系方式13842251314交易咨询证号Z0015640审核肖兰兰研究联系方式18616861246交易咨询证号Z0013951我公司依法已获取期货交易咨询业务资格目前成材处在需求环比转弱但供给端依然增产去库速度放缓的矛盾累积阶段然而高位铁水未见拐点库存未见累库但成材价格提前下跌且成材下跌幅度大于铁矿成材整体基本面逐渐趋弱成本支撑较强本轮成材下跌未能成功形成负反馈铁矿止跌回升成材继续下跌空间有限近期限产消息频出若行政性限产核心观点震荡近期落地结合近期成材需求旺季库存低位的现实端条件成材价格有迅速上涨的可能然而螺纹05现实端仓单压力较大交割库仓单库存历年最高位多头面临接货压力因此我们认为成材正处于新一轮矛盾累积阶段目前成材处在向上有现实压力向下有成本支撑的震荡阶段上周移仓换月过程中5-10月差从平水上涨至60个点附近目前螺纹近月面临仓单问题以及近月需求转弱而铁月差观望水仍增的基本面问题而远月仍存在原料供应宽松带来的成材端成本坍塌风险因此临近交割月5-10月差剩余可操作时间有限难出现确定性行情高炉检修偏空钢厂复产仍在进行中虽生产利润有所回落但仍未看到钢厂集中检修动作预计下周铁水仍处于上升通道中成材价格不断向下调整目前电炉厂仅谷电生产有生产利润华东电炉厂平电生产吨钢亏损近80元因此电炉电炉厂偏多厂开始有减产动作预计电炉产量进入向下调整阶段成材处于季节性去库阶段目前各品种材及五大材库存仍处于历史偏低位然而面临后续需求转弱供给持续成材库存偏空增加去库节奏放缓问题房地产偏空4月房地产销售急转掉头直下地产销售回暖持续性有待观察目前螺纹仓单处于历史最高位钢厂生产利润较好有较强的交割意愿北方交割库仓单存放近八年最高位临仓单偏空近交割月05多头面临较大交割压力针对目前生铁粗钢产量维持高位全年平控限产消息进行逐步推测预估我们平衡表假设未发生行政性限产的前提下给出3种推演假设1以今年一季度为标准季节性平推全年铁水产量同比增7300万吨粗钢增8000万吨2以需定产以全年需求同比增长16倒推铁水产量全年增量900万吨粗钢增1700万吨3以2022年后三季度平均铁水产量241万吨平推到今年后三季度全年铁水产量增量2200万吨粗钢增1800万吨因此若全年平控行政性限产落地目前铁水产量将可能成为全年最高点若全年需求在16增幅左右产量平控将可能呈现供小于求的紧缺局面数据来源Wind紫金天风期货数据来源Wind紫金天风期货截至2022年4月7日日均生铁产量为24535万吨环比增加172万吨增幅071相比于去年同期上升69根据mysteel调研数据本周全国247家高炉开工率为843周环比增加043个百分点高炉产能利用率912周环比上升064个百分点81家电炉产能利用率6639环比上周下降179成材价格震荡下跌钢厂生产利润大幅压缩然而仍未到钢厂减产的亏损点铁水仍维持高位华东电炉厂仅有谷电生产维持微薄利润预计电炉产能利用率或将高位回落数据来源钢联紫金天风期货本周五大品种合计产量为9814万吨环比上周上升731万吨增幅08去年同期产量为98755万吨同比下降06其中螺纹产量共30123万吨环比上周下降096万吨降幅03相较于去年同期下降28热卷产量为32511万吨环比上周上升81万吨增幅26相较于去年同期上升178数据来源钢联紫金天风期货钢厂复产仍在进行中虽生产利润有所回落但仍未看到钢厂集中检修动作数据来源钢联紫金天风期货数据来源钢联紫金天风期货需求方面本周五大品种消费总量达100206万吨环比上周下降2226万吨降幅22相比于去年同期上升42螺纹周消费量3109万吨环比下降2231万吨降幅67相比于去年同期上升50热卷消费量为32915万吨环比上升737万吨增幅23相比于去年同期增加26数据来源钢联紫金天风期货建材成交量5日均值为1645万吨分地区来看截至4月7日华东地区建材成交量为1145万吨华北地区为209万吨华南地区为598万吨华北建材成交明显回落今年由于直供比例增加投机性贸易比例降低建材成交走势整体偏弱数据来源钢联紫金天风期货根据我们的统计本周42城新房成交总面积30219万平环比下降514相比于去年同期上升2163月42城新房成交面积1459万平环比2月上升483相比于去年同期下降75数据来源Wind紫金天风期货数据来源Wind紫金天风期货上周百城成交土地规划建面为1237万平相比于去年同期下降56今年百城成交规划建面累计成交量为317亿平累计同比下降78数据来源Wind紫金天风期货目前五大品种材库存处在季节性去库周期且库存水平历年低位五大品种厂库库存为57927万吨环比下降1028万吨降幅17社会库存为146584万吨环比下降1042万吨降幅07螺纹热卷库存水平明显低于均值去库节奏开始放缓本周螺纹厂库周环比下降629万吨至26277万吨降幅23社库周环比下降338万吨至81391万吨降幅04本周热卷厂库周环比下降074万吨至8686万吨降幅08社库周环比下降33万吨至23831万吨降幅14数据来源钢联紫金天风期货本周55家调坯厂钢坯库存为4196万吨环比上周下降314万吨同比下降91主流仓库钢坯库存量为10672万吨环比下降1231万吨同比上升800数据来源钢联紫金天风期货数据来源钢联紫金天风期货