周度直击美欧日央行资产负债表动向| 4月14日|第四期
　　3月8日硅谷银行破产后，联储开始扩表（参见《硅谷银行破产会产生蝴蝶效应吗？》，《如何解读美联储急速扩表救助银行》等系列报告）。3月美欧央行均如期加息，联储在3月8-23日大幅扩表3941亿美元后，近三周缩表1190亿。显示银行流动性“应急”需求边际减弱。然而，加息+缩表的组合治标不治本。高利率环境下，欧美银行和广义金融体系的脆弱性犹存，相关金融风险仍需要紧密跟踪。我们继续每周五为投资者第一时间更新美国、欧元区、日本（G3）央行储资产负债表的变化，以便直观、实时观察银行体系资金压力及政策应对。央行储备、即基础货币主动和被动的变化，也是通胀、利率、收益率曲线形状以及汇率的有效前瞻性指标。
　　一、本周概览
　　4月5日-4月12日美联储总资产规模连续第三周回落，但降幅从上周的736亿收窄至周度下降176亿美元。硅谷银行事件以来五周仍累计扩表2725亿美元，G3央行最新一周总资产下降588亿美元。几点观察：1）联储较长久期且条件更为优厚的BTFP贷款在3月8日推出后首周出现小幅回落，联储对国内银行的贴现窗口贷款、过桥贷款延续回落态势，显示银行总体流动性可控；2）美、欧央行所持有的证券资产本周未进一步下降，显示未主动缩表、持续性有待观察。3）联储对海外央行贷款（FIMA）连续3周回落，反映海外美元流动性应急需求回落。往前看，银行风波的紧缩效应体现为信贷收缩，经济减速、甚至衰退可能性上升，贷款可能持续减少、而高利率下的金融系统/实体经济的脆弱性暴露，可能导致联储在下半年降息（参见《如何解读美联储急速扩表救助银行》，2023/3/19）。
　　二、G3央行资产负债表变化简析
　　美联储（4月5日-4月12日）总资产下降176亿美元，主要是对国内银行和海外央行贷款下降。贷款各项自银行风波以来首次均下降——贴现窗口、海外贷款下降以及较长期对银行贷款（BTFP）均回落。
　　1.资产端，总资产减少176亿美元（前一周下降736亿美元）。其中，贴现窗口贷款再次下降21亿美元（前一周下降185亿美元），BTFP（1年内）首次减少72亿美元，海外央行贷款（FIMARepo Facility）回落100亿（前一周减少150亿）；其他（过桥）贷款规模减少21亿（前一周下降64亿）；贷款各项均回落显示金融风险缓解。而国债和MBS小幅增加6亿（前一周减少490亿）
　　2.负债端，逆回购上升773亿（前一周下降331亿）；政府存款（TGA）下降541亿（前一周下降221亿）；其他存款减少351亿（前一周-204亿）。
　　3.净流动性层面（净流动性=总资产-财政存款-逆回购，代表流入金融体系的资金），净流动性下降408亿，而前一周下降183亿（2022年周平均下降200亿）。
　　欧央行（3月31日-4月7日）总资产变动不大（4亿美元，上周-1064亿欧元）。瑞信处置事件后续欧洲银行系统总体反映较为平稳，但后续仍然值得关注。
　　1.资产端，欧央行证券资产上升56亿；对欧元区银行的贷款减少49亿；其他资产下降11亿。
　　2.负债端，对银行的负债上升1084亿；而对非银的负债下降1066亿；其他负债分项减少22亿。
　　日央行（4月9-13日）购债维持低位。美欧银行危机暂缓，日本10年期国债收益率回升至0.47%（vs.3月8日0.5%），但周度国债购买量仍维持在相对低位。
　　风险提示：美国中小银行再现挤兑风波；欧美陷入衰退概率增加。