业绩符合预期，盈利能力持续改善。公司2022年实现营收18.12亿元，同比增长9.74%，实现归母净利3.52亿元，同比下降29.00%，实现毛利率29.98%，同比下降9.17pct，业绩下滑的原因主要是受疫情以及原材料价格上涨影响，公司业绩阶段性承压，但逐季改善明显，其中2022Q4单季度实现归母净利1.17亿元，同比增长32.43%，实现毛利率33.03%，同比/环比分别提升4.03pct/3.16pct。2023Q1公司实现营收4.37亿元，同比增长50.79%，实现归母净利1.00亿元，同比增长117.42%，实现毛利率34.46%，同比/环比分别提升7.52pct/1.43pct，盈利能力持续改善显著。
　　龙头地位不断巩固，成本管控能力持续提升。公司持续深化在锻造主轴领域的全球领先地位，并不断完善铸造全流程供应链，开拓铸件业务。随着金风科技产品发货和哈电、明阳客户开发，公司全球市占率已增长至31%，创历史新高。同时，公司持续推进降本增效方案，实施精细化管理，将“技术降本”和“工艺降本”两条硬核创新双管齐下，大力推进空心锻造技术在大内孔主轴中的运用，对公司成本的压力起到一定的缓解作用，空心锻造产品占比进一步提升，目前已成功开发电气风电8MW、运达股份7MW及远景能源5MW以上等大型空心锻主轴产品；同时，2022年公司风电主轴的直接原材料占营业成本比重已下降至45.43%，同比下降5.50pct，成本管控能力持续提升。
　　风电行业需求确定性高，“铸+锻”双驱动发展效益显现。风电行业目前已招标存量项目充足，同时十四五规划和大基地项目为行业新增装机量提供保底量，预计23年国内新增装机80GW，其中海上12GW。受益于下游装机高景气，一季度公司产品发货量显著增加，随着“8000支MW级风电主轴生产线优化升级改造项目”产能的持续释放和铸件产品市场的顺利开发，公司当前已拥有铸造产能4.5万吨，铸件产品出货量大幅增长；同时，公司东营“海上风电核心部件数字化制造项目”产能按原计划拓展顺利，公司将具备14MW以上机型的大型铸件的供应和生产能力，预计2023-2024年公司有效铸造产能预计共8/16-17万吨，助力公司抢占海上大兆瓦增量市场。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级：公司是全球风电主轴龙头，受益风电需求提升和自身产能持续释放。我们维持公司2023-2024年盈利预测，新增2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.35亿元、9.83亿元、11.91亿元；对应EPS分别为2.43、3.75、4.55元/股，对应估值分别为17倍、11倍、9倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：风电装机需求不达预期、原材料价格上涨、新业务拓展不及预期