业绩简评
　　2023年4月11日，公司发布2023年一季度报告与2022年年报。1Q23公司实现营收4.37亿元，同增50.79%；实现归母净利润1.00亿元，同增117.42%。2022年公司实现营收18.12亿元，同增9.74%；实现归母净利润3.52亿元，同降29.00%。其中，4Q22实现营收6.00亿元，同增54.07%；实现归母净利润1.17亿元，同增32.43%，业绩符合预期。
　　经营分析
　　公司盈利能力连续多季度环比提高，预计今年盈利将持续改善。公司1Q2023/4Q2022毛利率分别为34.46%/33.03%，环比提升1.43PCT/3.16PCT。受益于成本改善与铸件产品的规模效应，公司盈利能力连续多季度环比提升。预计受益于下游需求旺盛与成本改善，公司今年盈利将持续改善。
　　期间费用率基本持平。2023年第一季度公司期间费用率为8.78%，较去年同期下降0.50PCT，其中销售费用率、管理费用率（含研发费用）、财务费用率分别为0.42%/8.18%/0.18%，较去年同期分别变化-0.08/-0.83/+0.41PCT。2022年度公司期间费用率为7.24%，较去年同期上升0.28PCT，其中销售费用率、管理费用率（含研发费用）、财务费用率分别为0.48%/7.49%/-0.74%，较去年同期分别变化+0.00/+1.16/-0.89PCT。
　　看好公司铸造业务持续发力。公司铸造产能快速提升，预计2023-2024年铸造产能分别为7.5/15万吨，看好公司铸造业务持续发力。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司2023-2025年净利润为6.00、8.29、9.08亿元，当前股价对应PE分别为18、13、12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　经济环境及汇率波动风险、新项目产能投放不及预期风险、大宗商品价格波动风险。
　　

研究报告全文：业绩简评2023年4月11日公司发布2023年一季度报告与2022年年报1Q23公司实现营收437亿元同增5079实现归母净利润100亿元同增117422022年公司实现营收1812亿元同增974实现归母净利润352亿元同降2900其中4Q22实现营收600亿元同增5407实现归母净利润117亿元同增3243业绩符合预期经营分析公司盈利能力连续多季度环比提高预计今年盈利将持续改善人民币元成交金额百万元公司1Q20234Q2022毛利率分别为34463303环比提升63001400143PCT316PCT受益于成本改善与铸件产品的规模效应公司12005300盈利能力连续多季度环比提升预计受益于下游需求旺盛与成本10008004300改善公司今年盈利将持续改善600期间费用率基本持平2023年第一季度公司期间费用率为8783300400200较去年同期下降050PCT其中销售费用率管理费用率含研发23000费用财务费用率分别为042818018较去年同期分别220411变化-008-083041PCT2022年度公司期间费用率为724成交金额金雷股份沪深300较去年同期上升028PCT其中销售费用率管理费用率含研发费用财务费用率分别为048749-074较去年同期分别变化000116-089PCT公司基本情况人民币看好公司铸造业务持续发力公司铸造产能快速提升预计项目202120222023E2024E2025E2023-2024年铸造产能分别为7515万吨看好公司铸造业务持营业收入百万元16511812275837304213营业收入增长率1180974522735231293续发力归母净利润百万元496352600829908归母净利润增长率-495-290070143820953盈利预测估值与评级摊薄每股收益元18961346229131663468每股经营性现金流净额112-056134143317我们预计公司2023-2025年净利润为600829908亿元当ROE归属母公司摊薄1526977142616461528前股价对应PE分别为181312倍维持买入评级PE30462992180513061192PB465292257215182风险提示来源公司年报国金证券研究所经济环境及汇率波动风险新项目产能投放不及预期风险大宗商品价格波动风险敬请参阅最后一页特别声明1公司点评附录三张报表预测摘要损益表人民币百万元资产负债表人民币百万元2020202120222023E2024E2025E2020202120222023E2024E2025E主营业务收入147716511812275837304213货币资金42064247575010131155增长率11897523352129应收款项6707541173141919192167主营业务成本-817-1004-1269-1854-2486-2845存货33647657476210221169销售收入553608700672666675其他流动资产427131173196216226毛利66064654390512451368流动资产185320042395312741694717销售收入447392300328334325总资产595560487529580594营业税金及附加-14-16-14-22-29-33长期投资209257202202202202销售收入101008080808固定资产93511401988225724962704销售费用-6-8-9-11-15-17总资产300319405382347340销售收入040505040404无形资产75108220217214211管理费用-45-53-70-91-123-139非流动资产126215732519278530213227销售收入313239333333总资产405440513471420406研发费用-49-51-66-86-116-131资产总计311535774914591271907943销售收入333136313131短期借款35843657631141947息税前利润EBIT5465183856969621049应付款项89101173173232265销售收入370314212252258249其他流动负债446565769096财务费用-8-213-66-86-88流动负债168250604101314631308销售收入0502-07242321长期贷款00600600600600资产减值损失-5-4-10000其他长期负债3674105949494公允价值变动收益6553-32000负债2043241308170621562002投资收益7515151515普通股股东权益291132533606420550345942税前利润110941231715其中股本262262262262262262营业利润608573379645891976未分配利润132816682020262034484356营业利润率411347209234239232少数股东权益000000营业外收支310000负债股东权益合计311535774914591271907943税前利润610574379645891976利润率413348209234239232比率分析所得税-88-78-27-45-62-682020202120222023E2024E2025E所得税率14413670707070每股指标净利润522496352600829908每股收益199518961346229131663468少数股东损益000000每股净资产111221242713776160671923222700归属于母公司的净利润522496352600829908每股经营现金净流06311122-0557134414323173净利率354301195217222215每股股利060000000000000000000000回报率现金流量表人民币百万元净资产收益率179415269771426164615282020202120222023E2024E2025E总资产收益率16771388717101411521143净利润522496352600829908投入资本收益率15701325772114913091292少数股东损益000000增长率非现金支出7392121134164194主营业务收入增长率31371180974522735231293非经营收益-39-4942648995EBIT增长率13385-515-257180923826902营运资金变动-392-246-661-446-707-366净利润增长率15450-495-290070143820953经营活动现金净流165294-146352375831总资产增长率395814853737203121621047资本开支-250-340-1026-403-400-400资产管理能力投资0723000应收账款周转天数103810731350130013001300其他032515151515存货周转天数147114761511150015001500投资活动现金净流-250-8-987-388-385-385应付账款周转天数398344394340340340股权募资49500000固定资产周转天数182221102339176014371367债权募资-3491964390378-194偿债能力其他-49-157-10-79-104-110净负债股东权益-2420-1716135914581445660筹资活动现金净流411-67954311274-304EBIT利息保障倍数7092072-288105112120现金净流量324218-177275263141资产负债率6549072662288629992520来源公司年报国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明2公司点评市场中相关报告评级比率分析市场中相关报告评级比率分析说明日期一周内一月内二月内三月内六月内市场中相关报告投资建议为买入得1分为增持得2分为中性得3分为减持得4分之后平均计算得出最终评分作为市场平均投资建议的参考最终评分与平均投资建议对照100买入10120增持20130中性30140减持来源聚源数据历史推荐和目标定价人民币人民币元历史推荐与股价成交量序号日期评级市价目标价790050012022-09-19增持401850545054710040022022-10-27买入4475NA63005500300来源国金证券研究所47002003900100310023000211012210712210412220112221012230112220712220412投资评级的说明买入预期未来612个月内上涨幅度在15以上增持预期未来612个月内上涨幅度在515中性预期未来612个月内变动幅度在-55减持预期未来612个月内下跌幅度在5以上敬请参阅最后一页特别声明3公司点评特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话0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