4月11日，央行公布了3月金融数据，3月新增社融5.38万亿，同比多增7079亿，3月新增人民币贷款3.95万亿，同比多增7211亿；社融存量增速自前值9.9%进一步上行至10.0%。3月M2同比自12.9%回落至12.7%，M1同比则自5.8%回落至5.1%。
　　3月信贷投放延续扩张，叠加表外票据融资同比增加，社融存量增速持续回升。3月社融存量增速较前值进一步上行0.1%至10.0%，当月新增5.38万亿，同比多增7079亿。分项来看，3月信贷投放依旧强劲，社融口径新增贷款为3.95万亿，同比多增7211亿。在市场主体预期逐渐稳定和信心修复下，经济内生动能的恢复叠加部分中高能级城市的商品房销售有所回暖，带动实体融资需求持续回升，3月信贷投放持续偏强，与票据利率持续走高互为印证；同时，监管要求下各主要银行合理把握信贷投放节奏与力度，适度靠前发力，推动3月信贷延续扩张。表外三项合计增加1919亿，同比多增了1784亿。其中，自“金融16条”要求“支持开发贷款、信托贷款等存量融资合理展期……鼓励信托等资管产品支持房地产合理融资需求”的提振，去年11月以来信托和委托贷款压降速度继续放缓，3月合计增加129亿，同比增加281亿；今年3月未贴现的银行承兑汇票净融资增加1790亿元，同比多增1503亿，去年3月银行表内“冲票据”导致表外票据体量较小，基数较低，而今年信贷表现较好、银行表外票据转表内冲信贷额度的意愿下降，实现同比多增。直接融资同比少增，2023年财政继续“前置”发力，政府债发行节奏继续靠前，但今年同期到期压力明显更大，因而净融资规模同比少增1052亿元；3月企业债券融资增加3288亿元，与2月基本相当，同比少增462亿元；非金融企业境内股票融资614亿元，同比少增344亿元。
　　3月信贷投放依旧强劲，总量和结构延续改善，其中除了持续亮眼的企业中长贷，居民信贷亦有回温，居民中长贷、短贷同比均实现同比多增。从信贷分项来看，3月居民贷款表现亮眼，其中中长贷、短贷皆实现同比高增。3月居民贷款增加1.24万亿，同比多增4908亿。其中，居民短贷增加6094亿，同比增加2246亿元。尽管从CPI分项来看，当前耐用品消费偏弱，但服务消费表现整体偏强，其中居民出行增多料提振消费贷款，这也与CPI服务分项价格中宾馆住宿、飞机票等价格增速最快相符；新增居民中长贷来看，3月居民中长贷新增规模环比有较大改善，较前值增加5485亿至6348亿，高于过去5年同期水平，同比多增2613亿元，较2021年同期的6239亿仍多出109亿。3月中高能级城市地产销售持续回暖，3月30大中城市商品房成交面积同比增速自前值32.0%进一步回升至43.6%，其中一线城市上行幅度最大，自前值9.8%上行53.2个百分点至63.0%；二线城市销售增速亦稳中有升，自前值27.1%上行8.4个百分点至35.5%，叠加去年同期基数较低和近期提前还贷行为有所缓解，3月居民中长贷同比和环比均实现明显多增。企业贷款继续强于去年同期，其中结构上未出现明显的短贷和票据冲量的情况，中长贷同比延续大幅多增。3月企业贷款新增2.70万亿，同比多增2200亿，其中，短期贷款增加8089亿，同比多增了2726亿；票据融资减少4687亿，同比多减7874亿，由于一般贷款投放量较大，银行增加票据融资的意愿回落，这与去年3月“冲票据”形成鲜明对比，3月票据融资同比持续大幅减少；企业中长贷表现则继续亮眼，3月新增2.07万亿，同比大幅多增约7252亿。一方面，政策持续鼓励银行加大制造业中长期贷款投放，针对企业设备更新相关融资需求支持明显发力；另一方面，2月以来大量重大项目集中开工、加速推进，对资金的需求量保持稳健，重大项目加快落地下叠加前期政策性开发性金融工具撬动下的基建配套贷款，亦是当前企业新增中长贷的重要推动力。
　　3月M1、M2增速双双回落，M2-M1剪刀差走阔至7.6%。3月M2同比增速回落至12.7%，M1续降至5.1%，M2-M1增速剪刀差小幅扩大至7.6个百分点。受去年同期高基数效应的影响，3月份M2同比增速由升转降至12.7%，财政存款同比少减13亿元，居民部门存款同比多增2051亿元，多增规模有所回落，企业部门存款同比少增456亿元。
　　企业和居民资产负债表之间的交互作用面临了一定的困难。2022年以来，企业贷款持续回升，居民贷款持续回落，企业贷款增速首次超过居民贷款增速且差值不断走阔至历史高位，同时居民存款增速上行至历史高位，这反映了企业资产负债表与居民资产负债表之间的交互作用面临一定困难。分部门来看，当前企业资产负债表没有明显问题。2022年8月以来，随着基建投资基金、盘活5000亿专项债结存限额、设备更新再贷款等一系列基建和制造业领域的稳增长政策出台，企业中长贷同比实现了持续多增，同时随着企业信心和生产活力的改善，企业存款增速亦较前期的高点出现了明显的下行，企业贷存款增速差值较2022年中的低点有了明显的回升，当前已基本回升至2015年以来的偏高水平，企业资产负债表并未出现明显问题。居民资产负债表面临扩表压力，2023年有边际修复倾向，但还需更多时间和政策的支持。2021年下半年开始，随着房地产进入下行周