一级市场：信用债净融资回落，发行加权久期拉长。本月（3月1日- 3月31日）信用债发行2329只，发行额17536.7亿元，环增79.0%；偿还额（含到期回售，下同）16137.0亿元，环增125.0%；净融资额1399.8亿元，较上月减少1226.2亿，主要受金融、日常消费、能源等行业净融资额影响。3月信用债发行加权久期为1.98年，较上月拉长0.47年；3月信用债加权发行成本3.88%，较上月上行24BP。从品种来看，各券种均有不同程度增加，主力发行券种为短融和公司债，占比分别为33.1%、27.2%，分别环增32.0%、132.0%。从期限来看，以1年（含）以内、1-3（含）年为主，占比分别为40.8%、38.7%，中长期品种3月增幅较大，1-3（含）年、3-5（含）年、5年以上分别环增120.3%、135.8%、323.8%。从等级来看，发行主力仍为AAA级，占比48.3%。地产债净融资额小幅改善，净融资25.5亿元，发行仍以国企为主。城投债净融资持续改善，净融资2618.2亿元，较上月增加426.6亿元。
　　二级市场：到期收益率集体下行，短久期信用利差被动走阔。本月各等级到期收益率下行8-18BP，其中，中长期的各等级收益率下行幅度较大，3YAAA、3YAA+、3YAA分别下行14BP、18BP、15BP；5YAAA、5YAA+、5YAA分别下行10BP、17BP、17BP。本月信用利差分化，1年期及高评级信用利差小幅走阔，3年期、5年期中低评级小幅收窄，其中，1YAA+、1YAA、3YAAA、5YAAA均小幅走阔1BP，除1YAA滚动3年的利差分位数为19%，其余均在40%-55%之间；3YAA+、5YAA+分别收窄3BP、6BP。期限利差来看，本月3-1年信用利差集体收窄，5-3年信用利差多数小幅走阔，等级利差来看，中短期票据除3Y(AA+)-AAA、5Y(AA+)-AAA利差分别收窄4BP、7BP外，其余均小幅走阔。地产债方面，本月地产债高等级信用利差走阔，中低等级信用利差收窄；期限利差分化，5-3年以走阔为主，3-1年以收窄为主；等级利差集体收窄。城投债方面，本月城投债高等级信用利差走阔，低等级信用利差收窄，3YAA收窄幅度最大，期限利差多数收窄、等级利差集体收窄。
　　主体评级方面，本月共有3家境内企业主体评级被调低，分别为长安保险公司、幸福人寿、百年人寿，均属于金融业；中国光大控股、连云港港口集团、远洋集团、海发集团等11家境内企业主体评级展望为负面，所属行业为工业、金融、房地产、可选消费；共3家企业被列入评级观察名单，包括四川天府银行、通化丰源、远洋资本，所属行业为工业、金融。
　　本月负面舆情较多，地产涉及债务违约、评级下调等，城投涉及高管被调查或处分、评级下调、商票逾期、被列为被执行人等。地产债方面，恒大地产宣布“20恒大04”未能按期兑付债券利息、蓝光发展到期未能偿还的债务累计414.0亿元、荣盛发展两笔美元债违约，涉及本金约73亿美元等；穆迪下调路劲、新城发展、远洋集团等家族评级。城投方面，厦门建发集团、甘肃农垦集团、楚元控股、天恒置业等高管被调查或处分；惠誉将莆田国投、青岛城投、青岛海发集团等评级展望由“稳定”下调至“负面”；柳州城投2022年9月-2023年2月累计商票逾期2150万元、潍坊峡山文旅定融展期等；登封建投被上海金融法院列为被执行人，执行标的2144.6万元等。
　　风险提示：数据统计口径和处理偏差；信用风险超预期等。