投资要点
　　生产端总体平稳，钢材生产呈现出结构转换的特点；
　　以地产用量为主的螺纹钢和线材产量偏弱；附加值更高的热轧、冷轧、中厚板表现更好；
　　外需总体偏弱，但东南亚航线连续回升，东盟或许仍是拉动出口的重点；
　　投资中的基建投资短期波动，地产数据出现回落，销售面积回升或难持续；
　　消费中的汽车批零表现突出，人员出行相对平稳，票房收入弱于往年同期表现。
　　总体观察，经济短期呈现生产端总体平稳、结构转换，需求端依靠内需拉动、外需仍弱，内需中的基建投资仍是动力，消费平稳。
　　风险提示事件：政策变动风险，地缘政治冲突超预期风险，经济波动超预期风险。

研究报告全文：结构转换的微观痕迹当前经济与政策思考证券研究报告宏观策略专题报告2023年04月09日分析师TableTitle杨畅投资TableSu要点mmary执业证书编号S0740519090004生产端总体平稳钢材生产呈现出结构转换的特点电话021-20315708以地产用量为主的螺纹钢和线材产量偏弱附加值更高的热轧冷轧中厚板表现更好Emailyangchangrqlzqcomcn外需总体偏弱但东南亚航线连续回升东盟或许仍是拉动出口的重点投资中的基建投资短期波动地产数据出现回落销售面积回升或难持续消费中的汽车批零表现突出人员出行相对平稳票房收入弱于往年同期表现总体观察经济短期呈现生产端总体平稳结构转换需求端依靠内需拉动外需仍弱内需中的基建投资仍是动力消费平稳相关报告TableReport风险提示事件政策变动风险地缘政治冲突超预期风险经济波动超预期风险请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观策略专题报告内容目录1生产总体保持平稳结构仍在发生变化-3-2外需总体仍然偏弱部分航线有所回升-4-3内需呈现扩张迹象-4-4风险提示-7-图表目录图表1钢材产量高频指标开工率利用率单位为产量单位为万吨-3-图表2出口相关高频指标-4-图表3基建投资相关高频指标价格单位为元吨库存单位为万吨发运率单位为-5-图表4房地产相关高频指标面积单位为万平方米-5-图表5消费相关高频指标销量单位为辆票房收入单位为万元-6--2-请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观策略专题报告1生产总体保持平稳结构仍在发生变化高频数据中钢铁生产涉及到的唐山钢厂高炉开工率保持平稳但全国高炉开工率247家已经超过了过去三年同期水平包括全国高炉炼铁产能利用率也超出过去三年同期水平在开工率较高产能利用率较高的背景下钢材生产的结构明显分化在房地产上用量较高的螺纹钢和线材当周产量均低于往年平均水平而在附加值更高的汽车船舶家电等行业上热轧冷轧中厚板用量较高相应的当周产量均高于往年平均水平表明下游需求景气度也在发生明显变化另外PTA产业链负荷率与汽车半钢胎开工率保持平稳图表1钢材产量高频指标开工率利用率单位为产量单位为万吨-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观策略专题报告来源WIND中泰证券研究所2外需总体仍然偏弱部分航线有所回升中国出口集装箱运价指数CCFI仍在低位上海集装箱运价指数SCFI在低位小幅反弹从上周92378点反弹至95693点在出口集装箱运价指数的细分航线上对欧对美航线运价指数均未发生明显变化但东南亚航线呈现出阶段企稳特征截至4月7日报66782点较前期低点上升超过60点与之相对于的月频数据来看2月针对东盟出口金额当月同比增长337超过出口总额增速35个百分点未来拉动出口企稳的动力或许仍在东盟方向反映进口的CDFI综合指数较上周进一步回升BDI指数在一定程度上也能刻画中国进口的表现较上周末小幅回升在细分项上铁矿石与大豆CDFI运价指数回升幅度靠前图表2出口相关高频指标来源WIND中泰证券研究所3内需呈现扩张迹象高频数据中投资端的基建投资延续平稳向上走势短期钢材价格有所波动螺纹钢价格报4186元吨较上周末微落钢材库存延续季节性回落的走势但去化斜率有所放缓水泥价格较上周末小幅回落但石油沥青装臵开工率水泥发运率磨机运转率均呈现继续小幅上行态势对于基建发力的预期仍然较强-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观策略专题报告图表3基建投资相关高频指标价格单位为元吨库存单位为万吨发运率单位为来源WIND中泰证券研究所房地产相关高频数据呈现出回落态势30大中城市商品房成交面积单周表现回落至2019年同期水平之下一线回落幅度偏小三线城市回落幅度更大仍然呈现出明显的分化迹象9个重点城市二手房成交面积同步回落在销售端回落的同时拿地环节有所修复包括100大中城市土地成交面积住宅类土地占地面积均呈现低位向上迹象与之相对应的是土地成交溢价率小幅上行图表4房地产相关高频指标面积单位为万平方米-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观策略专题报告来源WIND中泰证券研究所消费相关高频数据中汽车批发与零售数据本周冲高明显超出了往年同期表现四个一线城市地铁客运量也呈现高位平稳态势除深圳在高位波动外其余三个一线城市基本在2019年日均值附近波动电影票房收入较2019年和2020年同期表现相对偏弱图表5消费相关高频指标销量单位为辆票房收入单位为万元-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观策略专题报告来源WIND中泰证券研究所因此总体观察目前经济短期呈现出生产端总体平稳结构转换的特征在需求端外需仍弱内需拉动的迹象在内需中投资仍是拉动的主力消费保持相对平稳4风险提示政策变动风险地缘政治冲突超预期风险经济波动超预期风险-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观策略专题报告投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观策略专题报告重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-9-请务必阅读正文之后的重要声明部分