核心观点
　　2020年9月中国房地产“三条红线政策”拉开了中美PMI彻底分化的序幕，2023年中国官方制造业PMI触底反弹创近10年新高，美国PMI持续下行至2008年次贷危机以来最低水平（除2020年4月新冠事件），经济分化仍将继续拉大。
　　一季度以来，A股市场中出现了从通信三大运营商的强势拉升到中特估板块大涨，无不透露出资本市场对本轮中美经济在A股33年存续历史中最大分化的正向反馈。展望二季度尤其是四月的季报披露期，A股不同风格指数业绩披露趋势正呈现历史鲜有的分化特征，是对上述宏观变局的具体基本面验证，值得重点关注。近期建议重点关注4月中旬将更新的3月中国经济数据的显著超预期趋势及A股主要宽基指数业绩显著分化下的个股精选机会。
　　结论
　　中美PMI分化已到A股有史以来最大
　　2020年9月中国房地产“三条红线政策”拉开了中美PMI彻底分化的序幕，2023年中国官方制造业PMI正在刷新10年新高，美国PMI则持续下行至2008年次贷危机以来最低水平（除2020年4月新冠事件），两者正呈现A股33年历史上最大分化，经济分化仍将继续拉大。
　　中特估板块的活跃度显著提升，呼应本轮中国独立经济周期
　　中特估板块今年开始重启强势表现，相关代表个股如通信三大运营商、中石油、四大国有银行等都出现显著上涨。2023年- 4月10日中特估指数上涨13.84%，是对中国经济本轮特殊上行周期的市场反馈。
　　地产链消费与中国经济正相关，周期行业与美国经济正相关
　　从中信一级各行业指数月度表现分析，2020年9月以来，以家电，地产为主地产链以及以食品饮料为主的消费板块继续维持了与中国PMI的正相关关系，但以煤炭，有色为代表的上游周期行业则呈现与美国PMI的正相关。需正确面对本轮中国经济复苏的行业受益特征与历史的显著变化。
　　季报进一步跟踪验证：主板超预期中，中小市值初现不及预期
　　截止目前2023年一季报预告及公告信息，沪深300，中证500，创业板指和创业板综的业绩披露及各自阈值对比结果显示主板超预期而中小市值板块低于预期。具体表现为：沪深300板块超预期，中证500、创业板均低于预期。主板的业绩情况较为乐观，值得重点推荐，中小市值板块一季报业绩初现不及预期的趋势需重点跟踪关注。
　　投资建议：关注主板二次启动行情，重点配置内需高弹性行业，成长及上游原材料赛道宜精选个股。建议密切关注我们后续对一季报超预期的持续跟踪。