业绩符合快报预期
　　公司22年共实现收入10.55亿元，同比+6.6%，归母净利润2.42亿元，同比+8.9%，扣非净利润2.25亿元，同比+14.9%，符合此前业绩快报的预期。其中22Q4单季度实现收入2.56亿元，同比+10.4%，环比-6.6%，归母净利润5361w，同比+2.8%，环比-27%。考虑到Q1国内通用自动化行业景气度修复低于预期，略微下调公司23和24年盈利预测，并增加25年盈利预测，预计公司2023~25年归母净利润分别为2.96/3.84/4.66亿元（较23、24年前值下调15%/13%），同比+22%/30%/21%，对应PE 26、20、17x。通用自动化板块可比公司Wind一致预期23PE均值38倍，给予公司38x23PE，目标价99.94（前值105.74）元，维持“买入”评级。
　　数控刀具产能逐步扩张，制品业务结构调整
　　分业务来看，公司数控刀具、硬质合金制品分别实现收入6.43和4.05亿元，同比+41%和-24%。公司数控刀片业务快速增长，年内销量达到9903万片，同比提升约28%，销售均价6.49元，同比提升10%。产品体系逐步完善，年内新增数控刀片产品约2800多种，整体刀具及刀体约1600多种。制品业务收入下滑主要系锯齿刀片板块结构调整，棒材产品已实现过亿销售。
　　业务结构改善，盈利能力有所提升
　　公司年内实现毛利率36.75%，净利率22.94%，分别同比+2.37和0.50pct。毛利率提升主要系高毛利的数控刀片收入占比提升，同时刀片业务规模效应下毛利率提升1.6pct，制品业务毛利有所下降。费用率方面，公司销售、管理、研发、财务费用率分别-0.61、+1.53、+0.07和-0.31pct，管理费用率提升主要系计提股权激励费用约1488万元。
　　风险提示：1）产能建设进度不及预期；2）国产企业产品重合度加大；3）下游需求持续低迷。