2022年业绩实现正增长，全年业绩基本符合预期
　　2022年公司实现营收10.5亿元，同比+6.5%；归母净利润2.4亿元，同比+9.7%；扣非归母净利润2.2亿元，同比+15.0%。在疫情反复、下游通用制造业需求疲软及2021年高基数的背景下，公司营收、利润均实现正增长，主要原因系：公司IPO募投产能释放，同时加大渠道布局力度，品牌经销商专卖店带来增量订单，使得公司数控刀片业务高速增长，弥补了硬质合金制品业务收入下降给公司业绩带来的影响。
　　分季度看，Q4公司实现营收2.5亿元，同比+10.0%，环比-7.0%；归母净利润0.6亿元，同比+5.9%，环比-24.9%；扣非归母净利润0.6亿元，同比+19.8%，环比-3.3%，营收端和利润端同比均有增长，环比则存在一定程度下降，主要原因系2022Q4受疫情放开影响，公司订单交付、收入确认受到一定影响。
　　业务结构不断改善，盈利能力持续向好
　　2022年，公司归母净利率23.1%，同比+0.7pct，在原材料碳化钨价格处于高位的背景下，公司盈利水平仍然保持同比上升，主要原因系：1）产品结构优化，高端数控刀片产品销量占比逐步提升；2）数控刀片业务放量，规模效应下费用率有所降低。
　　 IPO募投+产业园加速高端产能释放，获得军工资质认证打开市场需求
　　1）IPO项目：4000万片高端数控刀具项目产能快速爬坡，预计2022年年底将全部达产。2）产业园项目：拟定增募资8亿元用于投建产业园和补充流动资金，项目建成后将完善公司刀具产品系列，加快整体解决方案的开发。公司测算两大项目达产后将合计贡献年收入9.6亿。
　　9月22日，欧科亿公告收到北京天一正认证中心有限公司颁发的《武器装备质量管理体系认证证书》，有望迎来双重利好：1）获得高端领域试刀机会，产品性能有望加速提升：军工领域对刀具的稳定性和质量有较高的要求，长期以来被欧美和日韩企业垄断。此次欧科亿获得军工领域资质认证，拓展军工领域，有望获得高端军工领域试刀机会，从而提升自身产品性能。2）打开高端刀具市场需求：市场此前担忧公司快速释放的高端产能是否能顺利拓展市场，若公司能够进军军工领域，有望进一步打开高端刀具市场需求。
　　盈利预测与投资评级：考虑到疫情对公司的影响，我们预计公司2022-2024年归母净利润为2.44（下调6%）/3.40（下调11%）/4.33（下调8%）亿元，当前股价对应PE为33/24/19倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动、技术与产品研发不及预期、市场竞争加剧。

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告通用设备欧科亿688308年业绩快报点评业绩基本符合预期20222023年02月28日刀具业务持续快速增长证券分析师周尔双增持维持执业证书S0600515110002021-60199784zhouershdwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2021A2022E2023E2024E证券分析师朱贝贝营业总收入百万元990105414281806执业证书S0600520090001同比4163526zhubbdwzqcomcn归属母公司净利润百万元222244340433股价走势同比107103928欧科亿沪深300每股收益-最新股本摊薄元股19721630138527PE现价最新股本摊薄364933282388187220136关键词TableTag业绩符合预期-1-8-15投资要点TableSummary-22-292022年业绩实现正增长全年业绩基本符合预期-36202222820226292022102820232262022年公司实现营收105亿元同比65归母净利润24亿元同比97扣非归母净利润22亿元同比150在疫情反复下游通用制造业需求疲软及年高基数的背景下公司营收利润均实现正市场数据2021增长主要原因系公司募投产能释放同时加大渠道布局力度品IPO收盘价元7200牌经销商专卖店带来增量订单使得公司数控刀片业务高速增长弥补了硬质合金制品业务收入下降给公司业绩带来的影响一年最低最高价40038690分季度看Q4公司实现营收25亿元同比100环比-70归市净率倍444母净利润06亿元同比59环比-249扣非归母净利润06亿元流通A股市值百474270同比198环比-33营收端和利润端同比均有增长环比则存在一定万元程度下降主要原因系2022Q4受疫情放开影响公司订单交付收入确总市值百万元810837认受到一定影响业务结构不断改善盈利能力持续向好基础数据2022年公司归母净利率231同比07pct在原材料碳化钨价格处于高位的背景下公司盈利水平仍然保持同比上升主要原因系1产每股净资产元LF1623品结构优化高端数控刀片产品销量占比逐步提升2数控刀片业务放量资产负债率LF3171规模效应下费用率有所降低总股本百万股11262IPO募投产业园加速高端产能释放获得军工资质认证打开市场需求流通股百万股1IPO项目4000万片高端数控刀具项目产能快速爬坡预计2022A6587年年底将全部达产2产业园项目拟定增募资8亿元用于投建产业园和相关研究补充流动资金项目建成后将完善公司刀具产品系列加快整体解决方案的开发公司测算两大项目达产后将合计贡献年收入96亿欧科亿6883082022年三季9月22日欧科亿公告收到北京天一正认证中心有限公司颁发的武报点评刀具业务持续快速增器装备质量管理体系认证证书有望迎来双重利好1获得高端领域试刀机会产品性能有望加速提升军工领域对刀具的稳定性和质量有较高长获得军工资质加速拓展高端的要求长期以来被欧美和日韩企业垄断此次欧科亿获得军工领域资质领域认证拓展军工领域有望获得高端军工领域试刀机会从而提升自身产2022-10-29品性能2打开高端刀具市场需求市场此前担忧公司快速释放的高端产能是否能顺利拓展市场若公司能够进军军工领域有望进一步打开高端欧科亿688308获军工资质刀具市场需求认证加速拓展高端刀具领域盈利预测与投资评级考虑到疫情对公司的影响我们预计公司2022-2022-09-222024年归母净利润为244下调6340下调11433下调8亿元当前股价对应PE为332419倍维持增持评级风险提示宏观经济波动技术与产品研发不及预期市场竞争加剧13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告欧科亿三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产1137119821902451营业总收入990105414281806货币资金及交易性金融资产44546812061206营业成本含金融类6506568881126经营性应收款项391417565715税金及附加5579存货272272367465销售费用28283745合同资产0000管理费用29456074其他流动资产28405365研发费用496181101非流动资产79698612091465财务费用1-2-3-4长期股权投资0000加其他收益14141923固定资产及使用权资产475573754968投资净收益1112在建工程167259301343公允价值变动6355无形资产109109109109减值损失-5-6-6-6商誉0000资产处置收益-1000长期待摊费用11111111营业利润244272377479其他非流动资产34343434营业外净收支11024资产总计1933218434003916利润总额255272379483流动负债386389455523减所得税33283950短期借款及一年内到期的非流动负债7777净利润222244340433经营性应付款项124126170216减少数股东损益0000合同负债77911归属母公司净利润222244340433其他流动负债248249269289非流动负债52576782每股收益-最新股本摊薄元197216301385长期借款381833应付债券0000EBIT239258355451租赁负债0000EBITDA300310424537其他非流动负债49494949负债合计438446522605毛利率3438377437853766归属母公司股东权益1494173828783311归母净利率2244231123772397少数股东权益0000所有者权益合计1494173828783311收入增长率410464635452648负债和股东权益1933218434003916归母净利润增长率1068296539342755现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E重要财务与估值指标2021A2022E2023E2024E经营活动现金流160268224330每股净资产元1494173823982759投资活动现金流-584-261-309-356最新发行在外股份百万股113113113113筹资活动现金流-48480914ROIC1469141913661292现金净增加额-47311725-12ROE-摊薄1487140211801308折旧和摊销61526986资产负债率2268204115351546资本开支-345-250-298-346PE现价最新股本摊薄3649332823881872营运资本变动-122-23-194-198PB现价482414300261数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn