研究报告全文：欧科亿688308四季度需求明显回暖产能渠道弹性可期2023-01-06公司动态公司近况我们近期组织了欧科亿2023年经营前瞻会议就订单需求产能爬坡渠道建设等进行分享交流具体如下评论四季度需求明显回暖生产交付顺利进行四季度以来进入下游开工与经销商加库存旺季欧科亿数控刀片需求同环比均实现稳步增长公司预计10-12月月均出货量接近1000万片11月以来的疫情对公司生产活动影响有限且公司此前存在部分库存能够保障整个四季度出货量稳步攀升硬质合金制品业务需求相对持平业绩向下拖累因素减少2023年产能弹性优于今年新产品打开高端市场2022年公司IPO数控刀片产能已释放一半公司预计全年数控刀片产能达1亿片左右展望2023年公司预计除数控刀片产能继续爬坡外棒材整硬刀具金属陶瓷刀片等产能有望接力赋能高端升级持续进行1数控刀片IPO募投项目中仍有一半产能即2000万片产能2023年有望释放2棒材在今年300吨产能基础上实现50-100产能增长3整硬刀具金属陶瓷刀片2022年产能及收入贡献有限2023年计划释放总产能30左右实现收入0到1突破直销经销渠道赋能承接产能落地1直销汽车工程机械领域大客户持续突破公司统计2022年数控刀片直销收入占比已接近40欧科亿智能科技子公司于22年8月成立专注解决方案业务我们预计随整体解决方案开始逐步贡献收入直销收入将加速增长2经销公司新增欧科亿品牌终端渠道店百余家我们认为新增的终端渠道有望匹配公司新产能落地更好赋能收入弹性海外经销店已由2021年2家增至2022年10家我们预计有望持续助力海外收入的快速增长盈利预测与估值维持202220232024年归母净利润预测266344亿元不变首次引入2024年归母净利润预测424亿元当前股价对应2022-2024年PE分别332520x考虑到通用自动化板块近期估值中枢抬升我们上调目标价11至921元对应2022-2024年PE分别393024x距离当前估计有196上行空间维持跑赢行业评级风险宏观经济下行疫情反复海外需求疲软