Q1：旅游市场迅速复苏，迎接2023年“开门红”。
　　1)旅游市场复苏进度稳步提升。元旦假期，全国国内旅游出游5271.34万人次/同比+0.44%，恢复至2019年同期的42.8%；实现国内旅游收入265.17亿元/同比+4.0%，恢复至2019年同期的35.1%；春节假期旅游复苏则更进一步，全国国内旅游出游3.08亿人次/同比+23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；实现国内旅游收入3758.43亿元/同比+30%，恢复至2019年同期的73.1%。
　　2)多家OTA平台数据已超2019年同期。去哪儿数据显示，三亚、广州、成都、杭州、深圳等多个城市进出港机票预订量已超过2019年同期，热门城市酒店入住间夜量同比疫情前增长六成。飞猪数据显示，22Q1该平台国内酒店、国内门票预订量均远超2019年同期；国际酒店预订量、签证办理量同比增长超5倍。以南京为例，2023年一季度，南京全市共接待游客4437.34万人次，同比2022年+68.45%，同比2019年+22.09%；旅游总收入达765.99亿元，同比2022年增长49.82%，同比2019年增长17.9%。
　　◆ Q2：旅游热度有望延续，“清明”国内出游人数/旅游收入同比稳增，即将到来的“五一”假期有望迎来出行高峰。
　　1)清明假期（4月5日），全国国内旅游出游2376.64万人次，较去年清明节当日增长22.7%；预计实现国内旅游收入65.20亿元，较去年清明节当日增长29.1%。飞猪数据显示，当天出行的旅游商品预订量同比去年增长近6倍，亲子游预订量同比增长超10倍，博物馆、乐园门票预订量增长强劲。
　　2)五一假期，长线游&境外游订单放量，旅游市场景气度高涨。4月6日，携程旅行发布五一假日旅游前瞻数据，国内游方面，国内游订单已追平2019年，同比增长超7倍，其中长途旅游的订单占比超六成，同比+811%，多地预订量已经赶超2019年同期，成都、长沙、青岛、苏州、福州、珠海等热门旅游地均超2019年30%，大理、威海则凭借更高的增长幅度一跃成为“大黑马”。出境游方面，目前内地出境游产品整体预订量同比增长超18倍，境外跟团游报名量较4月初增长157%，“五一”假期出境机票搜索量同比去年增长超9倍，内地赴港旅游订单量较4月初(4月1日至5日)大增213%，赴港跟团游订单量比4月初增长7.2倍。机票预定量方面，中国航信旗下出行服务平台航旅纵横大数据显示，截至4月5日，五一期间的国内机票预订量超过120万，比去年同期增长约3.6倍；五一期间的出入境机票预订量为去年同期的5倍左右；携程显示，“五一”出境单程机票均价为2564元，同比下降58%。
　　◆投资建议：第一季度旅游业快速回暖，看好国内出行复苏带来的业绩弹性；五一及暑期旅游旺季临近，叠加旅游资源供应恢复和机票及燃油成本的显著降低，第二季度旅游市场预计步入预期增强和供应优化的新阶段，避暑旅游可能达到甚至超过疫情前同期水平。在此背景下，出行板块迎来【困境反转+行业去杠杆+供给出清】，景区酒店、免税等线下出行消费火热，复苏势能强劲的国内出行链龙头将率先受益。
　　1)旅游板块：旅游半径持续扩大，境内外游加速回暖，看好优质景区和旅游产业链完善的企业【中青旅、天目湖、宋城演艺】；
　　2)酒店板块：龙头酒店逆势扩张，开店持续放量，不断夯实内功，头部效应凸显，直接受益行业复苏，业绩弹性可期，建议关注【锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店】；
　　3)免税板块：看好海南免税新店有望带来更大的客流增量和业绩提振，建议关注【中国中免】免税龙头地位稳固，中长期投资价值不变；开启免税新征程的【王府井、海汽集团】。

研究报告全文：2023年04月10日证券研究报告行业研究行业点评社会服务投资评级增持旅游市场迎开门红二季度有望延续高景气维持评级TablesummaryQ1旅游市场迅速复苏迎接2023年开门红行业走势图1旅游市场复苏进度稳步提升元旦假期全国国内旅游出游社会服务沪深300527134万人次同比044恢复至2019年同期的42830实现国内旅游收入26517亿元同比40恢复至2019年同20期的351春节假期旅游复苏则更进一步全国国内旅游出10游308亿人次同比231恢复至2019年同期的886实0现国内旅游收入375843亿元同比30恢复至2019年同期-10的731-202多家OTA平台数据已超2019年同期去哪儿数据显示三-30亚广州成都杭州深圳等多个城市进出港机票预订量已超过2019年同期热门城市酒店入住间夜量同比疫情前增长六成飞猪数据显示22Q1该平台国内酒店国内门票预订量作者均远超2019年同期国际酒店预订量签证办理量同比增长裴伊凡分析师超5倍以南京为例2023年一季度南京全市共接待游客SAC执业证书S0640516120002联系电话010-59562517443734万人次同比2022年6845同比2019年邮箱peiyfavicseccom2209旅游总收入达76599亿元同比2022年增长相关研究报告4982同比2019年增长179阿里华为同场竞技AI应用加速落地Q2旅游热度有望延续清明国内出游人数旅游收入同比稳2023-04-09增即将到来的五一假期有望迎来出行高峰大模型研发百家争鸣接入应用率先受益2023-04-021清明假期4月5日全国国内旅游出游237664万人次ChatGPT推出插件功能打造AI生态帝国较去年清明节当日增长227预计实现国内旅游收入65202023-03-26亿元较去年清明节当日增长291飞猪数据显示当天出行的旅游商品预订量同比去年增长近6倍亲子游预订量同比增长超10倍博物馆乐园门票预订量增长强劲2五一假期长线游境外游订单放量旅游市场景气度高涨4月6日携程旅行发布五一假日旅游前瞻数据国内游方面国内游订单已追平2019年同比增长超7倍其中长途旅游的订单占比超六成同比811多地预订量已经赶超2019年同期成都长沙青岛苏州福州珠海等热门旅游地均超2019年30大理威海则凭借更高的增长幅度一跃成为大黑马出境游方面目前内地出境游产品整体预订量同比增长超18倍境外跟团游报名量较4月初增长157五一假期出境机票搜索量同比去年增长超9倍内地赴港旅游订单量较4月初4月1日至5日大增213赴港跟团游订单量比4月初增长72倍机票预定量方面中国航信旗下出行服务平台航旅纵横大数据显示截至4月5日五一期间的国内机票预订量超过120万比去年同期增长约36倍五一期间的出入境机票预订量为去年同期的5倍左右携程显示五一出境单程机票均价为2564元同比下降58投资建议第一季度旅游业快速回暖看好国内出行复苏带来的业绩弹性五一及暑期旅游旺季临近叠加旅游资源供应恢复和机票及燃油成本的显著降低第二季度旅游市场预计步入预期增强和供应优化的新阶段避暑旅游可能达到甚至超过疫情前同期水平在此请务必阅读正文之后的免责声明部分股市有风险入市需谨慎联系地址北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大1厦中航证券有限公司公司网址wwwavicseccom联系电话010-59219558传真010-59562637中航证券研究所发布证券研究报告证券研究报告背景下出行板块迎来困境反转行业去杠杆供给出清景区酒店免税等线下出行消费火热复苏势能强劲的国内出行链龙头将率先受益1旅游板块旅游半径持续扩大境内外游加速回暖看好优质景区和旅游产业链完善的企业中青旅天目湖宋城演艺2酒店板块龙头酒店逆势扩张开店持续放量不断夯实内功头部效应凸显直接受益行业复苏业绩弹性可期建议关注锦江酒店首旅酒店君亭酒店3免税板块看好海南免税新店有望带来更大的客流增量和业绩提振建议关注中国中免免税龙头地位稳固中长期投资价值不变开启免税新征程的王府井海汽集团图1第一季度国内热门城市机票预定量恢复情况资源来源iFinD中航证券研究所中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分2证券研究报告公司的投资评级如下买入未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10以上持有未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-1010之间卖出未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10以上行业的投资评级如下增持未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数中性未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若减持未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数研究团队介绍汇总中航证券社服团队以基本面研究为核心立足产业前沿全球视野对比深度跟踪元宇宙餐饮旅游免税医美珠宝教育等行业把脉最新消费趋势以敏锐嗅觉挖掘价值牛股销售团队李裕淇18674857775liyuqavicseccomS0640119010012李友琳18665808487liyoulavicseccomS0640521050001曾佳辉13764019163zengjhavicseccomS0640119020011分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师再次申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券证券投资损失的书面或口头承诺均为无效免责声明本报告由中航证券有限公司已具备中国证券监督管理委员会批准的证券投资咨询业务资格制作本报告并非针对意图送发或为任何就送发发布可得到或使用本报告而使中航证券有限公司及其关联公司违反当地的法律或法规或可致使中航证券受制于法律或法规的任何地区国家或其它管辖区域的公民或居民除非另有显示否则此报告中的材料的版权属于中航证券未经中航证券事先书面授权不得更改或以任何方式发送复印本报告的材料内容或其复印本给予任何其他人本报告所载的资料工具及材料只提供给阁下作参考之用并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请或向他人作出邀请中航证券未有采取行动以确保于本报告中所指的证券适合个别的投资者本报告的内容并不构成对任何人的投资建议而中航证券不会因接受本报告而视他们为客户本报告所载资料的来源及观点的出处皆被中航证券认为可靠但中航证券并不能担保其准确性或完整性中航证券不对因使用本报告的材料而引致的损失负任何责任除非该等损失因明确的法律或法规而引致投资者不能仅依靠本报告以取代行使独立判断在不同时期中航证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告仅反映报告撰写日分析师个人的不同设想见解及分析方法为免生疑本报告所载的观点并不代表中航证券及关联公司的立场中航证券在法律许可的情况下可参与或投资本报告所提及的发行人的金融交易向该等发行人提供服务或向他们要求给予生意及或持有其证券或进行证券交易中航证券于法律容许下可于发送材料前使用此报告中所载资料或意见或他们所依据的研究或分析联系地址北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司公司网址wwwavicseccom联系电话010-59219558传真010-59562637中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分3