主要观点
　　五一国内游增势迅猛，出境游蓄势待发。从国内游情况来看，截至4月6日通过携程报名国内出游的订单量同比去年增长超7倍，国内旅游人均消费与去年近乎持平。从游客出行距离来看，截至4月6日，报名五一长途旅游的订单占比超六成，长线旅游订单同比去年增长811%；从增速来看，五一本地游订单同比增长幅度相对较小。多地五一预订量已经赶超2019年同期，成都、长沙、青岛、苏州、福州、珠海等热门旅游地均超过2019年30%以上，大理五一旅游订单量反超2019年190%，威海则增长300%以上。从出境游情况来看，出境游热度持续走高。携程数据显示，截至4月6日，内地出境游产品整体预订量同比增长超18倍，五一假期出境机票搜索量同比去年增长超9倍。根据截至4月6日的整体预订情况来看，五一假期出境游热门目的地前十分别是：泰国、中国香港、日本、新加坡、马来西亚、韩国、中国澳门、美国、印度尼西亚和菲律宾。赴港游方面，随着广东省外赴港跨境列车开售，内地赴港旅游便捷度大涨。五一内地赴港旅游订单量较四月初（4月1日至5日）大增213%，赴港跟团游订单环比4月初增长7.2倍。目前仍存在部分传统热门境外目的地旅行政策管控以及国际航班并未全面恢复的情况，暂时性对出境游市场供给产生一定压制。但从需求端来看，数据充分表明旅游业已经全面转入出游意愿、消费预期和产业信心全面增长的新阶段。伴随疫情后的首个长假的出行高景气度，看好Q2出行链的加速恢复。
　　巴比食品营收稳健增长，门店团餐双向发力。4月7日巴比食品发布了2022年年度业绩报告，报告期内实现营业收入15.25亿元，同比增长10.88%；归母净利润2.22亿元，同比下降29.19%；扣非后归母净利润1.85亿元，同比增长21.31%。分渠道看，特许加盟销售收入对巴比食品营收的贡献最高，2022年该渠道收入为11.4亿元，同比增长1.54%，占总营收74.63%；团餐业务增长显著，实现营业收入3.32亿元，同比增长54.47%。从区域上看，华东地区营收占比有所下降，华中和华北占比提升。门店端，22年门店数量净增1012家，门店存量达4473家，上市以来期末门店存量年均复合增长率超15%，华东以外区域门店数量占比由2020年末的11%上升至24%。团餐端，公司积极调整团餐经营策略，利用现有产能发力华东以外区域团餐业务，华北团餐业务报告期同比增速达97%，华南、华中地区在建产能投放后将进一步拉升当地团餐业务规模；报告期内公司重点发力拓展便利连锁、餐饮连锁和新零售平台客户，三大新渠道在公司团餐业务营业收入的比重快速提升。公司各地产能释放后门店全国化布局加速，叠加新渠道促进团餐业务增长，看好公司23年业绩弹性释放。
　　上周市场表现：
　　上周申万社会服务行业指数上涨0.53%，板块整体跑输沪深300指数1.26个百分点。沪深300上涨1.79%，上证综指上涨1.67%，深证成指上涨2.06%，创业板指上涨1.98%。在31个申万一级行业中，社会服务排名第18名。申万社会服务各二级行业中，酒店餐饮上涨3.67%，旅游及景区上涨2.10%，教育下跌2.75%，专业服务下跌1.19%。
　　投资建议
　　酒店板块建议关注君亭酒店、华住集团-S；餐饮板块建议关注海底捞；旅游及景区板块建议关注中青旅、复星旅游文化；免税板块建议关注中国中免、王府井；专业服务板块建议关注科锐国际、BOSS直聘；体育板块建议关注力盛体育。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险

研究报告全文：证数据验证旅游需求提前释放看好Q2出券行链加速恢复研究社服行业周报20230403-0407报TableRatingTableSummary主要观点告增持维持TableIndustry五一国内游增势迅猛出境游蓄势待发从国内游情况来看截至4月行业社会服务日期shzqdatemark2023年04月09日6日通过携程报名国内出游的订单量同比去年增长超7倍国内旅游人均消费与去年近乎持平从游客出行距离来看截至4月6日报名五TableAuthor分析师彭毅一长途旅游的订单占比超六成长线旅游订单同比去年增长811从Tel021-53686136E-mailpengyishzqcom增速来看五一本地游订单同比增长幅度相对较小多地五一预订量SAC编号S0870521100001已经赶超2019年同期成都长沙青岛苏州福州珠海等热门联系人翟宁馨旅游地均超过2019年30以上大理五一旅游订单量反超2019年190Tel021-53686140威海则增长300以上从出境游情况来看出境游热度持续走高携E-mailzhainingxinshzqcomSAC编号S0870121110007程数据显示截至4月6日内地出境游产品整体预订量同比增长超18倍五一假期出境机票搜索量同比去年增长超9倍根据截至4月6日的TableQuotePic最近一年行业指数与沪深300比较整体预订情况来看五一假期出境游热门目的地前十分别是泰国社会服务沪深300中国香港日本新加坡马来西亚韩国中国澳门美国印度行16业12尼西亚和菲律宾赴港游方面随着广东省外赴港跨境列车开售内8地赴港旅游便捷度大涨五一内地赴港旅游订单量较四月初4月1日周4报0至5日大增213赴港跟团游订单环比4月初增长72倍目前仍存在042206220822112201230423-5部分传统热门境外目的地旅行政策管控以及国际航班并未全面恢复的-9-13情况暂时性对出境游市场供给产生一定压制但从需求端来看数-17据充分表明旅游业已经全面转入出游意愿消费预期和产业信心全面增长的新阶段伴随疫情后的首个长假的出行高景气度看好Q2出行TableReportInfo相关报告链的加速恢复告别低谷修复可期关注龙头加速扩张步伐2023年04月02日巴比食品营收稳健增长门店团餐双向发力4月7日巴比食品发布了BOSS直聘经营彰显韧性九毛九持续2022年年度业绩报告报告期内实现营业收入1525亿元同比增长发力增强供应链能力2023年03月25日1088归母净利润222亿元同比下降2919扣非后归母净利润线下消费复苏加速中免收购中服完善185亿元同比增长2131分渠道看特许加盟销售收入对巴比食市内免税布局2023年03月18日品营收的贡献最高2022年该渠道收入为114亿元同比增长154占总营收7463团餐业务增长显著实现营业收入332亿元同比增长5447从区域上看华东地区营收占比有所下降华中和华北占比提升门店端22年门店数量净增1012家门店存量达4473家上市以来期末门店存量年均复合增长率超15华东以外区域门店数量占比由2020年末的11上升至24团餐端公司积极调整团餐经营策略利用现有产能发力华东以外区域团餐业务华北团餐业务报告期行业周报同比增速达97华南华中地区在建产能投放后将进一步拉升当地团餐业务规模报告期内公司重点发力拓展便利连锁餐饮连锁和新零售平台客户三大新渠道在公司团餐业务营业收入的比重快速提升公司各地产能释放后门店全国化布局加速叠加新渠道促进团餐业务增长看好公司23年业绩弹性释放上周市场表现上周申万社会服务行业指数上涨053板块整体跑输沪深300指数126个百分点沪深300上涨179上证综指上涨167深证成指上涨206创业板指上涨198在31个申万一级行业中社会服务排名第18名申万社会服务各二级行业中酒店餐饮上涨367旅游及景区上涨210教育下跌275专业服务下跌119投资建议酒店板块建议关注君亭酒店华住集团-S餐饮板块建议关注海底捞旅游及景区板块建议关注中青旅复星旅游文化免税板块建议关注中国中免王府井专业服务板块建议关注科锐国际BOSS直聘体育板块建议关注力盛体育风险提示宏观经济下行风险政策变化风险行业竞争加剧风险门店拓展不及预期风险行业周报目录1上周市场回顾411板块行情回顾412个股行情回顾413行业要闻及公告52行业数据跟踪1021出行数据跟踪1022酒店数据跟踪1123海南旅游数据跟踪1124餐饮数据跟踪113社服上市公司2022年年报预计披露日期124附表135风险提示13图图1上周市场表现4图2申万社会服务子行业表现4图3申万一级行业表现社服4图4板块个股涨幅Top10社服5图5板块个股跌幅Top10社服5图6全国交通月度客运量及同比亿人10图7国内主要航空公司月度客座率10图8国内主要机场月度旅客吞吐量万人10图9中国执行航班数量架次10图10IATA月度客座率10图11上海海口平均客房出租率及同比11图12主要城市星级酒店平均房价元夜11图13海南旅游消费价格指数11图14海南旅客吞吐量万人及同比11图15北京餐饮门店数量家12图16部分餐饮企业近一年开店数量家12图17社服上市公司2022年年报预计披露日期12表表1社会服务建议关注个股截止20230407收盘13请务必阅读尾页重要声明3行业周报1上周市场回顾11板块行情回顾上周申万社会服务行业指数上涨053板块整体跑输沪深300指数126个百分点沪深300上涨179上证综指上涨167深证成指上涨206创业板指上涨198在31个申万一级行业中社会服务排名第18名上周申万社会服务各二级行业中酒店餐饮上涨367旅游及景区上涨210教育下跌275专业服务下跌119图1上周市场表现252061982016717915100530500资料来源Wind上海证券研究所图2申万社会服务子行业表现图3申万一级行业表现社服367400汽车申万电力设备申万300210公用事业申万200053环保申万100有色金属申万000轻工制造申万-100交通运输申万-200-119建筑材料申万-300非银金融申万-275房地产申万-400通信申万酒店餐饮旅游及景区教育专业服务-40-200020406080100资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所12个股行情回顾汇总申万社会服务指数成分股及港股社服标的上周社会服务行业涨幅排名前五的个股分别为华夏视听教育上涨2476澳门励骏上涨1094中安控股集团上涨755永利澳门上涨724首旅酒店上涨694排名后五的个股分别为神话世界下请务必阅读尾页重要声明4行业周报跌1471光正教育下跌1278ST明诚下跌985新东方在线下跌931海伦司下跌761图4板块个股涨幅Top10社服一周涨跌幅3024825201510975726910605856555450资料来源Wind上海证券研究所图5板块个股跌幅Top10社服一周涨跌幅0-2-4-6-56-8-61-62-64-74-10-76-93-12-99-14-128-16-147资料来源Wind上海证券研究所13行业要闻及公告131行业新闻1广东文旅热带动住宿餐饮业加速回暖4月5日据中国新闻网报道今年以来广东文旅市场复苏势头明显各地迎来旅游小高峰带动住宿餐饮业加速回暖广东省统计局数据显示2023年1月至2月广东实现社会消费品零售总额790968亿元人民币下同同比增长18其中餐饮消费热度攀升餐饮收入增长188文旅市场的复苏推动本地市民异地游客消费双增长广州市统计局数据显示今年1月至2月全市住宿和餐饮业实现零售额16308亿元同比增长11目前看来广东消费市场呈现出逐步恢复并增长的态势来源中国新闻网请务必阅读尾页重要声明5行业周报25年开出近万家门店营收超70亿锅圈要IPO了4月6日据央广网报道4月3日锅圈食品上海股份有限公司以下简称锅圈向港交所递交招股说明书拟在主板挂牌上市值得一提的是在IPO之前的20192022年锅圈就已经是资本的宠儿共计完成7轮融资除未披露金额的战略融资外融资总金额接近30亿元投资方包括IDG资本嘉御资本天图投资招银国际资本等而早在2020年就已有消息称其将规划赴港上市来源央广网3锦江酒店与雅高酒店集团签署谅解备忘录共同探索酒店业的可持续发展实践路线4月7日据中国经济新闻网报道4月6日中法企业家委员会第五次会议在北京举行中法两国元首政府相关部门及企业家代表参会会议围绕金融农食创新消费新能源等议题进行深入交流会上上海锦江国际酒店股份有限公司简称锦江酒店与雅华酒店管理上海有限公司简称雅高酒店集团签署了一份谅解备忘录备忘录的期限截至2033年合作双方将在酒店业领域促进相关合作尤其是在酒店业ESG目标中减少碳排放达成共识并积极探索在可持续相关的衡量标准金融培训等方面的合作计划共同推动酒店业对可持续发展目标的贡献力量来源中国经济新闻网4西南酒店市场狂飙中端酒店品牌高质量突围方法论4月5日据迈点网报道近日成都大熊猫花花走红不仅在网络上掀起熊猫热更是以一熊之力拉动了成都酒旅市场去哪儿数据显示3月以来与熊猫相关的酒店预订量同比增长32倍其中位于大熊猫基地周边的酒店与熊猫主题酒店各占五成另据美团数据显示成都住宿订单量连续排名全国第一多个景点门票订单量同比翻倍增长区域消费活力持续激活近日锦江酒店中国区投资品鉴沙龙成都站成功举办活动以聚力锦城逐梦未来为主题与行业共同探讨新时代下的酒店投资其中维也纳酒店和欧暇地中海酒店品牌精彩亮相以高质量的战略布局产品形态以及投资回报获得了现场投资人的一致认可现场签约4个项目涵盖贵州四川天津河南等多个省市地区来源迈点网5全国职业教育教师企业实践基地建设推进会举行请务必阅读尾页重要声明6行业周报4月4日据中国教育新闻网报道为深入学习贯彻党的二十大精神和习近平总书记关于教育的重要论述深化产教融合校企合作加强职业院校双师型教师队伍建设近日全国职业教育教师企业实践基地建设推进会在上海举行2019年以来为进一步完善职业教育教师企业实践体系教育部会同工信部国资委等部门先后确定并公布了两批202家央企国企和大型民企等企业为全国职业教育教师企业实践基地通过组织技能培训提供岗位实践设置科研攻关项目等让教师深入了解企业生产的组织方式工艺流程产业发展趋势熟悉企业岗位职责操作规范技能要求校企共同打造产教联合体形成了产教深度融合良好生态来源中国教育新闻网6西安春季文化旅游活动启幕4月7日据中国旅游新闻网报道由西安市文化和旅游局鄠邑区委区政府西安旅游集团联合主办的春光正好乐游长安2023年西安春季文化旅游活动暨太平国家森林公园紫荆花季在太平国家森林公园启幕春季文化旅游活动将持续至5月底今年以来西安文旅市场强势复苏产品业态丰富大众出游热情高涨旅游人次旅游收入市场热度消费水平大幅提升主办方相关负责人表示春季文化旅游活动将持续释放文旅消费新能量实现线上线下联动营销促进消费市场持续繁荣提升城市消费品牌影响力在充分展示西安独具特色的文旅资源人文风采历史文化的同时打响西安春季游玩城市名片来源中国旅游新闻网7五一多地国内游订单超疫情前同比增长超7倍4月7日据郴州新闻网报道距离五一小长假还有不到一个月时间假日出游需求已提前释放来自多家旅游平台的数据显示目前五一假日的国内游订单已追平2019年同比增长超7倍内地出境游预订同比增长超18倍境外跟团游报名量较4月初增长157国内游多地预订量赶超2019年同期今年五一假期为4月29日至5月3日是开年来首个5天长假目前携程平台上报名五一长途旅游的订单占比超过六成长线旅游订单同比去年增长811从增速来看五一本地游订单同比增幅相对较小说明5天长假中更多人希望走得更远来源郴州新闻网8打造诚信经营标杆提升优质服务内核中免集团推动免请务必阅读尾页重要声明7行业周报税行业提质扩容4月7日据中国经济新闻网报道中央经济工作会议将着力扩大国内需求作为2023年重点工作任务提出要把恢复和扩大消费摆在优先位置消费作为畅通国内大循环的关键环节对稳住经济压舱石有着重要作用商务部将今年定位消费提振年中免集团积极响应政府号召坚决践行诚信经营优质服务理念聚焦客群需求持续输入高质量产品和服务供给全力提振免税消费市场预期和信心推动企业稳步上行来源中国经济新闻网132公司公告1全通教育全通教育3003594月3日发布公告公司同意全资子公司全通教育基础设施投资管理有限公司智园控股有限公司2424的股权以人民币2200万元的价格出售给MSGloryLimited交易完成后公司不再持有智园控股股权2鹰君鹰君00041HK4月3日发布公告本集团于本年度权益持有人应占核心溢利为14026百万港元较去年的13606百万港元增长31同时本集团法定业绩录得权益持有人应占亏损1814百万港元2021年4990百万港元3同道猎聘同道猎聘06100HK4月3日发布公告购回但并未注销700000股占已发行股的01334首旅酒店首旅酒店6002584月4日发布公告截至2023年4月3日副总经理董事会秘书段中鹏通过集中竞价方式减持8700股占公司股份总数的比例为0000785ST明诚ST明诚6001364月4日发布公告公司收到湖北省武汉市中级人民法院决定书其决定对公司启动预重整程序并指定武汉当代明诚文化体育集团股份有限公司清算组担任公司预重整期间的临时管理人6锋尚文化锋尚文化3008604月4日发布公告截至2023年3月31日公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份361720股占公司总股本02634最高成交价为5395元股最低成交价为5235元股成交总金额为1936199466元7丽江股份丽江股份0020334月4日发布公告2022年公司实现营业总收入3165551万元同比下降1166实请务必阅读尾页重要声明8行业周报现归属于上市公司股东的净利润36846万元同比上升10975基本每股收益00067元同比上升116288科德教育科德教育3001924月4日发布公告马良铭先生因个人原因申请辞去公司第五届董事会董事职务其辞职后将不在公司担任任何职务9百胜中国百胜中国09987HK4月6日发布公告注销已回购股份15832股10美吉姆美吉姆0026214月7日发布公告股东张源女士计划自减持股份预披露公告披露之日起15个交易日后的3个月内以集中竞价交易方式减持公司股份不超过8200000股占公司股份总数的比例为099711ST开元ST开元3003384月7日发布公告公司全资子公司麓元匠为于4月6日与中财基金管理签订了关于共同设立产业投资基金之合作协议本次拟设立基金的规模为5000万元人民币请务必阅读尾页重要声明9行业周报2行业数据跟踪21出行数据跟踪图6全国交通月度客运量及同比亿人图7国内主要航空公司月度客座率民航正班客座率春秋航空客座率铁路客运量亿人公路客运量亿人南方航空客座率中国国航客座率民航客运量亿人右轴铁路同比东方航空客座率吉祥航空客座率右轴公路同比右轴民航同比460120401003208002-2060-40401-6020-8000-100资料来源wind上海证券研究所资料来源wind上海证券研究所图8国内主要机场月度旅客吞吐量万人图9中国执行航班数量架次上海机场旅客吞吐量万人国内航班数架次深圳机场旅客吞吐量万人右轴港澳台航班数架次右轴国际航班数架次美兰机场旅客吞吐量万人14000700白云机场旅客吞吐量万人12000600100005006008000400600030040040002002000100200000资料来源wind上海证券研究所资料来源wind上海证券研究所图10IATA月度客座率PLF中国PLF全球PLF国际市场1009080706050403020100资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明10行业周报22酒店数据跟踪2023年2月上海星级饭店平均客房出租率为536恢复至2019年同期111672022年12月海口旅游饭店平均客房出租率为5003同比下降115图11上海海口平均客房出租率及同比图12主要城市星级酒店平均房价元夜上海星级饭店客房出租率北京元夜上海元夜海口旅游酒店客房出租率广州元夜深圳元夜右轴海口同比海南元夜海口元夜重庆元夜右轴上海同比801001000800605060040040020-502000-1000资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所23海南旅游数据跟踪2023年2月海南旅客吞吐量为60081万人同比增加1691恢复至2019年同期8144图13海南旅游消费价格指数图14海南旅客吞吐量万人及同比海南旅游消费指数海南游客吞吐量万人右轴同比14080025012070020060010015050080100400506030040200020100-5000-100资料来源wind上海证券研究所资料来源wind上海证券研究所24餐饮数据跟踪2023年2月北京餐饮门店数量为148341家环比增长268较2022年2月减少1519蜜雪冰城2023年2月开店87家环比下降32562022全年共开店9949家瑞幸咖啡2023年2月开店65家环比减少78692022全年共开店2934家老乡鸡2023年2月开店13请务必阅读尾页重要声明11行业周报家环比增加116672022全年共开店107家图15北京餐饮门店数量家图16部分餐饮企业近一年开店数量家老乡鸡开店数家北京餐饮门店数量家瑞幸咖啡开店数家蜜雪冰城开店数家20000018000040001600001400001200003000100000800002000600004000010002000000资料来源窄门餐眼上海证券研究所资料来源窄门餐眼上海证券研究所3社服上市公司2022年年报预计披露日期图17社服上市公司2022年年报预计披露日期周日周一周二周三周四周五周六2023-03-122023-03-132023-03-142023-03-152023-03-162023-03-172023-03-18丽江股份2023-03-192023-03-202023-03-212023-03-222023-03-232023-03-242023-03-252023-03-262023-03-272023-03-282023-03-292023-03-302023-03-312023-04-01岭南控股首旅酒店中青旅桂林旅游锦江酒店金陵饭店中国中免2023-04-022023-04-032023-04-042023-04-052023-04-062023-04-072023-04-08西安旅游西安饮食三特索道兰生股份东方时尚2023-04-092023-04-102023-04-112023-04-122023-04-132023-04-142023-04-15全聚德黄山旅游西藏旅游中国高科2023-04-162023-04-172023-04-182023-04-192023-04-202023-04-212023-04-22云南旅游力盛体育传智教育ST三盛科锐国际米奥会展创业黑马行动教育外服控股长白山2023-04-232023-04-242023-04-252023-04-262023-04-272023-04-282023-04-29ST文化张家界豆神教育ST凯撒华天酒店美吉姆科德教育学大教育金陵体育西域旅游峨眉山A众信旅游ST开元零点有数君亭酒店中公教育国新文化中体产业曲江文旅ST明诚勤上股份九华旅游凯文教育同庆楼宋城演艺全通教育锋尚文化大连圣亚昂立教育博瑞传播天目湖资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明12行业周报4附表表1社会服务建议关注个股截止20230407收盘总市值2021年净利YoY股票代码股票名称亿元人润百万元民币人民币301073SZ君亭酒店89243692528300662SZ科锐国际8328252543555002858SZ力盛体育314431810624600138SH中青旅10373212310915复星旅游文121191992HK-271204-535化1179HK华住集团-S124866-4650078796862HK海底捞117054-416318-144613601888SH中国中免3820149726565723600859SH王府井28819134024295612076HKBOSS直聘-W66316-107107-1371资料来源wind上海证券研究所5风险提示宏观经济下行风险政策变化风险行业竞争加剧风险门店拓展不及预期风险请务必阅读尾页重要声明13行业周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断请务必阅读尾页重要声明14