每日大市点评
　　 4月11日，港股再度上涨，恒生指数全日上升154点或0.7%，收报20,485点。恒生科指上升0.2%，收报4,248点。大市成交金额有1,268多亿港元，港股通录得19.44亿港元的净流入。美国即将公布3月CPI数据，考虑到美10年期债息于前期已跌至3.3%，除非CPI大幅低于预期，否则我们认为债息大概率会继续反弹。然而，港股当前处于板块轮动阶段，走势相对健康，低估值亦能够支撑港股继续向上。
　　盘面上，地产、石油、电力、医药股的涨幅较大，当中地产的炒作较为明显，不排除部分炒作AI概念的资金流入地产。碧桂园(2007 HK)、碧桂园服务(6098 HK)及龙湖(960 HK)分别上升14.1%、11.5%及7.5%，是升幅最大的三只蓝筹。华润电力(836 HK)、华能国际(902 HK)、华电国际(1071 HK)分别升5.7%、8.3%及7.5%。国家互联网信息办公室中午发布《生成式人工智能服务管理办法(征求意见稿)》，近期热炒的AI概念股纷纷自高位回落，如商汤(20 HK)股价自日内高位下跌10.8%，最终下跌0.9%，收报3.3港元。腾讯(700 HK)、百度(9888 HK)、金山软件(3888 HK)分别跌2.3%、15.4%及4.0%。
　　中国3月CPI同比+0.7%，低于预期的+1.10%，前值+1.00%；PPI同比-2.5%，预期-2.50%，前值-1.40%。总体上，内地经济温和复苏，通胀压力轻微，通缩风险仍高。商品消费弱，服务消费强，核心CPI持续在低位运行，表明整体消费动能不强。本轮PPI-CPI负剪刀差扩大至-3.2%，并非由下游需求端CPI上涨带动，而是由上游PPI下降带动，PPI跌幅扩大除了因较好基数的影响外，还表明工业厂家无法把成本转嫁予消费者，需要主动降价去库存。由于通胀处于低水平，故无需担心货币政策收紧。
　　3月CPI同比+0.7%，涨幅比上月回落0.3个百分点。其中，食品价格上涨2.4%，涨幅比上月回落0.2个百分点，影响CPI上涨约0.43个百分点。非食品中，服务价格上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，其中飞机票、宾馆住宿、交通工具租赁费、旅游价格分别上涨37.0%、6.1%、5.9%和5.3%，涨幅均有扩大，主要是居民出行需求持续释放。细分CPI项目中，除粮食价价继续在高位运行外，其他如生活用品及服务、居住、交通及通讯的CPI持续向下，其中居住CPI同比-0.3%，表明房地产需求依旧较弱。
　　3月PPI同比-2.5%，降幅比上月扩大1.1个百分点，主要受去年同期石油、煤炭、钢材等行业对比基数走高影响。其中，生产数据价格下降3.4%，降幅扩大1.4个百分点；生活数据价格上涨0.9%，涨幅回落0.2个百分点。
　　

研究报告全文：2023年4月12日星期三每日大市点评政策更新国家互联网信息办公室发布生成式人工智能服务管理办法征求意见稿美财政部副部长美国不寻求在经济上对华脱钩或限制中国经济增长两部门加强5G智慧旅游协同创新发展行业动态TMT张勇阿里9988HK所有产品未来接入大模型全面升级宏观策略中国央行一季度人民币存款增加1539万亿元同比多增454万亿元汽车中汽协3月份中国汽车企业出口364万辆同比增长11倍IPO日志卫龙美味9985HK新股报告评分65分评级中性巨子生物2367HK新股报告评分63分评级中性中创新航科技股份有限公司3931HK新股报告评分61分评级中性近期研报分享JS环球生活1691HK更新报告业绩符合预期关注分拆后重组评级买入目标价1134港元2023-04-06昭衍新药6127HK获取订单能力不断加强收入将持续快速增长评级买入目标价4965港元2023-04-04信达生物1801HK达伯舒销售收入逊预期未来关注研发管线进展评级买入目标价4075港元2023-04-04建桥教育1525HK更新报告稳健内生增长加强产教融合评级买入目标价594港元2023-04-03VESYNC2148HK更新报告2023年开花结果评级买入目标价410港元2023-04-03方达控股1521HK在手订单快速增加临床前服务能力不断提升评级买入目标价340港元2023-03-31民生教育1569HK更新报告人力资源服务将实现快速增长评级买入目标价092港元2023-03-3112023年4月12日星期三每日大市点评4月11日港股再度上涨恒生指数全日上升154点或07收报20485点恒生科指上升02收报4248点大市成交金额有1268多亿港元港股通录得1944亿港元的净流入美国即将公布3月CPI数据考虑到美10年期债息于前期已跌至33除非CPI大幅低于预期否则我们认为债息大概率会继续反弹然而港股当前处于板块轮动阶段走势相对健康低估值亦能够支撑港股继续向上盘面上地产石油电力医药股的涨幅较大当中地产的炒作较为明显不排除部分炒作AI概念的资金流入地产碧桂园2007HK碧桂园服务6098HK及龙湖960HK分别上升141115及75是升幅最大的三只蓝筹华润电力836HK华能国际902HK华电国际1071HK分别升5783及75国家互联网信息办公室中午发布生成式人工智能服务管理办法征求意见稿近期热炒的AI概念股纷纷自高位回落如商汤20HK股价自日内高位下跌108最终下跌09收报33港元腾讯700HK百度9888HK金山软件3888HK分别跌23154及40中国3月CPI同比07低于预期的110前值100PPI同比-25预期-250前值-140总体上内地经济温和复苏通胀压力轻微通缩风险仍高商品消费弱服务消费强核心CPI持续在低位运行表明整体消费动能不强本轮PPI-CPI负剪刀差扩大至-32并非由下游需求端CPI上涨带动而是由上游PPI下降带动PPI跌幅扩大除了因较好基数的影响外还表明工业厂家无法把成本转嫁予消费者需要主动降价去库存由于通胀处于低水平故无需担心货币政策收紧3月CPI同比07涨幅比上月回落03个百分点其中食品价格上涨24涨幅比上月回落02个百分点影响CPI上涨约043个百分点非食品中服务价格上涨08涨幅比上月扩大02个百分点其中飞机票宾馆住宿交通工具租赁费旅游价格分别上涨3706159和53涨幅均有扩大主要是居民出行需求持续释放细分CPI项目中除粮食价价继续在高位运行外其他如生活用品及服务居住交通及通讯的CPI持续向下其中居住CPI同比-03表明房地产需求依旧较弱3月PPI同比-25降幅比上月扩大11个百分点主要受去年同期石油煤炭钢材等行业对比基数走高影响其中生产数据价格下降34降幅扩大14个百分点生活数据价格上涨09涨幅回落02个百分点22023年4月12日星期三政策更新国家互联网信息办公室发布生成式人工智能服务管理办法征求意见稿征求意见稿称利用生成式人工智能产品向公众提供服务前应当按照具有舆论属性或社会动员能力的互联网信息服务安全评估规定向国家网信部门申报安全评估并按照互联网信息服务算法推荐管理规定履行算法备案和变更注销备案手续尊重知识产权商业道德不得利用算法数据平台等优势实施不公平竞争利用生成式人工智能生成的内容应当真实准确采取措施防止生成虚假信息提供生成式人工智能服务应当按照中华人民共和国网络安全法规定要求用户提供真实身份信息美财政部副部长美国不寻求在经济上对华脱钩或限制中国经济增长美国财政部副部长尚博格当地时间10日表示美国不寻求在经济上与中国脱钩或限制中国的经济增长我们有时候会对中国采取的不同经济政策有意见而且我们会永远捍卫美国的经济利益但是我们绝不会试图通过任何方式把这两个经济体完全分开尚博格10日在接受彭博电视台的采访时称这既不现实也不符合我们的利益尚博格还透露美财政部官员本周将与中方会谈他称世界上最大的两个经济体需要在解决全球问题等方面进行合作世界期望我们能够共同应对一些重大挑战无论是气候问题还是债务问题他补充说美方希望在这些重要问题上与中方合作两部门加强5G智慧旅游协同创新发展工业和信息化部文化和旅游部发布关于加强5G智慧旅游协同创新发展的通知目标到2025年我国旅游场所5G网络建设基本完善5G融合应用发展水平显著提升产业创新能力不断增强5G智慧旅游繁荣规模发展旅游景区度假区休闲街区夜间消费集聚区等重点旅游场所5G网络覆盖水平不断提升鼓励有需求的重点旅游场所实现5G网络高质量覆盖打造一批5G5A级智慧旅游标杆景区和5G智慧旅游样板村镇培育一批5G智慧旅游创新企业和创新项目建成跨部门跨行业跨领域协同联动机制研制形成5G智慧旅游相关行业标准培育一批5G智慧旅游解决方案供应商落地30个5G智慧旅游应用解决方案行业动态TMT张勇阿里9988HK所有产品未来接入大模型全面升级2023阿里云峰会今日举行阿里集团董事会主席兼CEO张勇表示阿里云已形成模型即服务MaaS平台即服务PaaS基础设施即服务IaaS三层架构其中模型即服务包括基础大模型通义大模型企业专属大模型魔搭社区API服务等张勇表示阿里所有产品未来将接入大模型全面升级包括天猫钉钉高德地图淘宝优酷盒马等宏观策略中国央行一季度人民币存款增加1539万亿元同比多增454万亿元中国央行一季度人民币存款增加1539万亿元同比多增454万亿元其中住户存款增加99万亿元非金融企业存款增加318万亿元财政性存款增加2974亿元非银行业金融机构存款增加7987亿元3月份人民币存款增加571万亿元同比多增122万亿元汽车中汽协3月份中国汽车企业出口364万辆同比增长11倍中汽协3月汽车企业出口364万辆环比增长106同比增长11倍汽车出口延续了去年强势出口的态势今年以来增速不断攀升新能源汽车出口78万辆环比下降103同比增长39倍32023年4月12日星期三近期研报摘要分享中泰国际JS环球生活1691HK更新报告业绩符合预期关注分拆后重组评级买入目标价1134港元净利润符合预期2022运营遇上挑战JS环球生活2022年收入504亿元美元下同同比减少21按地区分布北美收入占比581同比下跌12中国收入占比259下跌65固定汇率口径下同比下跌25欧洲地区占比125收入上升25固定汇率口径下同比上升146按品牌划分九阳品牌收入下跌69SharkNinja收入下跌032022年公司运营遇到多重挑战1中国疫情在第四季度反复影响九阳产品的销售2海外小家电市场受到行业库存高企的影响同业采取较激进的促销影响SharkNinja的销售3由于2022年海运费和原材料价格高企导致公司毛利率下跌13百分点至373下半年362同时期内一次性授予管理层的激励机制提升了运营开支比例至2782022年公司实现净利润33亿同比下跌210整体利润符合早前管理层的指引由于分拆SharkNinja的事项仍在进行中公司暂停派发股息SharkNinja细分市场地位稳固SharkNinja继续保持小家电细分市场的龙头地位在美国清洁电器市场份额从320增长到346食物料理机从334增长到361在吸尘器地面护理和厨房小家电市场排名第一在英国的核心品牌市场份额持续增长电煮锅市场份额从479攀升至596吸尘器从306提升至3182023年机遇与风险并存管理层认为2023年运营环境将大幅改善海运费和原材料价格已经从高位回落海外行业清库存行动已接近尾声这都有利于提升毛利率水平我们预计2023年毛利率392同比提升19百分点但同时投资者关注SharkNinja分拆在美国上市后与JS环球生活和九阳间的协同效应能否持续为公司带来降本增效效应以及SharkNinja的债务重组进程我们认为分拆动作将持续为股价带来波动轻微调整盈利预测维持买入评级我们轻微上调FY23E收入预测42至549亿毛利率从394下调至392净利润上调25至42亿沿用12倍FY23E市盈率估值目标价轻微上调至1134港元维持买入评级风险提示1海外和国内对小家电需求低于预期2原材料成本上涨快于预期3分拆计划的不确定性42023年4月12日星期三中泰国际昭衍新药6127HK获取订单能力不断加强收入将持续快速增长评级买入目标价4965港元2022年收入与核心盈利快速增长公司2022年收入同比增加495至227亿元人民币下同股东净利润同比增加927至107亿元2022年公司新增订单总额同比增加350至38亿元导致收入持续快速增加疫情期间实验猴价格大幅上升导致公司获得33亿元生物资产公允值收益剔除生物资产公允值收益后核心业务盈利同比增加717至74亿元公司在手订单充足2023-25E收入将维持快速增长由于2022年收入略微超越预期我们将2023-24E收入预测分别微升01预计2022-25ECAGR将达249基于1在手订单快速增加公司2022年新签订单总额同比增加35至38亿元公司国内与海外业务均保持快速发展新签订单总额分别同比增加60与25由于公司的新增订单多数在12年内兑现因此新签订单的快速增长能确保业绩能见度2公司合同负债快速增加合同负债为CXO企业的重要业绩先行指标2022年底合同负债同比增加337至127亿元维持买入评级目标价4965港元由于疫情期间实验猴市场价格上涨公司2021-22年分别获得约13亿与33亿生物资产公允值收益但这不反应核心业务价值而且根据国内媒体报道2023年实验猴价格表现平稳我们预计疫情舒缓后大幅上涨可能性不高考虑到2022年毛利率轻微低于预期我们将2023-24E股东净利润预测分别下调0908我们仍然按照28倍2023EPER定价目标价从5235港元微调至4965港元风险提示一如客户削减研发开支可能影响收入二动物实验模型价格涨幅如超预期可能影响业绩三海外业务扩张与临床业务拓展可能慢于预期52023年4月12日星期三不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用翻阅此等报告之人士须自行负责了解有关限制此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说本报告之内容包括但不限于文字图表版面设计相关网站或其它项目只备作一般参考用途虽然数据已力求准确唯本公司对上述数据之正确性充足性或完整性不予保证并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任关于上述数据并不提供任何种类之保证明示或法定保证包括但不限于不侵犯第三者权利所有权可商售性对某特定用途的适用性等保证中泰国际证券有限公司6