【市场策略】社融持续超预期，但消费复苏力度或偏弱
　　黄红卫（S0530519010001）
　　（一）市场综述
　　截止收盘，上证指数跌0.05%，科创50跌0.66%，创业板指跌0.17%;行业板块方面，传媒、有色金属、家用电器涨幅居前，电力设备、国防军工、食品饮料跌幅居前；主题概念方面，文化传媒精选指数、连板指数、影视指数涨幅居前；沪市938家上涨，1026家下跌；深市1303家上涨，1398家下跌；两市共计涨停35家，跌停10家；全部A股PE中位数为34.66倍，位于历史后40.68%分位，创业板PE中位数为42.41倍，位于历史后31.64%的分位，上证50、沪深300PE中位数分别为18.03、24.00倍，位于历史后60.04%、53.81%的分位。
　　（二）资金面
　　两市共计成交金额10831.76亿，高于前20日成交均额9503.25亿。市场整体资金流向来看，上个交易日沪深两市共计净流出98亿，其中沪深300净流出18.49亿、创业板指净流出25.92亿。共有1350家公司获得净流入、2469家公司资金为净流出。行业资金流向：上个交易日资金流入申万一级行业前三名为传媒、有色金属、计算机，排名居后三名的行业为食品饮料、电子、电气设备。北上资金方面，沪股通净流出5.27亿，深股通净流入31.53亿，共计净流入26.26亿。截止4月10日，融资余额为15319.74亿，较上一交易日增加16.95亿。
　　（三）市场策略
　　社融持续超预期，但消费复苏力度或偏弱。通胀方面，3月份全国居民消费价格同比上涨0.7%，环比下降0.3%；3月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，环比持平。这说明消费复苏势头并未能延续，消费复苏力度不及市场预期，周二消费板块表现不佳。在现阶段，住户存款持续走高，说明潜在消费能力尚可；但居民预期明显转弱，消费信心降低至历史低位。说明消费信心不足是当下消费复苏的重要掣肘。后续期待国家出台更多鼓励消费的政策，尤其是稳定信心的相关政策。
　　金融数据方面，3月份，社会融资规模增量为5.38万亿元，比上年同期多7079亿元，预估为45000亿元，前值为31560亿元。3月新增人民币贷款3.89万亿元，同比多增7497亿元，预估为33000亿元，前值为18121亿元。社融和信贷数据持续超预期，助力国内经济继续复苏，预计4月份A股市场易上难下。
　　目前市场风格正面临关键拐点期。在GDP增速目标调整至5%、流动性暂处宽松状态、事件性主题等影响下，2023年一季度A股市场主题投资行情明显，人工智能和低估值央企取得明显超额回报。从历史规律来看，1-3月份主题投资行情明显，但随着全国两会召开以及一季报披露，4月份A股市场往往更侧重业绩。目前TMT板块和中字头央企板块出现明显的交易拥挤、微观筹码结构恶化，短期需警惕回撤风险。存量资金博弈下，预计二季度市场风格将从分化走向收敛，低估值且滞涨的生物医药和新能源或迎来反弹。