核心观点
　　本周黑色系再度走弱，多数品种录得年内新低。伴随着“金三”需求冲顶，供给端出现结构性增长，铁水产量屡创同期历史新高，叠加海外金融系统动荡可能带来的负面冲击，市场预期再度转弱。不畏浮云遮望眼，短期市场逆向波动是资金博弈的结果，具有较大的随机性，我们应该着眼与中长期我国高质量发展和制造业转型升级带来的产业发展格局的转变，需求侧的高端化演变为钢铁行业创造了新的增长机遇。
　　我们预计2023Q2钢厂盈利状况或有转机，一是原料强预期正在扭转，成本下移提升钢厂盈利能力。二是经济复苏面正在扩大，内生动能逐步增强。三是低基数效应下，利润同比读数将有明显回升。总体而言，当前行业处于盈利和估值底部，向上修复空间较大。
　　钢铁行业一周点评
　　春生夏长，钢价回落缓释供给高位风险。
　　本周黑色系再度走弱，多数品种录得年内新低。伴随着“金三”需求冲顶，供给端出现结构性增长，铁水产量屡创同期历史新高，叠加海外金融系统动荡可能带来的负面冲击，市场预期再度转弱。往后看，我们认为此轮大跌后，供给端风险有所释放，即期利润转负将削弱钢厂增产的积极性，也凸显出行政压产的必要性，酝酿已久的产能治理新机制有望在二季度明朗化。从需求端看，当前仍处于“银四”的需求旺季，虽偶有降雨天气扰动，但需求中枢处在高位。基建投资方面，据专项债券信息网数据，一季度，全国新增专项债13096亿元，同比增加1%，发行量占全年额度的34%，发行进度与2022年（35.6%）基本持平，明显高于往年同期。从资金流向看，前2个月新增专项债的62.3%资金投向了基建，其中市政产业园建设占33.9%、交通设施建设占16.1%、农林水利占8%、新型基建占1.1%、冷链物流占2.6%。据基建通数据，截止4月初，21个省市2023年公布的重大项目34060项，其中有17个省市总投资额约62万亿元，2023年计划完成投资额10万亿元，政府在基建领域的投资力度持续加大，钢需的底部支撑依然坚实。地产方面，具有领先意义的新房销售正持续回暖，虽然受到期债务偿还压力和市场预期偏弱影响，景气传导至拿地和新开工存在一定时滞，但需求边际改善方向已明确。外贸方面，本周李强总理主持召开的国常会提出“研究推动外贸稳规模优结构的政策措施”，近期欧盟高层来访预计未来中欧经贸合作热度将回升，航运市场也显示欧美市场初露企稳迹象，4月7日，上海出口至欧洲基本港运价为877美元/TEU，环比上涨1.6%，出口至美西和美东基本港分别为1292美元/FEU和2147/FEU，大幅上涨12.5%和6.8%，预计后期钢材间接逐步改善，而直接出口受地区价差套利驱动，将延续前2个月高位，4月7日，螺纹、和热轧的内外价差分别为262元/吨，热轧为190元/吨。不畏浮云遮望眼，短期市场逆向波动是资金博弈的结果，具有较大的随机性，我们应该着眼与中长期我国高质量发展和制造业转型升级带来的产业发展格局的转变，需求侧的高端化演变为钢铁行业创造了新的增长机遇。因此，我们持续看好特钢、不锈钢相关标的。
　　Q1行业利润不佳，关注经济景气面扩散带来业绩拐点。
　　我们预计2023Q1钢铁利润表现依然不佳，据统计局数据，1-2月份，钢铁行业利润总额-101亿元，同比下降151%，我们监控的3月份钢厂即期利润与前2个月略有改善，但整体仍在低位，热轧、螺纹、冷轧、中厚板利润3月份均值分别为195元/吨、螺纹-18元/吨、冷轧-444元/吨、中厚板-366元/吨，显著低于去年同期水平。我们预计2023Q2钢厂盈利状况或有转机，一是原料强预期正在扭转，成本下移提升钢厂盈利能力。发改委对铁矿的监管措施逐见成效，近期矿价明显回落，同比录得25%的跌幅，澳煤进口放开、蒙煤、俄煤进口高增长，以及地方煤矿产能恢复，使得焦煤供应紧张的问题大幅缓解，据了解，目前钢厂正与大型煤企协商Q2长协降价事宜。随着成本下降，钢厂可以通过降价让利以刺激下游终端需求释放；二是经济复苏面正在扩大，内生动能逐步增强。近期交通部公布的公路和铁路货运量维持高位运行，进入4月份百度迁徙指数中枢在500，显著高于2020-2022年的300左右，经济景气面扩散和钢铁下游行业景气度回升，为钢企利润修复创造了有利条件；三是2022Q2钢企受上海以及全国疫情恶化影响，利润出现断崖式下跌，低基数效应下，利润同比读数将有明显回升。总体而言，当前行业处于盈利和估值底部，向上修复空间较大。
　　普钢投资建议：“十四五”期间，管道改造和建设作为一项重要的基础设施工程，相关标的未来或受益，建议关注：新兴铸管、金洲管道等。我们认为2023是复苏之年，根据普林格六周期理论，在大类资产轮动中，复苏之初（流动性向上、经济向上、通胀向下）权益资产的收益率表现最优，时下钢铁板块处于盈利和估值的双底，向上修复弹性较大，择机配置有望获得超额收益。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、柳钢股份、马钢股份、方大特钢、新钢股份、本钢板材等。
　　特钢新材料投资建议：特钢不同于普钢，属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料