进入2季度，高校应届毕业生就业压力随着毕业季临近而进一步上升。稳就业压力下，预计政策环境将持续优化，4月7日国常会明确提出“适时出台务实管用的政策措施”。并且，上周商品房销售显著回落也倒逼政策稳定房地产市场形势。
　　上周供给侧高频指标保持稳定，开工率、产能利用率环比回升的指标数量与3月最后一周持平，产量环比回升的指标数量减少1个。近期政策环境转暖有助于稳定企业预期，例如，在央行结构性政策支持下，今年企业中长期贷款余额增速持续提高。
　　上周商品房销售数据明显下降。4月1日至7日，30城商品房销售面积为248.58万平方米，比3月最后一周下滑221.09万平方米，环比跌幅为47.1%。即使考虑清明节假期因素，也难以平滑销售数据的大幅波动。二手房出售挂牌指数情况显示，二、三线城市销售形势已经有所回落。3月以来，一线城市指数上涨0.4%，但二、三城市分别下跌0.36%和0.43%。若房地产销售继续回落，我们预计地产政策有进一步优化的可能，优化的重点领域可能是改善型住房需求，主要措施可能是调整认房又认贷的限制性政策。
　　我们维持之前对需求形势的判断，即当前需求水平正处于换挡期，1季度需求动力是经济自身修复叠加防疫政策优化红利。目前，防疫政策优化红利对需求的拉动明显减弱，价格高频走势参差不齐即是表现。2季度起，高校应届毕业生就业高峰即将到来，每年年中失业率都会季节性提升，稳就业压力显著上升。2022年通过减税减费、稳岗补贴等手段完成了就业目标，但今年上述措施力度已经衰减，完成就业目标还是要回到经济扩张、就业需求回升的正常逻辑。因此，4月7日国常会明确提出“要在深入调查研究基础上，扎实做好经济运行监测、形势分析和对策研究，适时出台务实管用的政策措施，进一步稳定市场预期，提振发展信心，巩固拓展向好势头，推动经济运行持续整体好转。”可以预期，进入2季度，政策环境将进一步优化。
　　风险提示：疫情形势超预期、地缘政治风险、全球衰退及主要经济体货币政策超预期

研究报告全文：证券研究报告宏观定期报告2023年4月10日稳就业关键期政策环境将继续优化定期报告显微镜下的中国经济2023年第13期主要预测进入2季度高校应届毕业生就业压力随着毕业季临近而进一步上升稳就业20222023E压力下预计政策环境将持续优化4月7日国常会明确提出适时出台务实管GDP3055用的政策措施并且上周商品房销售显著回落也倒逼政策稳定房地产市场形CPI2023势PPI4100社会消费品零售-0275上周供给侧高频指标保持稳定开工率产能利用率环比回升的指标数量与3工业增加值3653月最后一周持平产量环比回升的指标数量减少1个近期政策环境转暖有出口7030助于稳定企业预期例如在央行结构性政策支持下今年企业中长期贷款余进口1135额增速持续提高固定资产投资5168M2118102上周商品房销售数据明显下降4月1日至7日30城商品房销售面积为社会融资余额24858万平方米比3月最后一周下滑22109万平方米环比跌幅为471961011年期MLF利率275265即使考虑清明节假期因素也难以平滑销售数据的大幅波动二手房出售挂牌1年期LPR365355指数情况显示二三线城市销售形势已经有所回落3月以来一线城市指人民币汇率672650数上涨04但二三城市分别下跌036和043若房地产销售继续回最新数据月落我们预计地产政策有进一步优化的可能优化的重点领域可能是改善型住2工业24房需求主要措施可能是调整认房又认贷的限制性政策城镇投资55我们维持之前对需求形势的判断即当前需求水平正处于换挡期1季度需求零售额35动力是经济自身修复叠加防疫政策优化红利目前防疫政策优化红利对需求CPI10的拉动明显减弱价格高频走势参差不齐即是表现2季度起高校应届毕业PPI-14生就业高峰即将到来每年年中失业率都会季节性提升稳就业压力显著上资料来源CEIC招商证券升2022年通过减税减费稳岗补贴等手段完成了就业目标但今年上述措施力度已经衰减完成就业目标还是要回到经济扩张就业需求回升的正常逻张一平S1090513080007辑因此4月7日国常会明确提出要在深入调查研究基础上扎实做好经zhangyipingcmschinacomcn济运行监测形势分析和对策研究适时出台务实管用的政策措施进一步稳张静静S1090522050003定市场预期提振发展信心巩固拓展向好势头推动经济运行持续整体好zhangjingjingcmschinacomcn转可以预期进入2季度政策环境将进一步优化刘亚欣S1090516100001风险提示疫情形势超预期地缘政治风险全球衰退及主要经济体货币政策liuyaxincmschinacomcn超预期张秋雨S1090519010001zhangqiuyucmschinacomcn张岸天S1090522070002zhangantiancmschinacomcn赵宏鹤S1090522070005zhaohonghecmschinacomcn马瑞超S1090522100002maruichaocmschinacomcn陈宇研究助理chenyu13cmschinacomcn罗丹研究助理luodan7cmschinacomcn敬请阅读末页的重要说明宏观定期报告正文目录1开工率42产能利用率93生产134价格175库存236房地产市场287物流30图表目录图1沥青企业开工率继续回升4图2电炉开工率下滑4图3唐山高炉开工率保持不变5图4螺纹钢开工率继续上升5图5纯碱开工率下滑6图6热卷开工率继续上升6图7冷轧开工率保持不变7图8全钢胎开工率上升7图9浮法玻璃开工率保持不变8图10PVC开工率上升8图11钢厂产能利用率继续上升9图12热卷产能利用率继续上升9图13冷轧产能利用率大幅上升10图14焦化产能利用率继续上升10图15电炉产能利用下降11图16水泥熟料产能利用率继续上升11图17电厂日均耗煤继续回落万吨12图18煤矿产能利用率上升12图19粗钢产量继续回升万吨13图20钢材产量继续回升万吨13图21螺纹钢产量下降万吨14图22热卷产量继续回升万吨14图23沥青产量继续回升万吨15敬请阅读末页的重要说明2宏观定期报告图24水泥产量继续回升万吨15图25发电量上升16图26水泥价格下跌元吨17图27熟料价格保持不变元吨17图28混凝土价格继续回升元立方18图29螺纹钢价格继续下跌元吨18图30热卷价格继续下跌元吨19图31沥青价格上涨元吨19图32纯碱价格继续回落元吨20图33浮法玻璃继续回升元吨20图33PVC价格下跌元吨21图34光伏级多晶硅价格继续下跌美元千克21图35猪肉价格下跌元千克22图36水泥库容比继续回升23图37水泥发运率继续回升23图38电厂动力煤库存天数继续回升24图39上周港口铁矿石库存继续回落万吨24图40钢厂炼焦煤库存下降万吨25图41纯碱库存上升万吨25图42螺纹钢社会库存继续回落万吨26图43热卷库存继续下降万吨26图44沥青库存继续回升万吨27图45水泥工厂库存回升万吨27图4630城商品房销售面积大幅下降万平方米28图47土地成交面积继续回升万平方米28图48土地溢价率上升29图49工业用地成交面积上升万平方米29图50上周地铁客运量继续回升30图51SCFI继续反弹30图52国内执行航班量小幅回落架次31敬请阅读末页的重要说明3宏观定期报告1开工率上周沥青样本企业开工率为385环比上升13个百分点但同比增速回落至405图1沥青企业开工率继续回升开工率沥国内样本企业64家综合2022年均值500050004500450040004000350035003000300025002500200020001500150028215222313831532232945资料来源同花顺招商证券上周全国电炉开工率为6474环比下滑064个百分点但同比增速回升至64图2电炉开工率下滑开工率电炉全国2022年均值70007000600060005000500040004000300030002000200010001000120232102172243331031732433147资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明4宏观定期报告上周唐山高炉开工率仍为5873保持不变同比增速回落至72图3唐山高炉开工率保持不变唐山钢厂高炉开工率2022年均值650065006000600055005500500050004500450040004000232102172243331031732433147资料来源Wind招商证券上周主要钢厂螺纹钢开工率为4984环比上升033个百分点同比增速回升至-101图4螺纹钢开工率继续上升螺纹钢主要钢厂开工率全国2022年均值600060005500550050005000450045004000400035003500232102172243331031732433147资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明5宏观定期报告上周纯碱开工率为9157环比下滑221个百分点同比增速回落至59图5纯碱开工率下滑开工率纯碱全国2022年均值100001000098009800960096009400940092009200900090008800880086008600840084008200820080008000232102172243331031732433147资料来源Wind招商证券上周热卷开工率为8125环比上升156个百分点同比增速回升至20图6热卷开工率继续上升热轧板卷钢厂开工率全国当周值2022年均值9000900088008800860086008400840082008200800080007800780076007600740074007200720070007000232102172243331031732433147资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明6宏观定期报告上周冷轧开工率仍为8511连续6周保持不变同比增速回落00图7冷轧开工率保持不变冷轧板卷钢厂开工率全国当周值2022年均值1000010000950095009000900085008500800080007500750070007000232102172243331031732433147资料来源Wind招商证券上周全钢胎开工率环比上升342个百分点至6885同比增速回升至393半钢胎开工率环比上升039个百分点至7347同比增速回升至95图8全钢胎开工率上升开工率国内轮胎全钢胎2022年均值8000800070007000600060005000500040004000300030002000200010001000000000232102172243331031732433147资料来源同花顺招商证券敬请阅读末页的重要说明7宏观定期报告上周浮法玻璃开工率仍为7885保持不变同比增速回升至-89图9浮法玻璃开工率保持不变浮法玻璃开工率当周值2022年均值8900890087008700850085008300830081008100790079007700770075007500232102172243331031732433147资料来源同花顺招商证券上周PVC开工率为769环比上升169个百分点同比增速回升至-12图10PVC开工率上升开工率聚氯乙烯PVC2022年均值80008000790079007800780077007700760076007500750074007400730073007200720071007100700070002102172243331031732433147资料来源同花顺招商证券上周开工率形势保持稳定环比回升的指标数持平共有6个指标环比回升3个指标环比持平2个指标环比回落敬请阅读末页的重要说明8宏观定期报告2产能利用率上周钢厂产能利用率为8772环比上升033个百分点同比增速回升至-04图11钢厂产能利用率继续上升产能利用率钢厂247家2022年均值8800880087508750870087008650865086008600855085508500850084508450840084008350835083008300232102172243331031732433147资料来源同花顺招商证券上周热卷产能利用率为8099环比上升29个百分点同比增速回升至32图12热卷产能利用率继续上升热轧板卷钢厂产能利用率全国当周值2022年均值840082008200800080007800780076007600740074007200720070007000232102172243331031732433147资料来源同花顺招商证券敬请阅读末页的重要说明9宏观定期报告上周冷轧产能利用率为84环比上升469个百分点同比增速回升至04图13冷轧产能利用率大幅上升冷轧板卷钢厂产能利用率全国当周值2022年均值8400840083008300820082008100810080008000790079007800780077007700760076007500750074007400232102172243331031732433147资料来源同花顺招商证券上周焦化产能利用率758环比上升04个百分点同比增速回升至-32图14焦化产能利用率继续上升产能利用率剔除淘汰产能独立焦化厂样本数230家当周值80002022年均值800079007900780078007700770076007600750075007400740073007300720072007100710070007000232102172243331031732433147资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明10宏观定期报告上周电炉产能利用率为6137环比下降07个百分点但同比增速回升至57图15电炉产能利用下降产能利用率电炉全国2022年均值650065006000600055005500500050004500450040004000350035003000300025002500120232102172243331031732433147资料来源Wind招商证券上周水泥熟料产能利用率为8078环比上升346个百分点同比增速回升至14图16水泥熟料产能利用率继续上升水泥熟料产能利用率2022年均值850085007500750065006500550055004500450035003500250025001131202321021722433310317324331资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明11宏观定期报告上周电厂日均耗煤量为7652万吨环比下降027万吨但同比增速回升至125图17电厂日均耗煤继续回落万吨煤炭日均耗煤量六大发电集团2022年均值950095009000900085008500800080007500750070007000650065006000600012112824211218225343113183254148资料来源同花顺招商证券煤矿产能利用率为8526环比上升016个百分点同比增速回升至10图18煤矿产能利用率上升产能利用率煤矿三省合计2022年均值89008900870087008500850083008300810081007900790077007700750075001151221292521221922635312319326资料来源Datayes招商证券上周产能利用率表现保持稳定仍为6个指标环比加快2个指标环比放缓敬请阅读末页的重要说明12宏观定期报告3生产3月下旬重点企业粗钢日均产量为22607万吨较3月中旬增产076万吨但同比增速回落至47图19粗钢产量继续回升万吨日均产量粗钢重点企业旬2022年均值25000250002400024000230002300022000220002100021000200002000019000190001800018000170001700016000160001500015000121012201231110120131210220228310320331资料来源Wind招商证券3月下旬重点企业钢材日均产量为22657万吨比3月中旬增产1284万吨同比增速回升至70图20钢材产量继续回升万吨日均产量钢材重点企业旬2022年均值240002400023000230002200022000210002100020000200001900019000180001800017000170001600016000150001500012201231110120131210220228310320331资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明13宏观定期报告上周主要钢厂螺纹钢产量为30123万吨环比减产096万吨但同比增速回升至-20图21螺纹钢产量下降万吨主要钢厂产量螺纹钢全国当周值2022年均值32000320003100031000300003000029000290002800028000270002700026000260002500025000240002400023000230002200022000127232102172243331031732433147资料来源同花顺招商证券上周主要钢厂热卷产量为32511万吨环比增产81万吨同比增速回升至12图22热卷产量继续回升万吨主要钢厂产量热轧板卷全国当周值2022年均值330003300032000320003100031000300003000029000290002800028000270002700026000260002500025000127232102172243331031732433147资料来源同花顺招商证券敬请阅读末页的重要说明14宏观定期报告上周沥青产量为6025万吨环比增产302万吨同比增速回升至469图23沥青产量继续回升万吨900000800000700000600000500000400000300000201708201808201908202008202108202208沥青周度产量吨资料来源百川盈孚招商证券上周水泥产量为12285万吨环比增产942万吨同比增速回升至324图24水泥产量继续回升万吨13000000120000001100000010000000900000080000007000000600000050000004000000202201202203202205202207202209202211202301202303水泥周度产量吨资料来源百川盈孚招商证券敬请阅读末页的重要说明15宏观定期报告3月中旬发电量均值为2109亿千瓦时环比上升54亿千瓦时同比增速回升至1296图25发电量上升270亿千瓦时20250152301021051900170-5150-102022-052022-072022-092022-112023-012023-03发电量旬平均值发电量旬平均值当期同比资料来源百川盈孚招商证券敬请阅读末页的重要说明16宏观定期报告4价格上周华东地区水泥均价为521元吨水平环比下跌2元吨西南地区价格为525元吨环比下跌2元吨图26水泥价格下跌元吨平均价PO425散装全国平均6500平均价PO425水泥西南平均价PO425水泥华东600055005000450040003500202201202203202205202207202209202211202301202303资料来源Wind招商证券上周熟料价格为37301元吨保持不变同比增速回升至-121图27熟料价格保持不变元吨熟料价格全国当周值2022年均值420004200041000410004000040000390003900038000380003700037000360003600035000350003400034000113232102172243331031732433147资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明17宏观定期报告上周混凝土价格仍为44076元立方环比上涨01元立方同比增速回升至-62图28混凝土价格继续回升元立方混凝土价格全国当周值2022年均值485004850048000480004750047500470004700046500465004600046000455004550045000450004450044500440004400043500435001182128215222313831532232945资料来源Wind招商证券上周螺纹钢价格指数下跌6405元吨至420875元吨图29螺纹钢价格继续下跌元吨螺纹钢价格2022年均值48000048000047000047000046000046000045000045000044000044000043000043000042000042000041000041000040000040000039000039000038000038000012112824211218225343113183254148资料来源同花顺招商证券敬请阅读末页的重要说明18宏观定期报告上周热卷价格指数下跌6525元吨至438075元吨图30热卷价格继续下跌元吨热卷价格2022年均值48000048000047000047000046000046000045000045000044000044000043000043000042000042000041000041000040000040000039000039000038000038000012824211218225343113183254148资料来源同花顺招商证券上周重交沥青价格环比上涨5691元吨至402991元吨近期沥青价格的波动与国际原油价格有密切关系图31沥青价格上涨元吨重交沥青市场价2022年均值43000043000042500042500042000042000041500041500041000041000040500040500040000040000039500039500039000039000024211218225343113183254148资料来源同花顺招商证券敬请阅读末页的重要说明19宏观定期报告上周轻质纯碱主流价为274964元吨环比下跌2721元吨图32纯碱价格继续回落元吨轻质纯碱主流价2022年均值30000030000029500029500029000029000028500028500028000028000027500027500027000027000026500026500026000026000025500025500025000025000012824211218225343113183254148资料来源同花顺招商证券上周全国浮法玻璃市场均价为1765元吨环比上涨21元吨图33浮法玻璃继续回升元吨市场均价浮法玻璃全国当周值2022年均值185000185000180000180000175000175000170000170000165000165000160000160000155000155000150000150000232102172243331031732433147资料来源同花顺招商证券敬请阅读末页的重要说明20