2023年4月3日，易华录发布公告，公司实际控制人华录集团正在与中国电科集团筹划重组事项，华录集团拟整合进入中国电科，该方案尚需获得相关主管部门批准。本专题对华录集团与中国电科整合案例进行分析，并对央国企下一步整合的思路进行研究分析。
　　华录集团的资产规模与经营能力显著弱于中国电科集团，但两大央企的产业布局存在互补之处。华录集团或以“母子划归模式”，通过无偿划转整体进入中国电科集团并成为其全资子公司。二者的合并既有助于中国电科集团完善电子信息产业链、加快打造产业链“链长”，也有利于通过协同效应改善华录集团的经营能力，更意味着央企的专业化整合进一步提速。
　　近年来央企重组整合的方式可大致分类为平行整合模式、母子划归模式、再造总部模式三种。母子划归模式是指将一个央企集团整体无偿划转至另一个央企集团，使之成为全资子公司的重组整合方式。2015年末以来，至少有9组央企集团在此期间采用了母子划归模式进行重组整合，除中国电科集团外，其余作为母公司参与重组的央企集团均为国有资本投资公司。这些案例中，子公司资产规模往往至少低于母公司资产规模一个数量级，且子公司的资产规模基本集中在1000亿元以下；部分企业在整合前还面临着经营不善、负债高企的困境。
　　98家国资委直接监管的央企集团中，至少有22家资产规模接近或低于1000亿元，且这些企业均未获得2021年度中央企业负责人经营业绩考核结果的A级。
　　我们认为2023年更多央企集团间开展专业化整合的可能性较大。同时，国资委近期强调，不盲目追求规模，切实把重点重心放到大力转变发展方式，提高效率效益上来，加快打造一批能与发达国家大型跨国公司同台竞技的世界一流企业。这或意味着央企集团间的专业化整合，可能落脚于资产规模较小、经营效率有待提升、有助于为“链长”企业补齐产业链的央企集团，使优势产业和优势业务进一步向优势企业集中。此外，母子划归模式实施难度较低、整合周期较短，且近年的实践结果较好，也更有利于推动资产规模较小的央企集团进行合并。
　　国资委主任张玉卓发表的署名文章指出，2023年在装备制造、检验检测、医药健康、矿产资源、工程承包、煤电、清洁能源等领域推动专业化整合，切实提高产业竞争力；我们梳理发现，不少资产规模较小的央企集团正处于上述产业领域或与之密切关联。从补齐产业链短板、做强做大战略性新兴产业的角度出发，装备制造、金属材料、信息通信等领域的央企集团专业化整合的力度或更大。
　　风险提示：政策变化以及市场不及预期，报告中列示上市公司不涉及投资建议