事件：公司发布2022年业绩快报，公司2022年实现营收159.9亿元，同比+39.5%；归母净利润17.0亿元，同比+67.1%；扣非净利润16.6亿元，同比+70.6%。
　　点评：
　　轻量化底盘及电子业务开始放量，22Q4业绩高增。公司22Q4实现营收48.9亿元，同比+34.3%，环比+13.4%。单季度来看，公司22Q1-Q4分别实现营收37.5、30.5、43.1、47.5亿元，同比分别+54.3%、+22.4%、+48.3%、+34.3%，持续同比增长。公司22Q4归母净利润为4.9亿元，同比+85.9%。单季度来看，公司22Q1-Q4分别实现归母净利润3.9、3.2、5.0、4.9亿元，同比分别+56.8%、+50.7%、+70.6%、+85.9%，持续同比增长。业绩增长动能主要来自于公司2022年轻量化底盘及电子业务进入收获期放量，开始贡献业绩。
　　发布定增预案，有望缓解产能瓶颈，进一步扩大规模效应。公司于2022年12月12日晚发布定增预案，公司拟通过非公开发行募集资金总额不超过人民币40亿元，发行股份数量不超过发行前公司总股本的30%（即不超过3.3亿股），所筹资金主要用于轻量化底盘、内饰功能件、热管理系统、智能驾驶项目。截至22Q3，公司产能情况：底盘300万套、内饰件500万套、热管理件50万套。定增预案预计新增底盘610万套（+203%）、内饰310万套（+62%）、热管理130万套年产能（+260%）。
　　与蔚来签署战略合作框架，Tier0.5持续推进。2023年3月16日，公司发布公告，与蔚来签署战略合作框架，在支持蔚来供应链近地化、低碳化、数字透明化以及全球化四大维度进行深度合作，实现在蔚来合肥工厂周边的供应支持。现阶段针对双方合作的底盘系统、车身轻量化、热管理系统、内外饰系统和NVH减震系统等产品展开多维度的全方位的战略合作。对智能座舱部件、空气悬架系统和智能驾驶系统等产品进行全方位的合作探讨。通过本次协议的签署，公司与客户建立战略合作关系，采取T0.5级的创新型供应链合作模式。
　　盈利预测：公司绑定特斯拉实现快速增长，未来有望通过标杆效应持续配套蔚来、理想、问界等新能源品牌，多业务协同快速发展，未来成长可期。我们预计公司2022-2024年归母净利润为17亿元、26亿元、36亿元，对应EPS分别为1.51、2.36、3.30元，对应PE分别为39倍、25倍和18倍。
　　风险因素：芯片供应短缺的风险；原材料涨价风险；疫情反复的风险；新客户量产不及预期；平台化战略推进进程不及预期。

研究报告全文：TableTitle证券研究报告拓普集团Tier05级合作模式持续推进公司研究22Q4业绩高增TableReportType公司点评报告TableReportDate2023年04月10日TableStockAndRank拓普集团601689TableS事件公司发布ummary年业绩快报公司年实现营收亿元同投资评级202220221599比395归母净利润170亿元同比671扣非净利润166亿元上次评级同比706陆嘉敏TableAuthor汽车行业首席分析师点评执业编号S1500522060001轻量化底盘及电子业务开始放量22Q4业绩高增公司22Q4实现营联系电话13816900611收489亿元同比343环比134单季度来看公司22Q1-邮箱lujiamincindasccomQ4分别实现营收375305431475亿元同比分别543224483343持续同比增长公司22Q4归母净利润为49亿元同比859单季度来看公司22Q1-Q4分别实现归母净王欢汽车行业分析师利润39325049亿元同比分别568507706执业编号执业S1500522100003联系电话18643122434859持续同比增长业绩增长动能主要来自于公司2022年轻量化邮箱wanghuan1cindasccom底盘及电子业务进入收获期放量开始贡献业绩发布定增预案有望缓解产能瓶颈进一步扩大规模效应公司于2022年12月12日晚发布定增预案公司拟通过非公开发行募集资金总额不超过人民币40亿元发行股份数量不超过发行前公司总股本的30即不超过33亿股所筹资金主要用于轻量化底盘内饰功能件热管理系统智能驾驶项目截至22Q3公司产能情况底盘300万套内饰件500万套热管理件50万套定增预案预计新增底盘610万套203内饰310万套62热管理130万套年产能260与蔚来签署战略合作框架Tier05持续推进2023年3月16日公司发布公告与蔚来签署战略合作框架在支持蔚来供应链近地化低碳化数字透明化以及全球化四大维度进行深度合作实现在蔚来合肥工厂周边的供应支持现阶段针对双方合作的底盘系统车身轻量化热管理系统内外饰系统和NVH减震系统等产品展开多维度的全方位的战略合作对智能座舱部件空气悬架系统和智能驾驶系统等产品进相关研究行全方位的合作探讨通过本次协议的签署公司与客户建立战略合作TableOtherReport关系采取T05级的创新型供应链合作模式盈利预测公司绑定特斯拉实现快速增长未来有望通过标杆效应持续配套蔚来理想问界等新能源品牌多业务协同快速发展未来成长可期我们预计公司2022-2024年归母净利润为17亿元26亿元信达证券股份有限公司36亿元对应EPS分别为151236330元对应PE分别为39CINDASECURITIESCOLTD倍25倍和18倍北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031风险因素芯片供应短缺的风险原材料涨价风险疫情反复的风险新客户量产不及预期平台化战略推进进程不及预期请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1TableProfit重要财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入亿元65115160219291增长率YoY215760395372327归属母公司净利润610172636亿元增长率YoY377619635563400毛利率227199221243252净资产收益率ROE8196139182207EPS摊薄元057092151236330市盈率PE倍103526393391025021787市净率PB倍835614544457370TableReportClosing资料来源万得信达证券研发中心预测股价为2023年04月07日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2资产负债表TableFinance单位亿元利润表单位亿元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产5488118165193营业总收入65115160219291货币资金81393111营业成本5092125166218应收票据营业税金及34791211112附加应收账款1832476182销售费用12234预付账款管理费用0111223457存货1523323652研发费用457913其他916222634财务费用00244非流动资产减值损失合68991601872200-10-2-1计长期股权投21111投资净收益00110固定资产资425893108126其他0000-1无形资产合计营业利润7991112711192941其他1731576781营业外收支00000资产总计121187278352412利润总额711192941流动负债4074107153170所得税11235短期借款净利润412324037610172636应付票据少数股东损152332465600000益应付账款归属母公司1932365764610172636净利润其他3681012EBITDA1218334964非流动负债EPS当37515666060093151236330年元长期借款03263141其他34252525现金流量表单位亿元负债合计4381159209236会计年度2020A2021A2022E2023E2024E少数股东权经营活动现000001112115429益金流归属母公司净利润78106119142176610172636股东权益负债和股东折旧摊销12118727835241256111316权益财务费用00245重要财务指单位亿投资损失00-1-10标元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E营运资金变0-6-199-30其它动营业总收入6511516021929101132同比投资活动现215760395372327-6-37-73-38-49金流归属母公司610172636资本支出-14-35-72-39-48净利润同比377619635563400长期投资8-3-200毛利率227199221243252其他00110筹资活动现ROE8196139182207-628596-1金流EPS摊057092151236330吸收投资020000薄元PE103526393391025021787借款62243137支付利息或PB835614544457370-2-2-5-7-8股息现金流净增EVEBITDA33233276221414681161加额03-422-20研究团队简介TableIntroduction陆嘉敏信达证券汽车行业首席分析师上海交通大学机械工程学士车辆工程硕士曾就职于天风证券2018年金牛奖第1名2020年新财富第2名2020新浪金麒麟第4名团队核心成员4年汽车行业研究经验擅长自上而下挖掘投资机会汽车产业链全覆盖重点挖掘特斯拉产业链智能汽车自主品牌等领域机会王欢信达证券汽车行业研究员吉林大学汽车服务工程学士上海外国语大学金融硕士曾就职于丰田汽车技术中心和华金证券一年车企工作经验两年汽车行业研究经验主要覆盖整车特斯拉产业链电动智能化等相关领域曹子杰信达证券汽车行业研究助理北京理工大学经济学硕士工学学士主要覆盖智能汽车车联网造车新势力等丁泓婧墨尔本大学金融硕士主要覆盖智能座舱电动化整车等领域机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华北区销售赵岚琦15690170171zhaolanqicindasccom华北区销售张斓夕18810718214zhanglanxicindasccom华北区销售王哲毓18735667112wangzheyucindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华东区销售王赫然15942898375wangherancindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom华南区销售蔡静18300030194caijing1cindasccom华南区销售聂振坤15521067883niezhenkuncindasccom华南区销售宋王飞逸15308134748songwangfeiyicindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不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