事件：据势银（TrendBank）统计，受消费电子市场下滑，大尺寸面板增量不及预期影响，2022年中国大陆显示光刻胶市场规模107亿元，同比下降1.1%，市场需求量4.9万吨，同比下降1%。中国大陆各大面板厂竞争策略由做增量逐渐向降成本过渡，对开发大陆本土供应商态度友好，大陆光刻胶企业2022年出货量均有所增长。
　　TFT-LCD面板大陆产能占全球约50%市占率，显示光刻胶本土化增长空间仍旧较大。随着中国大陆面板产线建设活跃，全球显示产业逐步向中国转移，据势银统计，中国大陆TFT-LCD面板产能占比已达到全球总产能的过半水平，成为了全球显示设备和原材料供应的中坚力量。在此背景下，中国大陆显示光刻胶的本土化率仍有很大增长空间，企业对未来3年内发展普遍看好，预计2021-2025年显示光刻胶本土化率由12.87%上升至46.22%，平均每年提升8.3个百分点。
　　中低端光刻胶小有突破，高端光刻胶仍需迎头赶上。目前中国在显示光刻胶领域的国产化率不高，产能主要集中在相对低端的光刻胶产品领域，市场竞争格局仍以日韩美企业为主，全球供应集中在日本、韩国、中国台湾等地区。从产品的下游应用来看，仍集中在LCD用光刻胶的国产供应，在OLED产品上基本还未实现国产化，主要以进口为主。据势银不完全统计，目前国内LCD光刻胶国产化率为13.84%，其中TFT正性光刻胶、黑色光刻胶、彩色光刻胶国产化率分别为26.48%、13.08%、6.36%。
　　头部企业正迎头赶上。在国家政策及产业大力支持的背景下，头部企业近年来得以飞速发展。上市公司方面，1）雅克科技：收购LG display彩胶业务，预计有望将海外产能转移至国内，实现高端产品快速突破放量。2）彤程新材：旗下北旭电子目前在京东方占有率约45-50%，2022年1月湖北潜江工厂顺利投产将进一步强化公司市场地位。3）飞凯材料：5000t/a TFT-LCD光刻胶项目已向客户稳定供货，负性光刻胶也成功开始规模销售。此外据2022半年报显示，在屏幕显示材料板块，飞凯材料液晶材料、正性光刻胶和负性光刻胶等产品销量继续提升。非上市公司方面，1）博砚电子：已具备年产1800吨黑色光刻胶、近1000吨彩色光刻胶的生产能力，其中黑色光刻胶产品能够实现进口产品替代。公司正在规划二期项目，预计项目完成后，彩色光刻胶年产能将达到5000吨，正性光刻胶年产能将达到3000吨。2）鼎材科技：在显示用彩色光刻胶领域经过多年技术攻关，2020年已对TCL科技稳定量产供货，并已实现下游客户的小批量供应，产能300吨/年；LTPS-TFT正胶验证通过，预计2023年产能3000吨/年。
　　投资建议：考虑到显示产业的产能转移叠加下游面板厂商成本压力，国产材料有望弯道超车，建议关注雅克科技、彤程新材、飞凯材料等。
　　风险提示：项目投产不及预期，下游需求不及预期。

研究报告全文：TableMain证券研究报告行业点评其他化学制品2023年04月10日其他化学制品下游面板降本压力下国产材料更具优势优于大市维持面板光刻胶行业更新点评证券分析师TableSummary投资要点李骥资格编号S0120521020005事件据势银TrendBank统计受消费电子市场下滑大尺寸面板增量不及预邮箱liji3teboncomcn期影响2022年中国大陆显示光刻胶市场规模107亿元同比下降11市场需求量49万吨同比下降1中国大陆各大面板厂竞争策略由做增量逐渐向降研究助理成本过渡对开发大陆本土供应商态度友好大陆光刻胶企业2022年出货量均有所增长沈颖洁邮箱shenyjteboncomcnTFT-LCD面板大陆产能占全球约50市占率显示光刻胶本土化增长空间仍旧较大随着中国大陆面板产线建设活跃全球显示产业逐步向中国转移据势银统计市场表现中国大陆TFT-LCD面板产能占比已达到全球总产能的过半水平成为了全球显示沪深300设备和原材料供应的中坚力量在此背景下中国大陆显示光刻胶的本土化率仍有9很大增长空间企业对未来3年内发展普遍看好预计2021-2025年显示光刻胶本土化率由上升至平均每年提升个百分点01287462283-9中低端光刻胶小有突破高端光刻胶仍需迎头赶上目前中国在显示光刻胶领域的国产化率不高产能主要集中在相对低端的光刻胶产品领域市场竞争格局仍以日-172021-022021-062021-10韩美企业为主全球供应集中在日本韩国中国台湾等地区从产品的下游应用来看仍集中在用光刻胶的国产供应在产品上基本还未实现国产化LCDOLED主要以进口为主据势银不完全统计目前国内LCD光刻胶国产化率为1384相关研究其中TFT正性光刻胶黑色光刻胶彩色光刻胶国产化率分别为26481308636头部企业正迎头赶上在国家政策及产业大力支持的背景下头部企业近年来得以飞速发展上市公司方面1雅克科技收购LGdisplay彩胶业务预计有望将海外产能转移至国内实现高端产品快速突破放量2彤程新材旗下北旭电子目前在京东方占有率约45-502022年1月湖北潜江工厂顺利投产将进一步强化公司市场地位3飞凯材料5000taTFT-LCD光刻胶项目已向客户稳定供货负性光刻胶也成功开始规模销售此外据2022半年报显示在屏幕显示材料板块飞凯材料液晶材料正性光刻胶和负性光刻胶等产品销量继续提升非上市公司方面1博砚电子已具备年产1800吨黑色光刻胶近1000吨彩色光刻胶的生产能力其中黑色光刻胶产品能够实现进口产品替代公司正在规划二期项目预计项目完成后彩色光刻胶年产能将达到5000吨正性光刻胶年产能将达到3000吨2鼎材科技在显示用彩色光刻胶领域经过多年技术攻关2020年已对TCL科技稳定量产供货并已实现下游客户的小批量供应产能300吨年LTPS-TFT正胶验证通过预计2023年产能3000吨年投资建议考虑到显示产业的产能转移叠加下游面板厂商成本压力国产材料有望弯道超车建议关注雅克科技彤程新材飞凯材料等风险提示项目投产不及预期下游需求不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业点评轮胎信息披露分析师与研究助理简介李骥德邦证券化工行业首席分析师周期组执行组长北京大学材料学博士曾供职于海通证券有色金属团队所在团队2017年获新财富最佳分析师评比有色金属类第3名水晶球第4名2018年加入民生证券任化工行业首席分析师研究扎实推票能力强佣金增速迅猛2021年2月加盟德邦证券分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表买入相对强于市场表现20以上现为比较标准报告发布日后6个股票投资评增持相对强于市场表现520月内的公司股价或行业指数的级中性相对市场表现在-55之间波动涨跌幅相对同期市场基准指数的涨减持相对弱于市场表现5以下跌幅2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上A股市场以上证综指或深证成指为基行业投资评中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间准香港市场以恒生指数为基准美级国市场以标普500或纳斯达克综合指弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下数为基准法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务22请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明