研究报告全文：常熟银行601128预计营收增速保持行业领先2023-04-10业绩预览预告1Q23营收同比增长132归母净利润同比增长206常熟银行发布1Q23业绩快报预告1Q23营收同比增长132归母净利润同比增长2061Q23末不良率环比下降6bp至075拨备覆盖率环比提升147ppt至5474关注要点营收增速预计行业领先主要来自规模扩张较快常熟银行1Q23末总资产贷款存款分别同比增长180181和176分别较年初增长10157和125我们认为常熟银行能够保持较快的规模增速主要来自其积极开展异地扩张2017-2022年间常熟本地贷款存款占比分别由5477降至3361增量主要来自公司的异地网点及村镇银行1Q23常熟银行营收同比增长132得益于公司较快的规模增速我们预计公司2023年营收增长有望继续保持行业领先坚持做小做散做信用公司指引2023年净息差有望保持稳定根据营业收入期初期末平均总资产测算公司1Q23模拟净息差为319同比下降12bp2022年公司还原人民银行普惠政策性减息后净息差309同比提升3bp表现优于同业我们认为这主要得益于普惠贷款利率企稳以及公司自身做小做散做信用战略公司指引2023年净息差保持稳定计划继续坚持向下向小向偏向信用的策略同时优化存款结构降低高息负债占比在贷款利率下行的环境下通过调整贷款结构与压降负债成本实现净息差的相对稳定资产质量保持稳健数字化转型有效赋能1Q23末常熟银行贷款不良率075同比与环比均下降6bp拨备覆盖率5474同比与环比分别提升147ppt和106ppt在资产质量保持稳健的前提下公司亦在持续推进异地扩张和人均管户效率的提升全公司业务人员人均管户数由2017年的50户上升至2022年的74户人均贷款规模则由约1700万元上升至约3100万元我们认为持续的效率提升与长期稳健的风控离不开公司数字化转型上的投入2022年常熟银行科技投入314亿元占营收36目前实现业务离柜率为80线上代发率为67公司贷线上提款率71贴现线上率97数字化转型为普惠小微业务夯实基础盈利预测与估值维持盈利预测不变公司目前交易于08倍2023E市净率和07倍2024E市净率维持跑赢行业评级与目标价993元不变对应344上涨空间及11倍2023E市净率和10倍2024E市净率风险贷款利率下行致息差收窄非吸收入增长不及预期