2023年4月投资观点：
　　我们判断今年一季度医美子行业逐月恢复高增的趋势相对明朗，主因：1）线下消费场景的复苏大背景；2）超高客单价的消费群体消费力相对稳定；3）新产品、治疗方案的出现打开了新的适应症拓展空间等；而化妆品行业或由于阶段性大促虹吸效应加剧，一季度行业性增速相对稳健，预计进入二季度伴随出行催生的防晒需求恢复以及大促来临，行业增速有望边际向好。当前考虑到子板块的估值性价比，以及当前高频数据的改善持续性和弹性，细分子行业上我们优选去年同期基数走低、恢复和新产品放量逻辑更强的医美子行业。
　　标的上推荐：优先推荐医美子行业的两个龙头标的：再生材料新市场仍有较大空间、合规水光有望接力增长的爱美客，以及布局减重减脂新蓝海、医美管线丰富的华东医药，持续推荐：主品牌品牌力仍处于提升周期、子品牌推新提速的珀莱雅，市值和估值处上市以来底部、细分需求和品牌韧性犹存、新品牌蓄势待发贝泰妮，功能性护肤品业务进入精细化运营和更加健康的成长周期、推动盈利改善，且医美业务有望恢复的华熙生物，以及估值处于相对低位、管理改革举措有望持续兑现到经营改善的上海家化。
　　风险提示
　　居民收入恢复不达预期：若居民可支配收入增长和购买力提升不达预期，消费者对自身健康关注以及在美容护理相关的支出增长较慢或出现下降，对于行业需求存在不利影响。
　　新产品推出不达预期：品牌新产品研发成功后，均需要结合其产品特征、销售模式、客户结构等因素有针对性地开展市场推广活动，若品牌针对新产品制定的市场定位未能适应市场需求，或者品牌未能采取适当的市场推广策略、未能有效维护渠道，新产品市场推广存在无法达到预期效果的风险，进而对品牌盈利能力产生不利影响。