铁路：疫情后恢复，基建稳增长，投资有望迎来高增
　　从全国铁路投资的发展来看，2008-2010年，全国经济增速放缓，扩大内需之下，铁路投资增加。2010年高铁投资加速，京沪高铁、郑西高铁等先后竣工，当年12月高铁通车达872公里，2010年全国铁路固定资产投资完成额达8,426.5亿元，首次达到8000亿元规模。2011年受动车组事故等事件影响，当年铁路投资大幅下滑跌落至5900亿元水平，随后几年投资稳步增长。2014-2019年各年度投资规模均保持在8000亿元以上，总体投资稳定。
　　2020-2022年，受疫情等影响全国铁路固定资产投资持续下滑，2022年全国铁路固定资产投资完成额仅7109亿元，投产新线4100公里，其中高铁2082公里。截至2022年底，全国铁路营业里程达到15.5万公里，其中高铁4.2万公里，高铁营业里程占比约27%。
　　疫情后恢复+基建稳增长，铁路行业固定资产投资有望扭转下滑趋势，迎来增长
　　一方面，2022年国铁集团发展改革部副主任赵长江曾表示，“结合在建和拟建项目安排，预计‘十四五’全国铁路固定资产投资总规模与‘十三五’总体相当，继续保持平稳态势。”按“十三五”期间每年约8000亿元投资规模测算，预计2023-2025年投资额合计超2.5万亿元，年化近8500亿元。另一方面，国铁集团预计2023年全路投产新线3000公里以上，其中高铁2500公里，为过去两年来的新高。
　　实际，国铁集团数据相对保守，从历史年份年初投资计划额和当年度实际投资额来看，除2011年、2020年特殊年份外，各年度均超额完成任务；同时新增运营里程数也有较大增加。结合当前铁路项目建设进展，预计未来几年，高铁仍有较快建设。
　　风险提示
　　下游需求不及预期。随着疫情后复苏，国内市场有望回暖，但轨交装备业务与下游铁路投资、城轨投资等相关，若下游市场投资不及预期，或将对整个板块业务订单产生影响。
　　海外市场拓展不及预期。全球轨道交通行业正在整合，国内轨交装备公司在积极出海，海外市场竞争也在不断加剧，此外，国际市场不确定不可控因素较多，国内公司出海业务拓展可能面临不及预期的风险。