双周观点：①酒店：酒店数据自三月中旬以来连续三周环比回升，酒店新一轮小周期复苏趋势已基本确定。②旅游：我们认为春节期间旅游行业淡季不淡反映的是过去几年出行抑制的短期需求爆发，但一季度补偿式出游释放之后，五一出行预订量增加反映的或是真实需求的回归与成长。③免税：近期免税板块股价表现较弱，优质免税标的安全边际较高。离岛免税我们看好销售额和利润率提升，市内免税政策落地预期或将逐步增强。近一周出行链重拾升势，从数据验证窗口上来看，4~5月或是商旅与休闲复苏共振的时间窗口，出行链数据有望实现连续环比改善。从中期复苏到成长过度进程来看，推荐板块顺序依然为酒店≈免税>餐饮>国内旅游>出入境游>航空机场。
　　双周数据：1）客流：出入境逐步恢复，但近期海南航班量仍相对稳定：从航班量来看4月2日-4月8日，海口机场及三亚机场航班量环比均持平，同比19年分别为+12%、+18%，同比22年+224%、+426%；从客流量来看，3月31日-4月6日，海口机场及三亚机场客流环比分别-5%、-3%，同比22年分别+394%、+852%，相比19年同期分别+4%、+22%。2）折扣数据：中免线上折扣力度维持相对较低水平，期待后续利润率表现：1）近期中免线上折扣为4件8折/部分满减最低折合8折，其中雅诗兰黛折扣3月调整为2件8折，近期为4件8折；2）韩免SMG模式逐步取消、基于客户佣金的B2B交易停止、代购高回扣受限等措施背景下，韩免整体出货价格或将有所提升，未来有望传导至国内免税市场，使得整体价格体系进一步提升。此外，近期海旅线上维持1件75折；海控线上基本为1件85折、3件8折，环比3月的1件85折、3件78折略有提升；中服折扣力度由1件75折收窄至1件8折、2件75折；深免折扣力度亦有所收窄，1件85折、2件8折、3件75折变化为1件85折、2件8折。
　　行情回顾：1）行业行情：行业方面，近两周申万社会服务指数上涨3.32%，跑赢沪深300指数0.93pct，行业涨跌幅排名第9/32。社服子行业来看，酒店餐饮上涨9.01%，旅游及景区上涨6.75%，专业服务下跌0.12%，教育跌幅仍然最大，为-2.46%。年初至今教育涨幅最高为7.4%，旅游及景区实现涨幅4.0%，酒店餐饮跌幅最大，为-1.2%。2）核心标的行情：3月27日-3月31日涨幅最大前三：黄山旅游（+13.52%）、西域旅游（+11.01%）、全聚德（+9.18%）；3月27日-3月31日涨跌幅后三位：中国中免（-1.65%）、金陵饭店（-0.30%）、大连圣亚（+0.70%）；4月3日-4月7日涨幅最大前三：首旅酒店（+6.94%）、君亭酒店（+5.83%）、同庆楼（+5.39%）；4月3日-4月7日跌幅最大前三：曲江文旅（-2.99%）、全聚德（-2.94%）、桂林旅游（-1.15%）。
　　2022年年末至2023年年初，整体外资持股比例波动下降。近两周社会服务板块外资持股市值逐渐回升至130亿左右的水平，从3月27日的124.41亿元上升至4月7日的131.27亿元。近期外资对中国中免和广州酒家有所减仓，对宋城演艺和锦江酒店有所增持。2023年3月27日至2023年4月6日，外资减持中国中免567万股，持股比例自11.65%降至11.36%；减持广州酒家63万股，持股比例自3.39%下降至3.28%；增持宋城演艺472万股，持股比例自6.12%升至6.33%；增持锦江酒店32万股，持股比例自4.77%升至4.81%。
　　投资建议：我们认为，2023年既是承上启下的过渡之年，也是线下消费板块重拾增长曲线之年，餐饮旅游行业的成长空间有望进一步打开。重点关注中国中免（免税行业龙头，有望显著受益于海南离岛免税市场复苏）、锦江酒店（酒店行业龙头，疫情期间加速开店，市占率持续提升）、宋城演艺（旅游演艺行业龙头，新项目陆续落地、成长性显著）、丽江股份、金陵饭店、君亭酒店、百胜中国、天目湖、同庆楼、中青旅。
　　风险提示：宏观因素带动消费情绪下降；疫情大面积反复严重阻碍出行；需求通胀上行风险。
　　
　　

研究报告全文：社会服务双周刊327-47出行链重拾升势商旅与休闲有望复苏共振TableIndustry休闲服务TableReportDate2023年4月9日TableTitle证券研究报告社会服务双周刊327-47出行链重拾升势商旅与休闲有望复苏共振行业研究TableReportDate2023年4月9日TableReportType投资要点行业周报TableSTableSummary双周观点ummary酒店酒店数据自三月中旬以来连续三周环比回升酒店新TableStockAndRank休闲服务一轮小周期复苏趋势已基本确定旅游我们认为春节期间旅游行业淡季不淡反映的是过去几年出行抑制的短期需求爆发但一季度补偿投资评级式出游释放之后五一出行预订量增加反映的或是真实需求的回归与成长免税近期免税板块股价表现较弱优质免税标的安全边际较高离岛免税我们看好销售额和利润率提升市内免税政策落地预期或将逐步上次评级增强近一周出行链重拾升势从数据验证窗口上来看45月或是商旅与休闲复苏共振的时间窗口出行链数据有望实现连续环比改善从中期刘嘉仁TableAuthor社零美护首席分析师复苏到成长过度进程来看推荐板块顺序依然为酒店免税餐饮国内旅执业编号S1500522110002游出入境游航空机场联系电话15000310173双周数据1客流出入境逐步恢复但近期海南航班量仍相对稳定从邮箱liujiarencindasccom航班量来看4月2日-4月8日海口机场及三亚机场航班量环比均持平同比19年分别为1218同比22年224426从客流量来看3月31日-4月6日海口机场及三亚机场客流环比分别-5-3同比22年分别394852相比19年同期分别4222折王越社服美护分析师扣数据中免线上折扣力度维持相对较低水平期待后续利润率表现1执业编号S1500522110003近期中免线上折扣为4件8折部分满减最低折合8折其中雅诗兰黛折联系电话18701877193扣3月调整为2件8折近期为4件8折2韩免SMG模式逐步取消基于客户佣金的B2B交易停止代购高回扣受限等措施背景下韩免整体邮箱wangyue1cindasccom出货价格或将有所提升未来有望传导至国内免税市场使得整体价格体系进一步提升此外近期海旅线上维持1件75折海控线上基本为1件85折3件8折环比3月的1件85折3件78折略有提升中服折涂佳妮社服零售分析师扣力度由1件75折收窄至1件8折2件75折深免折扣力度亦有所收窄1件85折2件8折3件75折变化为1件85折2件8折执业编号S1500522110004联系电话15001800559行情回顾1行业行情行业方面近两周申万社会服务指数上涨332跑赢沪深300指数093pct行业涨跌幅排名第932社服子行业来看酒邮箱tujianicindasccom店餐饮上涨901旅游及景区上涨675专业服务下跌012教育跌幅仍然最大为-246年初至今教育涨幅最高为74旅游及景区实现涨幅40酒店餐饮跌幅最大为-122核心标的行情3月27日-3月31日涨幅最大前三黄山旅游1352西域旅游1101信达证券股份有限公司全聚德9183月27日-3月31日涨跌幅后三位中国中免-165CINDASECURITIESCOLTD金陵饭店-030大连圣亚0704月3日-4月7日涨幅最大前北京市西城区闹市口大街9号院1号楼三首旅酒店694君亭酒店583同庆楼5394月邮编1000313日-4月7日跌幅最大前三曲江文旅-299全聚德-294桂林旅游-1152022年年末至2023年年初整体外资持股比例波动下降近两周社会服务板块外资持股市值逐渐回升至130亿左右的水平从3月27日的12441亿元上升至4月7日的13127亿元近期外资对中国中免和广州酒家有所减仓对宋城演艺和锦江酒店有所增持2023年3月27日至2023年4月6日外资减持中国中免567万股持股比例自1165降至1136减持广州酒家63万股持股比例自339下降至328增持宋城演艺472万股持股比例自612升至633增持锦江酒店32万股持股比例自477升至481投资建议我们认为2023年既是承上启下的过渡之年也是线下消费板块重拾增长曲线之年餐饮旅游行业的成长空间有望进一步打开重点关注中国中免免税行业龙头有望显著受益于海南离岛免税市场复苏锦江酒店酒店行业龙头疫情期间加速开店市占率持续提升宋城演艺旅游演艺行业龙头新项目陆续落地成长性显著丽江股份金陵饭店君亭酒店百胜中国天目湖同庆楼中青旅风险提示宏观因素带动消费情绪下降疫情大面积反复严重阻碍出行需求通胀上行风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2目录1双周观点向上趋势已初步确立出行板块仍有较高复苏空间42双周数据53行情回顾631行业行情632核心标的行情84公司行业动态跟踪115外资持股变动情况1651社会服务行业外资持股情况1652重点标的外资持股变动176投资建议187风险提示18图目录图1海口美兰机场航班数量情况单位班次5图2三亚凤凰航班数量情况单位班次5图3海口美兰机场客流情况单位万人次6图4三亚凤凰客流情况单位万人次6图5近两周行业涨跌幅排名20230327-202304077图6年初至今行业涨跌幅排名20230101-202304077图7近10年社服行业估值水平PE-TTM8图8社服行业较沪深300估值溢价水平8图9社服子行业双周涨跌幅20230327-202304078图10社服子行业年初至今涨跌幅20230101-202304078图11核心标的涨跌幅9图12过去两周中国中免股价走势复盘10图13过去两周宋城演艺股价走势复盘10图14过去两周锦江酒店股价走势复盘10图15过去两周广州酒家股价走势复盘10图16社会服务外资持股比例整体呈现波动下行趋势202101-20230417图17社会服务外资持股比例出现回升20230327-2023040717图18外资持有中国中免比例有所降低18图19外资持有宋城演艺比例继续提升18图20外资持有锦江酒店比例小幅提升18图21外资持有广州酒家比例出现回落18表目录表1社会服务板块核心标的估值表101双周观点出行链重拾升势商旅与休闲有望复苏共振酒店酒店房价持续回升新一轮复苏趋势已基本确定32641据STR头部酒店集团数据周度平均入住率为744环比-06pct房价为328元环比423RevPAR为244环比348酒店数据自三月中旬以来连续三周环比回升酒店新一轮小周期复苏趋势已基本确定旅游预计五一出行市场持续火爆出境游热度较高携程数据显示截至4月6日五一期间上海北京南京成都西安杭州重庆武汉广州长沙的整体旅游报名较为火爆并且多地五一预订量已经赶超2019年同期其中成都长沙青岛苏州福州珠海等热门旅游地均超2019年30大理五一旅游订单量反超2019年的190威海则增长300以上携程数据显示截至4月6日内地出境游产品整体预订量同比增长超18倍境外跟团游报名量较4月初增长157我们认为春节期间旅游行业淡季不淡反映的是过去几年出行抑制的短期需求爆发但一季度补偿式出游释放之后五一出行预订量增加反映的或是真实需求的回归与成长免税出境游火热海南客流仍维持高位但整体逐步进入淡季据香港政府入境事务处3月内地入境香港旅客1966万人次同时4月1日起广深港高铁香港段每日跨境高铁列车增至164列全国共有66个站点直通香港西九龙站基本恢复至2019年开行水平1-2月访澳旅客入境内地旅客有199万人次澳门酒店平均入住率为74同比279pct此外当前中国公民可以选择的出境团队游目的地已增加至60个3月31日-4月6日海口机场及三亚机场客流环比分别-5-3同比22年分别394852相比19年同期分别422海南重奢引进迎来重大突破1中免期待今年即有重奢品牌在现有项目开业运营有望进一步提升海南免税吸引力2LV品牌在海口万象城已拉起围挡进入施工阶段店面位于海口万象城中庭共两层据DFE预计该门店有望于今年底前开业市场担忧海口万象城顶奢引入或对中免有所影响我们认为中免亦有望在海棠湾引入顶奢即便封关后海棠湾相对海南其他商业依然具备十分强大的竞争力此外近期顶奢入驻三亚海口确定性均实现提升我们认为海南免税及有税零售市场吸引力均有望进一步升级助力海南国际旅游消费中心建设格力地产近况更新1公司发展方向以免税业务为主导的大消费产业立足科华生物平台的生物医药大健康产业以及坚持精品化路线的房地产业三大板块为核心的大型上市公司2珠免发展方向口岸免税方面持续深耕珠港澳免税市场提升香化品类规模及占比进一步拓展其他品类经营规模并积极拓展布局全国主要机场口岸免税店布局横琴深合区方面已中标横琴口岸出境免税店正在筹备特色零售标杆项目珠免横琴创新方且未来拟在横琴进行轻资产重资产并重的业务布局海南自贸港方面东西双线并行一方面计划依托三亚合联项目申请离岛免税牌照一方面按照海南省总体部署积极拓展海南西线免税市场布局市内免税方面珠海为国家重点口岸城市及粤港澳大湾区核心城市年出入境旅客流量超17亿人次是率先重开广东省市内免税店的首选城市公司有望基于珠海地缘优势在珠海拓展有税消费市内免税近期免税板块股价表现较弱优质免税标的安全边际较高我们持续核心推荐两大主线1持续看好海南客流修复后的销售增长及利润率回升即买即提政策已经落地有望形成催化我们认为能够吸引普通消费者的免税店更有望享受行业红利建议关注业绩兑现能力较强的中国中免一期2号地将于9月开业顶奢引入确定性有望逐步增强海汽集团2市内免税政策落地预期正逐步增强建议关注王府井高弹性中国中免已全国布局市占率确定性强市内免税未pricein此外建议关注百联股份免税相关进展我们认为三月中或是出行数据改善拐点建议配合一季报情况逢低布局近一周出行链重拾升势从数据验证窗口上来看45月或是商旅与休闲复苏共振的时间窗口出行链数据有望实现连续环比改善从中期复苏到成长过度进程来看推荐板块顺序依然为酒店免税餐饮国内旅游出入境游航空机场重点标的1餐饮重点关注海伦司百胜中国同庆楼建议关注奈雪的茶九毛九2酒店重点关注锦江酒店君亭酒店金陵饭店建议关注首旅酒店华住集团3旅游重点关注宋城演艺中青旅丽江股份天目湖建议关注众信旅游岭南控股长白山桂林旅游复星旅游文化4航空机场重点关注春秋航空美兰空港上海机场中国国航2双周数据免税相关数据更新出境游火热海南客流仍维持高位但整体逐步进入淡季1航班量4月2日-4月8日海口机场及三亚机场航班量环比均持平同比19年分别为1218同比22年2244262客流量3月31日-4月6日海口机场及三亚机场客流环比分别-5-3同比22年分别394852相比19年同期分别422折扣数据中免线上折扣力度维持相对较低水平期待后续利润率表现1近期中免线上折扣为4件8折部分满减最低折合8折其中从雅诗兰黛折扣来看2月初雅诗兰黛为3件65折其后收窄至3件75折3月又进一步调整为2件8折近期为4件8折2韩免SMG模式逐步取消基于客户佣金的B2B交易停止代购高回扣受限等措施背景下韩免整体出货价格或将有所提升未来有望传导至国内免税市场使得整体价格体系进一步提升近期海旅线上维持1件75折海控线上基本为1件85折3件8折环比3月的1件85折3件78折略有提升中服折扣力度由1件75折收窄至1件8折2件75折深免折扣力度亦有所收窄1件85折2件8折3件75折变化为1件85折2件8折图1海口美兰机场航班数量情况单位班次图2三亚凤凰航班数量情况单位班次请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom560045050040035040030025030020020015010010050007-Apr7-Apr3-Dec3-Dec1-Nov1-Nov1-JAN2-FEB9-May9-May1-JAN2-FEB16-Oct16-Oct23-Apr23-Apr19-Dec19-Dec12-JUL28-JUL13-Aug29-Aug17-Nov12-JUL28-JUL13-Aug29-Aug17-Nov6-MAR14-Sept30-Sept6-MAR14-Sept30-Sept17-JAN18-FEB25-May10-JUN26-JUN17-JAN18-FEB25-May10-JUN26-JUN22-MAR22-MAR2019202020212022202320192020202120222023资料来源Flightaware信达证券研究开发中心注上图每日班次数资料来源Flightaware信达证券研究开发中心注上图每日班次数据为连续7天班次的平均值据为连续7天班次的平均值图3海口美兰机场客流情况单位万人次图4三亚凤凰客流情况单位万人次708060506040403020201000M1W1M3W2M5W2M7W3M9W3M11W3M1W1M3W2M5W2M7W3M9W3M11W32019202020212022202320192020202120222023资料来源航班管家信达证券研究开发中心资料来源航班管家信达证券研究开发中心3行情回顾31行业行情行业方面近两周申万社会服务指数上涨332跑赢沪深300指数093pct行业涨跌幅排名第932年初至今申万社会服务指数上涨259相较沪深300指数-391pct行业涨跌幅排名第20324月7日社会服务行业PETTM为12325倍较沪深300溢价900请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6图5近两周行业涨跌幅排名20230327-20230407876543210-1-2计通传电石农医综社美非沪交家机房建食建银汽有国钢公煤电环轻基纺商信媒子油林药合会容银通用械筑品筑行车色防铁用炭力保工础织贸算深300地机石牧生服护金运电设产装饮材金军事设制化服零化渔物务理融输器备饰料料属工业备造工饰售资料来源Wind信达证券研究开发中心图6年初至今行业涨跌幅排名20230101-2023040750403020100-10计通传电建石机家国有沪非轻医钢建环纺农社食交基汽煤公综房美电银商信媒子筑油械用防色深银工药铁筑保织林会品通础车炭用合容力行贸算300地机装石设电军金金制生材服牧服饮运化事产护设零饰化备器工属融造物料饰渔务料输工业理备售资料来源Wind信达证券研究开发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7图7近10年社服行业估值水平PE-TTM图8社服行业较沪深300估值溢价水平2501412200101508610042500020132014201520162017201820192020202120222013201420152016201720182019202020212022相对沪深300估值溢价平均值PE平均值1xstd1xstd-1xstd1xstd-资料来源Wind信达证券研究开发中心资料来源Wind信达证券研究开发中心社服子行业来看酒店餐饮上涨901旅游及景区上涨675专业服务下跌012教育跌幅仍然最大为-246年初至今教育涨幅最高为74旅游及景区实现涨幅40酒店餐饮跌幅最大为-12注社会服务行业还涵盖体育子板块该板块无指数图10社服子行业年初至今涨跌幅20230101-图9社服子行业双周涨跌幅20230327-20230407202304071010901748675406402-03-120-012-2-4-246-10酒旅专教教旅专酒店游业育育游业店餐及服及服餐饮景务景务饮区区资料来源Wind信达证券研究开发中心资料来源Wind信达证券研究开发中心32核心标的行情3月27日-3月31日涨幅最大前三黄山旅游1352西域旅游1101全聚德9183月27日-3月31日涨跌幅后三位中国中免-165金陵饭店-030大连圣亚0704月3日-4月7日涨幅最大前三首旅酒店694君亭酒店583同庆楼5394月3日-4月7日跌幅最大前三曲江文旅-299全聚德-294桂林旅游-115请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8图11核心标的涨跌幅收盘价年初至今涨202347本周涨跌幅上周涨跌幅PETTMPBLF元幅600258SH首旅酒店2496694305310-4797266301073SZ君亭酒店705958323929931415944605108SH同庆楼37335391491996371490600138SH中青旅1590447460298-3450191002707SZ众信旅游976427529317-24541402603136SH天目湖3133402269216257933498600754SH锦江酒店6531381776130561578422300144SZ宋城演艺16742893761537-105131572000524SZ岭南控股1205221342433-4537395603099SH长白山1044205139038-5516296603043SH广州酒家302018962021293301516000300SH沪深3004123281790596051233142000428SZ华天酒店545168368-12104221287601007SH金陵饭店1016130-030-11119520253000888SZ峨眉山A919121283-054-4523208002059SZ云南旅游757120418-295-2137370600593SH大连圣亚1461090070-834-753860600749SH西藏旅游1278079276-008-9873291600054SH黄山旅游143505613521389-24809252002159SZ三特索道1594050154-673-1344241002033SZ丽江股份1106036289-357164938252000430SZ张家界867012587-291-1591287000721SZ西安饮食1570000425-051-43321459300859SZ西域旅游3513-0171101893-40662865603199SH九华旅游2876-07279049628650253601888SH中国中免18182-077-165-15087478774000796SZST凯撒539-092421-1076-62719040300756SZ金马游乐1685-100284564-65091215000978SZ桂林旅游858-115637-381-1398287002186SZ全聚德1455-294918-3627-1692530600706SH曲江文旅1300-299526277-4837299资料来源Wind信达证券研究开发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9图12过去两周中国中免股价走势复盘图13过去两周宋城演艺股价走势复盘100800000600-100400-20020234620234420234720234320020233272023328202332920233302023331-3002023324000-400-500202343202346202347-600202344202332420233272023328202332920233302023331中国中免宋城演艺资料来源Wind信达证券研究开发中心资料来源Wind信达证券研究开发中心图14过去两周锦江酒店股价走势复盘图15过去两周广州酒家股价走势复盘150010008001000600500400200000000-200-400202343202344202346202347202343202344202346202347202332420233272023328202332920233302023331202333020233242023327202332820233292023331锦江酒店广州酒家资料来源Wind信达证券研究开发中心资料来源Wind信达证券研究开发中心表1社会服务板块核心标的估值表EPS元股PE4月7日收盘价计算21年PEG22年PEG证券代码公司2021A2022E2023E2021A2022E2023E601888SH中国中免494243587448931078-185300144SZ宋城演艺01200303611951747101-707600754SH锦江酒店00901115262361643-7162000600258SH首旅酒店005-052075526-4833473000301073SZ君亭酒店04603611275195631418725605108SH同庆楼055055100336837-149-15247603136SH天目湖0280150826420838-1034-457600138SH中青旅003-046054354-3330324000资料来源Wind信达证券研究开发中心注EPS为Wind一致预期中国中免锦江酒店首旅酒店中青旅2022年EPS为实际值请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom104公司行业动态跟踪41公司公告三特索道2022年年度报告2022年报公司实现营业总收入256亿元较上年同期下降4105营业总成本350亿元较上年同期下降1563归属于上市公司股东的净利润为-770134万元较上年减亏099亿元减亏幅度达5614重庆百货2022年年度报告2022年公司实现营业收入18304亿元同比下降1340实现归属于母公司的净利润883亿元同比下降716每股收益223元同比下降630营业收入变动原因主要为重庆受疫情和高温限电影响公司主营业务收入下降海汽集团2022年年度报告2022年全年共完成客运量1781万人次同比下降3337完成客运周转量1506亿人公里同比下降3746公司实现营业收入740亿元同比增长106利润总额481461万元同比增长18229归属于母公司所有者的净利润392389万元同比增长15466红旗连锁2022年年度报告报告期内实现归属于公司股东净利润486亿元同比增长090其中投资新网银行及甘肃红旗实现投资收益967027万元与同期相比下降2715扣除新网银行等投资收益公司主营业务净利润389亿元较上年同期增长1158锦江酒店12022年度业绩快报2022年度公司实现合并营业收入1100762万元比上年同期下降344实现营业利润46168万元比上年同期下降1956实现归属于上市公司股东的净利润11349万元比上年同期增长1867实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润-20361万元比上年同期增加亏损8449万元2关于签署谅解备忘录的公告与雅高酒店集团签署谅解备忘录系双方合作的框架性文件双方承诺在酒店业领域促进相关合作以推动酒店业对可持续发展目标的贡献特别关注在更广泛的ESG目标中减少碳排放在此基础上双方致力于建立长期稳定互利共赢的全面战略伙伴关系不断提升双方及其各层级关联方合作的深度和广度爱婴室2022年年度报告报告期内公司及下属子公司合并报表营业收入3619亿元同比上升3646实现归属于上市公司股东的净利润859509万元较上年同期上升1697实现归属于上市公司股东的净资产1077亿元同比增长551基本每股收益06117元同比上升1698广百股份请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1112022年年度报告2022年公司实现营业收入4892亿元同比下降1814实现归属于母公司所有者的净利润-143亿元同比下降1552董事会决议公告通过关于公司组织机构调整的议案为推动公司高质量发展结合公司战略规划方向未来发展定位以及经营发展需要打造专业的架构职能体系同意公司以战略引领优化融合精简高效为导向自2023年5月1日起对公司总部组织机构作出调整丽江股份2022年年度报告2022年公司实现营业总收入317亿元同比下降1166实现归属于上市公司股东的净利润36846万元同比上升10975基本每股收益00067元同比上升11628公司三条索道共实现营业收入144亿元同比下降1392实现利润总额916254万元同比下降46452022年印象丽江实现营业收入284831万元同比下降3853实现净利润-26599万元同比下降16356丽江和府酒店有限公司实现营业收入859067万元同比上升607亏损181299万元亏损金额比上年减少80366万元迪庆香巴拉旅游投资有限公司实现营业收入229472万元同比上升1430亏损278725万元亏损金额比上年减少126595万元云南旅游董事会决议通过了关于聘任公司副总经理的议案经董事会提名委员会资格审查通过公司董事会同意聘任李涛先生昌盛先生为公司副总经理通过了公司关于聘任财务总监的议案经董事会提名委员会资格审查通过公司董事会同意聘任郭春女士为公司财务总监中宠股份董事会决议审议通过关于控股孙公司拟投资建设美国第二工厂项目的议案为增强公司海外业务竞争力提升公司盈利能力同意公司的控股孙公司AmericanJerkyCompanyLLC以不超过6000万美元投资建设美国第二工厂项目本次投资项目的资金来源为项目实施主体通过自有资金或自筹资金中青旅2022年年度报告2022年全年公司共实现营业收入6417亿元较上年下降2569实现归属于上市公司股东的净利润为-334亿元扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为-418亿元营业收入变动原因是公司景区整合营销旅游服务等板块收入不同程度下降孩子王向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书申报稿本次可转债的发行总额不超过人民币10390000万元含10390000万元具体发行数额由公司股东大会授权公司董事会在上述额度范围内确定拟投入募集资金76400万元用于零售终端建设项目投入27500万元用于智能化物流中心建设项目中国中免请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom122022年年度报告2022年公司实现营业总收入54433亿元较上年同期减少1957实现利润总额7617亿元实现归属于上市公司股东的净利润5030亿元较上年同期减少4789营业收入变动原因主要是本报告期内公司线下销售收入同比下降所致海昌海洋公园2022年全年业绩公布截至2022年12月31日止年度实现营业收入793亿元较上年同期减少6777实现归属于上市公司股东的净利润-1396亿元上年同期845亿元美凯龙2022年年度报告报告期内公司实现营业收入14138亿元较上年同期下降89变动主要系于2022年本集团推出免租政策及本集团在宏观经济波动影响下相关服务进度延缓所致实现归属于上市公司股东的净利润749亿元较上年同期下降6343西藏旅游2022年年度报告2022年公司实现营业收入12070万元较上年同期减少3053归属于上市公司股东的净利润-2938万元上年同期-806万元经营活动产生的现金流量净额-285万元营业收入下降主要原因为外部市场环境波动客户消费需求萎缩对公司景区运营业务产生不利影响首旅酒店12022年年度报告2022年公司实现营业收入50893774万元较上年同期下降10637092万元下降1729其中酒店业务营业收入49033129万元较上年同期下降9288071万元下降1593景区运营业务营业收入1860644万元较上年同期下降1349022万元下降4203实现利润总额为-7280377万元较上年同期利润减少7340757万元其中酒店业务利润总额为-7184884万元较上年同期利润减少6183969万元景区运营业务利润总额为-95493万元较上年同期下降1156788万元归属于上市公司股东的净亏损为5821699万元上年同期为556769万元2关联方股权转让公司于2023年3月29日与控股股东首旅集团签署股权转让协议收购首旅集团持有的安麓公司40股权首旅集团全资子公司首旅置业旗下的诺金公司100股权首旅日航50股权本轮收购将解决与控股股东首旅集团之间的同业竞争问题并进一步丰富公司高端酒店品牌体系和增强公司在高端酒店管理市场竞争优势金陵饭店2022年年度报告报告期内公司实现营业收入1415亿元同比增长297实现归属母公司所有者的净利润416235万元同比增长4845海底捞2022年全年业绩公告截至2022年12月31日止年度公司实现营业收入34741亿元较上年同期减少155实现归属于上市公司股东的净利润1374亿元上年同期-4163亿元2022年大中华区海底捞餐厅的整体翻台率为30次天同店翻台率为31次天同店翻台率进一步下降岭南控股请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom132022年年度报告2022年公司实现营业收入10345544万元同比下降3222公司实现归属于上市公司股东的净利润-1780222万元同比下降3930实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-2423882万元同比下降3132广州酒家2022年年度报告报告期内公司实现营业收入4112亿元同比增长572其中食品业务营业收入为3253亿元同比增长658餐饮业务营业收入为762亿元同比增长514公司归属于上市公司股东的净利润520亿元同比下降668归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润477亿元同比下降943呷哺呷哺2022年全年业绩公告截至2022年12月31日止年度公司实现营业收入4725亿元同比下降231归属于上市公司股东的净利润-353亿元亏损同比扩大2041美兰空港2022年全年业绩公告截至2022年12月31日止年度公司实现营业收入1141亿元同比下降2891归属于上市公司股东的净利润-155亿元上年同期为756亿元集团2022年航空业务总收入为361亿元较上年同期下降3036携程集团2022年年度报告2022年公司实现营业收入20039亿元同比增加008实现净利润1367亿元上年同期亏损645亿元扭亏为盈42行业动态中法联合声明文旅合作多亮点北京时间4月7日中华人民共和国和法兰西共和国发布联合声明声明提到中法两国支持深化文化作品创作与利用方面的合作将积极推动重启文化和旅游领域的交流合作双方将于2024年共同举办中法文化旅游年支持故宫博物院与凡尔赛宫上海西岸美术馆与蓬皮杜艺术中心等在两国合作举办高水平活动双方共同认为尽快将航空连通恢复至疫情前水平支持深化人员和经济往来包括为两国私营部门人员和商务人士提供签证便利此外中法两国对达成中方航空公司采购160架空客飞机的批量采购协议表示欢迎国内游热度走高全国多地知名景区官宣免票近期国内游客出行热度持续走高携程的五一假日旅游前瞻发现国内游订单已追平2019年同比增长超7倍携程研究院行业分析师方泽茜表示2月以来消费者积压的旅游需求有望在五一期间得到释放旅游需求释放的同时国内多地多个景区也纷纷出台了门票减免等优惠措施安徽黄山江西武功山湖南张家界湖北神农架等多个景区均实行不同程度的免票政策请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom14五一出境游旺销内地出境游预订同比增长超18倍4月6日携程的五一假日旅游前瞻发现国内游订单已追平2019年同比增长超7倍内地出境游预订同比增长超18倍境外跟团游报名量较4月初增长157携程机票数据显示五一假期出境机票搜索量同比去年增长超9倍出境单程机票均价为2564元同比去年下降58根据截至4月6日的整体预订情况来看五一假期出境游热门目的地前十分别是泰国中国香港日本新加坡马来西亚韩国中国澳门美国印度尼西亚和菲律宾邮轮出境游重新起航上海深圳率先试点恢复3月30日交通运输部公开印发国际邮轮运输有序试点复航方案恢复上海深圳至周边国家和地区港口间邮轮运输后续视情况增加试点水路口岸试点时间暂定6个月至1年将根据国家疫情防控政策出入境旅游政策和市场情况等适时优化调整旅行社入境团队游3月31日起恢复入境航班搜索热度增长3703月31日文化和旅游部发布通知即日起恢复全国旅行社及在线旅游企业经营外国人入境团队旅游和机票酒店业务近期入境游热度显著攀升携程数据显示今年1-3月入境游整体订单预订量同比增长46其中入境机票预订量同比增长168均价降低31入境游酒店预订量同比增长27酒店预订均价同比降低14通关后内地赴香港旅游预订量环比上月增长54根据携程数据2月6日香港内地全面通关以后旅游订单实现飙增通关后2月6日-2月26日内地赴香港整体旅游预订量环比上月增长54旅游订单均价则下降8海航航空集团夏航季计划恢复新开66条国际及地区航线3月26日海航航空集团透露新航季境内各航空公司共计划执行境内外航线830余条其中新开加密境内航线140条日均境内计划航班量近2200班同比上个夏航季增长4海航航空集团表示新航季将国内整体运力北移加大在乌鲁木齐西安内蒙古等重点地区的运力投入增加在北京深圳广州等重要城市的进出港公商务航线宽体机运力投放广东文旅热带动住宿餐饮业加速回暖今年以来广东文旅市场复苏势头明显各地迎来旅游小高峰带动住宿餐饮业加速回暖广东省统计局数据显示2023年1月至2月广东实现社会消费品零售总额790968亿元同比增长18其中餐饮消费热度攀升餐饮收入增长188广州市统计局数据显示今年1月至2月全市住宿和餐饮业实现零售额16308亿元同比增长11多部门将地方特色食品消费元素嵌入夜间经济等消费场景3月29日工业和信息化部等十一部门关于培育传统优势食品产区和地方特色食品产业的指导意见发布其中提出积极将地方特色食品消费元素嵌入夜间经济特色餐饮集聚区大型商业综合体等消费场景和载请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15体广泛凝聚人气促进地方特色食品消费指导意见就推广新业态新模式提出三方面要求一是促进线上线下融合发展二是培育创新业态三是打造多元融合消费场景市内免税动态中免成都天府国际机场出境免税店正式开业2023年3月26日成都天府机场出境免税店正式开业成都天府机场出境免税店总面积4000余平方米规划店铺28家是西南地区最大的机场免税店经营涵盖香化精品手表首饰香烟酒类食品电子产品等免税商品品类未来还将计划提供免税品寄存线上预购等相关配套服务功能中国旅游集团今年将新增离岛免税经营门店面积约35万平方米中国旅游集团今年将新增离岛免税经营门店面积约35万平方米继续发挥中免在全球旅游零售渠道的影响力吸引更多知名品牌和高端畅销品入驻吸纳更多国货精品丰富产品供给商务部今年一季度海南离岛免税销售额达169亿元同比增长18根据国家统计局公布的1-2月社会消费品零售总额数据以及商务部开展的商务大数据对3月上旬和中旬重点监测零售企业的监测情况一季度海南离岛免税销售额达169亿元同比增长18海南等地的旅游收入增长20以上5外资持股变动情况51社会服务行业外资持股情况2021年以来外资持股社会服务板块总市值整体呈现下降趋势2021年年初外资持股市值为241亿元占比348至2021年末外资持股市值达177亿元占比3192022年年末至2023年年初整体外资持股比例波动下降近两周社会服务板块外资持股市值逐渐回升至130亿左右的水平3月27日为12441亿元4月7日为13127亿元相比3月24日的12354亿元有所提升请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16图16社会服务外资持股比例整体呈现波动下行趋势202101-2023043005250420031502100501002021-062023-032021-012021-022021-032021-042021-052021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-04持股市值左轴亿元占总市值比重右轴资料来源Wind信达证券研究开发中心注持股市值及占比均为全部外资下同图17社会服务外资持股比例出现回升20230327-20230407132230228130226128224126222220124218122216120214持股市值左轴亿元占总市值比重右轴资料来源Wind信达证券研究开发中心52重点标的外资持股变动从外资重点公司持股变动情况看外资对中国中免和广州酒家有所减仓对宋城演艺和锦江酒店有所增持2023年3月27日至2023年4月6日外资减持中国中免567万股持股比例自1165降至1136减持广州酒家63万股持股比例自339下降至328增持宋城演艺472万股持股比例自612升至633增持锦江酒店32万股持股比例自477升至481请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17图18外资持有中国中免比例有所降低图19外资持有宋城演艺比例继续提升3000012350002025000103000025000152000082000015000101500061000051000045000005000200202008312020010220200305202005082020070720201103202012292021030220210429202106302021082520211101202112242022022820220428202206292022082420221026202212202023-02-1820210825202111012020010220200305202005082020070720200831202011032020122920210302202104292021063020211224202202282022042820220629202208242022102620221220系统持股量万股左轴2023-02-18系统持股量万股左轴占流通A股右轴占流通A股右轴资料来源Wind信达证券研究开发中心资料来源Wind信达证券研究开发中心图20外资持有锦江酒店比例小幅提升图21外资持有广州酒家比例出现回落2500670008200056000764500015004000543300031000200022100010050010020221221202001022020030320200428202006242020081920201019202012102021020320210407202106032021072820210917202111222022011420220315202205172022071120220831202210312023-02-172020010220200303202004282020062420200819202010192020121020210203202104072021060320210728202109172021112220220114202203152022051720220711202208312022103120221221系统持股量万股左轴2023-02-17占流通A股右轴系统持股量万股左轴占流通A股右轴资料来源Wind信达证券研究开发中心资料来源Wind信达证券研究开发中心6投资建议我们认为三月中或是出行数据改善拐点建议配合一季报情况逢低布局近一周出行链重拾升势从数据验证窗口上来看45月或是商旅与休闲复苏共振的时间窗口出行链数据有望实现连续环比改善从中期复苏到成长过度进程来看推荐板块顺序依然为酒店免税餐饮国内旅游出入境游航空机场重点标的1餐饮重点关注海伦司百胜中国同庆楼建议关注奈雪的茶九毛九2酒店重点关注锦江酒店君亭酒店金陵饭店建议关注首旅酒店华住集团3旅游重点关注宋城演艺中青旅丽江股份天目湖建议关注众信旅游岭南控股长白山桂林旅游复星旅游文化4航空机场重点关注春秋航空美兰空港上海机场中国国航7风险提示宏观因素带动消费情绪下降目前宏观经济表现偏弱为消费复苏带来一定阻碍请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom18疫情大面积反复严重阻碍出行需求疫情存在反复风险导致区域出行受阻严重影响行业经营业绩通胀上行风险若通货膨胀继续上行影响居民购买力TableIntroduction请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom19研究团队简介刘嘉仁社零美护首席分析师曾供职于第一金证券凯基证券兴业证券2016年加入兴业证券社会服务团队2019年担任社会服务首席分析师2020年接管商贸零售团队2021年任现代服务业研究中心总经理2022年加入信达证券任研究开发中心副总经理2021年获新财富批零与社服第2名水晶球社服第1名零售第1名新浪财经金麒麟最佳分析师医美第1名零售第2名社服第3名上证报最佳分析师批零社服第3名2022年获新浪财经金麒麟最佳分析师医美第2名社服第2名零售第2名医美行业白金分析师王越美护社服高级分析师上海交通大学金融学硕士南京大学经济学学士2018年7月研究生毕业后加入兴业证券社会服务小组2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖化妆品医美社会服务行业周子莘美护分析师南京大学经济学硕士华中科技大学经济学学士曾任兴业证券社会服务行业美护分析师2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖化妆品医美涂佳妮社服零售分析师新加坡南洋理工大学金融硕士中国科学技术大学工学学士曾任兴业证券社服零售行业分析师2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖免税眼视光隐形正畸宠物零售等行业李汶静伊利诺伊大学香槟分校理学硕士西南财经大学经济学学士2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖化妆品医美机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华北区销售赵岚琦15690170171zhaolanqicindasccom华北区销售张斓夕18810718214zhanglanxicindasccom华北区销售王哲毓18735667112wangzheyucindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom