油轮
　　1、行情回顾：原油、成品油轮日收益回落。后半周VLCC典型航线运价止跌，当前中东和西非-中国的VLCC单桶运费收于2.05美元/桶和3.92美元/桶，阿芙拉型和苏伊士型运价整体回落。成品油轮太平洋地区主要航线运价上行，MR型日租金维持在近4万美元水平
　　2、需求：全球原油运量高位震荡，中东发运持续强势。3月亚洲原油进口环比升4%，中国、印度、韩国、新加坡原油进口维持韧性，日本、东南亚整体承压。印度从俄罗斯进口份额达到34%，中国及成品油海运量整体回落，等待欧洲成品油补库
　　3、供给：2023年一季度原油和成品油轮规模同比分别增3.9%和1.8%，环比分别回落0.5和上升0.2个百分点，运费高位带动原油运力增长提速，手持订单占比仍然处于历史低位，5年船龄船舶价格持平。2025年底前船舶供给依然紧张。VLCC航速高位震荡，储油运力明显增加，阿芙拉型航速小幅回落
　　4、展望：短期震荡
　　5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号运力控制及港口罢工美西线运价跳涨Capesize船价月内上涨超两成大宗商品贸易航运周度观察20230409大宗商品策略研究团队研究员姜秀铭郑非凡从业资格号F3062206从业资格号F03088415投询资格号Z0016472投资咨询号Z0016667jiangxiumingciticsfcomzhengfeifanciticsfcom重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎第一部分周观点总结油轮运费回落但中东航线VLCC止跌BDI整体反弹且海岬型船价月内涨20船型周观点展望1行情回顾原油成品油轮日收益回落后半周VLCC典型航线运价止跌当前中东和西非-中国的VLCC单桶运费收于205美元桶和392美元桶阿芙拉型和苏伊士型运价整体回落成品油轮太平洋地区主要航线运价上行MR型日租金维持在近4万美元水平2需求全球原油运量高位震荡中东发运持续强势3月亚洲原油进口环比升4中国印度韩国新加坡原油进口维持韧性日本东南亚整体承压印度从俄罗斯进口份额达到34中国及成品油海运量整体回落等待欧洲成品油补库油轮企稳3供给2023年一季度原油和成品油轮规模同比分别增39和18环比分别回落05和上升02个百分点运费高位带动原油运力增长提速手持订单占比仍然处于历史低位5年船龄船舶价格持平2025年底前船舶供给依然紧张VLCC航速高位震荡储油运力明显增加阿芙拉型航速小幅回落4展望短期震荡5风险因素地缘政治冲突极端天气1行情回顾BDI在海岬型和巴拿马型收益带动下反弹4月6日BDI指数收于1560点环比上周上涨112海岬型巴拿马型日收益逼近17万美元天大灵便型日收益小幅回落大西洋地区运价上涨幅度明显仅东南亚到中国的灵便型运费下行其余货类及航线运价整体上行2需求1铁矿石发运量继续环比反弹澳大利亚运量上行而巴西发运下滑国家发改委对铁矿石价格调控或减小运价波动性2煤炭本周全球运量整体高位震荡回落发往我国煤炭总量维持高位澳大利亚煤炭运往中国总量回升较快欧洲煤炭进口干散货整体乏力3粮食进入南美出口旺季未来黑海粮食通道可能受俄罗斯影响再度关闭一季度乌克兰粮食出口同比显著增加震荡偏强船3供给船队规模增速小幅提升海岬型船价显著反弹2023年一季度运力规模同比上涨29环比提速015个百分点5年船龄二手船价格反弹海岬型船价在3月内环比上涨超20反映出市场船东信心增强本周船舶航速高位运行全球船舶在港规模上行而在中国港口船舶下降4展望运费震荡偏强5风险因素极端天气地缘政治冲突2美西线运力下降8叠加港口暂停作业运价强势反弹125LPG运费止跌反弹船型周观点展望1行情回顾3月31日16万方的LNG船现货市场运费达585万美元环比回落504月6日中东到日本BLPG运费达到6971美元吨整体先降后升环比上周基本持平3月31日46万方美国和中东发往远东的LPG单吨运费分别达100和70美元吨环比分别回落286和2312需求北半球进入传统消费淡季LNG运量整体震荡欧洲补库维持较高水平LPG发运量维持高位但消费整体转淡预LPG运费气体船计运价震荡偏低有望走强3供给LPG船队本月增长较快2023年一季度LNG和LPG船队规模分别增长44和86增速分别回落05和提升15个百分点4展望LNG和LPG运价整体跌至底部LPG运费有望震荡走强1行情回顾船东控制运力美西航线显著反弹4月7日SCFI收于95693点环比上涨36上海至欧洲运价为877美元TEU环比上涨16上海至美西航线运价为1292美元FEU环比上涨1252需求韩国和越南3月当月出口分别下降136和132我国PMI指数中新出口订单景气度环比下行世贸组织全球贸易晴雨表当前读数为92基准为100环比下行4点需求端依然处于磨底阶段集装箱3供给一季度集装箱船队规模同比上涨50增速环比提升05个百分点本周大型船舶航速震荡运行闲置运力比例下降震荡船3月远东-欧洲和远东-北美的运力同比小幅上涨航运联盟调整供给美国西海岸洛杉矶港突发短期罢工后续影响有待观察5重要事件国常会聚焦稳外贸想方设法稳住对发达经济体出口引导企业深入开拓发展中国家市场和东盟等区域市场达飞在我国船厂签订16艘集装箱船舶订单4展望运费进入成本支撑区整体震荡运行洛杉矶港罢工或周一解决美线运价或已筑底短期运费依然震荡5风险因素极端天气地缘政治事件3运价集装箱干散货运价上行油轮运费整体回落SCFI欧美航线运价干散货BDI整体反弹4月6日BDI指数收于1560点环比上周上涨美元8600上海-欧洲美元TEU上海-美西美元FEU1127600油轮原油成品油运价双双回落4月6日BDTI收于1329点环比上6600周回落109BCTI收于1014点环比回落18956004600气体船LPG运费基本持平4月6日中东到日本BLPG运费达到69713600美元吨整体先降后升环比上周基本持平3月31日16万方的LNG2600船现货市场运费达585万美元环比回落501600600集装箱船东控制运力叠加港口罢工美西航线显著反弹4月7日SCFI收于95693点环比上涨36上海至欧洲运价为877美元TEU环比上涨16上海至美西航线运价为1292美元FEU环比上涨125BDI指数季节性油轮运价指数60002019年2020年2021年2022年2023年3000BDTIBCTI50002500400020003000150010002000500100000201911202011202111202211202311112131415161718191101111121资料来源Wind中信期货研究所4航运成本燃油价格小幅反弹船员工资环比转升低硫燃油价格小幅反弹3月31日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和559和575美元吨环比分别上涨48和28船员工资环比小幅反弹3月各高级船员工资环比反弹8位高级船员薪酬环比上涨06低硫燃油价格国际集装箱船员工资走势美元吨船长大副二副三副1200鹿特丹港新加坡港美元轮机长大管轮二管轮三管轮150001000800100006005000400020002023-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-032020132021132022132023132020-01资料来源上海航运交易所Wind中信期货研究所5前2月进口同比下降102大宗商品进口量同比增速整体反弹我国贸易数据前2月我国进口商品美元计价同比下滑102规模达38942亿美元1500贸易差额亿美元出口当月增速右轴50贸易顺差达11688亿美元扩大68进口当月增速右轴大宗商品价格同比下降较多进口量整体上行100030铁矿石和大豆进口量累计同比小幅上升50010前2月铁矿石进口数量达194亿吨同比上涨730-10前2月粮食进口数量达2674万吨同比上涨69前2月铜矿进口同比下降93-500-302022-012019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-042022-072022-102023-01-1000-50铁矿石进口量同比增速粮食进口量同比增速401002020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年205001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-20-50-40资料来源Wind中信期货研究所6煤炭进口量在较低基数下大幅提升油气进口相对疲弱前2月原油进口量为84064万吨同比下滑13按日均水平来看煤炭进口量同比增速前2月数据低于12月但船舶跟踪数据显示部分船舶尚未通关250前2月煤炭进口量达60642万吨同比累计增长712环比来看增2002020年2021年2022年2023年速较低150100前2月天然气进口量达17927万吨同比下降9450前2月成品油出口量达12696万吨同比增7420-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-100原油进口量同比增速天然气进口量同比增速4002020年2021年2022年2023年4002020年2021年2022年2023年30020020010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-100-200-200-300-400资料来源Wind中信期货研究所7第二部分油轮航运市场油轮市场预测企稳需求全球原油运量高位震荡中东发运持续强势3月亚洲原油进口环阿芙拉型航速高位震荡比升4中国印度韩国新加坡原油进口维持韧性日本东南亚127节2019年2020年2021年2022年2023年整体承压印度从俄罗斯进口份额达到34中国及成品油海运量整体回落等待欧洲成品油补库122供给2023年一季度原油和成品油轮规模同比分别增39和18环比分别回落05和上升02个百分点运费高位带动原油运力增长提速手持订单占比仍然处于历史低位5年船龄船舶价格持平2025年底前船舶供117给依然紧张VLCC航速高位震荡储油运力明显增加阿芙拉型航速小幅回落对市场运费形成支撑112展望企稳112131415161718191101111121VLCC航速走高储油船舶运力规模节储油船舶数量储油船舶规模右轴载重吨2019年2020年2021年300600000001352022年2023年25050000000132004000000012515030000000121002000000011550100000001100112131415161718191101111121202013202113202213202313资料来源路透中信期货研究所9运费原油油轮收益回落成品油轮日收益整体震荡原油油轮各船型运费环比整体回落3月31日阿芙拉型日收益792万美元天环比回落22苏伊士型日收益793万美元天环比上周五回落7未安装脱硫塔的VLCC日收益778万美元天环比上周回落14成品油轮各船型日租金环比整体震荡3月31日灵便型成品油轮日收益962万美元环比上涨7MR型成品油轮日收益322万美元环比回落2巴拿马型日租金569万美元环比回落9原油油轮三大船型日收益成品油轮日收益200000VLCC苏伊士型阿芙拉型美元天巴拿马型灵便型MR型10000015000080000100000600004000050000200000050000-20000资料来源路透wind中信期货研究所10原油油轮运费企稳太平洋地区成品油轮运费上行中东发运VLCC运费西非发运VLCC运费阿芙拉型运费美元桶中东-中国中东-新加坡美元桶西非-中国美元吨加勒比海-美湾地中海3中东-美国中东-欧洲8西非-欧洲6印度-日本西非-美国2542615214050020202164202264苏伊士型运费大西洋成品油运费太平洋成品油船日收益美元桶美元桶美元天西非-北美加勒比海-美湾TC5中东-日本TC7新加坡-澳大利亚501270000黑海-地中海美国-欧洲TC11韩国-新加坡1040地中海欧洲-美国60000830500006400002043000010220000000100000202011202111202211202311资料来源路透Wind中信期货研究所11俄罗斯发运运费环比回落黑海发往印度运费3月31日黑海发往土耳其的阿芙拉型原油运费达230万美元环比下降百万美元黑海-印度803月31日黑海发往印度的阿芙拉型油轮包干运费达600万美元环比60回落55403月31日黑海发往韩国的苏伊士型原油运费达750万美元环比回落204500发往远东地区运费黑海发往土耳其地区运费百万美元百万美元黑海-韩国蔚山Kozmino-青岛港百万美元2010百万美元黑海-土耳其Kozmino-韩国蔚山港35815306251020415052100500000202111202121202131202141202151202161202171202181202191202211202221202231202241202251202261202271202281202291202311202321202331202210120221112021101202111120211212022121资料来源克拉克森中信期货研究所12原油发运需求海运量高位震荡全球原油发运量高位震荡全球发运量OPEC中东发运量OPEC中东发运量继续走强美国发运量环比上行俄罗斯发运量震荡下行美国发运量俄罗斯发运量资料来源路透中信期货研究所13欧洲从中东原油进口处于高位中东-中日韩到港量中东-欧洲发运量俄罗斯港口-欧洲到港量俄罗斯-印度发运量美国-欧洲到港量美国-中日韩发运量资料来源路透Wind中信期货研究所14成品油发运需求运量整体回落汽油发运量仍处低位全球成品油发运量全球汽油发运量全球柴油发运量全球煤油发运量全球石脑油发运量全球燃料油发运量资料来源路透中信期货研究所15成品油发运需求我国成品油运量低位运行俄罗斯发运量下行俄罗斯-欧洲到港量OPEC发运量中国发运量俄罗斯发运量美国发运量欧洲到港量资料来源路透中信期货研究所16供给原油船队增速放缓二手船价环比持平2023年一季度原油油轮船队和成品油轮船队规模同比分别增长39和油轮船队规模变化18原油油轮增速环比回落05个百分点成品油轮运力规模增速环比百万载重吨交付运力拆解运力新签订单8上升02个百分点6新签订单规模环比回落交付运力环比反弹拆解运力依然低位42023年4月初二手船价继续持平25年船龄阿芙拉型船价格达6250万美元环比持平05年船龄苏伊士型船价6800万美元环比持平Sep-2021Mar-2020May-2020Jul-2020Sep-2020Nov-2020Jan-2021Mar-2021May-2021Jul-2021Nov-2021Jan-2022Mar-2022May-2022Jul-2022Sep-2022Nov-2022Jan-2023Mar-20235年期VLCC船舶价格环比上月持平为1亿美元Jan-2020船队构成原油油轮增速提升成品油轮增速回落5年期VLCC船价达到1亿美元百万DWT原油油轮规模成品油轮规模原油油轮规模同比增速成品油轮规模同比增速70050百万美元阿芙拉型VLCC苏伊士型1106004090500704003050300202003010100000Mar-23Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23资料来源路透wind中信期货研究所17第三部分干散货航运市场干散货市场预测震荡偏强需求1铁矿石发运量继续环比中国港外船舶规模海外海岬型船舶在港比例回落千载重吨百万载重吨反弹澳大利亚运量上行而巴西发百万载重中国港外干散货船队规模百万载海岬型在港比例3685运下滑国家发改委对铁矿石价格调吨重吨除中国港口外海岬型在港规模右轴90印尼港外干散货船队规模右203480控或减小运价波动性2煤炭本周轴32全球运量整体高位震荡回落发往我80157530国煤炭总量维持高位澳大利亚煤炭70701028运往中国总量回升较快欧洲煤炭进2665口整体乏力3粮食进入南美出6052460口旺季未来黑海粮食通道可能受俄罗斯影响再度关闭一季度乌克兰粮500202111202211202311食出口同比显著增加供给船队规模增速小幅提升海岬海岬型航速VLOC航速型船价显著反弹2023年3月运力规2019年2020年节2019年2020年2021年节2021年2022年135模同比上涨29环比提速015个1252023年2022年2023年百分点5年船龄二手船价格反弹海岬型船价在3月内环比上涨超2012125反映出市场船东信心增强本周船舶115航速高位运行全球船舶在港规模上115行而在中国港口船舶下降11展望运费震荡偏强105112131415161718191101111121105112131415161718191101111121资料来源Wind路透中信期货研究所19