资金面：本周R007和DR007分别收于2.27%（前值3.71%）和2%（前值2.39%），跨季后资金价格回落。6M国股（无三农）转贴利率收于2.19%（前值2.6%）。周四大行净融出规模达到3.88万亿，创2021年以来新高。质押式回购交易量也达到2021年以来新高，周四单日最高达8.11万亿，银行间市场杠杆率上行至109.4%。本周央行净回笼11320亿元。
　　同业存单：本周同业存单发行1237亿（前值3831亿），净融资-946亿（前值-1613亿）。国有行（741亿）和3M期限（858亿）发行最多。3M收益率上升6.81bps至2.42%，6M收益率上升0.59bps至2.49%，1Y收益率上升4bps至2.64%。1YMLF与存单利差收窄4bps至12bp，1Y-3M期限利差收窄2.81bps至21.42bp，1Y中票-存单利差收窄6.53bps至10.62bp。
　　机构行为：
　　本周主要卖出机构为国股行城商行自营和证券公司，主要买入机构为农村金融机构、基金和理财。
　　【农商行】增持现券2149亿元，包括利率债874亿元、信用债136亿元、同业存单1139亿元。利率债以增持3-5年和7-10年政金债为主。
　　【理财】净买入现券1049亿元，包括利率债增持211亿元，信用债增持160亿元，存单增持678亿元。分期限来看，理财对1年及以下利率债和信用债分别增持214亿和增持164亿，对1年以上利率债和信用债分别减持3亿和减持5亿。
　　【基金】净买入现券707亿元，包括利率债增持367亿元，信用债增持552亿元，存单减持212亿元。分期限来看，利率债以增持7-10年为主，信用债以增持1年及以下和1-3年为主。
　　当周利率债欠配指数为-1.07（前值-0.79），利率债欠配程度加深，信用债欠配指数为-0.15（前值0.11），信用债欠配程度加深。
　　点评：
　　本周资金价格在跨季后修复回落，虽然央行大幅净回笼资金，但大行融出资金和银行间质押式回购交易量均创2021年以来新高，银行间市场杠杆率大幅上升。同业存单发行量下降，关键期限存单利率有小幅回调。下周有290亿元逆回购到期，同业存单到期5803亿元，关注金融数据。
　　风险提示：同业存单供给冲击，理财和货基赎回冲击。