理财是债券市场主要的参与者之一，特别在信用债方面具有决定性作用。因而，从本月开始我们将推出理财市场月报，我们将从五大维度（收益、新发、到期、存续、现券净买入）共31种指标来对理财产品进行分析，及时跟踪理财行为变化，以求对债券投资提供参考。
　　银行理财破净率在3月整体进一步下行。（1）市场整体来看，截至3月31日，理财整体破净率为5.03%。（2）分机构类型来看，3月股份行、城商行、农村金融机构、理财子破净率分别为0.81%、4.73%、9.67%、8.56%。（3）分投资类型来看，3月固定收益类、权益类、混合类产品破净率分别为6.42%、28.35%、27.1%。（4）分运作模式来看，3月封闭式净值型和开放式净值型产品破净率分别为9.37%和5.75%。
　　农商行理财子和国有行理财子业绩不达标的理财产品规模占比高于其他机构。我们统计了各类机构业绩不达标的理财产品规模占比，定义为理财产品成立以来年化收益率低于业绩比较基准（下限）。截至3月31日，业绩不达标的规模占比最大的机构为农商理财子，业绩不达标规模占比54%，其次为国有理财子和农商行。
　　3月理财产品新发规模2431亿元，较2月少发1509亿元。（1）分机构类型看，国有理财子、股份理财子、城商行、城商行理财子发行595、773、329、465亿元，其中股份行理财子发行规模较上月明显减少722亿元。（2）分运作模式，封闭式产品发行2294亿元，固定期限定开型产品发行75亿元，最小持有期产品发行50亿元，每日开放型产品发行5亿元。（3）分投资类型，不可投资股票固收+产品发行规模386亿元，可投股票固收+产品发行806亿元，纯固收类产品发行规模281亿元，现金管理型产品发行360亿元。权益类和混合类产品发行规模较小。（4）分运作期限，以发行1-3年为主，其发行规模为1122亿元。
　　新发产品平均业绩比较基准下降。3月31日当周发行的理财产品平均业绩比较基准3.69%，较当月5日那周减少了0.04个百分点。分投资性质看，封闭式产品、固定期限定开型产品、最小持有期型产品、每日开放型产品新发产品平均业绩比较基准为3.79%、4%、3.57%、2.41%。分运作周期看，1-3年、6个月-1年、3-6个月新发产品平均业绩比较基准分别为4.06%、3.6%、3.25%，环比2月均下降。
　　4月理财到期压力较3月降低，破净和业绩不达标的理财产品更多集中在5月到期。到期规模来看，封闭式净值型产品经过3月到期高峰后，往后看接下来两个月到期规模有所下降，4月到期3212亿元，固定期限定开型产品将在4月到期4.6万亿元。封闭式净值型产品在本月第二周到期1133亿元，固定期限定开型产品在本月第二三周到期规模2.69万亿。截至3月31日，破净的封闭式净值型和开放式净值型将在4月分别到期49亿元和111亿元，业绩不达标的开放式净值型产品将在4月到期2452亿元，封闭式净值型产品到期1888亿元。
　　银行理财最新存续规模估计为27.3万亿，较年初下降3200亿元。（1）分投资类型看，截至3月现金管理型理财产品存续7.88万亿元，固定收益类产品存续16.25万亿元，混合类产品存续1.06万亿元。（2）分机构类型看，国有理财子、股份理财子理财产品分别存续8.45万亿和10.57万亿元，是产品规模最多的机构类型。（3）分期限看，每日开放型产品存续9.15万亿元，是规模最大的期限类型。（4）分运作模式看，封闭式产品存续规模4.4万亿元，固定期限定开型产品存续7.12万亿元，每日开放型产品存续9.12亿元，最小持有期型产品存续3.73万亿元。
　　3月银行理财净增持现券1238亿元。分券种来看，银行理财增持短融884亿元，增持政金债303亿元，增持存单276亿元，减持“其他”债券158亿元。分期限来看，银行理财均以增持1年及以下利率债和信用债为主，减持1年以上现券。近四周累计增持1年及以下利率债和信用债分别341亿元和886亿元，减持1年以上利率债和信用债分别57亿和367亿元。
　　风险提示：债市风险超预期，统计与实际情况存在偏差。