消费建材：防水新规开始实施，2023Q1地产整体企稳复苏，关注消费建材企业基本面改善。防水新规开始实施，行业扩容可期，防水行业集中度有望提升。2022年10月，住建部发布《建筑与市政工程防水通用规范》，已于2023年4月1日开始实施。新规为强制性规范，建筑和市政工程防水必须执行，其主要存在2方面的作用：1）加速行业集中度提升：新规室内防水工作年限趋严，由二次征求稿的15年提升到正式版的25年，同时进一步明确一二三级防水分类及防水材料检测方法，提标将加速行业出清，集中度有望提升；2）扩大行业整体规模：新规增加屋面、外墙、室内工程等防水层数，比如外墙工程端净增加1道（混凝土浇筑场景）或2道（砌体结构场景）防水层，市场整体有望大幅扩容。
　　2023Q1地产整体向好，新房温和复苏二手较为强势。受防疫优化叠加房贷利率下调等多项利好政策影响，前期积压需求集中释放，市场信心有所修复，地产数据反馈良好。新房方面，2023Q1重点100城新房月均成交面积3361万方，同增18.2%，较2022Q4增长12.8%，同时百城新房价格止跌企稳，Q1累计上涨0.01%。二手房方面，Q1重点15城二手房成交面积同增超过50%，回升至2019年以来同期高位。房企销售数据业同样体现Q1以来企稳复苏的行情。2023Q1 TOP100房企销售额1.76万亿元，同比增长8.2%，为2022年1月以来首次出现正增长。拿地方面，同期TOP100企业拿地总额1930亿元，拿地规模同比下降15%，较2022同期房企拿地金额降幅收窄45pct。值得一提的是近期民营房企拿地意愿有所加强，如北京、杭州、南京、西安等城市土拍中多家民营房企参与竞拍，民营房企拿地意愿有所提高。
　　当前政策释放积极信号，地产呈现修复趋势，传导效应下建材企业业绩有望持续复苏。预计建材将实现EPS驱动，从而带动整体估值和股价持续上行。建议关注：1）地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B主导企业：防水龙头东方雨虹、科顺股份，五金龙头坚朗五金，瓷砖龙头蒙娜丽莎，工程涂料领军者亚士创能，安全门龙头王力安防；2）家装需求稳定提升的C端主导企业：管材零售龙头伟星新材，国内建筑涂料龙头三棵树，内资卫浴龙头品牌箭牌家居，木门龙头江山欧派，板材龙头兔宝宝。
　　周期：复苏持续进行时，水泥看错峰，玻璃看冷修。水泥方面，四月初，受清明假期以及大范围降雨天气影响，国内水泥市场需求明显减弱，全国水泥企业出货率降至55%，环比回落6个百分点；价格方面，受需求疲软、库存上升，以及部分企业为抢占市场份额，价格不断暗降影响，水泥价格延续下行走势。玻璃方面，地产销售持续转好，现金流正向流入后，带动产业链整体施工进度，玻璃需求持续复苏中，加之此前下游加工存货有限下，后续有望继续补库，体现为价涨而库减，本周价格环比提升0.93%，库存下降至5346万重量箱，在产产线增至239条，复产1条；未来看，本轮浮法产能经过去年的出清，产线规模下降明显，但目前不少企业对于后市保持乐观，开始点火新线，行业供给或需再经历较长的亏损才能进一步下降；未来价格变动更多的需要关注地产销售改善后竣工加速。
　　具体看，水泥方面，本周全国水泥市场价格环比回落1.1%，价格下跌区域主要有华北、东北、华东和西北地区，幅度10-50元/吨，受需求疲软、库存上升，以及部分企业为抢占市场份额，价格不断暗降影响，水泥价格延续下行走势。再看玻璃，本周浮法玻璃市场价格稳中有涨，交投略有放缓，节假日及天气一定程度影响出货。前期市场成交持续良好下，中下游稍有存货，叠加假期、降雨影响，周内出货有所放缓，但多地出货相对正常，市场情绪平和。预计短日市场货源或仍需消化，后期补货将逐步有所增加，交投存好转预期。浮法厂主产区库存较低，价格易涨难跌。建议关注成本优势突出的旗滨集团，具有区位优势的龙头华新水泥、海螺水泥和上峰水泥。
　　玻璃成本变化带来的利润弹性测算：以每重箱平板玻璃消耗0.01吨纯碱，以及0.0083吨重油/10.85立方米天然气/0.01吨石油焦为假设。以纯碱价格（2780元/吨）计算，若纯碱价格每下跌10%，则玻璃产线成本每重量箱可下降2.78元，单箱利润也可增加2.78元。而若燃料价格（石油焦-5232元/吨；重油价格-6080元/吨；天然气价格-3.39元/立方米）每下降10%，则分别可带来单位重量箱的成本下降3.68/3.14/3.03元，单箱利润也可增加3.68/3.14/3.03元。以旗滨集团为例，假设年销量为11500万重量箱，则纯碱每下降10%可带来3.2亿元的利润，燃料成本下降10%可分别带来4.2/3.6/3.5亿元的利润。
　　新材料：碳纤维原丝成本下行，风电需求有望高增；玻纤需求消化产能，全年供需匹配佳；铝箔短期看国内供给，长期看全球布局。碳纤维领域，根据百川盈孚数据，碳纤维成本在11-14万之间波动，根据吉林石化的丙烯腈价格，假设每吨碳纤维消耗丙烯腈的系数为2.1，减去原材料成本后，可以观测到近两年吉林地区碳纤维生产成本是呈波动下降态势，未来工业领域有望用上更便宜的碳纤维。风电领域碳纤维的应用成长性强，2022年风电整体招