年报综述：1、营收增速受债市扰动边际下降、同比+9.7%（VS1-3季度同比+15.2%），净利润同比+18.1%。营收增速边际下行主要是其他非息收入拖累。2、利息收入环比上升3.4%：负债端拉动净息差有所反弹；资产端收益率平稳。累积年化日均净息差2.02%，环比上升3bp；单季年化净息差2.11%，环比上升1bp。净息差环比回升主要为计息负债付息率下行贡献：单季年化时点资产端收益率环比持平，为4.28%；负债端付息率环比下行1bp至2.05%。3、资产负债增速及结构：资产端对公零售发力，负债端存款同环比大幅多增。资产端：全年贷款新增1833亿，同比21年同期多增83亿；Q4对公零售发力，票据回落为贷款腾挪额度。存款端：同环比大幅多增。4、存贷细拆：全年对公贷款主要拉动，下半年零贷改善；存款定期化延续。信贷：全年对公贷款主要拉动，下半年零售投放回暖。存款：全年存款定期化趋势延续，但个人活期占比在下半年略有回升。5、净非息收入同比+1.4%（VS1-3季度同比+21.8%）：Q4净其他非息拖累非息收入增幅收窄。手续费同比-9.6%（VS1-3季度同比-7.9%），较1-3季度降幅走阔；净其他非息收入同比+9.1%（VS1-3季度同比+40.9%），主要是公允价值变动损益影响浮盈减少。6、资产质量：不良率环比下降2bp至0.75%，为历史最优；安全边际维持较高水平，拨备覆盖率504.9%，较3Q22环比下降15.3个百分点；拨贷比3.79%，较3Q22环比下降21bp。各条线资产质量：对公资产质量持续优化，不良率较1H22下降11bp至0.43%，房地产不良率环比下降46bp至0.41%；零售不良率受疫情冲击、较1H22提升6bp至1.39%。7、其他：财富管理彰显韧性：AUM同比+23%，私行客户及AUM分别高增38%和49%；宁银理财规模同比增19%至3967亿，实现净利润9.14亿，较2021年翻倍。
　　投资建议：宁波银行是我们持续推荐的优质银行，市场化机制使其成长的持续性最强。宁波银行资产质量优异且经历了周期检验，高盈利高成长持续，公司市场机制灵活、管理层优秀，是稀缺性的优质银行代表。公司当前股价对应2023E、2024EPB 1.04X/0.91X；PE 7.01X/6.15X。宁波银行深化多元利润中心建设，财富管理是新跑道，未来公司仍能持续保持较快速增长，我们维持重点推荐。
　　注：根据已出年报，我们微调盈利预测，预计2023-2024年归母净利润为264亿和299亿（前值为273亿和328亿）。
　　风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。
　　

研究报告全文：详解宁波银行2022年报净利润同比增181财富管理增长亮眼宁波银行002142银行证券研究报告公司点评2023年04月05日TableIndustry评级TableTitle增持维持公司盈利预测及估值TableFinance市场价格2718指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元5276857872649647217380954分析师戴志锋增长率yoy28497123111122执业证书编号S0740517030004净利润百万元1954623075263682992733730Emaildaizfrqlzqcomcn增长率yoy299181143135127每股收益元0505080091102分析师邓美君每股现金流量执业证书编号S0740519050002净资产收益率16411606161716111590EmaildengmjrqlzqcomcnPE954804701615545PEGPB133117104091079备注股价截止202344基本状况TableProfit总股本百万股6604投资要点流通股本百万股6523年报综述1营收增速受债市扰动边际下降同比97VS1-3季度同比市价元2718152净利润同比181营收增速边际下行主要是其他非息收入拖累2市值百万元179486流通市值百万元177307利息收入环比上升34负债端拉动净息差有所反弹资产端收益率平稳累积年化日均净息差202环比上升3bp单季年化净息差211环比上升1bp净股价与行业TableQuotePic-市场走势对比息差环比回升主要为计息负债付息率下行贡献单季年化时点资产端收益率环比持20平为428负债端付息率环比下行1bp至2053资产负债增速及结构100资产端对公零售发力负债端存款同环比大幅多增资产端全年贷款新增1833-10亿同比21年同期多增83亿Q4对公零售发力票据回落为贷款腾挪额度存-20款端同环比大幅多增4存贷细拆全年对公贷款主要拉动下半年零贷改善-30-40存款定期化延续信贷全年对公贷款主要拉动下半年零售投放回暖存款全年存款定期化趋势延续但个人活期占比在下半年略有回升5净非息收入同比14VS1-3季度同比218Q4净其他非息拖累非息收入增幅收窄手续费宁波银行沪深300公司持有该股票比例同比-96VS1-3季度同比-79较1-3季度降幅走阔净其他非息收入同比相关报告91VS1-3季度同比409主要是公允价值变动损益影响浮盈减少6资产质量不良率环比下降2bp至075为历史最优安全边际维持较高水平拨备覆盖率5049较3Q22环比下降153个百分点拨贷比379较3Q22环比下降21bp各条线资产质量对公资产质量持续优化不良率较1H22下降11bp至043房地产不良率环比下降46bp至041零售不良率受疫情冲击较1H22提升6bp至1397其他财富管理彰显韧性AUM同比23私行客户及AUM分别高增38和49宁银理财规模同比增19至3967亿实现净利润914亿较2021年翻倍投资建议宁波银行是我们持续推荐的优质银行市场化机制使其成长的持续性最强宁波银行资产质量优异且经历了周期检验高盈利高成长持续公司市场机制灵活管理层优秀是稀缺性的优质银行代表公司当前股价对应2023E2024EPB104X091XPE701X615X宁波银行深化多元利润中心建设财富管理是新跑道未来公司仍能持续保持较快速增长我们维持重点推荐注根据已出年报我们微调盈利预测预计2023-2024年归母净利润为264亿和299亿前值为273亿和328亿请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评风险提示经济下滑超预期公司经营不及预期-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评内容目录Part1多元化利润中心稳步推进-5-11聚焦大零售和轻资本零售业务占比提升-5-12公司银行业务客群基础不断扩大存贷增长稳健-5-13零售公司业务客户数维持较快增长资金定价平稳-6-14个人银行业务AUM同比23私行客户及AUM分别高增38和49-7-15其他利润中心理财规模稳步增长理财子净利润翻倍-7-Part2财务分析净利润同比增181资产质量优异-8-11营收增速受债市扰动边际下降同比97净利润同比181-8-12利息收入环比上升34负债端拉动净息差有所反弹资产端平稳-9-13资产负债增速及结构资产端对公零售发力负债端存款同环比大幅多增-11-14存贷细拆全年对公贷款主要拉动下半年零贷改善存款定期化延续-12-15净非息收入同比14Q4净其他非息拖累非息收入增幅收窄-13-16资产质量不良率环比下降至075为历史最优安全边际维持较高水平-14-17其他-16--3-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评图表目录图表1宁波银行分部营收和利润总额贡献占比和同比增速情况-5-图表2宁波银行公司银行业务情况-6-图表3宁波银行零售公司业务情况-6-图表4宁波银行零售公司业务情况-7-图表5宁波银行零售公司业务情况-8-图表6宁波银行业绩累积同比-9-图表7宁波银行业绩单季同比-9-图表8宁波银行业绩增长拆分累积同比-9-图表9宁波银行业绩增长拆分单季环比-9-图表10宁波银行日均余额单季净息差-10-图表11宁波银行收益付息率单季年化时点数-10-图表12宁波银行资负端利率与结构因素贡献拆解-10-图表13宁波银行资产负债增速和结构占比-11-图表14宁波银行比年初新增贷款占比-12-图表15宁波银行存款增速及结构-13-图表16宁波银行净非息收入同比增速-14-图表17宁波银行净非息收入占比营收情况-14-图表18宁波银行净手续费收入同比增速与结构-14-图表19宁波银行资产质量多维度指标-15-图表20宁波银行各行业不良率情况-15-图表21宁波银行单季成本收入比-16-图表22宁波银行管理费细项同比增速情况百万元-16-图表23宁波银行员工数变动情况-16-图表24宁波银行前十大股东持股情况2022-17-图表25宁波银行盈利预测表-19--4-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评Part1多元化利润中心稳步推进11聚焦大零售和轻资本零售业务占比提升个人业务收入占比373较2021年提升06个点资金业务占比相较2021年维持稳定在28公司坚持大银行做不好小银行做不了的经营策略始终致力于打造多元化的利润中心目前在公司本体有公司银行零售公司财富管理消费信贷信用卡金融市场投资银行资产托管票据业务9个利润中心子公司方面永赢基金永赢金租宁银理财宁银消金4个利润中心各利润中心协同推进发展良好公司盈利构成中聚焦大零售和轻资本业务的拓展公司可持续发展能力不断增强图表1宁波银行分部营收和利润总额贡献占比和同比增速情况各业务占比情况20172018201920201H2120211H222022营业收入公司业务388365382354399347430342个人业务292298356376347367341373资金业务319331260264251280228279其他业务0106020502060106利润总额公司业务367352340357369357368360个人业务348348369353354345346366资金业务284290294280275284287266其他业务0110-031001140008各业务同比增速营业收入公司业务752708434825826781个人业务169446241206253153114资金业务184-471931813576695其他业务6130-5061679355512-35755合计14321317225228417697利润总额公司业务85277137268241237247个人业务12940533127215213312资金业务15734030148261296158其他业务15429-1348-5225-278710-1231-291合计13132481181242242236资料来源公司财报中泰证券研究所12公司银行业务客群基础不断扩大存贷增长稳健截至2022年12月末公司银行存款余额8144亿较上年末增加1203亿元增长18贷款余额3357亿较上年末增加510亿元增长18客户经营方面公司实施分层分类专业专注的对公客户经营体系公司银行客户总数1353万户较上年末新增181万户-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评图表2宁波银行公司银行业务情况2018201920201H2120211H222022绝对值客户总数万户71881011111721251353公司存款亿元4399517060626783694182108144公司贷款亿元1811214524782702284731083357同比增速客户总数127239148158160136154公司存款14817517389145210173公司贷款18415568149150179结构占比公司存款总存款680670655650659657628公司贷款总贷款422405360340330314321公司贷款对公贷款733703670637613583594机构业务绝对值机构客户38384297机构存款158418761911结构占比机构存款总存款150150147资料来源公司财报中泰证券研究所13零售公司业务客户数维持较快增长资金定价平稳客户方面零售公司客户数417万户同比增13贷款方面公司未披露2022年全年零售公司贷款余额截至1H22零售公司贷款同比增20较1H21的42有所下降截至2022年末普惠型小微企业贷款余额1538亿元较上年末增长26VS2021年同比35全年新发放普惠型小微企业贷款平均利率610同比下降7个基点存款方面同比增速边际上行同比增38VS2021年同比24或反映中小企业经营灵活性疫情反复下有较多资金留存账上图表3宁波银行零售公司业务情况-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评资料来源公司财报中泰证券研究所14个人银行业务AUM同比23私行客户及AUM分别高增38和49财富管理方面AUM总额达8056亿较上年末增1494亿同比增23私人银行方面韧性更强客户数和AUM同比增速在38和49私银客户数179万户实现同比38的增长对应AUM2174亿元较上年末增710亿同比大幅增长49维持连年高增图表4宁波银行零售公司业务情况2018201920201H2120211H222022绝对值财富管理业务财富客户万户565638707709762个人客户金融总资产亿元3540437853406095656273008056储蓄存款亿元12291592201422462404基金保有量亿元1067681009私人银行业务私人银行客户户37835394761711209129741560017902客户金融总资产亿元4696719561288146417572174个人信贷业务个人信贷业务余额亿元112113341977161917831961个人信贷业务客户数万户131144同比增速财富管理业务财富客户12917111178个人客户金融总资产237220241229198228储蓄存款29626519970私人银行业务私人银行客户325426412633703392380客户金融总资产206430425498531364485个人信贷业务个人信贷业务余额190751214-98211结构占比财富管理业务储蓄资产占比347364377368329基金保有量占比24144166财富管理户均管理资产规模元人77506836998620995801私人银行业务私银户均管理资产规模万元人1241124412551149112811261214资料来源公司财报中泰证券研究所15其他利润中心理财规模稳步增长理财子净利润翻倍1在年末债市波动下下半年宁银理财产品余额增速放缓全年同比增速为19实现余额3967亿较21年末增加645亿较1H22增加32亿实现净利润914亿较2021年翻倍2托管业务报告期末公司托管客户总计646家托管资产CUM规模超4万亿其中托管规模375万亿元外包业务3815亿元3投资银行投资银行业务实现FPA投放5973亿元其中主承债务融资工具3132亿元排名全市场第11位投资银行基础客户达到2500户-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评图表5宁波银行零售公司业务情况20201H2120211H222022宁银理财理财产品余额亿元28822831332239353967净值型产品规模亿元19842335理财规模同比增速153390194净值型占比688825净利润亿元297173435444914托管业务托管业务规模万亿24327395406375托管客户数户590615644646646托管规模同比增速646242-51投资银行基础客户户17802500客户融资投放总量FPA亿元605933035973主承债务融资工具亿元16353132资料来源公司财报中泰证券研究所Part2财务分析净利润同比增181资产质量优异11营收增速受债市扰动边际下降同比97净利润同比181公司2022年营收同比增97VS1-3季度同比152净利润同比增181VS1-3季度同比增202业绩增速边际放缓主要由非息拖累1净手续费累计同比-96净其他非息累计同比911-3季度同比增幅分别为-79和4094其中主要是公允价值浮盈减少带动其他净非息增幅收缩2净利息收入同比增148VS1-3季度同比增113净息差回升支撑业绩增长3净利润同比增181较3季度边际略有走低1Q22-2022营收PPOP归母净利润分别同比增长1541761529717818015488208184202181-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评图表6宁波银行业绩累积同比图表7宁波银行业绩单季同比400053500430025003200021501000150000-50-012018202020222017201920211H171H181H191H201H211H221Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q22-100-02营收净利润PPOP营收PPOP净利润来源公司财报中泰证券研究所来源公司财报中泰证券研究所2022业绩同比增长拆分规模是支撑业绩主要正向因子对业绩增长贡献22个点其次拨备对业绩贡献15个点其他均为负向贡献细看各因子贡献边际变化情况边际对业绩贡献改善的是1息差边际上行负向贡献收窄2拨备正向贡献继续扩大3税收负向贡献收窄边际贡献减弱的是1规模增长贡献边际下降1个点2净手续费同比降幅扩大对业绩拖累加深13个点3净其他非息收入受公允价值损益变动拖累贡献由正转负4成本节约对业绩贡献由正转负图表8宁波银行业绩增长拆分累积同比图表9宁波银行业绩增长拆分单季环比20211Q221H223Q2220224Q211Q222Q223Q224Q22规模增长241283244228218规模增长5281541633净息差扩大-67-157-161-115-71净息差扩大-8373-23225701净手续费24-20-06-36-49净手续费40-11222-5949净其他非息86489975-02净其他非息-065683-127-232成本23240402-09成本-105196-40-14-137拨备-64-3063120149拨备242-245195-40259税收5457-62-74-57税收-4038-1093523税后利润296206180200180税后利润10086-2768-05来源公司财报中泰证券研究所来源公司财报中泰证券研究所12利息收入环比上升34负债端拉动净息差有所反弹资产端平稳2022净利息收入环比上升34其中生息资产规模环比增43累积年化日均净息差202环比上升3bp单季年化净息差211环比上升1bp-9-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评图表10宁波银行日均余额单季净息差图表11宁波银行收益付息率单季年化时点数550270500250450230400210350190300170250150200生息资产收益率计息负债付息率累积日均净息差来源公司财报中泰证券研究所来源公司财报中泰证券研究所净息差的环比回升主要为计息负债付息率下行贡献单季年化时点资产端收益率环比持平为428负债端付息率环比下行1bp至205资产端收益率环比维持稳定贷款利率和债券投资利率分别环比0bp-5bp我们拆解半年度资产端累积收益率较1H22下降1bp其中结构拖累1bp定价维度影响不显著定价维度看贷款收益率基本持平债券投资收益率下降1bp其中贷款各细项产品定价涨跌互现对公基本持平零售下行1bp票据上行1bp结构维度看贷款占比生息资产较1H22年初有所下降-04个点至446主要是票据占比下降零售贷款占比生息资产均有所提升较1H22提升05个点对资产端收益率进行有力支撑负债端成本2022环比1H22有所下降主要是定价因素所致发行债券与同业负债分别贡献-3bp-3bp结构方面存款占比计息负债较1H22下降16至616有所拖累图表12宁波银行资负端利率与结构因素贡献拆解-10-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评利率结构结构贡献利率贡献1H2120211H2220221H2120211H2220221H2220221H222022贷款586579538538446437450446008-002-018000对公贷款489493472473533538539541004-001-005000个人贷款733724692687388386359374-005004-005-001票据522447293315797510285006-002-007001债券投资381375343341482490474477-006001-015-001存放央行13013710612056495049000000-002001同业资产39937024525116252627000000-003000资产端合计475469425427002-001-038000存款185187176176653597632616007-003-007000发债309298280266158217190208-008005-003-003同业负债248263276255138140132145-002004002-003向央行借款27528027528251464631000-004000000负债端合计216221214210-004002-009-006净息差236226195204006-002-030006资料来源公司财报中泰证券研究所13资产负债增速及结构资产端对公零售发力负债端存款同环比大幅多增资产端全年信贷新增好于21年Q4对公零售发力票据回落1资产增速及结构2022年生息资产同比增187总贷款同比增212债券投资同比增157贷款债券投资同业业务分别占生息资产比重为446477和27占比较3Q22变动-0910和-05pcts2信贷增长情况全年贷款新增1833亿同比21年同期多增83亿其中22年信贷开门红现象相较往年显著投放更加前臵上半年投放全年信贷增量的7021年同期在62而Q4新增贷款229亿较去年同期减少34亿元主要是票据投放减少为贷款腾挪额度Q4单季对公零售和票据分别新增264177和-212亿较去年同期多增8089和-204亿对公信贷投放边际大幅抬升增量较3季度有明显增长负债端存款增长同环比大幅多增1负债增速及结构同业负债占比提升计息负债同比增178总存款同比增232存款同业负债和发债分别占计息负债比重为616176和208占比较3Q22变动-0309-07pcts2存款情况个人存款带动4季度存款新增亮眼Q4新增存款449亿较去年同期多增400亿主要受理财赎回下个人存款多增影响图表13宁波银行资产负债增速和结构占比-11-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评同比增速占比20201Q211H2120211Q221H223Q22202220201H2120211Q221H223Q222022资产贷款300259270254263243223212438446437427450455446--企业贷款213210200256279257208217235238235236242240241--个人贷款456541567273187150152174166173169156162166167--票据265-282-17515957161067737336353335464938债券投资205229223275249212174157483482490466474467477存放央行96-10844-488231053320364564981504649同业资产-339-485-29510551884100296829015162526263227生息资产合计221196217257308233204187负债存款199115132138252197195232660653589661632619616--企业存款18593116156299212218193740745752809754808728--个人存款265204198628670106322218215203191192192218发债-1201204921040905489386142134158214184190215208同业负债7608044402101711638157207189196155178167176计息负债合计221196228273321237209178绝对值百万元单季新增贷款3243948757593842629867205595673367022851单季新增存款-156311206065614907245782-48914241744913单季新增对公64453241321750183845024418398585926420单季新增个贷29397245152298887726646157101808817658单季新增票据-3403-817114646-85810315254599723-21227新增对公占比1996653666997483091741156新增个贷占比90650338733499264537773新增票据占比-105-168247-33153427289-929资料来源公司财报中泰证券研究所14存贷细拆全年对公贷款主要拉动下半年零贷改善存款定期化延续信贷投向分析全年对公主要拉动下半年零售投放回暖2022年对公零售票据5832102021年为544152022上半年为5418281对公贷款支撑规模高增新增对公投放比例58制造业租赁服务业批发零售业仍是主要投放行业新增贷款占比新增总贷款分别为1611和10去年新增占比18505145房地产投放较去年有所增加新增占比156较去年提升5个点2零售端以按揭和消费贷为增长主力新增按揭消费贷经营贷占比新增总贷款147128和42去年新增占比为8237和91上半年新增占比为61109和07图表14宁波银行比年初新增贷款占比-12-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评20172018201920201H2120211H222022农林牧渔业0900020707100001制造业231229104133151185216157建筑业2558272432255131采掘业-02-010105-01010406房地产业-16015352-03109-131156交通运输仓储和邮政业4230180112222118电力燃气及水的生产和供应企业0441290307031923金融业-0529-1018100204-03批发和零售业441442777157145230100租赁和商务服务业2871935118614805347112旅游服务业eg住宿餐饮等-18-010303020407-01信息传输计算机服务和软件3929-070404082318科研技术服务和地址勘查业0112200714073523水利环境和公共设施管理业16346-35-321058-0833对公贷款776621574483561592824683其中票据87251-05746051282102个人按揭贷款-040215129998061147消费贷21334269230185237109128经营贷20744142158155910742个人贷款224379426517439408176317注对公含票据资料来源公司报告中泰证券研究所存款情况分析全年存款定期化趋势延续个人活期占比下半年略有回升1期限来看对公端企业资金活化程度有所下降全年居民定存意愿维持高位下半年个人活期占比有所回暖企业活期存款占比293延续下行趋势较1H22下降26个点受资本市场行情低迷叠加理财赎回个人定期占比152较年初和1H22分别提升19和24个人活期占比66较年初下降04个点但相较1H22提升02个点预计是年末理财赎回对活期也有所回补2客户结构上看全年个人存款占比有明显提升票据稳中有升对应保证金存款占比提升对公个人和保证金存款占比分别为728218和54年初占比752203和45图表15宁波银行存款增速及结构同比增速占比2018201920201H2120211H2220222018201920201H2120211H222022企业活期-04126232120-0913-46403380390377340319293个人活期130215183626383-745857585783706466企业定期35422513711234041638359369350367412435435个人定期17433029827-53162236133148160132133128152保证金存款175109130872186094148454240455454存款总额14419319913213819738资料来源公司财报中泰证券研究所15净非息收入同比14Q4净其他非息拖累非息收入增幅收窄22净非息收入同比14VS1-3季度同比218截至2022年末净非息净手续费和净其他非息收入分别占比营收3513和221手续费方面手续费同比-96VS1-3季度同比-79较1-3季度降幅走阔代理类和担保类业务收入基本支撑公司全部中收分别占比818二者占比较2022上半年分别变动4-13-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评-2个百分点担保类同比81H22同比311代理服务同比-1021H22同比-682净其他非息收入同比91VS1-3季度同比409受公允价值变动损益影响浮盈减少净其他非息收入增幅收缩图表16宁波银行净非息收入同比增速图表17宁波银行净非息收入占比营收情况120050045010004008003506003002504002002001500010050-20000-400净非息收入净手续费收入净其他非息收入净非息收入净手续费收入净其他非息收入资料来源公司财报中泰证券研究所资料来源公司财报中泰证券研究所图表18宁波银行净手续费收入同比增速与结构资料来源公司财报中泰证券研究所16资产质量不良率环比下降至075为历史最优安全边际维持较高水平宁波银行总体资产质量非常扎实稳健对生成的不良处臵及时安全边际高-14-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评不良维度不良率环比下行至075的历史最低水平1不良率环比降2bp至0752单季年化不良净生成073环比下行7bp同比下行21bp3关注类占比环比上行11bp至058总体仍在低位逾期维度逾期3个月以上占比有所下降逾期率环比略有抬升逾期率为081较1H22上升5bp其中逾期3个月以上占比总贷款较1H22下降5bp至051逾期占比不良10753较1H22提升85个百分点拨备维度安全边际处于较高水平在优异资产质量下预计拨备释放利润拨备覆盖率5049较3Q22环比下降153个百分点拨贷比379较3Q22环比下降21bp图表19宁波银行资产质量多维度指标2018201920201H2120211Q221H223Q222022环比变动同比变动不良维度不良率078078079079077077077077075-002-002不良净生成率单季年化085054076031094108106080073-007-021不良核销转出率40235698689333476831106181156711148112030554372关注类占比055074050039048051048047058011010关注不良贷款总额133152129118124128125124133009009关注不良净生成率021139069054139136109081122041-018逾期维度较1H22变动同比变动逾期率089086080084076076081005005逾期90天以上贷款总额064072066069054056051-005-003逾期净生成率单季年化034029050061067112091-021024逾期90天以上净成率单季年化028030065055050110067-042017逾期不良113571103110051106519850990510753848903逾期90天以上不良贷款余额8246921882738763707773556782-573-295拨备维度环比变动同比变动信用成本累积102136126122125166112-013拨备覆盖率521935239550555510195255052482521815202050492-1528-2058拨备贷款总额408410401402403406400400379-021-024资料来源公司财报中泰证券研究所各业务条线资产质量情况对公不良率环比继续压降零售不良率环有所抬升1对公不良较1H22下降11bp至043对公端资产质量持续优化房地产不良率环比下降46bp至041制造业不良率环比下降15bp至039低位2零售不良率较1H22提升6bp至139预计是个人消费贷和经营贷在疫情扰动经济承压背景下压力边际有所提升图表20宁波银行各行业不良率情况-15-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评201920201H2120211H222022环比变动农林牧渔业019013010制造业098116096044054039-015建筑业082071053051042040-002房地产业102137148093087041-046交通运输仓储和邮政业099034029014014012-002电力燃气及水的生产和供应企业000000000004004004000批发和零售业162099068084064064000租赁和商务服务业006021019009019013-006旅游服务业eg住宿餐饮等438277294153099信息传输计算机服务和软件160188131330155150-005科研技术服务和地质勘查业141052012007007053046水利环境和公共设施管理业000052050045039032-007居民服务和其他服务业054000296131099042-057卫生社会保障和社会服务业000044041103090041-049文化教育体育和娱乐业188000000021027025-002公司贷款082085071054054043-011零售贷款092089106124133139006资料来源公司财报中泰证券研究所17其他业务管理费同比增107增速较3Q22的146边际下降4季度成本收入比较去年同期有所上升同比上升34个百分点至46主要是收入边际放缓所致图表21宁波银行单季成本收入比图表22宁波银行管理费细项同比增速情况百万元500费用规模百万元同比增速4504001H2120211H2220221H2120211H222022350300员工费用58741260271791364827924322283250业务费用17624992183157512610939152200150折旧与摊销956190698520891188963309610050业务及管理费859219500999521582273249163107003Q202Q221Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q223Q224Q22成本收入比来源公司财报中泰证券研究所来源公司财报中泰证券研究所图表23宁波银行员工数变动情况-16-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评员工数比年初新增员工数比年初新增资产规模占比2020202120222020202120222022202020212022员工总数2429124177270666954-1142889总行425945504893683291343237130399237资金营运中心12914014919119142135183-20上海分行179716051747457-192142731084476杭州分行163615091641436-12713244462046南京分行165915111564594-1485342372440深圳分行114610841189218-62105561444125苏州分行137213621392387-103047541448温州分行1059967995400-922816151232北京分行149412991300522-195159894753无锡分行112311111150345-123932321340金华分行668680749244126910120918绍兴分行615609683225-67413141123台州分行580556600273-244410121119嘉兴分行534556632279227616252335丽水分行28328832917754105090611湖州分行293325390195326506101118衢州分行189232297189436504080613舟山分行146198146520211永赢基金2523173447265270101永赢租赁53279011134052583234161宁银理财1211661934645270103宁银消金11410323资料来源公司财报中泰证券研究所核心一级资本充足率环比下降4Q22核心一级一级资本充足率分别为97510711518环比下降21bp24bp103bp风险加权资产环比37生息资产环比43贷款环比22主要是受公允价值计量且其变动计入其他综合收益的资产公允价值下跌影响前十大股东变动增持香港中央结算增持3745万股至持股636图表24宁波银行前十大股东持股情况2022十大股东明细方向持股数量股持股数量变动股占总股本比例持股比例变动宁波开发投资集团有限公司不变1237489845018740000000新加坡华侨银行有限公司不变1233993375018690000000雅戈尔集团股份有限公司不变54990252408330000000香港中央结算有限公司增加419738459374526006360005700华茂集团股份有限公司不变163417509852470000000宁波富邦控股集团有限公司不变1204939791291820000000新加坡华侨银行有限公司QFII不变8777020801330000000宁兴宁波资产管理有限公司不变8534820301290000000宁波市轨道交通集团有限公司不变7831039401190000000中央汇金资产管理有限责任公司不变7549636601140000000合计4051960862607900来源公司财报中泰证券研究所投资建议宁波银行是我们持续推荐的优质银行市场化机制使其成长的持续性最强宁波银行资产质量优异且经历了周期检验高盈利高成长持续公司市场机制灵活管理层优秀是稀缺性的优质银行代表公司当前股价对应2023E2024EPB104X091XPE701X615X-17-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评宁波银行深化多元利润中心建设财富管理是新跑道未来公司仍能持续保持较快速增长我们维持重点推荐注根据已出年报我们微调盈利预测预计2023-2024年归母净利润为264亿和299亿前值为273亿和328亿风险提示经济下滑超预期公司经营不及预期-18-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评图表25宁波银行盈利预测表每股指标2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025EPE804701615545净利息收入37521425774754853867PB117104091079手续费净收入7466821390349937EPS338388442499营业收入57872649647217380954BVPS2314262430013425业务及管理费21582227372526128334每股股利05080091102拨备前利润35711415934619951814盈利能力拨备10431140561494016577净息差174169165162税前利润25280275373125935237贷款收益率547545545545税后利润23132264363000933828生息资产收益率365364365366归属母公司净利润23075263682992733730存款付息率184184184184资产负债表百万元计息负债成本率212214216217贷款总额1046002120290213953661618625ROAA105102099096债券投资1119012128686414798941701878ROAE1606161716111590同业资产63563667417007873582成本收入比3729350035003500生息资产2344152268725330917743558093业绩与规模增长资产总额2366097280409232541403783739净利息收入148135117133存款1297085145273516270631822311营业收入97123111122同业负债370886463608579510724388拨备前利润88165111122发行债券436845567899681479817775归属母公司净利润181143135127计息负债2104816248424228880523364474净手续费收入-96100100100负债总额2197571261499230400553541552贷款余额2125150016001600股本6604660466046604生息资产187146151151归属母公司股东权益167626188110212996240989存款余额232120120120所有者权益总额168526189100214085242187计息负债178180163165资本状况资产质量资本充足率1518137612591154不良率075078078078核心资本充足率975923881839拨备覆盖率5053505150384962杠杆率1344140414831520拨贷比379394393387RORWA161155147138不良净生成率100075075075风险加权系数6552663468607080资料来源公司财报中泰证券研究所-19-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外-20-请务必阅读正文之后的重要声明部分