规模高增 +息差提升+减值节约，驱动利润同比+18%。2022年全年营收/归母净利润同比增速分别为9.7%、18.1%，Q4单季度增速分别为-5.8%、12.3%。收入方面：1）利息净收入同比+14.8%（Q4单季度同比+25.0%），其中规模维持高速扩张，净息差环比继续回升3bp至2.02%，带动利息净收入增速上行；2）手续费净收入同比-9.6%（Q4单季度同比-13.3%），主要是受债市波动和资本市场影响，财富业务收入下降；3）其他非息收入同比+9.1%（Q4单季度同比-82.4%），主要是债市短期波动影响公允价值。成本方面：2022全年成本收入比提升至37.3%；信用减值损失同比-15.7%，信用成本下行至1.09%，拨备释放反哺利润。
　　贷款维持双位数扩张，Q4投放结构显著优化。2022年总资产同比+17.4%，贷款同比+21.4%。Q4单季度信贷投放229亿，其中对公和零售分别投放264亿、177亿，而票据贴现量大幅减少212亿，带动信贷结构显著优化（全年对公/零售/票贴分别贡献55%、32%、13%，相较于Q3末分别为46%、25%、28%）。展望2023年，预计随着经济逐步复苏+子公司永赢租赁和宁银消金全国性展业，普惠小微、消费贷、信用卡等需求有望逐渐恢复。负债方面，2022年总负债同比+17.8%，存款同比+23.3%，存款占付息负债比重提升至60.7%。定价方面，全年净息差2.02%，环比继续回升+3bp，主要由负债端节约带动。
　　资产质量持续优异，拨备小幅下降至505%，维持上市银行第一梯队。2022年末，不良率环比-2bp，关注率环比+11bp，拨备环比-15pct，拨贷比环比-21bp。资产质量穿越周期检验，自2018年维持0.8%以下低位。拨备下降至505%，在资产质量稳定情况下，加大不良贷款核销力度（22年核销74亿，去年同期37亿）；同时也受到收购消金公司并表在22Q4一次性摊薄的影响。拆分不良来看：①对公不良率稳步下行至0.43%，其中制造业、房地产业不良率显著下降。②零售不良率略有上升至1.39%，预计主要受市场需求较弱，不良认定趋严的影响。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2023、2024年EPS分别为4.10元和4.86元，预计2023年底每股净资产为26.17元，以2023年4月5日收盘价计算，对应2023年底PB为1.04倍。维持对公司的“增持”评级。
　　风险提示：资产质量超预期波动，转型推进不及预期

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId银行II宁波银行002142titleinvestSuggestion增持息差回升复苏渐显investS维持宁波银行2022年年报点评uggesti公onChancreateTime12023年4月6日ge司投资要点点相关报告relatedReport评summary规模高增息差提升减值节约驱动利润同比182022年全年营收报归母净利润同比增速分别为97181Q4单季度增速分别为-58123收入方面1利息净收入同比148Q4单季度同比250告其中规模维持高速扩张净息差环比继续回升3bp至202带动利息净分析师emailAuthor收入增速上行2手续费净收入同比-96Q4单季度同比-133主陈绍兴assAuthorSACS0190517070003要是受债市波动和资本市场影响财富业务收入下降3其他非息收入chenshaoxxyzqcomcn同比91Q4单季度同比-824主要是债市短期波动影响公允价值王尘成本方面2022全年成本收入比提升至373信用减值损失同比-157SACS0190520060001信用成本下行至109拨备释放反哺利润wangchenyjyxyzqcomcn贷款维持双位数扩张Q4投放结构显著优化2022年总资产同比174曹欣童贷款同比214Q4单季度信贷投放229亿其中对公和零售分别投放SACS0190522060001caoxintongxyzqcomcn264亿177亿而票据贴现量大幅减少212亿带动信贷结构显著优化全年对公零售票贴分别贡献553213相较于Q3末分别为462528展望2023年预计随着经济逐步复苏子公司永赢租赁和宁银消金全国性展业普惠小微消费贷信用卡等需求有望逐渐恢复负债方面2022年总负债同比178存款同比233存款占付息负债比重提升至607定价方面全年净息差202环比继续回升3bp主要由负债端节约带动资产质量持续优异拨备小幅下降至505维持上市银行第一梯队2022年末不良率环比-2bp关注率环比11bp拨备环比-15pct拨贷比环比-21bp资产质量穿越周期检验自2018年维持08以下低位拨备下降至505在资产质量稳定情况下加大不良贷款核销力度22年核销74亿去年同期37亿同时也受到收购消金公司并表在22Q4一次性摊薄的影响拆分不良来看对公不良率稳步下行至043其中制造业房地产业不良率显著下降零售不良率略有上升至139预计主要受市场需求较弱不良认定趋严的影响盈利预测与评级我们预计公司20232024年EPS分别为410元和486元预计2023年底每股净资产为2617元以2023年4月5日收盘价计算对应2023年底PB为104倍维持对公司的增持评级风险提示资产质量超预期波动转型推进不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告不带市场行情报告正文事件宁波银行4月6日晚公布2022年年度报告公司实现营业收入57879亿元同比增长97实现归母净利润23075亿元同比增长181点评规模高增息差提升减值节约驱动利润同比182022年全年营收归母净利润同比增速分别为97181Q4单季度增速分别为-58123收入方面1利息净收入同比148Q4单季度同比250其中规模维持高速扩张贷款同比214净息差环比继续回升3bp至202带动利息净收入增速上行2手续费净收入同比-96Q4单季度同比-133主要是受债市波动和资本市场影响财富业务收入下降3其他非息收入同比91Q4单季度同比-824主要是债市短期波动影响公允价值成本方面2022全年成本收入比提升至373主要由于公司为深化大零售战略实施普惠小微财富管理业务团队人员配置增加产能还有待释放同时持续加大金融科技投入提升数字化经营能力信用减值损失同比-157主要是金融投资结构调整资管计划和信托计划投资规模下降带动金融投资减值减少信用成本下行至109拨备释放反哺利润贷款维持双位数扩张Q4投放结构显著优化2022年总资产同比174贷款同比214Q4单季度信贷投放229亿其中对公和零售分别投放264亿177亿而票据贴现量大幅减少212亿带动信贷结构显著优化全年对公零售票贴分别贡献553213相较于Q3末分别为462528展望2023年预计随着经济逐步复苏子公司永赢租赁和宁银消金全国性展业普惠小微消费贷信用卡等需求有望逐渐恢复负债方面2022年总负债同比178存款同比233存款占付息负债比重提升至607一方面通过商业模式升级和数字化转型继续扩大客户服务的价值链促进优质存款稳定沉淀另一方面积极扩展存款来源夯实存款基础定价方面全年净息差202环比继续回升3bp主要由负债端节约带动资产质量持续优异拨备小幅下降至505维持上市银行第一梯队2022年末不良率环比-2bp关注率环比11bp拨备环比-15pct拨贷比环比-21bp资产质量穿越周期检验自2018年维持08以下低位拨备下降至505在资产质量稳定情况下加大不良贷款核销力度22年核销74亿去年同期37亿同时也受到收购消金公司并表在22Q4一次性摊薄的影响拆分不良来看对公不良率稳步下行至043其中制造业房地产业不良率显著下降零售不良率略有上升至139预计主要受市场需求较弱不良认定趋严的影响请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告不带市场行情资本方面截至2022年末核心一级一级及总资本充足率分别为9751071和1518盈利预测与评级我们预计公司20232024年EPS分别为410元和486元预计2023年底每股净资产为2617元以2023年4月5日收盘价计算对应2023年底PB为104倍维持对公司的增持评级风险提示资产质量超预期波动转型推进不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告不带市场行情盈利预测单位百万元图表1资产负债表预测百万元年份202120222023E2024E2025E总资产20156072366097284399334128914139093生息资产19658672336909279844433549624007580贷款8324431010817119918414226541671689占比423433429424417现金和准备金97596117044138113165430198151占比5050494949存放同业4925563563688037447480613占比2527252220债券投资9865731145485139234416924032057126占比502490498504513总负债18656072197571265547631993733894612付息负债18141902160073260236731353863777774同业存放329277370886450814547968666058占比182172173175176存款10623281310305156946818798912251713占比586607603600596应付债券422585478882582084707527860003占比233222224226228总权益150000168526188517213517244480总母公司权益149424167626187617212617243580数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理与预测图表2利润表预测百万元年份202120222023E2024E2025E营业总收入5277457879645707374584404净利息收入3269737521432815094759978手续费净收入82627466806888759762其他收入1181512892132211392314663营业总支出3229632487349523868242721营业税金413467517590675业务及管理费1950021582248192854231853资产减值损失12377104319609954310186营业利润2047825392296183506341683营业外收支合计-33-112-88-88-226利润总额2044525280295303497541457所得税8362148236227983317净利润1960923132271683217738140归属母公司净利润1954623075270873208138026EPS元313338410486576BVPS元20392314261729953464ROAE16631556166417311783ROAA108106104103101数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理与预测请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-公司点评报告不带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间月内公司股价或行业指数相对同股票评级减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级准香港市场以恒生指数为基准美推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数国市场以标普500或纳斯达克综合指数行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报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