核心观点
　　2022年宁波银行业绩保持高增，净利息收入表现亮眼，债市波动拖累营收。净息差延续回升趋势，彰显其卓越的获取资产、管理资产和风险定价的能力，以及核心账户沉淀低成本资金的负债优势。我们认为，宁波银行是今年经济复苏、实体信贷需求回暖的核心受益者，2023年营收增速将改善，维持买入评级和银行板块首推组合。
　　事件
　　4月5日，宁波银行披露2022年业绩报告，全年实现营业收入578.8亿元，同比增长9.7%（9M22：15.2%）；归母净利润230.8亿元，同比增长18.1%（9M22：20.2%）。4Q22不良率季度环比下降2bps至0.75%，拨备覆盖率季度环比下降15.3pct至504.9%。
　　简评
　　1、业绩持续高增长,净利息收入表现亮眼，债市波动拖累营收。2022年宁波银行营业收入同比增长9.7%，较9M22下降5.5pct，其中净利息收入、净手续费收入和其他非息收入分别同比变动14.8%、-9.6%、9.1%。净利息收入增长非常强劲，较9M22增速提高3.5pct，但由于四季度债券市场大跌对营收产生极大拖累，4Q22其他非息收入同比减少82.4%。
　　强劲的规模扩张与优异的资产质量为宁波银行业绩的持续高增提供保障。业绩归因上看，规模增长、拨备少提分别正向贡献25.5%、14.8%的利润，息差缩窄、实际税率变动分别对利润形成16.4%、5.7%的负向贡献。展望2023年，宁波银行是经济复苏的核心受益者，企稳回升的净息差、持续高增的规模扩张以及稳健的资产质量将帮助其保持20%的业绩增速中枢。
　　2、贷款重定价久期短，存款成本进一步优化，助力息差继续回升。在疫情以及对实体经济减费让利等多重因素影响下，宁波银行2022年全年净息差同比下降19bps至2.02%，但环比9M22上升3bps，较年中上升6bps，贷款重定价的影响已经在上半年反映完毕，2023年息差企稳回升趋势比较明朗。
　　资产端，贷款结构优化、重定价周期短叠加优异的资产获取能力，助力宁波银行2H22贷款收益率降幅显著缩窄。宁波银行2022年贷款规模同比增长21.2%，占总资产比重同比提高1.4pct，资产结构进一步优化。信贷结构方面，尽管四季度疫情影响较大，但宁波银行贷款结构明显优化，4Q22一般对公贷款、票据贴现、零售贷款增量占比分别为116%、-93%和77%，低利率的票据贴现显著压降，票据占总贷款比重季度环比下降2.3pct至8.5%。贷款行业方面，宁波银行抓住业务机会，2H22对公房地产和按揭增量占比分别为80%和34%。结构优化、重定价周期短以及优秀的资产获取能力助力贷款定价降幅收窄，2022年对公贷款（含贴现）收益率为4.44%，环比1H22仅减少1bp，零售贷款收益率为6.92%，环比1H22仅减少5bps。
　　负债端，核心客户账户积累与大财富战略助力存款成本逆势下行。2022年宁波银行存款规模同比增长23.2%，占比同比上升2.6pct至59.0%。存款客户结构上看，流动性充裕叠加风险偏好下降，居民储蓄意愿增强，宁波银行零售存款占比同比上升1.5pct至21.8%。存款期限结构上看，客户定期存款比重同比增加4.2pct至58.7%，环比1H22上升2.4pct。针对存款定期化趋势的不断蔓延，宁波银行坚持量价均衡原则，通过实行存款分类管理，有效管控存款成本，2022年宁波银行客户存款成本为1.77%，同比下降6bps，环比1H22下降3bps。其中，零售存款成本2.22%，同比下降4bps，环比1H22下降41bps。
　　3、资产质量进一步夯实，拨备覆盖率同业领先。4Q22宁波银行不良率0.75%，同比、季度环比均下降2bps，不良率水平远低于行业平均水平。4Q22加回核销不良生成率（测算值）季度环比减少32bps至0.51%，2022年全年信用成本为1.12%，同比下降13bps。不良认定标准方面，逾期90天以上贷款占不良贷款比重环比1H22下降5.73pct至67.82%，不良认定标准继续收紧。拨备覆盖率504.9%，季度环比减少15.3pct，但仍保持500%以上的高位。前瞻性指标小幅提升，绝对水平仍非常低，截至2022年末，宁波银行关注率0.58%，环比1H22上升10bps,逾期率0.81%，环比1H22增加5bps。
　　分行业来看，2022年公司贷款（含贴现）不良率为0.37%，公司贷款不良率保持上市银行最优质水平且大幅领先同业；其中房地产业较年中下降46bps至0.41%，制造业较年中下降15bps至0.39%，租赁与商服业较年中下降6bps至0.13%。2022年零售贷款不良率1.39%，环比1H22上升6bps，主要因为宁波银行以消费和经营贷为主的零售信贷结构，在四季度疫情和经济影响下，个人还款能力有所下降，符合行业共同趋势。
　　4、财富管理体系持续完善，中收增长潜力十足。2021年以来，宁波银行布局财富管理业务，积极进行客户投教服务，目前已经初步形成财富业务的商业模式。2022年大财富管理业务收入（代理类+托管类）75亿元，同比减少10%，主要受到债市波动和资本市场影响。在财富管理行业整体相对疲弱的背景下，宁波银行依然实现了较好的发展。截至2022年，宁波AUM达到8056亿元，同比增长22.8%，其中非货币公募基金保有规模1022亿、股票+混合公募基金保有规模446亿，保持城商行第一；在行业普遍较中期下降的背景下，理财规模3967