由于其他行业的分流效应，电力设备多个板块目前处于估值底部区间，随着年报的陆续发布以及一季度行业数据的披露，估值有望回归，此种情形下，我们更推荐关注业绩确定性高的子赛道的底部反转机会：
　　1.新型电力系统建设下，特高压向好趋势不改。（1）本轮核准开工或超15年高峰。2023年十四五已规划线路中相对可明确进度的为核准5条直流，开工5直1交；根据三批风光大基地的配套特高压通道来看，十四五缺口数量至少为4条。（2）看好特高压直流的换流变和换流阀环节。直流数量更多、弹性更大、核心设备价值量也更高、格局更优。
　　2.中美大储共振，储能逆变器打造新成长极。（1）美国大储在IRA法案加持、双反暂停下，组件进口数量恢复，大储将伴随光伏装机恢复而爆发，国内大储在山东独立储能模式逐渐跑通下，经济性优于电源侧配储，储备项目有望释放。（2）储能PCS在储能中占比10%-15%，是储能系统的关键零部件，竞争格局未定，后进者竞争趋于激烈，看好在渠道建设、认证、可融资性等多方面拥有竞争力的先入厂商。
　　3.交付预计恢复，产品迭代期关注二线海缆企业弹性。（1）2022年海风项目招标增量显著，但受疫情影响，叠加原材料成本高企因素，装机低于市场预期，预计2023年海风项目的交付将迎来高景气，装机有望达到10GW，也预示着海缆的高交付。（2）海缆环节目前处于产品迭代期，由低压向高压迭代，后续将持续由交流向直流、由固定式向漂浮式迭代，当前迭代过程中，一线企业仍有优势，但二线企业逐步突围，考虑到海缆毛利率明显高于陆缆，以及当前二线企业海缆业务占比较低，海缆项目的交付将为二线企业带来明显的业绩弹性。
　　

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号电新大跌之后的底部反转机会工业电力设备2023年二季度策略报告工业组郑非凡从业资格号F03088415投资咨询号Z0016667重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任核心观点由于其他行业的分流效应电力设备多个板块目前处于估值底部区间随着年报的陆续发布以及一季度行业数据的披露估值有望回归此种情形下我们更推荐关注业绩确定性高的子赛道的底部反转机会1新型电力系统建设下特高压向好趋势不改1本轮核准开工或超15年高峰2023年十四五已规划线路中相对可明确进度的为核准5条直流开工5直1交根据三批风光大基地的配套特高压通道来看十四五缺口数量至少为4条2看好特高压直流的换流变和换流阀环节直流数量更多弹性更大核心设备价值量也更高格局更优2中美大储共振储能逆变器打造新成长极1美国大储在IRA法案加持双反暂停下组件进口数量恢复大储将伴随光伏装机恢复而爆发国内大储在山东独立储能模式逐渐跑通下经济性优于电源侧配储储备项目有望释放2储能PCS在储能中占比10-15是储能系统的关键零部件竞争格局未定后进者竞争趋于激烈看好在渠道建设认证可融资性等多方面拥有竞争力的先入厂商3交付预计恢复产品迭代期关注二线海缆企业弹性12022年海风项目招标增量显著但受疫情影响叠加原材料成本高企因素装机低于市场预期预计2023年海风项目的交付将迎来高景气装机有望达到10GW也预示着海缆的高交付2海缆环节目前处于产品迭代期由低压向高压迭代后续将持续由交流向直流由固定式向漂浮式迭代当前迭代过程中一线企业仍有优势但二线企业逐步突围考虑到海缆毛利率明显高于陆缆以及当前二线企业海缆业务占比较低海缆项目的交付将为二线企业带来明显的业绩弹性1目录1季度策略报告2行情回顾3电网设备4逆变器5海缆6大宗联动重要提示本公众号难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任电力设备多个板块处于估值底部区间电力设备多个子板块PETTM处于底部倍100配电设备电网自动化设备光伏设备风电设备90807060504030201002019142019442019742019104202014202044202074202010420211420214420217420211042022142022442022742022104202314重要提示本公众号难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关资料来源同花顺中信期货研究所特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任3111国网投资回顾电网投资重启国网历年电网实际投资情况亿元国网实际投资额yoy右轴6000逆周期调节叠加电源侧变20经济刺激与用电需求带动下国网投化电网投资重启供给侧改革投资放缓5094资额持续上升49644854488948825000452144734605153855400033791030193054300026445200001000-50-102010201120122013201420152016201720182019202020212022全社会用电量增速电网投资的逆周期调节特性国内清洁能源发电量占比电网基本建设投资完成额同比全社会用电量累计同比40GDP不变价同比右轴128风电发电量占比光伏发电量占比307253010620208155101064530402-5-1021-10201312014420157201610201812019420207202110-20002009201020112012201320142015201620172018201920202021201020112012201320142015201620172018201920202021重要提示本公众号难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任资料来源国W家ind电网国家W电in网d中信期货研究所4112国网未来投资主线新型电力系统的建设国网未来的投资主线为建设新型电力系统目前国内主要碳排放来自于电力部门化石燃料发电金属冶炼非金属矿产交通运输等等为实现双碳目标电力交通部分的碳减排至关重要习总书记也强调要构建以新能源为主体的新型电力系统在此思路指导下辛保安董事长也多次发表文章和讲话推进新型电力系统的建设碳排放按行业划分2019年新董事长上任后的相关表态时间事件文件主要内容石油加工1完善特高压骨干网架和跨区域电力传输加炼焦2其他快电网向能源互联网升级2增强电网系统调运输仓132021年7月加快建设新型电力系统助力实现双碳目标节能力加大抽水蓄能建设推进新型储能应用储邮电服生产和供应3实施新型电力系统科技攻关4拓展电能替务8的电力蒸代广度深度汽和热水未来五年计划投入3500亿美元推进电网转型升非金属矿产47112021年9月2021能源电力转型国际论坛级随着双碳进程加快和能源转型深化亟待加快构建新型电力系统黑色金属冶推进能源清洁低碳转型亟待加快构建新型电力积极构建新型电力系统坚定不移走绿色发展之炼及压延加2022年3月系统以新能源为供给主体以坚强智能电网为路主旨演讲工业19枢纽平台以源网荷储互动和多能互补为支撑习总书记也强调要构建新型电力系统坚决扛起电网责任发布构建新型电力系统行动国家电网新型电力系统科技攻关行动计划2022专项方案发起成立新型电力系统技术创新联盟努2022年5月重大科技项目责任状签订视频会议力争当能源清洁低碳转型的推动者先行者引领者电网是构建新型电力系统的关键环节大力推进辛保安在求是杂志刊发署名文章为美好生活新能源供给消纳体系建设加快建设现代智慧配2022年8月充电为美丽中国赋能电网加快抽水蓄能电站建设支持新型储能规模化应用携手并进协同攻关构建新型电力系统深化改革2022年9月辛保安与国电投董事长钱智民总经理江毅会谈强强联合推动新能源绿色转型统筹电力保供和能源转型推进煤电与新能源优2022年10二十大中央企业系统代表团会议化组合加快构建新型电力系统坚决保障能源月电力安全供应重要提示本公众号难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特资料来源国家电网中信期货研究所性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任资料来源Wind国家W电in网dCCTV中信期货研究所5113新型电力系统建设重点投资方向特高压投资原因特高压适用于远距离高效输电助力风光消纳我国风光装机与用电负荷区域呈现逆向分布风光装机主要分布在三北地区用电负荷集中于东部地区造成了发用电区位上的不匹配而作为目前最先进的输电技术特高压具有远距离大容量低损耗高效率少占地的综合优势可实现清洁电力的高效输送具体来说1000kV特高压交流输电线路输送功率约为500kV输电线路5倍1100kV特高压直流输电能力是500kV输电线路的4倍在输送相同功率的情况下1000kV特高压交流和1100kV特高压直流的输电距离分别是500kV输电线路的4倍和5倍而线路损耗只有500kV线路的25输送同样的功率采用1000kV线路输电与500kV的线路相比单位容量线路走廊占地减小30可节省60的土地资源风光装机区域深浅与负荷区域气泡交流特高压对比超高压优势突出直流特高压对比超高压优势突出深浅逆向分布倍数倍数61000KV特高压交流500KV交流61100KV特高压直流500KV直流5555444444333322111111111100输电容量输电距离走廊效率输电损耗输电容量输电距离走廊效率输电损耗重要提示本公众号难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特资料来源资料国来家源能源局国家能源北局极星北极电星力电网力网中信中信期期货货研研究究所所性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任WindWind6114历轮特高压行情回顾各轮特高压行情回顾双碳投资元年能源局国家电网等纷纷表态2020年特高压成为明确特高压在清洁能源消纳强4000为防治大气污染国家推动了12条特高周收盘价炒大基地主题压输电通道建设15年是核准高峰但新基建战略的重点投十四五规划化网架结构等方面的重要作用向领域之一国家电3500由于大盘暴涨暴跌没有独立行情网调高了特高压投资1617年投运高峰2018年9月国家能源3000规模核准投运高局重启特高压建设发峰布12条特高压线路建设2500计划20001500100050002013320139201432014920153201592016320169201732017920183201892019320199202032020920213202192022320229特高压历年核准条数特高压历年开工条数特高压历年投运条数核准条数开工条数投运条数1081078685664748364875557752444624243333122233222111121111111110002008201020122013201420152016201720182019202020212022重要提示本公众号难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任资料来源Wind国家电网中信期货研究所7115本轮特高压核准开工数量接近或超过15年十四五已规划线路中相对可明确进度的为核准5条直流开工5直1交十四五已经规划的特高压线路中直流方面金上-湖北于23年1月核准2月中旬开工陇东-山东哈密-重庆陕西-安徽宁夏-湖南均已通过环评审批预计今年核准开工交流方面张北-胜利交流扩去年9月已经核准今年有望开工十四五规划线路的进展情况标红线路今年已经开工或预计开工线路长度公输送能力电压等级序号项目名称项目类型项目状态核准时间开工时间投运时间电网公司投资额亿元里GWkV1南昌-长沙交流已投运2020年12月2021年2月2021年12月国网10264861000广东电网直流背靠背广州工2程直流柔直已投运2020年7月2020年11月2022年3月南网5159500广东电网直流背靠背东莞工3程直流柔直已投运2020年11月2020年11月2022年5月南网48595004白鹤滩-江苏直流混合柔直已投运2020年11月2020年12月2022年7月国网307208888005荆门-武汉交流已投运2020年12月2021年3月2022年12月国网653516992610006白鹤滩-浙江直流已投运2021年7月2021年10月2022年12月国网3072140288007南阳-荆门-长沙交流已投运2021年4月2021年6月2022年10月国网10436258610008闽粤互联直流已投运2020年12月2021年4月2022年9月国网南网3230321009驻马店-武汉扩交流建设中2021年11月2022年3月2023E国网38287100010福州-厦门扩交流建设中2022年1月2022年3月2023E国网71238410011武汉-南昌扩交流建设中2022年6月2022年9月2024E国网8294566100012川渝交流交流建设中2022年5月2022年9月2025E国网2886582100013金上-湖北直流建设中2023年1月2023年2月2024E国网3351901880014张北-胜利交流扩交流待开工2022年9月国网70140100015陇东-山东直流建设中2023年2月2023年3月2024E国网20669379880016哈密-重庆直流待核准通过环评2023E2023E国网2002238880017陕西-安徽直流待核准通过环评2023E2023E2025E国网80018宁夏-湖南直流待核准通过环评国网80019蒙西-京津冀直流待核准可研国网66020藏东南-粤港澳大湾区直流待核准可研南网80021陕西-河南直流待核准国网22外电入浙直流待核准国网80023大同-怀来-天津北-天津南交流待核准国网1000重要提示本公众号难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关资料来源国家电网南方电网中信期货研究所特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任8115本轮特高压核准开工数量接近或超过15年续十四五尚未明确规划的大基地特高压缺口至少为4条第一批风光大基地全面开工部分已经完工计划就地消纳50外送以存量特高压为主第二批风光大基地十四五期间计划建成200GW其中外送150GW根据配套特高压通道来看其中有4条目前尚未规划第三批风光大基地目前也已经形成项目清单部分省份如内蒙古正在推动开建综合来看十四五缺口数量至少为4条第二批风光大基地特高压缺口为4条项目名称本地万千瓦外送万千瓦外送消纳市场外送通道线路规划鄂尔多斯新能源项目400华北存量蒙西至天津南通道鄂尔多斯中北部新能源项目10001000华北新建蒙西至京津冀通道已规划鄂尔多斯南部新能源项目5001000中东部新建蒙西外送通道尚未规划库布齐沙漠15002400阿拉善新能源项目11001000华北新建蒙西外送通道尚未规划乌兰布和沙漠11001000新建宁夏至湖南外送通道新建贺兰山至中前者已规划后者腾格里沙漠基地东南部新能源项目6002200华中中东部东部外送通道尚未规划腾格里沙漠基地河西新能源项目6001100华东新建河西至浙江外送通道已规划腾格里沙漠12003300酒泉西部新能源项目1100中东部新建酒泉至中东部外送通道尚未规划阿拉善新能源项目600本地新建省内通道河西嘉酒新能源项目600本地新建省内通道巴丹吉林沙漠12001100陕北采煤沉陷区新能源项目600华中存量陕北至湖北外送通道宁夏采煤沉陷区新能源项目600华东存量宁夏至浙江外送通道蒙西鄂尔多斯采煤沉陷区项目400华北存量上海庙至山东外送通道陕北采煤沉陷区新能源项目300华北存量府谷锦界电厂点对网外送通道陕北采煤沉陷区新能源项目500华东新建陕北至安徽外送通道已规划陕北采煤沉陷区新能源项目500华中新建陕西至河南外送通道已规划晋北采煤沉陷区新能源项目800华北新建大同-怀来-天津北-天津南外送通道已规划采煤沉陷区03700其他3500合计500015000重要提示本公众号难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关资料来源国家发改委国家能源局中信期货研究所特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任9115本轮特高压核准开工数量接近或超过15年续除大基地缺口外可能出炉增量新线路据不完全统计部分地方政府的十四五规划文件提到了新线路其不完全与第二批大基地尚未规划的线路重合即为增量的新线路十四五期间有望出炉部分地方政府十四五文件提到新线路省份文件相关内容积极推动鄂尔多斯-薛家湾-乌兰察布-张北陕北-晋北-石家庄北大同-怀来-天津北-天津南胜北京北京市十四五时期能源发展规划利锡盟-张北1000千伏特高压通道规划建设山东山东省电力发展十四五规划加快陇东至山东特高压直流输电通道建设适时推动第五条直流输电通道纳入国家电力规划积极争取国家在河西金昌张掖武威和酒泉地区规划布局以输送新能源为主的特高压直甘肃省十四五能源发展规划流输电工程为河西高比例清洁能源基地开发和外送提供支撑甘肃加快推进甘肃酒泉-上海崇明特高压直流输电工程前期工作积极争取由阿克塞为起点的酒泉-华酒泉市十四五能源发展规划南第三条特高压直流外送通道纳入国家电网规划尽早启动项目前期工作立足打造国家清洁能源产业高地战略定位重点围绕海西清洁能源基地开发推进第2条特高压青海青海省十四五能源发展规划直流外送通道研究论证工作上海上海市能源发展十四五规划谋划新的特高压通道以崇明为落点同步规划外电入沪特高压通道深入研究特高压过江方案核准开工尽早建成白鹤滩至浙江特高压直流加快建成送浙第四回特高压直流同步启动省内特浙江浙江省电力发展十四五规划高压交流环网重要提示本公众号难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特资料来源各地方政府官网中信期货研究所性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任10115本轮特高压核准开工数量接近或超过15年续后续进度有望加快总体来看本轮特高压核准开工数量接近或超过15年从历史线路的建设时间来看近年来呈现缩短趋势开工到投运一般耗时15-2年待规划和待核准的线路要在十四五期间完成投运2024H1是最晚开工时点风光项目的建设时间为05-1年短于特高压但从大基地的配套特高压通道建设进度来看略滞后于电源项目总体来看后续进度有望加快本轮特高压核准开工数量接近或超过15年近年来特高压从开工到投运耗时15-2年大基地配套特高压进度略滞后电源项目年开工到投运时间序号项目名称项目类型项目状态配套新能源电源项目配套电源项目进度353131庆阳地区新能源规划总装待核准通1陇东-山东直流机55GW白银地区新能源20221201开建30过环评23规划总装机35GW252320202020191919201718181818待核准通配套煤电新能源分别为20220929配套煤电16151615152哈密-重庆直流1314141414过环评400万千瓦1020万千瓦开工15121009待核准通陕北采煤沉陷区新能源项103陕西-安徽直流竞争性谈判完成过环评目05陕北采煤沉陷区新能源项4陕西-河南直流待核准竞争性谈判完成00目东州苏南庄网程直联圳网州东海坊南苏州中南安西汉沙汉沙程腾格里沙漠基地河西新能家环兴泉工柔互深福山上潍湖江泰晋河雄江武长武长工津山青江联5外电入浙直流待核准2022年2月获批复------------------北粤东天石北绍古背步流源项目-北盟横泉北盟西海北中北昌门-庙特滩京门张闽河靠广异直浙锡榆酒晋锡西蒙青张雅陕南荆-西海鲁鹤-荆南蒙西-京津待核准可鄂尔多斯中北部新能源项江南背中--直6直流20220128开工蒙上扎京东白北金南阳浙皖流柔冀研目西北山--淮南直背滇大同-怀来-鄂靠晋北采煤沉陷区新能源项东州7天津北-天交流待核准竞争性谈判完成渝背准灵目西津南鲁吉东待核准通腾格里沙漠基地东南部新昌宁8宁夏-湖南直流20221213开工过环评能源项目重要提示本公众号难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特资料来源国家电网发改委能源局中信期货研究所性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任11116更看好特高压直流特高压直流线路更多弹性更大单条线路投资额更高目前开工和已规划9直6交配套大基地直流数量可能继续增加保守预计今年开工5直1交直流数量更多并且交流于前年去年已经分别开工34条弹性不如直流从单条线路的投资额来看直流线路的投资额多在200-300亿高于交流此轮特高压直流数量更多弹性更大特高压直流投资额高于交流直流交流亿元交流直流84504074007335350307288234237300268622622542211842422332392432441250221222223220207521851751871852002001741621621401041504260102706450831331006571575051323353838505524440龙门阳东流联庄圳程坊中庆东沙南门江苏汉北1133州柳交互家扩深工潍晋重福山长苏江浙江武湖荆南山扩---------------渝昆贵东石流1222横西密北盟昌屏洱东北北上店庙阳-川云门广直汉榆蒙哈浙锡南锦普宁晋陕金马海西-111111南厦中-武驻上京-北-金0南北州西店2006200820092011201220132014201520162017201820192020202120222023东福滇马晋驻重要提示本公众号难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市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